Các quan chức ECB phát tín hiệu tăng lãi suất tháng 4: Tình hình Iran đẩy kỳ vọng lạm phát lên 2.6%

Trong bối cảnh bất ổn địa chính trị gia tăng gần đây, lập trường chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã có sự chuyển hướng rõ rệt. Theo nguồn tin thân cận, nếu hậu quả của chiến tranh Iran khiến lạm phát vượt xa mục tiêu trung hạn 2%, các nhà hoạch định chính sách sẽ chuẩn bị tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 4. Đáng chú ý, dự báo lạm phát mới nhất của ngân hàng đã điều chỉnh tăng mạnh dự đoán năm 2026 từ 1.9% lên 2.6%.

Nguồn tin cho biết, mặc dù chưa có quyết định cuối cùng, nhưng nếu trước cuộc họp tháng 4, dữ liệu cho thấy dấu hiệu của hiệu ứng lạm phát thứ hai (tức là khi lạm phát chuyển từ “nhập khẩu bên ngoài” sang “chu kỳ tự duy trì nội bộ”), thì ECB có thể phải tăng lãi suất ngay trong tháng 4, thay vì chờ đến tháng 6 muộn hơn.

Theo thông tin, tại cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 3 năm 2026 vừa qua, dù theo dự đoán của thị trường, ECB tạm thời giữ nguyên lãi suất, duy trì lãi suất tiền gửi ở mức 2.00% và lãi suất chính để tái cấp vốn ở mức 2.15%, nhưng các cuộc thảo luận nội bộ đã chuyển trọng tâm sang việc phòng ngừa sự phục hồi của lạm phát.

Các quan chức bày tỏ lo ngại sâu sắc về khả năng giá năng lượng tăng vọt có thể gây ra “hiệu ứng vòng hai”, lo ngại rằng giá năng lượng tăng sẽ truyền sang các thỏa thuận tiền lương và giá dịch vụ rộng hơn, từ đó khiến áp lực lạm phát trở nên ăn sâu trong khu vực đồng euro. Do tâm lý phòng thủ này, ECB cũng đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng kinh tế khu vực đồng euro năm 2026 từ 1.2% xuống còn 0.9%, phản ánh tác động kép của lạm phát cao và rủi ro địa chính trị đối với phục hồi kinh tế.

Về thời điểm tăng lãi suất trong tương lai, nội bộ ECB vẫn còn những bất đồng mang tính kỹ thuật. Trong khi một số quan chức hawkish ủng hộ hành động quyết đoán tại cuộc họp ngày 29-30 tháng 4, thì một số khác lại thận trọng hơn, cho rằng do thiếu dữ liệu dự báo chính thức mới nhất của quý trong tháng 4, cần chờ đến tháng 6 để có các chỉ số kinh tế toàn diện hơn mới quyết định.

Tuy nhiên, tín hiệu chính sách này đã gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường tài chính, với xác suất dự kiến tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 4 đã tăng từ mức 50% trước đó lên khoảng 60%. Thị trường dự đoán, khi các cuộc tấn công tại vùng Vịnh đẩy giá năng lượng tăng cao và có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng rộng rãi, các quan chức ECB sẽ phản ứng phù hợp. Thị trường đã hoàn toàn tiêu hóa kỳ vọng ít nhất hai lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay.

ECB cho biết, nếu tình hình Iran trở nên nghiêm trọng hơn, mức tăng giá có thể đạt đỉnh 6.3% trong quý đầu tiên năm 2027, và nền kinh tế năm 2026 sẽ trải qua một giai đoạn suy thoái ngắn hạn. Giả sử không có các biện pháp ứng phó tiền tệ hoặc tài khóa, kết quả này sẽ do nhiều yếu tố gây ra, bao gồm gián đoạn nguồn cung năng lượng nghiêm trọng kéo dài đến cuối năm 2026 và thiệt hại lớn hơn nữa đối với cơ sở hạ tầng năng lượng.

Nhà kinh tế trưởng của JPMorgan, Greg Fuzesi, dự đoán ECB sẽ tăng lãi suất vào tháng 4 và tháng 7. Trong một báo cáo gửi khách hàng, ông cho biết ECB đã “chuyển sang hawkish”. “Dự báo của các nhân viên gửi tín hiệu rõ ràng về rủi ro tăng lạm phát trung hạn, cả qua dự báo chuẩn cao hơn và từ khả năng hiệu ứng vòng hai mang lại rủi ro tăng thêm.”

Ngoài ra, sự chuyển đổi tiềm năng này của ECB còn phù hợp với xu hướng chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn toàn cầu. Khi cuộc khủng hoảng năng lượng gây ra mối đe dọa lạm phát trở thành vấn đề toàn cầu, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Ngân hàng Trung ương Anh gần đây cũng đã tạm dừng kế hoạch giảm lãi suất ban đầu, chuyển sang duy trì chính sách lãi suất cao để ứng phó với các cú sốc bên ngoài. Nếu ECB bắt đầu tăng lãi suất trong tháng 4, đó sẽ đánh dấu sự chuyển hướng chính sách từ việc hỗ trợ tăng trưởng sang việc kiểm soát lạm phát nhập khẩu do rủi ro địa chính trị gây ra.