Song Qinghui: Giá dầu tăng cao đòi hỏi phân bổ tài sản cần thận trọng hơn

Hỏi AI · Giá dầu cao có thể mang lại những rủi ro hệ thống nào cho các nền kinh tế mới nổi?

**Giấy phép dịch vụ thông tin tin tức Internet số: 51120180008
**

===

■ Tống Thanh Huệ

Tình hình Trung Đông tiếp tục leo thang, eo biển Hormuz đã đóng cửa hơn nửa tháng. Là một trong những tuyến vận chuyển dầu mỏ quan trọng nhất toàn cầu, eo biển này chịu trách nhiệm vận chuyển khoảng 20% lượng dầu vận tải bằng đường biển toàn cầu, việc bị cản trở đã nhanh chóng gây ra biến động mạnh trên thị trường năng lượng quốc tế. Trong bối cảnh này, giá dầu quốc tế duy trì ở mức cao và dao động, mối lo ngại về gián đoạn nguồn cung ngày càng tăng. Tổng thống Mỹ Trump kêu gọi nhiều quốc gia cử tàu chiến hộ tống, nhưng Pháp, Hàn Quốc và các nước khác rõ ràng tuyên bố chưa tham gia. Điều này có nghĩa là trong ngắn hạn, việc khôi phục tuyến đường hàng hải bằng lực lượng bên ngoài sẽ gặp nhiều khó khăn.

Theo tôi, đa số các quốc gia đều giữ thái độ thận trọng đối với can thiệp quân sự, cốt lõi là vì rủi ro tiềm ẩn cao hơn lợi ích dự kiến. Một khi hoạt động hộ tống leo thang, rất có thể dẫn đến xung đột quân sự trực tiếp, gây ra hậu quả an ninh không thể kiểm soát. Trong bối cảnh áp lực tài chính trong nước và ý kiến công chúng, các nước châu Âu và châu Á ưu tiên giải pháp ngoại giao hơn là can thiệp quân sự để giải quyết vấn đề. Đồng thời, khi cấu trúc quốc tế chuyển sang đa cực, các nước giảm phụ thuộc vào các hành động do Mỹ dẫn dắt, nhấn mạnh lợi ích và ranh giới rủi ro của riêng mình. Thái độ “ủng hộ bằng lời nói, hành động kiềm chế” về bản chất là một lựa chọn hợp lý, đồng thời cũng cho thấy các xung đột địa chiến lược có thể kéo dài lâu dài.

Đối mặt với cú sốc cung ứng, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã công bố giải phóng 400 triệu thùng dự trữ chiến lược, chủ yếu nhằm ổn định kỳ vọng thị trường. Việc giải phóng dự trữ có thể tăng nguồn cung trong ngắn hạn, giảm hoảng loạn, nhưng khó thay đổi cấu trúc cung cầu. Nếu eo biển Hormuz bị đóng cửa lâu dài, thị trường năng lượng toàn cầu sẽ đối mặt với thiếu hụt cấu trúc, dự trữ chỉ có thể đóng vai trò “làm đệm”, không thể thay thế khả năng vận chuyển liên tục và ổn định. Sau khi thị trường tiêu hóa kỳ vọng này, giá dầu vẫn có thể duy trì ở mức cao, thậm chí còn tăng khi xung đột leo thang. Do đó, việc giải phóng dự trữ chỉ là “mua thời gian để có không gian”, không phải giải pháp căn bản.

Trong khi đó, IEA đề xuất “cần thiết thì tiếp tục giải phóng dự trữ”, thường phù hợp với các tình huống mở rộng gián đoạn cung, giá dầu tăng vọt mất kiểm soát hoặc nền kinh tế thực tế bị ảnh hưởng rõ rệt. Từ tình hình hiện tại, các rủi ro này đang dần tích tụ. Đặc biệt trong bối cảnh kỳ vọng thị trường yếu đi, hành vi đầu cơ gia tăng, việc giải phóng dự trữ đóng vai trò điều chỉnh kỳ vọng thị trường quan trọng. Tuy nhiên, việc giải phóng dần dần cũng phản ánh việc sử dụng không gian chính sách theo từng giai đoạn, thể hiện đánh giá về khả năng kéo dài của xung đột.

