Bốn động lực chính hỗ trợ khu vực than đá dẫn đầu phiên sáng cổ phiếu hàng đầu tăng gấp đôi trong năm

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Nguồn: Trung tâm Nghiên cứu Đông Phương Thịnh Vượng

Sáng ngày 19 tháng 3, ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Trung Quốc đồng loạt giảm, ngành than đá tăng ngược dòng với mức tăng 1,05%, dẫn đầu các ngành trong thị trường. Về cổ phiếu, Shaanxi Black Cat tăng trần, Dayou Energy tăng hơn 4%, Shaanxi Coal Industry, China Shenhua, China Coal Energy tăng hơn 3%, Yanzhou Energy, Antai Group, JinKong Coal, Haohua Energy tăng hơn 2%.

Sóng gió từ việc giảm sản lượng than của Indonesia

Là nước xuất khẩu than lớn nhất thế giới, chính phủ Indonesia liên tiếp ban hành các chính sách như giảm mạnh hạn mức sản lượng, tăng thuế xuất khẩu nhằm hạn chế xuất khẩu than, từ đó giảm hạn mức sản lượng than hàng năm từ thực tế 7,9 tỷ tấn năm 2025 xuống còn 6 tỷ tấn, một số công ty khai thác giảm sản lượng tới 40% – 70%. Dưới tác động của chính sách này, các nhà khai thác đã tạm dừng xuất khẩu than tồn kho mới, trực tiếp làm xáo trộn cấu trúc thương mại than toàn cầu.

Tổng thống Indonesia, ông Prabowo Subianto, gần đây tuyên bố rằng các doanh nghiệp sản xuất than, dầu cọ thô và các sản phẩm liên quan của Indonesia không được phép xuất khẩu trước khi đáp ứng đủ nhu cầu trong nước, nhằm đảm bảo an toàn cung cấp năng lượng và các mặt hàng thiết yếu của quốc gia. Ông nhấn mạnh rằng, nguồn tài nguyên thiên nhiên phong phú của Indonesia phải được sử dụng tối đa để mang lại lợi ích cho người dân trong nước, và chính phủ khi xây dựng chính sách quản lý tài nguyên phải đặt lợi ích quốc gia lên hàng đầu.

Theo báo cáo của Công ty chứng khoán Quốc Hải, xuất khẩu than năng lượng của Indonesia năm 2024 chiếm 48% tổng xuất khẩu than năng lượng toàn cầu (xếp sau là Australia 18%, Nga 11%), là quốc gia xuất khẩu lớn nhất. Hơn 60% lượng than xuất khẩu sang Trung Quốc đại lục và Ấn Độ. Năm 2024, Indonesia xuất khẩu sang Trung Quốc đại lục, Ấn Độ và Philippines lần lượt đạt 239 triệu tấn, 108 triệu tấn và 38,55 triệu tấn, chiếm tỷ lệ lần lượt 43%, 19% và 7%.

Nguồn hình ảnh:

Công ty chứng khoán Quốc Hải

Bốn động lực chính định hình lại hệ thống định giá

Chứng khoán Quốc Kim chỉ ra rằng, dưới tác động của bốn động lực cốt lõi, trung tâm giá than có khả năng duy trì xu hướng tăng dài hạn.

1. Xung đột địa chính trị thúc đẩy giá năng lượng, hiệu ứng thay thế rõ rệt

Bối cảnh vĩ mô: Xung đột Mỹ-Iran tiếp tục leo thang, trực tiếp đẩy giá dầu khí quốc tế tăng vọt, sự chú ý của toàn cầu đối với vấn đề an ninh năng lượng đạt mức cao mới.

Hiệu ứng liên kết: Than đá, như một nguồn năng lượng thay thế tự nhiên của dầu mỏ, nhu cầu tăng rõ rệt. Cộng thêm việc điều chỉnh chính sách xuất khẩu của Indonesia, giá than quốc tế đồng loạt tăng, hợp đồng tương lai than năng lượng Newcastle trong tuần tăng tới 17%.

Kết luận: Phí rủi ro địa chính trị đang liên tục đổ vào ngành than, giúp ngành này có khả năng chống lạm phát tốt hơn.

2. Cung giảm kép, hỗ trợ chi phí vững chắc

Hạn chế năng lực sản xuất trong nước: Rủi ro cắt giảm sản lượng do kiểm tra sản xuất bắt đầu từ nửa cuối năm 2025, dẫn đến các mỏ khai thác vượt mức tự phát giảm sản lượng, ước tính khoảng 200 triệu tấn có nguy cơ bị cắt giảm.

Chi phí tăng cao: Việc mở rộng khai thác than về phía Tây dẫn đến chi phí khai thác hệ thống tăng mạnh, hỗ trợ trung tâm giá than tăng.

Nhập khẩu quốc tế đảo chiều: Giá vận chuyển tăng vọt 17% – 27% từ Viễn Đông Nga đến Trung Quốc trong tuần.

Giá nhập khẩu chênh lệch lớn: Khoảng cách giá giữa than nhập khẩu và trong nước mở rộng lên 27,4 nhân dân tệ/tấn (chi phí nhập cao hơn nội địa), không những làm giảm tác dụng bổ sung của than nhập khẩu mà còn tăng cường hỗ trợ giá than nội địa.

3. Nhu cầu hóa chất từ than bùng nổ, mở ra không gian tăng trưởng dài hạn

Ưu thế về chi phí nổi bật: Trong môi trường giá dầu cao, tính kinh tế của các tuyến sản xuất hóa chất từ than được nâng cao rõ rệt.

Dữ liệu nhu cầu: Năm 2025, lượng than tiêu thụ trong ngành hóa chất đã đạt 362 triệu tấn, tăng 11,5% so với cùng kỳ.

Tiềm năng trong tương lai: Các dự án hóa chất từ than đang xây dựng và dự kiến xây dựng hiện có nhu cầu tiêu thụ vượt quá 800 triệu tấn, gấp hơn hai lần nhu cầu thực tế hiện tại. Tăng trưởng này sẽ cung cấp nền tảng dài hạn và động lực tăng trưởng cho ngành than.

4. “Lợi tức cổ phiếu cao + Định giá lại tài nguyên” hai yếu tố thúc đẩy

Tính phòng thủ: Tỷ suất cổ tức trung bình của ngành than vượt quá 5%, trong bối cảnh thị trường hiện nay, ngành này có giá trị phân bổ cực kỳ cao.

Tình hình vốn: Các quỹ mở vẫn duy trì tỷ lệ nắm giữ thấp trong ngành than, còn nhiều dư địa để bổ sung.

Định giá lại giá trị: Khi chủ nghĩa bảo hộ tài nguyên toàn cầu gia tăng, than đá, như “bệ đỡ” của an ninh năng lượng quốc gia, đang đối mặt với sự định giá lại hệ thống về giá trị tài nguyên khoáng sản.

Ở thị trường A-shares, dưới sự hỗ trợ của nhiều yếu tố tích cực, cổ phiếu than gần đây được thị trường săn đón nhiệt tình, giá cổ phiếu tăng cao. Theo dữ liệu của Oriental Fortune Choice, tính đến phiên sáng ngày 19 tháng 3, trong 35 cổ phiếu thành phần ngành than của CITIC, ngoại trừ Dayou Energy, tất cả đều tăng trưởng, mức tăng trung bình lên tới 19,03%. Trong đó, Jiangwu Equipment tăng mạnh nhất, trong năm đã tăng hơn 113%, giá cổ phiếu đã nhân đôi hoặc hơn.