CITIC Securities Qiu Xiang: Improvement in Corporate Profit Margins is Key to A-Share Bull Market Continuation in Next Phase

Phóng viên Trung Kinh, Tôn Như Tường, Hạ Tân Bắc đưa tin

“Quý II là một cửa sổ quan trọng để tái tạo niềm tin trên con đường thị trường chứng khoán A shares đi chậm, trong đó việc lợi nhuận của doanh nghiệp duy trì ổn định và tăng trưởng dài hạn mới là điều kiện tiên quyết để thị trường chứng khoán A tiếp tục đà tăng trưởng bền vững.” Chuyên gia chiến lược cổ phiếu A của chứng khoán CITIC, Quỳ Xương, phát biểu tại Hội nghị Thị trường Vốn Xuân 2026 của chứng khoán CITIC ngày 19 tháng 3.

Quỳ Xương cho rằng, bất kể là ở cấp độ chỉ số, mức định giá hay thanh khoản vĩ mô, thị trường chứng khoán A trong mùa xuân đều đứng ở một điểm nút quan trọng: đường trung bình tháng của chỉ số Thượng Hải đang ở vị trí của đường kháng cự kéo dài hơn 20 năm kể từ tháng 10 năm 2007, việc giữ vững hay điều chỉnh lại ảnh hưởng lớn đến niềm tin của nhà đầu tư; sau một năm rưỡi tăng trưởng, các chỉ số rộng chính đều đã nâng cao vị trí định giá, phần lớn các chỉ số này nằm trên phần 80% của 10 năm qua, khả năng định giá lại hạn chế rõ rệt; xung đột Trung Đông đã gây ra tác động tiêu cực lớn đến chuỗi cung ứng toàn cầu và điều kiện tài chính, làm giảm khả năng chấp nhận rủi ro.

Tuy nhiên, việc đã tăng giá trong thời gian dài, định giá không rẻ và vị trí đã cao chỉ là hiện tượng tĩnh, vẫn còn nhiều ngành lợi nhuận đang ở mức thấp trong lịch sử. Sự tồn tại đồng thời của “đắt” về định giá và “thấp” về lợi nhuận là đặc điểm nổi bật nhất của cấu trúc thị trường trong đợt tăng này.

“Trong tương lai, để chỉ số tiếp tục tiến lên một bước nữa, dựa vào định giá là không đủ, cốt lõi phụ thuộc vào khả năng của ngành sản xuất lợi thế của Trung Quốc có thể chuyển đổi lợi thế thị phần thành tăng trưởng lợi nhuận dài hạn như thế nào. Nếu được xác nhận, thì nhận thức về thị trường ‘bò ngắn, gấu dài’ của cổ phiếu A trong 20 năm qua sẽ được định hình lại.” Quỳ Xương nói, một trong những chỉ số quan trọng nhất của thị trường năm nay là việc tăng mua PPI và CPI.

Quỳ Xương cho rằng, việc giá dầu trung tâm tăng nhanh mang lại cơ hội kiểm nghiệm khả năng định giá của ngành sản xuất lợi thế của Trung Quốc. Về mặt phong cách, xung đột Trung Đông là chất xúc tác cho sự chuyển đổi phong cách trong năm nay; trong bối cảnh chi phí toàn cầu tăng và điều kiện tài chính yếu đi, hai yếu tố quan trọng là định giá thấp và khả năng định giá là rất cần thiết. Về xu hướng ngành, sự bùng nổ mã ngành, thiếu hụt vật chất thể hiện rõ ràng ở Trung Quốc chính là việc nâng cao khả năng định giá của ngành sản xuất lợi thế; sự đột phá của AI và các xáo trộn trong chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu đang thúc đẩy xu hướng này mạnh mẽ hơn.

Về phân bổ, Quỳ Xương đề xuất, kiên định tập trung vào việc tái định giá khả năng định giá của ngành sản xuất lợi thế của Trung Quốc (hóa chất, kim loại màu, thiết bị điện, năng lượng mới), tăng giá vẫn là chỉ số giao dịch cốt lõi, đồng thời mở rộng các yếu tố định giá thấp (bảo hiểm, chứng khoán, điện lực).