Xung đột Trung Đông buộc "tàu giảm lãi suất" của Ngân hàng Trung ương Anh phải dừng lại, quyết định thứ Năm đầy bất ngờ!

Dữ liệu Jin10

Trong khi thị trường từng coi việc giảm lãi suất trong tuần này là “chắc chắn không thể tránh khỏi”, thì nay lại hoàn toàn đảo chiều trong bối cảnh chiến tranh Trung Đông bùng nổ. Trước nền kinh tế yếu ớt và tác động từ các nguồn năng lượng bên ngoài, Ngân hàng Trung ương Anh sẽ lặp lại cách làm chậm như năm 2022 hay sẽ hành động quyết đoán và linh hoạt hơn?

Chắc chắn Ngân hàng Trung ương Anh sẽ từ bỏ kế hoạch giảm lãi suất từng được thị trường coi là gần như chắc chắn, vì các quan chức cần dừng lại để đánh giá kỹ lưỡng những biến động dữ dội do xung đột Trung Đông gây ra.

Các nhà đầu tư và các nhà kinh tế dự đoán chung rằng quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh, dự kiến công bố vào lúc 8 giờ tối theo giờ Bắc Kinh thứ Năm, sẽ cho thấy Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,75%. Trước đó, các cuộc tấn công của Mỹ và Israel nhằm vào Iran đã đe dọa nghiêm trọng nỗ lực đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

Hiện tại, thị trường cho rằng bước đi tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Anh rất có khả năng là tăng lãi suất, hoàn toàn trái ngược với kỳ vọng trước chiến tranh bùng nổ, khi các nhà giao dịch đặt cược khoảng 80% khả năng giảm lãi suất trong tuần này.

Dù các cuộc họp gần đây đều kết thúc với những bất đồng rõ rệt giữa các thành viên ủy ban, thì lần này các nhà kinh tế dự đoán các quan chức sẽ nhất trí giữ nguyên chính sách một cách mạnh mẽ.

Các số liệu kinh tế trước đó cho thấy thị trường lao động của Anh yếu ớt, tăng trưởng kinh tế chậm lại, và kỳ vọng lạm phát đang giảm nhiệt, ít nhất là trước khi chiến tranh nổ ra. Tất cả những yếu tố này đều ủng hộ khả năng duy trì chính sách nới lỏng hơn nữa. Tuy nhiên, biến động dữ dội gần đây của thị trường năng lượng có thể khiến Ngân hàng Trung ương Anh cực kỳ thận trọng, đặc biệt là sau khi cuộc xung đột Nga-Ukraine bùng nổ năm 2022, ngân hàng này đã bị chỉ trích nặng nề vì không kịp thời kiểm soát đà tăng giá.

Bất đồng trong cuộc bỏ phiếu

Dù Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh, ông Bailey, đã bỏ phiếu quyết định trong ba cuộc họp gần nhất, nhưng đa số các cuộc khảo sát của Bloomberg dự đoán rằng lần này, đa số các thành viên sẽ ủng hộ duy trì chính sách hiện tại với tỷ lệ 7-2.

Khác với bài học năm 2022, một số nhà kinh tế cho rằng bối cảnh vĩ mô hiện nay giống năm 2011 hơn, khi lạm phát vượt quá 5% do giá năng lượng tăng cao, nhưng các nhà hoạch định chính sách lại chọn “phớt lờ”. Cũng giống như 16 năm trước, Ngân hàng Trung ương Anh hiện đang đối mặt với thị trường lao động tương đối ảm đạm, điều này có thể giúp kiềm chế tác động của đợt tăng giá dầu khí mới gây ra làn sóng lạm phát thứ hai.

Các thành viên theo chủ trương ôn hòa như Dhingra và Taylor lâu nay được xem là những người có khả năng tiếp tục ủng hộ giảm lãi suất nhất. Tuy nhiên, cũng có các nhà kinh tế dự đoán rằng, sau khi Phó Thống đốc Bridgen và Ramsden ủng hộ chính sách nới lỏng hơn vào tháng 2, các bất đồng trong cuộc bỏ phiếu có thể còn kéo dài.

