4 Biểu Đồ Định Hình Thị Trường Năm 2025: Những Điểm Chính Dành Cho Nhà Đầu Tư

Không thiếu các câu chuyện thị trường trong năm 2025. Thị trường toàn cầu và Mỹ đã vượt qua những biến động ban đầu để kết thúc năm với mức tăng mạnh, trong đó các thị trường quốc tế lớn bất ngờ dẫn đầu. Lợi suất trái phiếu vẫn hấp dẫn. Đồng đô la Mỹ vẫn yếu. Thuế quan, bất ổn địa chính trị và lạm phát luôn đè nặng suốt cả năm, nhưng thị trường và nền kinh tế phần lớn không bị ảnh hưởng nhiều. Ngay cả trong ngành quản lý tài sản, phát triển sản phẩm chỉ tăng tốc hơn.

Trong hàng chục diễn biến, bốn điểm nổi bật trong năm 2025 là:

1. Nền kinh tế Mỹ vẫn bền bỉ bất chấp thuế quan.
2. Bitcoin và vàng đi theo những hướng khác nhau.
3. Thị trường quốc tế tăng trưởng mạnh.
4. Quỹ ETF một lần nữa chiếm lĩnh năm.

Về năm 2026, có hai điểm cần chú ý:

1. Trái phiếu của các nhà siêu máy tính (hyperscaler) kể câu chuyện khác so với cổ phiếu của họ.
2. Mua lại công ty đại chúng ngày càng phổ biến hơn.

Chúng tôi nhấn mạnh các điểm này dưới đây và cung cấp thêm chi tiết về chúng cùng hàng chục diễn biến khác trong Báo cáo Thị trường của Morningstar. Bạn có thể truy cập báo cáo quý này tại đây.

Bốn biểu đồ định hình năm 2025

1) Nền kinh tế Mỹ bền bỉ bất chấp thuế quan

Mức thuế trung bình của Mỹ trong quý IV năm 2025 khoảng 11%, cao nhất kể từ đầu những năm 1940. Tuy nhiên, mức này không cao như nhiều dự đoán vào tháng 4 năm 2025, khi Tổng thống Donald Trump đã giảm bớt một số đợt tăng thuế, và thực tế thu thuế đã thấp hơn mức công bố do các khoản miễn trừ rộng rãi. Một quyết định của Tòa án tối cao sắp tới có thể giảm thêm thuế, mặc dù chính quyền có thể tạm thời tránh quyết định này bằng cách viện dẫn quyền hạn của các luật khác để tăng thuế. Dù gặp khó khăn về thuế quan, nền kinh tế Mỹ vẫn tăng trưởng 2,1% theo tỷ lệ hàng năm trong quý IV.

		Tiêu đề: Thuế quan cao nhất trong 80 năm

Nguồn: Cục Thống kê Dân số Mỹ, Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025.

2) Bitcoin và vàng đi theo những hướng khác nhau trong năm 2025

Vàng và bitcoin đã đi theo những con đường khác nhau trong năm 2025. Với nhiều bất ổn trên thị trường, các tài sản trú ẩn an toàn như vàng đã tăng mạnh. Chứng chỉ quỹ SPDR Gold Shares (GLD) tăng 63,7% trong năm qua, trong khi iShares Silver Trust (SLV) còn tăng tới 144,7%, đánh dấu sự phục hồi ấn tượng của kim loại quý này. Bitcoin cũng đạt đỉnh kỷ lục trước khi giảm trong quý IV. Quỹ ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) kết thúc năm 2025 giảm 6,4% sau một năm biến động của tiền điện tử.

		Vàng và giá nhà gần đạt đỉnh, Bitcoin giảm nhẹ

Nguồn: Morningstar Direct, Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis, Hiệp hội Môi giới Nhà quốc gia, Macrobond. Các mức tối thiểu và tối đa trong giai đoạn từ 1/2006 đến 31/12/2025.

3) Thị trường quốc tế tăng trưởng mạnh trong năm 2025

Trước năm 2025, cổ phiếu Mỹ chiếm ưu thế. Chỉ số Thị trường Mỹ của Morningstar tăng 14% hàng năm từ 2020 đến 2024, vượt xa hầu hết các thị trường quốc tế. Tuy nhiên, năm 2025 đã thay đổi cục diện. Chỉ số Thị trường Mỹ của Morningstar tăng 17,4% năm ngoái, nhưng vẫn còn kém xa nhiều thị trường mới nổi và phát triển lớn khác. Tổng thể, các thị trường quốc tế phát triển tăng 32,2% trong năm. Cổ phiếu các thị trường mới nổi tăng 29,8%, dẫn đầu là Mỹ Latinh với mức tăng 52,3% trong một năm. Đồng đô la Mỹ yếu hơn đã góp phần vào những thành tích xuất sắc này.

