Quỹ chủ động đón mùa xuân ấm áp trong đợt phát hành, nhiều quỹ lần đầu gọi vốn vượt 20 tỷ nhân dân tệ

Hỏi AI · Những nhận định chung về thị trường sau sự ấm lên của phát hành quỹ năm 2026 là gì?

Từ năm 2026, thị trường phát hành quỹ mở bắt đầu có dấu hiệu khởi sắc. Theo dữ liệu Wind, tính đến ngày 17 tháng 3, quy mô phát hành quỹ mở mới trong năm (tổng hợp) khoảng 249,6 tỷ nhân dân tệ, mức cao nhất trong gần bốn năm trở lại đây. Trong đó, các sản phẩm cổ phần chiếm ưu thế, với quy mô phát hành vượt 910 tỷ nhân dân tệ.

Sau Tết Nguyên Đán, số lượng nhà đầu tư đăng ký mua các sản phẩm cổ phần mới có phần ấn tượng. Trong đó, quỹ 永赢锐见成长 (Vĩnh Dũng Nhạy Nhận Trưởng Thành) đã ghi nhận 23,04 vạn nhà đăng ký, lập kỷ lục kể từ tháng 11 năm 2021. Từ quy mô huy động ban đầu, kể từ tháng 1 đã có 16 quỹ cổ phần chủ động hợp nhất quy mô phát hành vượt 20 tỷ nhân dân tệ, quỹ 广发研究智选 (Quảng Phát Nghiên Cứu Trí Chọn) do杨冬 quản lý tạm thời đứng đầu với 72,21 tỷ.

Điểm đặc trưng khác của các sản phẩm mới phát hành lần này là nhiều công ty quỹ cử các nhân vật chủ chốt trong nghiên cứu đầu tư cổ phần để “đứng mũi chịu sào”. Phỏng vấn các nhà quản lý quỹ cho thấy, nhiều nhà quản lý đều có những nhận định chung về thị trường 2026: môi trường vĩ mô ngày càng thuận lợi, công nghệ tăng trưởng vẫn là chủ đạo nhưng có sự phân hóa nội bộ, giá trị phòng thủ của tài nguyên nổi bật. Dù quan điểm về nhịp điệu ngắn hạn có khác nhau, nhưng đa số nhà quản lý đều cho rằng cơ hội cấu trúc rất phong phú.

Về dòng vốn, các đặc điểm nổi bật của các sản phẩm mới phát hành là: thứ nhất, dòng tiền tập trung vào các nhà quản lý quỹ hàng đầu, một số sản phẩm nhận hơn 10 vạn nhà đăng ký; thứ hai, phong cách “tăng trưởng” vẫn là tâm điểm thu hút dòng vốn.

Sau Tết, một chỉ số nổi bật của các quỹ cổ phần mới là số lượng nhà đăng ký mua đã lập kỷ lục trong gần bốn năm.

Quỹ 永赢锐见成长 do 李文宾 quản lý, trong 9 ngày huy động, tổng số nhà đăng ký đạt 23,04 vạn. Theo dữ liệu Wind, con số này đã lập kỷ lục về số lượng nhà đăng ký mới cao nhất kể từ tháng 11 năm 2021.

Xếp thứ hai là quỹ 广发成长甄选 do 陈韫中 quản lý, huy động trong 14 ngày, số nhà đăng ký đạt 14,92 vạn. Tiếp theo là quỹ 兴业臻选回报 do 高圣 quản lý, 易方达研究智选 do 包正钰 quản lý, và 华商核心优选 do 王毅文 quản lý, với số nhà đăng ký lần lượt là 2,71 vạn, 1,35 vạn và 1,14 vạn. Có 6 quỹ cổ phần chủ động có số nhà đăng ký vượt 1 vạn.

Về quy mô huy động ban đầu, từ tháng 1 đến ngày 17 tháng 3, đã có 16 quỹ cổ phần chủ động hợp nhất quy mô phát hành vượt 20 tỷ nhân dân tệ.

Trong đó, quỹ 广发研究智选 do 杨冬 quản lý với quy mô huy động ban đầu 72,21 tỷ, tạm thời đứng đầu danh sách quỹ cổ phần mới trong năm. Tiếp theo là 永赢锐见成长 của 李文宾, 华宝优势产业 do 郑英亮 quản lý, và 银华智享 do 方建 quản lý, đều huy động trên 50 tỷ.