Biểu đồ các thành viên của Ủy ban Chính sách Tiền tệ Ngân hàng Trung ương Anh

Hướng dẫn dự báo

MPC có thể hoàn toàn phủ nhận hướng dẫn dự báo tháng 2, khi đó đã dẫn dắt thị trường kỳ vọng nhiều hơn vào việc giảm lãi suất.

Trong bối cảnh kinh tế tháng trước khá yên ả, Ngân hàng Trung ương Anh từng cảnh báo rằng lãi suất “có thể còn giảm thêm”, đồng thời nhấn mạnh rằng quy mô và thời điểm hành động sẽ phụ thuộc vào diễn biến của lạm phát.

Với mức độ không chắc chắn lớn về việc kéo dài bao lâu áp lực từ giá năng lượng, ủy ban này có thể chọn cách dùng từ ngữ cân bằng hơn để giữ linh hoạt cho các quyết định trong tương lai.

Chuyên gia kinh tế trưởng của Barclays tại Anh, ông Jack Meaning, cho biết: “Chúng tôi vẫn dự đoán rằng câu ‘Dựa trên bằng chứng hiện tại, lãi suất có thể còn giảm’ sẽ bị loại khỏi bản tuyên bố, và các thành viên MPC sẽ nhấn mạnh rằng triển vọng lạm phát mới là yếu tố quyết định chính cho đường đi của chính sách tiền tệ.”

Chỉ ba tuần trước, các nhà giao dịch còn đặt cược rằng Ngân hàng Trung ương Anh sẽ giảm lãi suất hai lần nữa vào năm 2026 (bao gồm lần này vào thứ Năm), khi chi phí vay đang tiến gần mức “trung tính”.

Nhưng hiện tại, thị trường đã hoàn toàn phủ nhận khả năng hành động trong tuần này, thậm chí đã tính đến việc thắt chặt gần 25 điểm cơ bản trước cuối năm, cho thấy các nhà đầu tư hiện tin rằng khả năng tăng lãi suất đã vượt xa khả năng giảm.

Điều này trái ngược rõ rệt với quan điểm của các nhà kinh tế, những người vẫn duy trì dự đoán sẽ còn nới lỏng chính sách trong tương lai, mặc dù họ dự đoán thời điểm giảm lãi suất có thể sẽ muộn hơn một chút.

Nhà kinh tế trưởng của Bloomberg Economics tại Anh, ông Dan Hanson, nói: “Nếu tình hình có thể hạ nhiệt nhanh chóng, Ngân hàng Trung ương Anh vẫn có thể giảm lãi suất hai lần trong năm nay — đây cũng là dự đoán cơ bản của chúng tôi trước khi chiến tranh nổ ra, và rất có thể bắt đầu từ mùa hè này.”

Triển vọng lạm phát và tăng trưởng kinh tế

Tuy nhiên, các quan chức của Ngân hàng Trung ương Anh có thể sẽ phát đi tín hiệu thay đổi triển vọng lạc quan về lạm phát và kinh tế đã vẽ ra trong dự báo tháng 2.

Dù phải đến tháng 4 mới công bố dự báo mới hoàn chỉnh, nhưng Ngân hàng Trung ương Anh có thể cảnh báo rằng, khi chi phí nhiên liệu tăng liên tục truyền sang các hộ gia đình Anh, tỷ lệ lạm phát trong những tháng tới có thể cao hơn dự kiến.

Theo tính toán của Hanson, việc giá nhiên liệu tăng vọt chắc chắn sẽ đẩy lạm phát tháng 3 của Anh cao thêm khoảng 0,3 điểm phần trăm. Và vào tháng 7 năm nay, khi giới hạn giá năng lượng dành cho hóa đơn gas và điện của các hộ gia đình bị nâng lên, áp lực tài chính đối với các gia đình có thể sẽ càng gia tăng hơn nữa.

Ngay cả trước khi chiến tranh Iran gây ra tác động thực sự, triển vọng tăng trưởng kinh tế của Anh đã không còn tích cực như dự đoán. Sự trì trệ của GDP tháng 1 đã làm tăng rủi ro về việc tăng trưởng không đạt được mức dự kiến 0,3% trong quý I của Ngân hàng Trung ương Anh.