Hesheng Silicon's 5.8 Billion Yuan Capital Increase: Behind the Scenes of Previous 9.5 Billion Yuan Fundraising for Reverse-Cycle Expansion with Half Production Capacity Idle, Construction Projects Exceed 35 Billion with Batch Halts of Key Projects

热点栏目

            Tự chọn cổ phiếu
Trung tâm dữ liệu
Trung tâm thị trường
Dòng vốn
Giao dịch mô phỏng
        

        Phiên bản khách hàng

Chứng khoán hãy xem báo cáo phân tích của Nhà phân tích Kim Kỳ Linh, uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai thác các cơ hội chủ đề tiềm năng!

Sản phẩm: Viện Nghiên cứu Công ty niêm yết Sina Finance

Tác giả: Hao

Gần đây, Hợp Thịnh Silicon đã phát hành thông báo, dự kiến huy động vốn không quá 5,8 tỷ nhân dân tệ qua phát hành riêng lẻ để đầu tư vào dự án máy nén khí nền tảng silic tại cơ sở công nghiệp silic Shanshan, cũng như bổ sung vốn lưu động và trả nợ ngân hàng. Trong bối cảnh toàn ngành dư thừa công suất và thua lỗ sâu, Hợp Thịnh Silicon lại tiếp tục huy động vốn quy mô lớn để mở rộng.

Năm 2021 và đầu năm 2023, Hợp Thịnh Silicon đã hai lần phát hành riêng lẻ huy động tổng cộng 9,5 tỷ nhân dân tệ để bổ sung dòng tiền, đồng thời đầu tư mạnh mẽ vào năm 2022 và 2023. Tuy nhiên, do ngành công nghiệp liên tục suy giảm, hiệu quả hoạt động và khả năng sinh lời của công ty giảm mạnh, nợ nần tăng nhanh. Việc phát hành riêng lẻ lần nữa để mở rộng theo xu hướng ngược lại khiến triển vọng rất đáng lo ngại.

Một mặt, Hợp Thịnh Silicon không tiếc công huy động vốn mở rộng sản xuất, mặt khác lại tồn kho lớn, các dự án quan trọng như silic công nghiệp, silic hữu cơ, đa tinh thể silicon, silic cacbua đều bị hoãn hàng loạt. Các công trình đang xây dựng đã vượt quá 35 tỷ nhân dân tệ, lâu dài chưa chuyển đổi thành tài sản cố định, cộng thêm hơn 30 tỷ nhân dân tệ tài sản cố định, tương lai sẽ đối mặt với áp lực khấu hao lớn.

Điều đáng chú ý là, sau khi cổ đông lớn nhất của Hợp Thịnh Silicon huy động vốn hai lần để cung cấp nguồn lực cho công ty, lại tiến hành giảm tỷ lệ sở hữu và cầm cố cổ phần, sau khi giá cổ phiếu giảm mạnh, các cổ đông nhỏ lẻ thiệt hại nặng nề.

Huy động 9,5 tỷ mở rộng trái phép, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm mạnh, nợ có lãi tăng nhanh

Hợp Thịnh Silicon chủ yếu kinh doanh các sản phẩm silicon, lĩnh vực downstream bao gồm năng lượng, silic công nghiệp, silic hữu cơ, cacbon, vật liệu mới, bán dẫn thế hệ thứ ba như silic cacbua, chuỗi ngành công nghiệp quang điện, lưu trữ năng lượng và nhiều lĩnh vực khác, đã niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải từ năm 2017.

Vào tháng 6 năm 2021 và tháng 1 năm 2023, Hợp Thịnh Silicon thực hiện hai lần phát hành riêng lẻ, huy động tổng cộng 9,5 tỷ nhân dân tệ, toàn bộ dùng để bổ sung vốn lưu động.

Sau khi huy động “vũ khí”, Hợp Thịnh Silicon bắt đầu mở rộng quy mô lớn. Năm 2022, sau lần phát hành đầu tiên, chi tiêu vốn của công ty cả năm đạt 11,5 tỷ nhân dân tệ, tăng 334% so với cùng kỳ; năm 2023, sau lần phát hành thứ hai, chi tiêu vốn cả năm là 18,7 tỷ nhân dân tệ, tăng 63% so với năm trước.

Tuy nhiên, trong bối cảnh toàn ngành tồn kho lên tới 48 vạn tấn, giá silic giảm xuống dưới mức chi phí sản xuất, việc mở rộng trái phép của Hợp Thịnh Silicon nhanh chóng đối mặt với áp lực lớn về hiệu quả.

