Huatai | Tình trạng ngừng cung cấp khí tự nhiên Trung Đông tác động thị trường hóa chất

（Nguồn: Huatai Ruisi）

Quan điểm chính

Kể từ cuối tháng 2 năm 2026, kể từ khi xảy ra xung đột Mỹ-Ít và Iran, do kiểm soát eo biển Hormuz gây cản trở vận chuyển các nguyên liệu quan trọng như ure, LNG, methanol, lưu huỳnh và các hóa phẩm công nghiệp khác, cùng với việc nhiều nhà máy khí tự nhiên trong nước Iran và khu vực Vịnh Ba Tư bị ảnh hưởng giảm sản lượng, đã dẫn đến giá các sản phẩm liên quan toàn cầu tăng nhanh kể từ tháng 3. Khu vực quanh Vịnh Ba Tư là nguồn cung cấp ure, LNG quan trọng của thế giới, lần này xung đột đúng vào mùa gieo trồng của Bắc bán cầu, chúng tôi cho rằng tình trạng thiếu cung ure quốc tế có thể đẩy giá lương thực toàn cầu trong nửa cuối năm 2026 lên cao. Trung Quốc, với nhu cầu phân bón lớn, có nguồn cung ure trong nước dồi dào, ảnh hưởng từ việc giá tăng ở nước ngoài có thể hạn chế. Khoảng trống methanol thúc đẩy giá methanol, axit acetic, DMF tại châu Á tăng, đồng thời làm tăng giá nhiên liệu sinh học ở Đông Nam Á. Khoảng trống lưu huỳnh có thể khó đảo ngược trong trung hạn, gây áp lực sản xuất đối với các sản phẩm như photpho trắng, lithium phosphat, nylon, phân bón phosphat. Chúng tôi cho rằng các doanh nghiệp hóa chất thuộc lĩnh vực khí, than của Trung Quốc có giá trị chiến lược cao, các doanh nghiệp hóa chất theo hướng sản xuất phân biệt ít tiêu thụ lưu huỳnh có khả năng hưởng lợi, các doanh nghiệp hóa chất khí của Mỹ và Nga cũng có thể được hưởng lợi.

Xung đột gây cản trở vận chuyển ure và giảm sản lượng khí tự nhiên, giá ure tăng có thể ảnh hưởng đến giá lương thực toàn cầu nửa cuối năm 2026

Dựa trên ước tính thương mại ure toàn cầu năm 2025, xung đột Mỹ-Ít và Iran khiến khoảng 1/3 lượng ure vận chuyển qua eo biển Hormuz bị cản trở, cùng với việc sản lượng khí tự nhiên quanh Vịnh Ba Tư giảm, gây tác động lớn đến sản xuất ure tại Trung Đông, Nam Á, Đông Nam Á. Do Ấn Độ, Pakistan, Thái Lan phụ thuộc cao vào khí tự nhiên Trung Đông, xung đột có thể làm giảm sản lượng ure nội địa của các nước này. Theo Bloomberg, ngày 18 tháng 3, giá ure CFR Đông Nam Á đã tăng 45% so với cuối tháng 2. Chu kỳ tăng giá ure này gần đến mùa gieo trồng của châu Âu, Mỹ, tiếp theo là mùa vụ lớn nhất của Nam Á, Đông Nam Á (mùa mưa từ tháng 6 đến tháng 10), chúng tôi cho rằng chi phí tăng cao và thiếu hụt phân bón có thể làm giảm năng suất cây trồng địa phương, dẫn đến giá lương thực toàn cầu tăng.

Việc duy trì cung cấp ure trong nước Trung Quốc tiếp tục được thúc đẩy, vị thế chiến lược của phân bón nổi bật

Về phía Trung Quốc, cùng với việc thực thi pháp luật kiểm tra xuất khẩu ure trong năm 2026, nguồn cung phân bón trong mùa xuân vẫn đủ, ảnh hưởng từ ure nhập khẩu ra nước ngoài có thể hạn chế, ngày 18 tháng 3, giá ure trong nước trung bình là 1902 nhân dân tệ/tấn, tăng 2% so với cuối tháng 2, mức tăng chung nhỏ. Ure trong nước chủ yếu sử dụng nguyên liệu than, chiếm hơn 80% công suất sản xuất bằng công nghệ than hóa trong năm 2025, có nguồn cung dồi dào và không phụ thuộc vào nhập khẩu. Trong bối cảnh xung đột Mỹ-Ít và Iran gây tác động đến cung ure toàn cầu, các loại phân bón như ure thể hiện vị trí nền tảng trong an ninh lương thực, nổi bật về chiến lược. Sau khi kết thúc mùa xuân sử dụng phân bón, các doanh nghiệp sản xuất trong nước có thể mở ra cơ hội xuất khẩu ure, chênh lệch giá ure trong và ngoài nước hiện trên 2.500 nhân dân tệ/tấn, đề xuất các doanh nghiệp lớn trong ngành ure trong nước.