Cần lưu ý rằng, dựa trên khả năng chịu đựng của các nền kinh tế khác nhau, sự khác biệt về cấu trúc rất rõ ràng. Các nền kinh tế như Nhật Bản, Hàn Quốc, phụ thuộc lớn vào nhập khẩu dầu Trung Đông, dù dự trữ lớn nhưng phụ thuộc cao vào nguồn cung bên ngoài, nếu xung đột kéo dài, khả năng bổ sung hạn chế. Châu Âu sau cú sốc năng lượng vẫn chưa phục hồi vững chắc, rủi ro cộng thêm sẽ càng làm tăng áp lực thiếu hụt năng lượng. Mỹ với khả năng tự cung năng lượng mạnh mẽ hơn có thể có không gian đệm nhất định, nhưng vẫn khó tránh khỏi tác động của việc giá dầu toàn cầu tăng. So với đó, các nền kinh tế mới nổi là nhóm dễ tổn thương nhất, vừa thiếu dự trữ, vừa thiếu công cụ tài chính, nếu giá dầu duy trì ở mức cao dài hạn, sẽ trực tiếp đe dọa ổn định kinh tế và đời sống xã hội.

Điều đáng chú ý hơn nữa là, giá dầu cao đang truyền dẫn qua nhiều kênh vào hệ thống kinh tế. Chi phí năng lượng tăng đẩy chi phí sản xuất và vận chuyển nông nghiệp lên cao, từ đó thúc đẩy giá thực phẩm tăng; các doanh nghiệp trong bối cảnh áp lực chi phí thường có xu hướng tăng giá trước, làm gia tăng kỳ vọng lạm phát. “Lạm phát do chi phí đẩy” nếu kéo dài sẽ có khả năng chuyển thành áp lực lạm phát toàn diện, thậm chí gây ra nguy cơ stagflation. Trong bối cảnh phục hồi kinh tế toàn cầu vẫn còn yếu ớt, tác động này mang đặc điểm rõ rệt của hệ thống.

Đối với thị trường vốn, giá dầu cao đồng nghĩa với việc cấu trúc rủi ro được định hình lại. Các ngành tiêu thụ nhiều năng lượng bị thu hẹp lợi nhuận, doanh nghiệp đối mặt với nhiều bất định trong vận hành; áp lực lạm phát có thể khiến chính sách tiền tệ duy trì trạng thái thắt chặt, đè nặng định giá tài sản; đồng thời, bất ổn địa chiến lược gia tăng cũng sẽ nâng cao mức độ biến động của thị trường. Ngoài ra, biến động giá hàng hóa lớn có thể làm gia tăng rủi ro qua thị trường tài chính, đặc biệt khi các khoản vay có đòn bẩy cao, dễ gây ra phản ứng dây chuyền.

Trong bối cảnh này, nhà đầu tư cần chú trọng hơn đến quản lý rủi ro. Nên giảm tỷ lệ phân bổ vào các ngành tiêu thụ nhiều năng lượng, tránh rủi ro kép về lợi nhuận và định giá; trong phân bổ tài sản, có thể chú ý đến các tài sản có khả năng chống đỡ rủi ro, như tài sản nguồn lực, nhưng cần cảnh giác với các đợt biến động giá gây sụt giảm; đồng thời nâng cao tính phòng thủ của danh mục, ví dụ như tăng dự trữ tiền mặt hoặc các tài sản ít rủi ro, để ứng phó với bất ổn thị trường. Ngoài ra, cần đa dạng hóa rủi ro đầu tư, tránh tập trung vào một thị trường hoặc sản phẩm có rủi ro cao, và thận trọng khi sử dụng đòn bẩy.

Về mặt chính sách, các quốc gia cần phối hợp các biện pháp ứng phó một cách chặt chẽ hơn. Trong ngắn hạn, có thể hỗ trợ bằng các chính sách trợ cấp và bảo đảm để giảm tác động của giá dầu cao; trung hạn, tăng cường dự trữ chiến lược và phối hợp cung ứng; dài hạn, thúc đẩy chuyển đổi năng lượng, nâng cao khả năng tự cung và thay thế năng lượng. Quan trọng hơn, cần giảm căng thẳng trong các xung đột địa chiến lược thông qua ngoại giao, vì nguyên nhân của vấn đề năng lượng nằm ở an ninh và cấu trúc chính trị, chứ không chỉ đơn thuần là cung cầu thị trường.

Giá dầu cao không phải là hiện tượng đơn lẻ, mà là kết quả của sự tương tác giữa xung đột địa chiến lược, cấu trúc năng lượng và hệ thống tài chính. Trong bối cảnh bất ổn toàn cầu ngày càng gia tăng, các rủi ro hệ thống tiềm tàng không thể xem nhẹ. Dù là nhà đầu tư hay nhà hoạch định chính sách, đều cần giữ thái độ thận trọng trong bất định, tăng cường quản lý rủi ro và điều chỉnh cấu trúc để nâng cao khả năng ứng phó với các cú sốc.

Chủ biên| Trần Vũ Hòa

Duyệt| Vương Vi