Quỹ chủ động cổ phần chiến thắng năm 2024 là 摩根士丹利基金雷志勇, năm nay thành lập quỹ mới 大摩沪港深科技, quy mô huy động ban đầu cũng vượt 44 tỷ.

Trong top 20 quỹ theo quy mô huy động, nhiều nhất là các quỹ của Quỹ Quảng Phát và Quỹ Jing Shun Trường Thành, mỗi bên có 3 quỹ; tiếp theo là Quỹ Vĩnh Dũng với 2 quỹ.

Về hiệu quả huy động, một số sản phẩm có thời gian đăng ký ngắn. Ví dụ, quỹ 博道星航 do 杨梦 quản lý chỉ huy động trong 7 ngày, quy mô vượt 27 tỷ; quỹ 永赢锐见成长 đăng ký trong 9 ngày, quỹ 广发研究智选 trong 10 ngày. Điều này cho thấy dòng vốn rất chú ý đến các nhà quản lý quỹ và sản phẩm của họ.

Đáng chú ý, tình hình huy động của các sản phẩm cùng phát hành trong giai đoạn này có sự phân hóa rõ rệt: có sản phẩm huy động trên 50 tỷ, cũng có nhiều quỹ quy mô huy động ban đầu dưới 1 tỷ, thậm chí có quỹ số nhà đăng ký dưới 500. Sự phân hóa này phản ánh dòng tiền hiện tại ưu tiên chảy vào các quỹ có thành tích lịch sử rõ ràng và khung đầu tư rõ ràng.

Điểm nổi bật khác của các sản phẩm mới phát hành là nhiều công ty quỹ cử các nhân vật chủ chốt trong nghiên cứu đầu tư cổ phần “đứng mũi chịu sào”, như 杨冬, 李文宾, 刘莉莉, 刚登峰, 陈韫中, 雷志勇.

李文宾 hiện là Phó Tổng Giám đốc Quỹ Vĩnh Dũng về đầu tư cổ phần, gia nhập năm 2024. Ngoài quỹ 永赢锐见成长 đạt kỷ lục về số nhà đăng ký, ông còn quản lý quỹ đầu tiên của quỹ này là 永赢科技驱动A, từ tháng 9 năm 2024, lợi nhuận đạt hơn 168% (dữ liệu Wind, tính đến 17/3). Ông cho rằng, trong lĩnh vực công nghệ, dù có sự phân hóa, nhưng các hướng có công nghệ cốt lõi và thực tế đạt thành tích sẽ có cơ hội phát triển vàng trong “15 năm tới”.

富国基金刘莉莉 dựa trên khung đầu tư dựa trên giá trị sâu, hướng tới đa dạng hóa nguồn lợi nhuận, tránh tập trung quá mức vào một giả thuyết vĩ mô. Cô chia sẻ với báo 21st Century Economy rằng, mong muốn mua các công ty có giá thấp hơn đáng kể so với giá trị nội tại, tránh các “bẫy giá trị”. Hiện tại, các ngành có mức độ kinh tế thấp, như ngành cung ứng, có thể trải qua quá trình thanh lọc phía cung, các doanh nghiệp hàng đầu còn sót lại có khả năng phục hồi thị phần và lợi nhuận.

陈韫中 hiện là Trưởng nhóm chiến lược mới của Quỹ Quảng Phát, nhấn mạnh phương pháp đầu tư linh hoạt giữa các lĩnh vực tăng trưởng truyền thống và mới nổi. Ông nhận định, thị trường 2026 sẽ có nhiều cơ hội hơn năm ngoái, các ngành tăng trưởng sôi động và các xu hướng đảo chiều đáy đều có thể đầu tư, nhưng việc chuyển đổi phong cách và luân chuyển ngành cũng không tránh khỏi.

雷志勇 hiện là Giám đốc bộ phận đầu tư cổ phần của Quỹ Morgan Stanley, gần đây ông nhận định, AI vẫn là chủ đạo của đầu tư trong tương lai, ứng dụng AI có thể bước vào chu kỳ định giá tăng, năm 2026 có thể là năm bùng nổ của AI. Ngoài ra, dưới tác động của chính sách và lợi ích kỹ sư, chuỗi ngành sản xuất cao cấp dự kiến tiếp tục sôi động, các doanh nghiệp Trung Quốc nâng cấp và mở rộng ra thị trường quốc tế sẽ tiếp tục được công nhận, các lĩnh vực như quốc phòng (vũ trụ thương mại), hạt nhân, gió, lưu trữ năng lượng dự kiến sẽ xuất hiện nhiều doanh nghiệp hàng đầu toàn cầu.

