Công nghệ Dẫn Đầu hướng tới IPO tại Hồng Kông, khách hàng lớn nhất mới chỉ có vốn đăng ký 1 triệu yuan

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Nguồn: Kim Cương Vàng

Công ty Trí Tuệ Tự Động đang tìm kiếm IPO tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông. Trong thời gian báo cáo của hồ sơ phát hành, doanh thu của công ty tăng mạnh nhưng vẫn chưa thoát khỏi tình trạng thua lỗ. Khách hàng H đã trở thành khách hàng lớn nhất của công ty ngay trong năm hợp tác đầu tiên, quy mô vốn đăng ký nhỏ, thời gian tín dụng rõ ràng dài hơn so với các khách hàng chính khác. Ngoài ra, một số thông tin được tiết lộ trong hồ sơ phát hành mâu thuẫn nhau.

Doanh thu tăng vọt nhưng chưa lỗ ngược, khách hàng lớn mới có vốn đăng ký chỉ 1 triệu nhân dân tệ

Công ty Cổ phần Trí Tuệ Tự Động (tên viết tắt: Trí Tuệ Tự Động) là nhà cung cấp giải pháp tự lái tự động, các sản phẩm hoặc dịch vụ chính gồm giải pháp xe tự lái, giải pháp bộ kit, giải pháp phần mềm, dịch vụ cho thuê xe, trong đó tỷ trọng doanh thu năm 2024 lần lượt là 55,2%, 18,4%, 25,4% và 1%.

Tháng 5 năm 2025, Trí Tuệ Tự Động lần đầu nộp hồ sơ đăng ký IPO tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông. Do không hoàn tất phát hành trong vòng 6 tháng kể từ lần nộp hồ sơ đầu tiên, hồ sơ lần đầu của công ty bị huỷ bỏ. Tháng 11 năm 2025, công ty nộp hồ sơ lần thứ hai.

Xe tự lái cấp độ L4 là trung tâm hoạt động của công ty, theo hồ sơ phát hành, tất cả các giải pháp xe tự lái trong kỳ báo cáo đều thuộc công nghệ L4. Hồ sơ giới thiệu rằng, dựa trên doanh thu năm 2024, Trí Tuệ Tự Động là nhà cung cấp giải pháp tự lái cấp L4 lớn nhất khu vực Trung Hoa đại lục cho các xe phục vụ sân bay và nhà máy.

Hồ sơ cho thấy, từ năm 2022 đến nửa đầu năm 2025, doanh thu của Trí Tuệ Tự Động lần lượt là 65,483 triệu nhân dân tệ, 161,363 triệu nhân dân tệ, 265,496 triệu nhân dân tệ và 98,647 triệu nhân dân tệ, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ lần lượt là 48,3%, 146,4%, 64,5% và 50,3%.

Tuy nhiên, Trí Tuệ Tự Động vẫn duy trì trạng thái thua lỗ liên tục. Trong các năm 2022-2024 và nửa đầu năm 2025, lợi nhuận thuộc về chủ sở hữu công ty mẹ lần lượt là 249,717 triệu nhân dân tệ, 212,402 triệu nhân dân tệ, 207,511 triệu nhân dân tệ và 107,04 triệu nhân dân tệ. Dù doanh thu tăng mạnh nhưng tình hình thua lỗ vẫn chưa được cải thiện rõ rệt.

Công ty cho biết, dựa trên đà bán hàng hiện tại, dự trữ đơn hàng và chiến lược nâng cao biên lợi nhuận, trong vòng 2-3 năm tới, công ty có thể đạt cân bằng về lợi nhuận ròng.

Tại cuối mỗi kỳ báo cáo, tổng số nhân viên của Trí Tuệ Tự Động lần lượt là 478, 492, 437 và 442 người. Tỷ lệ nhân viên nghỉ việc của công ty khá cao, ví dụ, tỷ lệ nghỉ việc của nam giới trong các kỳ lần lượt là 32%, 27%, 41% và 7%.

Ngoài ra, tỷ lệ giữ chân khách hàng chủ chốt của Trí Tuệ Tự Động giảm mạnh. Trong các kỳ báo cáo, tỷ lệ giữ chân khách hàng chủ chốt (là các khách hàng đóng góp doanh thu trên 10 triệu nhân dân tệ trong suốt kỳ) lần lượt là 100%, 75%, 75% và 40%. Công ty cho rằng, yếu tố mùa vụ khiến tỷ lệ giữ chân trong nửa đầu năm 2025 thấp hơn.

Trong các kỳ báo cáo, doanh thu từ năm khách hàng lớn nhất của Trí Tuệ Tự Động lần lượt khoảng 37,65 triệu nhân dân tệ, 106,526 triệu nhân dân tệ, 122,679 triệu nhân dân tệ và 81,603 triệu nhân dân tệ, chiếm tỷ lệ lần lượt là 57,6%, 66,0%, 46,2% và 82,8% tổng doanh thu của từng kỳ.

Cần chú ý rằng, trong nửa đầu năm 2025, khách hàng lớn nhất của Trí Tuệ Tự Động là khách hàng H, doanh thu bán hàng đạt 21,394 triệu nhân dân tệ, chiếm tỷ lệ 21,7% tổng doanh thu của công ty.

Theo hồ sơ phát hành, khách hàng H là một doanh nghiệp phát triển phần mềm tư nhân, vốn đăng ký 1 triệu nhân dân tệ, quy mô nhỏ. Hai bên bắt đầu hợp tác từ năm 2025, ngay trong năm đó khách hàng H đã trở thành khách hàng lớn nhất. Ngoài ra, Trí Tuệ Tự Động cung cấp cho khách hàng H thời hạn tín dụng từ 2 đến 13 tháng, trong khi các khách hàng chính khác của công ty cùng kỳ chỉ được cấp tín dụng tối đa 6 tháng (180 ngày), và ngắn nhất chỉ 15 ngày sau khi hoàn thành dự án.

