Báo cáo năm đầu tiên sau khi chủ sở hữu thay đổi của Honghe Technology: Lợi nhuận ròng giảm ba năm liên tiếp, hiệu quả của nhiều biện pháp cần được xem xét¨ Phân tích báo cáo tài chính

Vào tối ngày 17 tháng 3, Honghe Technology (002955) đã công bố báo cáo tài chính năm 2025, trình bày một bức tranh toàn diện về doanh thu, lợi nhuận ròng và dòng tiền hoạt động đều giảm sút: doanh thu giảm 8,13% so với cùng kỳ xuống còn 3,238 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ giảm mạnh 76,67% xuống còn 51,76 triệu nhân dân tệ, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh giảm 48,86% so với cùng kỳ xuống còn 152 triệu nhân dân tệ, và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đã giảm liên tiếp ba năm, thể hiện rõ xu hướng suy giảm liên tục của hiệu quả hoạt động.

Trong bối cảnh kết quả kinh doanh gặp áp lực, công ty đã hoàn tất việc chuyển nhượng quyền kiểm soát vào cuối năm ngoái, đồng thời trong ngày công bố báo cáo tài chính đã đưa ra kế hoạch mua lại cổ phần tối đa 100 triệu nhân dân tệ. Một loạt các hoạt động tài chính và sự suy giảm trong hoạt động kinh doanh đã tạo nên bức tranh phức tạp về Honghe Technology trong bối cảnh cạnh tranh ngành ngày càng gay gắt và quá trình chuyển đổi nội bộ gặp nhiều khó khăn.

Ba chỉ số chính đều giảm, khả năng chống chịu lợi nhuận tiếp tục bị áp lực

Báo cáo tài chính năm 2025 của Honghe Technology nổi bật với đặc điểm “toàn diện giảm sút, cấu trúc phân hóa”, khi cả doanh thu, lợi nhuận ròng và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đều chịu áp lực, trong đó lợi nhuận ròng giảm liên tiếp ba năm phản ánh rõ ràng khó khăn trong hoạt động của công ty dưới tác động của cạnh tranh ngành và các tác động từ môi trường bên ngoài.

Trong kỳ báo cáo, công ty đạt doanh thu 3,238 tỷ nhân dân tệ, giảm 8,13% so với cùng kỳ, đây là năm thứ tư liên tiếp doanh thu giảm so với cùng kỳ, cho thấy hoạt động chính của công ty đang đối mặt với áp lực lớn trên thị trường. Hiệu quả lợi nhuận còn tồi tệ hơn, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ chỉ đạt 51,76 triệu nhân dân tệ, giảm 76,67% so với cùng kỳ, mức giảm này đã mở rộng đáng kể so với mức giảm 18,56% năm 2023 và 31,20% năm 2024, tạo thành chuỗi giảm liên tiếp ba năm, và mức giảm ngày càng sâu, cho thấy khả năng sinh lời của công ty ngày càng yếu đi, sức chống chịu lợi nhuận liên tục bị đè nén.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm mạnh hơn nữa, càng làm nổi bật áp lực trong hoạt động điều hành của công ty. Năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của công ty đạt 152 triệu nhân dân tệ, giảm 48,86% so với cùng kỳ.

Về nguyên nhân giảm sút hiệu quả kinh doanh, công ty đã đưa ra giải thích rõ ràng trong dự báo kết quả kinh doanh: Một mặt, do ảnh hưởng của biến động nhu cầu thị trường nước ngoài, cạnh tranh trong ngành trong nước gia tăng cùng nhiều yếu tố bên ngoài khác, doanh thu cả năm giảm so với cùng kỳ, dẫn đến kết quả hoạt động cũng giảm theo; mặt khác, trong kỳ báo cáo, một số nguyên vật liệu gặp vấn đề về chất lượng, dựa trên nguyên tắc thận trọng, công ty đã tăng dự phòng chi phí, điều này càng làm giảm lợi nhuận trong kỳ. Giải thích này phù hợp với bối cảnh chung của ngành, đồng thời cũng phản ánh những điểm yếu trong quản lý chuỗi cung ứng và kiểm soát rủi ro của chính công ty.

Về tỷ lệ lợi nhuận gộp, năm 2025, tỷ lệ này của công ty đạt 24,54%, giảm so với 28,01% của năm 2024, giảm 3,47 điểm phần trăm. Xét theo ngành, tỷ lệ lợi nhuận gộp của ngành giáo dục, lĩnh vực nền tảng của công ty, đạt 24,51%, giảm 4,39 điểm phần trăm so với cùng kỳ, trở thành nguyên nhân chính kéo giảm lợi nhuận tổng thể.