Đáng chú ý, từ năm 2025, 李永兴 từ Quỹ Vĩnh Dũng chuyển sang làm Phó Tổng Giám đốc của Quỹ 苏新, hiện đang quản lý một quỹ mới đang huy động. Ngoài hai quỹ đã quản lý, ông còn có một quỹ đang trong quá trình huy động. Tuy nhiên, trong thời gian làm tại Vĩnh Dũng, ông có 3 quỹ quản lý trên 3 năm, lợi nhuận đều giảm hơn 10%.

Ngoài ra, Quỹ 睿远 (Rui Yuan) ban đầu chỉ có 5 quỹ mở, tháng 1 năm nay phát hành quỹ 睿远研选均衡三年持有 do Đổng Xuân Phong,秦伟,吴非 quản lý. Tháng 2, quỹ này công bố tăng vốn góp của 5 nhân viên, trong đó có một số từ Đổng Xuân Phong và秦伟, họ đóng góp lần lượt 70 vạn và 20 vạn nhân dân tệ; trước đó, 吴非 đã góp 250 vạn.

Nhìn về năm 2026, phỏng vấn nhiều nhà quản lý quỹ, dù có ý kiến khác nhau về nhịp điệu thị trường và các lĩnh vực phân khúc, nhưng một số nhận định chung ngày càng rõ ràng.

Nhận định thứ nhất: Môi trường vĩ mô ngày càng thuận lợi, chú trọng thanh lọc cung

Nhiều nhà quản lý quỹ đề cập, năm 2026 có thể đón nhận những bước ngoặt quan trọng về vĩ mô.

Quỹ Bảo Đạo Thịnh Hưởng Chất Lượng Tăng Trưởng do 张建胜 quản lý, khẳng định, năm 2026, mở đầu của “15 năm tới”, dự kiến chính sách vĩ mô sẽ tiếp tục duy trì thái độ tích cực, lợi nhuận các công ty niêm yết sẽ phục hồi và cải thiện. Ông dự đoán, năm 2026 sẽ chứng kiến một bước ngoặt vĩ mô quan trọng, đó là lợi nhuận các công ty niêm yết chạm đáy rồi hồi phục, CPI có khả năng chuyển sang dương, điều này có nghĩa là giai đoạn ngành bất động sản và các ngành chu kỳ khác bị kéo giảm nặng nề nhất có thể sắp kết thúc.

李文宾 của Vĩnh Dũng cũng chia sẻ quan điểm tương tự. Ông cho rằng, các yếu tố hỗ trợ chính của thị trường hiện tại là môi trường vĩ mô thuận lợi, thanh khoản dồi dào và dòng vốn mới liên tục chảy vào.

Trong lĩnh vực tiêu dùng và chu kỳ truyền thống, việc thanh lọc cung trở thành chủ đề chính mà nhiều nhà quản lý quỹ chú ý.

富国基金刘莉莉 cho rằng, sau đợt thị trường phân hóa cấu trúc năm 2025, tỷ lệ vốn hóa của các ngành TMT và năng lượng mới trong toàn thị trường và danh mục quỹ mở đã đạt mức không thấp, cần tìm kiếm cơ hội trong các ngành có định giá tương đối thấp. Theo cô, các ngành bất động sản, vật liệu xây dựng, xi măng, hóa chất đã trải qua chu kỳ giảm dài, quá trình thanh lọc cung đang diễn ra, cấu trúc cạnh tranh dự kiến sẽ rõ ràng hơn.

财通资管赵雯 đề xuất chú ý đến năm hướng chính: thứ nhất, các công ty xuất khẩu tiêu dùng có năng lực cạnh tranh toàn cầu, có khả năng đổi mới sản phẩm, dẫn đầu về chi phí, phát triển kênh và thương hiệu; thứ hai, các ngành nhỏ như chơi trò chơi, thú cưng trong “kinh tế cảm xúc”; thứ ba, ngành game có chu kỳ sản phẩm mạnh; thứ tư, các doanh nghiệp logistics hưởng lợi từ quá trình số hóa thương mại điện tử trong nước và quốc tế; thứ năm, các tài sản tiêu dùng có dòng tiền ổn định và khả năng phục hồi lợi nhuận trong bối cảnh nội địa ấm lên.