Thông tin tiết lộ mâu thuẫn nhau

Thông tin trong hồ sơ phát hành của Trí Tuệ Tự Động có nhiều điểm mâu thuẫn.

Ví dụ, phần “Ban giám đốc và quản lý cấp cao” trong hồ sơ cho biết, năm 2024, lương của các thành viên ban giám đốc (bao gồm lương, thưởng theo hiệu quả, phụ cấp, phúc lợi vật chất, đóng góp vào kế hoạch lương hưu và chi phí trả dựa trên quyền lợi cổ phần) là 1,1 triệu nhân dân tệ.

Tuy nhiên, phần “Lương của ban giám đốc và kiểm soát viên” lại ghi rõ, chỉ riêng ba giám đốc điều hành Wu Gansha, Zhou Xin, Jiang Zongzhe đã nhận tổng cộng 1,623 triệu nhân dân tệ trong năm 2024, cao hơn nhiều so với con số khoảng 1,1 triệu nhân dân tệ nêu trên.

Chẳng hạn, theo phần “Thù lao của ban giám đốc và quản lý cấp cao” trong hồ sơ, từ năm 2022 đến 2024, tổng lương, thưởng, phụ cấp, phúc lợi vật chất, đóng góp vào kế hoạch lương hưu và chi phí trả dựa trên quyền lợi cổ phần của năm thành viên có thu nhập cao nhất của Trí Tuệ Tự Động lần lượt là 9,3 triệu nhân dân tệ, 10,2 triệu nhân dân tệ và 9,0 triệu nhân dân tệ.

Tuy nhiên, phần “Năm nhân viên có thu nhập cao nhất” trong hồ sơ lại ghi rõ, các số tiền tương ứng là 10 triệu nhân dân tệ, 11,72 triệu nhân dân tệ và 11,90 triệu nhân dân tệ, đều cao hơn các con số đã nêu trước đó.

Về phía nhà cung cấp, hồ sơ của Trí Tuệ Tự Động cho biết, nhà cung cấp B là nhà cung cấp thứ tư của công ty trong năm 2022, có trụ sở tại Thượng Hải, hoạt động trong lĩnh vực nghiên cứu và bán các sản phẩm cảm biến, lidar laser, đã niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán NASDAQ, tính đến ngày 31/12/2024, tổng tài sản là 6 triệu nhân dân tệ. Trong năm 2022, Trí Tuệ Tự Động đã mua hàng của nhà cung cấp B với số tiền 6,63 triệu nhân dân tệ.

Hesai (HSAI.O, 02525.HK) đã niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán NASDAQ vào tháng 2 năm 2023. Theo hồ sơ phát hành cổ phiếu tại Hồng Kông của Hesai, trụ sở chính tại Thượng Hải, chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực thiết kế, phát triển, sản xuất và bán lidar laser.

Tuy nhiên, theo hồ sơ niêm yết tại Hồng Kông, tổng tài sản của Hesai vào cuối năm 2024 là 5,99 tỷ nhân dân tệ, gần 1000 lần giá trị tài sản của nhà cung cấp B do hồ sơ của Trí Tuệ Tự Động tiết lộ.

Ngoài sự hỗn loạn trong việc công bố thông tin, các bằng sáng chế của Trí Tuệ Tự Động cũng đáng chú ý.

Theo trang web của Cục Sở hữu Trí tuệ Quốc gia, vào tháng 7 năm 2021, Trí Tuệ Tự Động đã đồng thời nộp đơn xin cấp bằng sáng chế sáng chế “Một cơ cấu tự khóa và xe logistics” (số đơn: 2021108730638) và bằng sáng chế kiểu dáng công nghiệp (số đơn: 2021217657961), và phần mô tả của bằng sáng chế kiểu dáng công nghiệp cho thấy, cùng một sáng chế đã được nộp đơn xin cấp bằng sáng chế sáng chế cùng ngày.

Theo Điều 9 của Luật Sở hữu Trí tuệ, cùng một sáng chế chỉ có thể được cấp một bằng sáng chế. Người nộp đơn cùng một ngày cho cùng một sáng chế, nếu nộp đơn xin cấp bằng sáng chế kiểu dáng công nghiệp và sáng chế, thì bằng sáng chế kiểu dáng công nghiệp sẽ bị từ chối hoặc chấm dứt, trừ khi người nộp đơn tuyên bố từ bỏ quyền sáng chế kiểu dáng công nghiệp đó, và chỉ khi đó mới có thể được cấp bằng sáng chế sáng chế.

Nói cách khác, đối với cùng một sáng chế, người nộp đơn phải từ bỏ bằng sáng chế kiểu dáng công nghiệp trước khi được cấp bằng sáng chế sáng chế. Tuy nhiên, theo trang web của Cục Sở hữu Trí tuệ Quốc gia, cả hai bằng sáng chế sáng chế và kiểu dáng công nghiệp đều đã được cấp phép.

Sina tuyên bố: Thông tin này được đăng tải lại từ các phương tiện truyền thông hợp tác của Sina, mục đích của việc đăng tải là để truyền tải thêm thông tin, không đồng nghĩa với việc tán thành quan điểm hoặc xác nhận mô tả của họ. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải là lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư tự chịu rủi ro khi thực hiện các thao tác dựa trên nội dung này.