Khoảng trống methanol tại Trung Đông ảnh hưởng đến Đông Á, đẩy giá các sản phẩm downstream tăng

Theo Kepler, Iran là quốc gia sản xuất methanol lớn thứ hai thế giới và xuất khẩu lớn nhất, do xung đột dẫn đến giảm sản lượng methanol và cản trở vận chuyển qua eo biển Hormuz, có thể gây ra thiếu hụt cung methanol tại Đông Á. Theo Tổng cục Hải quan Trung Quốc, năm 2025, tỷ lệ phụ thuộc nhập khẩu methanol của Trung Quốc là 13%, trong đó khoảng 70% đến từ Iran, Ả Rập Xê-út và các nước Trung Đông khác. Sự giảm nguồn cung nhập khẩu chủ yếu ảnh hưởng đến cung methanol khu vực Đông Bắc Trung Quốc, làm tăng giá các sản phẩm downstream như axit acetic, DMF. Mặt khác, do nguồn cung methanol tại Đông Nam Á thắt chặt, giá nhiên liệu sinh học tại địa phương cũng tăng theo. Trong tháng 2, tỷ lệ hoạt động của nhà máy methanol Trung Quốc chỉ đạt 82%, với công suất dư thừa lớn, chi phí sản xuất tại khu vực phía tây ổn định, do đó chúng tôi dự đoán khả năng cung methanol của Trung Quốc vẫn vững chắc. Đề xuất các doanh nghiệp sản xuất methanol ven biển Trung Quốc.

Giảm lượng xử lý dầu khí gây ra thiếu hụt lưu huỳnh, tác động đa chiều đến hóa chất và kim loại

Khoảng 60% lượng axit sulfuric toàn cầu đến từ lưu huỳnh, 30% từ phụ phẩm luyện kim kim loại, 10% từ quặng pyrit để sản xuất axit, còn lại chủ yếu từ chế biến dầu thô và khí tự nhiên. Theo Kepler, năm 2025, gần một nửa lượng lưu huỳnh xuất khẩu qua eo biển Hormuz, cộng với hạn chế nguồn cung dầu thô khiến các nhà máy lọc dầu Đông Á giảm tải, trong khi lượng khí đá phiến của Bắc Mỹ chứa ít lưu huỳnh, sau khi giảm cung lưu huỳnh từ Trung Đông, nguồn cung toàn cầu có khả năng thiếu hụt trong trung hạn. Theo S&P Global, khoảng 58% lượng axit sulfuric toàn cầu dùng cho phân bón phosphat và nông nghiệp, phần còn lại dùng trong chế biến kim loại như nickel, đồng, uranium, cùng với sản xuất titan trắng, caprolactam, vật liệu điện lithium và các cực pin. Theo Bloomberg, Trung Quốc là quốc gia tiêu thụ axit sulfuric lớn nhất thế giới, năm 2024 tiêu thụ khoảng 40% toàn cầu. Theo Longzhong, năm 2025, sản xuất axit sulfuric từ lưu huỳnh của Trung Quốc chiếm 42%, trong khi nhập khẩu lưu huỳnh phụ thuộc 45%, giá lưu huỳnh tăng gây áp lực chi phí cho các ngành như titan trắng, caprolactam, phosphat sắt, đồng thời các phương pháp sản xuất phân biệt như phương pháp clo hóa titan trắng, phosphat sắt bằng axit oxalic có thể cạnh tranh hơn. Ngoài ra, do sản lượng phân bón phosphat của Trung Quốc lớn, nếu giá lưu huỳnh duy trì cao, khả năng tự cung cấp axit sulfuric từ quặng phosphat sẽ dần hình thành, các doanh nghiệp phân bón cũng sẽ tự chủ hơn về lưu huỳnh.

Rủi ro

Tác động của xung đột đến cung ứng còn nhiều bất định

Nếu xung đột tại Trung Đông kéo dài, có thể gây ra thiếu hụt nguyên liệu ngoài việc tăng giá, ảnh hưởng trực tiếp đến sản lượng nông nghiệp và hóa phẩm, giảm mạnh. Ngược lại, nếu xung đột kết thúc nhanh trong ngắn hạn và nguồn cung khí tự nhiên cùng nguyên liệu khác phục hồi nhanh, tác động đến nông nghiệp và hóa phẩm có thể hạn chế hơn.

Rủi ro giảm mạnh nhu cầu

Do sự không chắc chắn lớn về nhu cầu vĩ mô toàn cầu, nếu xung đột Trung Đông làm giá nguyên liệu tăng nhanh, có thể gây áp lực giảm nhu cầu của thị trường phía dưới.

Các báo cáo nghiên cứu liên quan

Báo cáo: “Tác động của ngừng cung cấp khí tự nhiên Trung Đông đến thị trường hóa chất” ngày 20 tháng 3 năm 2026

Chuang Tingzhou, Chuyên gia phân tích S0570519040002 | BQZ933

Zhang Xiong, Chuyên gia phân tích S0570523100003 | BVN325

Zhang Chen, Liên hệ S0570124080036