财通基金匡恒 cho rằng, trong bối cảnh thúc đẩy tiêu dùng, cần chú ý các công ty có khả năng sinh lợi cao và độ đàn hồi lợi nhuận lớn trong các lĩnh vực nhỏ.

Nhận định thứ hai: Tăng trưởng công nghệ là chủ đạo thị trường, nhưng nội bộ có sự phân hóa

Hầu hết các nhà quản lý đều công nhận “năng lực sản xuất mới” hoặc “tăng trưởng công nghệ” là chủ đạo của thị trường, nhưng trong các lĩnh vực cụ thể lại có sự khác biệt.

沈若雨 của Quỹ ESG Tiêu chuẩn Bền vững cho rằng, năm 2026, thị trường sẽ xoay quanh bốn trục chính. Thứ nhất, lĩnh vực công nghệ như AI, đặc biệt các công nghệ mới về tính toán và các ngành như lưu trữ, quang truyền có chu kỳ đã chạm đáy và đang căng thẳng cung cầu; thứ hai, chu kỳ và truyền giá, chú trọng các ngành hóa chất; thứ ba, phục hồi chi tiêu vốn thiết bị, tập trung vào thiết bị bán dẫn cao cấp, laser, kỹ thuật cơ khí; thứ tư, lĩnh vực xuất khẩu, dự kiến nhu cầu ở châu Âu, Mỹ vẫn duy trì bền vững.

张建胜 của Quỹ Bảo Đạo cho rằng, các vấn đề cốt lõi quyết định phong cách thị trường là chi tiêu của Bắc Mỹ cho AI và thời điểm bất động sản Trung Quốc chạm đáy. Ông đề xuất tập trung vào các hướng như quang liên kết và lưu trữ, có nền tảng cơ bản vững chắc hơn.

杜厚良 của Quỹ Trung Âu từ góc độ công nghệ Hồng Kông, cho rằng, chỉ số công nghệ Hồng Kông thể hiện hai điểm: một là các doanh nghiệp internet lớn trong nước vẫn là các đối tác tiềm năng trong thế giới AI; hai là ngày càng nhiều công ty phần cứng tham gia đầu tư tính toán toàn cầu niêm yết tại Hồng Kông, có khả năng thu hút vốn ngoại. Ông phản bác lo ngại “AI sẽ làm giảm giá trị các nền tảng internet truyền thống”, cho rằng các nền tảng này có lợi thế về cửa ngõ, khả năng tạo nội dung người dùng, vẫn duy trì được sức cạnh tranh trong thời đại mô hình lớn.

王浩冰 của 财通 tỏ ra thận trọng với đầu tư vào lĩnh vực công nghệ. Ông nhận định, sau chu kỳ tăng trưởng vài năm, nhiều lĩnh vực có khả năng sinh lợi đã đạt đỉnh cao lịch sử, biên lợi nhuận của một số công ty ẩn chứa giả định tích cực về trung và dài hạn. “Chúng tôi không né tránh lĩnh vực công nghệ, nhưng sẽ chú trọng lựa chọn cấu trúc, một mặt giữ tỷ lệ nhất định để nắm bắt cơ hội đổi mới công nghệ, mặt khác cẩn trọng với các phần lợi nhuận và định giá đã vượt quá khả năng tăng trưởng trong tương lai.”

Nhận định thứ ba: Xung đột địa chính trị thúc đẩy bất định, giá trị phòng thủ của tài nguyên nổi bật

Nhiều nhà quản lý quỹ đưa yếu tố chính trị địa phương vào phân tích, từ đó rút ra sự chú ý đến ngành tài nguyên.

叶培培 của Quỹ Trung Âu nhấn mạnh “kỳ vọng lạm phát trì trệ” trong bối cảnh xung đột địa chính trị. Bà cho rằng, các tài nguyên như dầu khí, nhôm, than hóa chất, cùng các nguồn lực chiến lược có “giá trị địa chính trị cao” trong môi trường bất định hiện nay. Về kim loại quý, bà cho biết, xu hướng dài hạn của vàng không thay đổi nhiều, trong bối cảnh giá dầu cao và triển vọng kinh tế ảm đạm, khả năng trì trệ tăng, vàng có thể đón cơ hội đầu tư.

张建胜 của Quỹ Bảo Đạo cũng cho rằng, xung đột địa chính trị làm tăng chi phí xung đột chuỗi cung ứng, rủi ro lạm phát toàn cầu có thể tăng, cần chú ý các hướng có khả năng tăng giá như đất hiếm, dầu khí, hóa chất.