Cùng với việc tỷ suất lợi nhuận gộp liên tục giảm, từ 2021 đến 2024, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ của Hợp Thịnh Silicon lần lượt là 8,2 tỷ, 5,1 tỷ, 2,6 tỷ và 1,7 tỷ nhân dân tệ, dự kiến năm 2025 lợi nhuận ròng cả năm sẽ âm từ -2,8 tỷ đến -3,3 tỷ, hiệu quả kinh doanh giảm mạnh.

Trong khi đó, dù đã huy động 9,5 tỷ qua hai lần phát hành riêng lẻ, nợ có lãi của Hợp Thịnh Silicon cũng tăng nhanh, từ 3 tỷ cuối năm 2021 lên 27,9 tỷ vào quý 3 năm 2025.

Rõ ràng, khó khăn hiện tại của Hợp Thịnh Silicon có liên quan chặt chẽ đến các vòng cược ngược trước đó.

Theo phương án phát hành riêng lẻ, Hợp Thịnh Silicon dự định đầu tư 4,1 tỷ nhân dân tệ vào dự án máy nén khí nền tảng silic tại cơ sở công nghiệp silic Shanshan, số còn lại 1,7 tỷ để bổ sung vốn lưu động và trả nợ ngân hàng. Việc huy động vốn lần nữa để mở rộng theo xu hướng ngược lại khiến triển vọng rất đáng lo ngại.

Dư thừa công suất lớn, nhiều dự án quan trọng bị hoãn hàng loạt, 35 tỷ dự án đang xây dựng lâu dài chưa chuyển đổi thành tài sản cố định

Trong khi Hợp Thịnh Silicon không tiếc công huy động vốn mở rộng sản xuất, thì công ty lại tồn kho lớn. Theo thông tin công bố, tính đến cuối tháng 6 năm 2025, công suất silic công nghiệp của Hợp Thịnh Silicon là 1,22 triệu tấn/năm, sản lượng nửa đầu năm là 660 nghìn tấn, tỷ lệ sử dụng công suất khoảng 54%; công suất silic hữu cơ đơn thể là 1,73 triệu tấn/năm, sản lượng nửa đầu là 720 nghìn tấn, tỷ lệ sử dụng chỉ 41,6%.

Trong số gần một nửa công suất bị bỏ không, các dự án quan trọng như silic công nghiệp, silic hữu cơ, đa tinh thể silicon, silic cacbua đều bị hoãn hàng loạt không có gì bất ngờ.

Trong bối cảnh các dự án quan trọng bị hoãn hàng loạt, các công trình đang xây dựng cũng tăng nhanh. Từ năm 2023, tổng giá trị các công trình đang xây dựng đạt 38,2 tỷ nhân dân tệ, liên tục duy trì trên 35 tỷ, chiếm tới 40% tổng tài sản của công ty trong cùng kỳ.

Các công trình xây dựng lâu dài chưa chuyển đổi thành tài sản cố định, cộng thêm hơn 30 tỷ tài sản cố định, Hợp Thịnh Silicon chắc chắn sẽ đối mặt với gánh nặng khấu hao lớn và áp lực về hiệu quả trong tương lai.

Đáng chú ý, vào tháng 1 năm 2026, cổ đông lớn nhất của công ty, Tập đoàn Hợp Thịnh, đã đưa ra kế hoạch giảm tỷ lệ sở hữu, dự kiến trong vòng ba tháng sẽ giảm không quá 35,46 triệu cổ phiếu. Từ ngày 11 tháng 2 đến 4 tháng 3, đã thực hiện rút vốn khoảng 920 triệu nhân dân tệ qua giao dịch khối lượng lớn và đấu giá tập trung. Thêm vào đó, trong tháng 7 năm 2025, theo thỏa thuận chuyển nhượng, cổ đông lớn Hợp Thịnh và cổ đông ban đầu Fuda Industrial đã rút hơn 4,5 tỷ nhân dân tệ từ thị trường.

Ngoài ra, tính đến hiện tại, các cổ đông lớn như Tập đoàn Hợp Thịnh, Luo Yi, Luo Yedong, Luo Liguo và Fuda Industrial đã cầm cố hơn 33% cổ phần của công ty.

Cổ đông lớn của Hợp Thịnh Silicon từng huy động vốn hai lần để “bơm máu” cho công ty. Nhưng đồng thời, các cổ đông lớn cũng thực hiện giảm tỷ lệ sở hữu và cầm cố cổ phần hàng loạt. Giá cổ phiếu Hợp Thịnh Silicon từ mức gần 250 nhân dân tệ giảm xuống dưới 50 nhân dân tệ, thiệt hại lớn nhất chắc chắn là các cổ đông nhỏ lẻ.

Thông tin phong phú, phân tích chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance

Chỉ đạo: Công ty Quan sát