Xét theo sản phẩm, sản phẩm IWB (bảng tương tác thông minh) – trụ cột doanh thu – đạt doanh thu 2,335 tỷ nhân dân tệ, chiếm 72,10% tổng doanh thu, nhưng giảm 8,49% so với cùng kỳ. Sản phẩm này đứng thứ hai toàn cầu về thị phần trong thị trường giáo dục, thương hiệu quốc tế “Newline” của công ty đứng đầu thị trường Mỹ, nhưng tăng trưởng yếu hoặc thậm chí giảm sút, phản ánh rằng các sản phẩm cốt lõi đang đối mặt với thị trường bão hòa, cạnh tranh ngày càng gay gắt trong nội bộ và bên ngoài. Các sản phẩm tương tác thông minh khác đạt doanh thu 618 triệu nhân dân tệ, giảm 14,52% so với cùng kỳ, trở thành một trong những nguyên nhân kéo giảm lợi nhuận.

Chuyển nhượng quyền kiểm soát + mua lại cổ phần để giữ vững niềm tin, vẫn còn nhiều bất định trong quá trình chuyển đổi

Đối mặt với đà suy giảm liên tục trong ba năm, vào cuối năm 2025, Honghe Technology đã thực hiện bước đột phá quan trọng trong quá trình chuyển đổi, đó là chuyển nhượng quyền kiểm soát.

Năm 2025, sau khi hoàn tất thủ tục chuyển nhượng cổ phần, Rui Cheng Hongtu chính thức trở thành cổ đông lớn nhất của công ty, nắm giữ 25% cổ phần. Người kiểm soát thực tế của công ty thay đổi thành “không có người kiểm soát thực sự”. Đây không chỉ đơn thuần là một vụ chuyển nhượng vốn, mà còn là một ví dụ tiêu biểu về hợp nhất ngành công nghiệp. Theo công bố của công ty, đây là trường hợp đầu tiên sau khi ban hành “sáu quy định mới về mua bán và sáp nhập”, do vốn ngành công nghiệp kiểm soát cổ phần của các công ty niêm yết qua quỹ đầu tư chuyên biệt.

Người điều hành chính của thương vụ này là Hefei Rui Cheng thuộc Tập đoàn Chery, còn quy tụ các quỹ dẫn dắt ngành của tỉnh An Huy và thành phố Wuhu. Logic cốt lõi nằm ở việc xây dựng một hệ sinh thái “dẫn dắt chiến lược của vốn ngành, thúc đẩy nguồn lực của chính quyền địa phương, tiếp nhận nền tảng của công ty niêm yết”. Tập đoàn Chery phía sau đã đạt được nhiều đột phá lịch sử về doanh số, xuất khẩu trong năm 2025, đang tích cực tiến vào các lĩnh vực “năng lượng mới, AI, robot” – các “năng lực sản xuất mới” của nền kinh tế.

Về mặt quản trị, Ban giám đốc nhiệm kỳ thứ ba và đội ngũ quản lý cấp cao của công ty đã hoàn tất việc thay đổi nhân sự vào cuối năm 2025, đảm bảo sự luân chuyển giữa các thế hệ, tạo nền tảng tổ chức cho chiến lược chuyển đổi.

Cùng ngày công bố báo cáo tài chính, công ty còn đưa ra kế hoạch mua lại cổ phần, được xem như một “bảo chứng” gửi gắm niềm tin tới thị trường. Kế hoạch sử dụng không quá 100 triệu nhân dân tệ, mua lại cổ phần với giá không quá 40 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu, trong khi giá đóng cửa ngày hôm đó chỉ là 25,97 nhân dân tệ, mức giá mua lại cao hơn giá thị trường tới 54%. Động thái này nhằm tối ưu hóa cấu trúc vốn về mặt tài chính, ổn định giá cổ phiếu, nâng cao niềm tin của nhà đầu tư, đồng thời cũng chuẩn bị cho các bước tiếp theo như thực hiện các chính sách khuyến khích cổ đông, gắn kết nhân tài chủ chốt.

Những thay đổi quyết liệt này đã tạo ra kỳ vọng lớn đối với Honghe Technology. Tuy nhiên, liệu công ty có thể thực sự đảo ngược xu hướng suy thoái hay không vẫn còn là một ẩn số, cần thời gian để quan sát. (Bài viết | Công ty Quan sát, tác giả | Chu Kiện, biên tập | Cao Thịnh Nguyên)