毛鼎 của 财通 bổ sung, năm 2026, nền tảng vĩ mô toàn cầu là chính sách tài chính tiền tệ nới lỏng của Trung Quốc và Mỹ, các tài nguyên như kim loại màu vẫn là lựa chọn ưu tiên, các ngành hóa chất trung gian cũng ngày càng được chú ý. Kim loại màu, đặc biệt đồng, nhôm, được xem như “dầu mỏ” của thời đại AI; vàng, dưới tác động của bất ổn chính trị, nhu cầu trú ẩn và mua vàng liên tục của ngân hàng trung ương, có khả năng duy trì xu hướng. Về ngành hóa chất, ông dự đoán, sau quá trình thanh lọc cung, ngành này sẽ có chu kỳ đảo chiều trong năm 2026.

唐家伟 của 财通 đề xuất các hướng đầu tư cụ thể trong lĩnh vực chu kỳ. Thứ nhất, ngành kim loại màu như đồng, nhôm, một số kim loại nhỏ, là vật dụng thiết yếu cho trung tâm dữ liệu AI và hệ thống điện, nhu cầu tăng theo AI, cấu trúc cung cầu tối ưu; trong bối cảnh nhu cầu lưu trữ tăng đột biến, cung giảm, chu kỳ tăng giá của lithium carbonate có thể bắt đầu. Thứ hai, ngành hóa chất hưởng lợi từ chính sách chống nội loạn và bảo vệ môi trường, cung giảm, một số lĩnh vực nhỏ đã thể hiện tính “tài nguyên”, như silic hữu cơ, robot, hệ thống làm mát AIDC, đều có triển vọng tăng trưởng.

Dù các nhận định trên lặp lại nhiều lần trong các ý kiến của các nhà quản lý quỹ, nhưng về ngắn hạn, còn có ý kiến khác nhau về nhịp điệu thị trường.

张建胜 của Quỹ Bảo Đạo cho rằng, biến động bên ngoài chủ yếu ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro, thị trường có thể tiếp tục theo đà tăng trong giai đoạn giữa và cuối mùa xuân. Nếu đợt tăng này kết thúc bằng điều chỉnh rõ rệt, thì cả năm có thể là thời điểm cơ hội đầu tư.

刘俊文 của Quỹ Tinh Thông từ góc độ định giá cảnh báo rủi ro. Ông chỉ ra, chỉ số P/E của S&P 500 theo chỉ số Schiller đã gần mức cao lịch sử, một số ngành hot có thể đối mặt với rủi ro định giá, cần thận trọng. Trong khi đó, các ngành bị đánh giá thấp lâu dài và đã hấp thụ đủ định giá đang dần bước vào chu kỳ tăng trưởng.

程竹成 của Quỹ Hồi Tín phân tích theo phong cách đầu tư, cho rằng, “tăng trưởng mới chỉ thắng thế giá trị trong một năm, cộng thêm làn sóng công nghệ trong nước và quốc tế hiện nay, khả năng tăng trưởng của các lĩnh vực tăng vẫn sẽ tiếp tục vượt trội.”

Tổng thể, các nhà quản lý quỹ đều cho rằng năm 2026 sẽ có nhiều cơ hội cấu trúc. Tăng trưởng công nghệ được xem là chủ đạo, nhưng nội bộ có sự phân hóa trong các lĩnh vực nhỏ; ngành tài nguyên nổi bật nhờ “giá trị địa chính trị” và “khả năng tăng giá”; lĩnh vực tiêu dùng và chu kỳ truyền thống tập trung vào thanh lọc cung, mở rộng ra thị trường quốc tế, cảm xúc kinh tế. Các yếu tố rủi ro gồm xung đột địa chính trị không chắc chắn, xu hướng lạm phát quốc tế, tốc độ chuyển đổi phong cách thị trường, đều là các biến số các nhà quản lý quỹ quan tâm.

Tổng thể, sự khởi sắc của thị trường phát hành quỹ chủ động trong năm 2026 không chỉ phản ánh tâm lý thị trường đang ấm lên mà còn thể hiện cơ hội cấu trúc phong phú. Trong bối cảnh thị trường phân hóa ngày càng rõ rệt, khung đầu tư, độ sâu nghiên cứu và khả năng thích ứng linh hoạt của các nhà quản lý quỹ sẽ là yếu tố quyết định thành công của các sản phẩm.