Đầu tư Đặc Sắc: Dưới tác động của xung đột Iran, làm thế nào để nhìn nhận hiệu quả tài sản Trung Quốc?

Nguồn: Đầu tư Tân Thủy Tiên

Lời nhắc quan trọng: Tài liệu này không cấu thành bất kỳ lời mời, cam kết hoặc tài liệu pháp lý nào của Đầu tư Tân Thủy Tiên, cũng không phải là bất kỳ lời khuyên chuyên môn nào về đầu tư, pháp lý hoặc tài chính. Thành tích quá khứ không dự báo được hiệu suất tương lai. Đầu tư cần thận trọng.

Gần đây, tình hình địa chính trị Trung Đông liên tục leo thang, căng thẳng giữa Mỹ và Iran gia tăng dẫn đến việc vận chuyển qua eo biển Hormuz bị gián đoạn, thị trường vốn toàn cầu đón nhận những biến động không chắc chắn. Trong bối cảnh này, làm thế nào để nhìn nhận hiệu suất của các tài sản Trung Quốc? Sau các tác động địa chính trị, các điểm chú ý của thị trường có thể sẽ thay đổi như thế nào?

01

Chuyển từ tác động tâm lý sang định giá lạm phát

Về vòng xung đột Iran lần này, thị trường vốn đã trải qua hai giai đoạn định giá tác động:

Giai đoạn đầu là tác động về khẩu vị rủi ro và thanh khoản trong thời điểm ban đầu của sự kiện. Sau khi xung đột bùng phát, sự không chắc chắn về địa chính trị nhanh chóng thúc đẩy tâm lý phòng thủ của thị trường, gây ra các điều chỉnh ngắn hạn theo từng đợt. Khi kỳ vọng của thị trường về mức độ dữ dội của xung đột và thời gian kéo dài dần rõ ràng hơn, tâm lý hoảng loạn đã giảm bớt so với ban đầu, độ biến động của thị trường giảm dần.

Nguồn: Dario Caldara và Matteo Lacoviello, Wind, Đầu tư Tân Thủy Tiên, tính đến ngày 13 tháng 3 năm 2026.

Giai đoạn thứ hai là tác động lạm phát do trung tâm giá dầu thô tăng lên. Là trung tâm vận chuyển năng lượng toàn cầu, eo biển Hormuz chiếm khoảng 20% lượng thương mại dầu mỏ toàn cầu, xung đột kéo dài sẽ làm tăng căng thẳng về cung cấp các nguồn năng lượng như dầu thô, đẩy mức lạm phát lên cao hơn, từ đó làm gia tăng lo ngại về lạm phát đình trệ toàn cầu và gây nhiễu các dự báo chính sách tiền tệ toàn cầu. Xét cấu trúc kỳ hạn của hợp đồng tương lai dầu thô, hiện tại thể hiện rõ hình thái “ngắn mạnh dài yếu”, cho thấy thị trường định giá xung đột lần này là tác động ngắn hạn về cung, giá dầu dài hạn có khả năng sẽ dần giảm trở lại. Hiện tại, sự kiện vẫn đang tiếp tục diễn biến, trung tâm giá dầu cuối cùng phụ thuộc vào thời gian phong tỏa eo biển Hormuz và mức độ dữ dội của xung đột cuối cùng giữa hai bên, đồng thời khả năng tồn tại rủi ro đuôi dài cũng cần được đánh giá liên tục.

02

Năng lực chống chịu nội tại của tài sản Trung Quốc

Xét về hiệu suất của các thị trường quyền chọn khác nhau trong vòng xung đột địa chính trị này, tài sản Trung Quốc thể hiện sự bền bỉ mạnh mẽ hơn so với các thị trường như Nhật Bản và Hàn Quốc, chủ yếu dựa vào động lực nội tại của chính thị trường.

Thứ nhất, lợi thế dự trữ năng lượng mang lại “tấm đệm an toàn” cho tài sản Trung Quốc. Trong những năm gần đây, Trung Quốc liên tục tăng dự trữ chiến lược dầu thô. Theo dữ liệu của nền tảng thương mại hàng hóa toàn cầu Kpler, tính đến cuối năm 2025, tồn kho dầu thô tiêu thụ của Trung Quốc đã đạt 1,204 tỷ thùng. Kết hợp với cấu trúc nhập khẩu từ eo biển Hormuz của Trung Quốc, ngay cả khi tuyến đường vận chuyển chiến lược này xảy ra gián đoạn cung cấp cực đoan, quy mô tồn kho dầu hiện có vẫn đủ để đáp ứng hơn 200 ngày tiêu dùng, vượt xa các nền kinh tế lớn khác của châu Á như Nhật Bản, Hàn Quốc và Ấn Độ. Lợi thế dự trữ năng lượng không chỉ nâng cao khả năng chống chịu trước biến động địa chính trị mà còn tạo ra lợi thế cạnh tranh của tài sản Trung Quốc so với các thị trường khác trong khu vực châu Á – Thái Bình Dương.