	 Cổ phiếu toàn cầu dẫn đầu

Nguồn: Chỉ số các quốc gia và khu vực của Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025.

4) ETF một lần nữa chiếm lĩnh năm 2025

ETF tiếp tục phá vỡ kỷ lục trong năm 2025. Tính đến cuối năm, chúng đã tích lũy hơn 13 nghìn tỷ USD tài sản, với dòng vốn chảy vào vượt 1 nghìn tỷ USD lần thứ hai liên tiếp. Ngược lại, quỹ tương hỗ mất gần 700 tỷ USD trong năm qua. Phù hợp với xu hướng này, các nhà quản lý tài sản đã sẵn sàng tạo ra nhiều ETF mới và ít muốn phát hành quỹ tương hỗ mới. Trong năm 2025, có 860 ETF mới được ra mắt nhiều hơn số ETF bị đóng cửa, trong khi quỹ tương hỗ có 266 lần đóng cửa nhiều hơn số mở mới.

	 Phát triển sản phẩm ETF tăng tốc

Nguồn: Morningstar Direct. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025.

Đọc thêm: 6 dự đoán đầu tư ETF cho năm 2026

Hai biểu đồ cần theo dõi trong năm 2026

1) Theo dõi trái phiếu của các nhà siêu máy tính (hyperscaler)

Các nhà siêu máy tính—những tập đoàn công nghệ lớn như Amazon (AMZN) và Google (GOOG), vận hành các nền tảng đám mây toàn cầu và hạ tầng số—đã tăng mạnh vay mượn trên thị trường trái phiếu đầu tư từ tháng 9 năm 2025 để đầu tư vào trí tuệ nhân tạo. Quy mô và tốc độ vay mượn này đã gây lo ngại cho các nhà đầu tư trái phiếu, khiến họ yêu cầu nhiều khoản bồi thường hơn để sở hữu loại nợ này.

	 Nhu cầu đối với trái phiếu của các nhà siêu máy tính đang giảm sút

Nguồn: Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025. OAS (Spread điều chỉnh theo quyền chọn) đo lường lợi suất bổ sung mà nhà đầu tư yêu cầu để bù đắp rủi ro tín dụng của trái phiếu. Chỉ số phụ của các nhà siêu máy tính bao gồm trái phiếu doanh nghiệp đầu tư hạng do Amazon, Google, Meta, Microsoft và Oracle phát hành trong Chỉ số Trái phiếu Doanh nghiệp Đầu tư Hạng của Morningstar.

2) Dự kiến sẽ có vụ mua lại công ty đại chúng lớn nhất từ trước đến nay

Các công ty tư nhân ngày càng mua lại các công ty đại chúng và chi hàng tỷ đô la mỗi năm để thực hiện điều này. Xu hướng này tiếp tục trong năm 2025 với 39 công ty Mỹ bị mua lại và đưa về tư nhân với định giá trung bình gần 1,9 tỷ USD. Các cổ phiếu lớn hơn cũng đang bị rút khỏi thị trường công khai, khi các quỹ mua lại muốn sử dụng nguồn vốn dồi dào. Dự kiến, EA sẽ là vụ mua lại công ty đại chúng lớn nhất từ trước đến nay khi hoàn tất vào năm 2026.

	 Các công ty công khai ngày càng bị mua lại và tư nhân hóa nhiều hơn

Nguồn: PitchBook. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025. Chỉ bao gồm các thương vụ đã hoàn tất trong từng năm cho các công ty Mỹ.

Đọc thêm: 3 cách các công ty tư nhân đang định hình lại thị trường công cộng

Tất cả các biểu đồ đều lấy từ Q1 2026 Morningstar Markets Observer. Báo cáo tóm tắt các xu hướng chính của thị trường từ quý trước và do nhiều thành viên trong nhóm nghiên cứu và đầu tư của Morningstar viết. Bạn có thể truy cập toàn bộ báo cáo miễn phí bằng cách nhấn vào liên kết này.

Vedran Beogradlija, Preston Caldwell, Hong Cheng, Sbidag Demerjian và Sean Murphy đã đóng góp vào bài viết này.