Thứ hai, chính sách và thanh khoản tạo thành hai trụ cột hỗ trợ, tăng cường khả năng chống rủi ro của thị trường. Về chính sách, khi các chính sách chống “đóng băng nội bộ” tiếp tục được thúc đẩy, cộng hưởng với các sự kiện địa chính trị thúc đẩy giá dầu tăng, tốc độ tái lạm phát có khả năng sẽ tăng nhanh hơn, quá trình chuyển đổi PPI sang tích cực dự kiến sẽ sớm hơn nửa đầu năm. PPI có mối liên hệ tích cực rõ rệt với doanh thu của các doanh nghiệp công nghiệp, việc PPI tăng trở lại sẽ trực tiếp thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện. Về thanh khoản, nhờ chính sách chú trọng thị trường vốn ngày càng cao, cộng thêm môi trường lãi suất thấp làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản quyền chọn, khả năng thanh khoản của thị trường dự kiến sẽ duy trì dồi dào, từ đó nâng cao khả năng chống chịu của thị trường.

Thứ ba, dòng vốn nước ngoài giảm phân bổ và tái cân bằng dòng vốn. Từ tháng 12 năm 2025 trở đi, các quỹ phòng hộ nước ngoài phổ biến giảm tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu Mỹ, chuyển sang tăng phân bổ cho châu Âu, Nhật Bản và các thị trường mới nổi khác. Trong quá trình phân bổ lại toàn cầu này, tài sản Trung Quốc vẫn duy trì trạng thái phân bổ thấp hệ thống, cộng thêm độ liên kết thấp của chỉ số A-share với thị trường toàn cầu, khiến thị trường Trung Quốc có khả năng giảm thiểu tác động tiêu cực từ các biến động bên ngoài. Gần đây, khi các thị trường khác biến động mạnh hơn, dòng vốn nước ngoài bắt đầu có dấu hiệu quay trở lại đầu tư vào tài sản Trung Quốc.

03

Các điểm chú ý của thị trường có khả năng sẽ dần chuyển từ xung đột địa chính trị sang các yếu tố cơ bản

Mặc dù xung đột Iran có thể còn kéo dài trong ngắn hạn, nhưng khi mở rộng góc nhìn đầu tư, cùng với thời điểm các doanh nghiệp niêm yết trên A-share công bố báo cáo tài chính gần kề, các điểm chú ý của thị trường dự kiến sẽ dần trở lại giai đoạn chủ đạo dựa vào yếu tố cơ bản, trong đó độ chắc chắn của tăng trưởng lợi nhuận sẽ trở thành nguồn thu chính. Sau những tác động ngắn hạn của xung đột địa chính trị, một số tài sản trong thị trường hiện nay đã thể hiện rõ hơn về khả năng sinh lời và giá trị đầu tư. Lúc này, cần dựa trên các yếu tố cơ bản, ưu tiên lựa chọn các tài sản có khả năng tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng.

Từ năm 2025 trở đi, các ngành công nghiệp ưu thế của Trung Quốc, điển hình là công nghệ và sản xuất tiên tiến, đã thể hiện xu hướng tăng trưởng nhanh theo cấu trúc, đồng thời thúc đẩy lợi nhuận toàn thị trường A-share ổn định trở lại tích cực. Trong năm nay, cùng với việc thực thi sâu rộng các chính sách chống “đóng băng nội bộ”, các số liệu kinh tế vĩ mô trong tháng 1-2 đã có những biến đổi tích cực. Nếu trong giai đoạn công bố báo cáo tài chính dày đặc tới đây, các doanh nghiệp niêm yết có thể đưa ra các dự báo tích cực về kết quả kinh doanh, thì sự cải thiện lợi nhuận theo cấu trúc này có khả năng sẽ lan rộng ra nhiều lĩnh vực hơn, từ đó củng cố nền tảng cho việc phục hồi toàn diện của thị trường A-share và định giá lại giá trị. Ngoài ra, đối mặt với việc xung đột địa chính trị hiện nay đẩy giá năng lượng tăng cao, dựa trên ảnh hưởng của cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022, sự không chắc chắn về cung năng lượng có thể sẽ định hình lại các luận điểm định giá của chuỗi ngành liên quan, đồng thời cũng đáng chú ý xem liệu có thể xuất hiện các xu hướng ngành mới trong quá trình này hay không.

(Bài viết này không cấu thành ý kiến hoặc khuyến nghị đầu tư của Đầu tư Tân Thủy Tiên về bất kỳ chứng khoán hoặc công cụ đầu tư nào,

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng)