Vượt qua A-Share "Cổ phiếu số một trí tuệ hóa thân" Unitree Robotics IPO trên Sàn khoa học và công nghệ được chấp nhận

◎ Phóng viên Tôn Tiểu Chương

Bước tiến gần hơn đến việc niêm yết “Công ty đầu tiên về trí tuệ thể chất” của cổ phiếu A.

Ngày 20 tháng 3, đơn xin niêm yết trên Chương trình đổi mới sáng tạo của Thượng Hải (STAR Market) của Công ty Cổ phần Công nghệ Yushu (gọi tắt là “Yushu Technology”) đã được Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải chấp thuận. Hiện tại, công ty đã hoàn tất quá trình xem xét sơ bộ của Sở, bao gồm hai vòng phản hồi câu hỏi.

Trong đợt IPO này, Yushu Technology dự kiến phát hành ít nhất 40,44 triệu cổ phiếu mới, huy động tối thiểu 4,202 tỷ nhân dân tệ, số vốn huy động sẽ tập trung vào các dự án đột phá công nghệ cốt lõi và chiến lược dài hạn, đặc biệt chú trọng vào lĩnh vực nghiên cứu phát triển mô hình robot thông minh.

Các chuyên gia thị trường cho rằng, dưới sự hỗ trợ của Chương trình đổi mới sáng tạo STAR, dựa trên hệ thống công nghệ cốt lõi tự nghiên cứu toàn diện và khả năng thương mại hóa quy mô lớn của Yushu Technology, công ty có khả năng trở thành một lực lượng trung tâm mới trong bản đồ công nghệ cứng, đồng thời làm nổi bật giá trị cốt lõi của STAR trong việc phục vụ chiến lược quốc gia, thúc đẩy các ngành công nghiệp tương lai, và cung cấp động lực mới cho sự đổi mới và nâng cấp ngành công nghiệp robot phổ thông.

Tăng trưởng lợi nhuận ròng vượt 600% vào năm 2025

Sau khi công bố hồ sơ chào bán cổ phiếu, nhiều chuyên gia trong ngành robot đồng loạt nhận định rằng điều bất ngờ nhất chính là hiệu suất vượt xa mong đợi của công ty.

Từ năm 2023 đến 2025, doanh thu của Yushu Technology lần lượt đạt 150 triệu nhân dân tệ, 390 triệu nhân dân tệ và 1,7 tỷ nhân dân tệ; lợi nhuận ròng lần lượt là -11,1451 triệu nhân dân tệ, 94,5018 triệu nhân dân tệ và 600 triệu nhân dân tệ. Trong đó, tốc độ tăng trưởng năm 2025 được xem là “bứt phá”, các chỉ số tài chính chính tăng gấp nhiều lần — doanh thu tăng 335,36% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng trừ đi các khoản mục đặc biệt tăng 674,29% so với cùng kỳ.

Yushu Technology cho biết, nguyên nhân chính của sự tăng trưởng về hiệu quả là do doanh số sản phẩm trong kỳ tăng mạnh.

Về mặt phân bổ sản phẩm, hệ thống sản phẩm của Yushu Technology đã khá đa dạng, bao gồm hai lĩnh vực chính là robot hình người toàn kích thước (H1, H2) và trung bình, nhỏ (G1, R1), cùng với hai hướng phát triển của robot bốn chân: cấp ngành (B1, B2, A2) và cấp tiêu dùng (Go1, Go2).

Trong giai đoạn từ năm 2022 đến tháng 9 năm 2025, tổng số lượng robot hình người bán ra gần 4.000 chiếc, trong khi tổng số robot bốn chân đã vượt 30.000 chiếc. Năm 2025, số lượng robot hình người xuất xưởng đã vượt quá 5.500 chiếc (chỉ robot hình người thuần túy, không tính robot hai tay có bánh xe). Yushu Technology cho biết, dựa trên dữ liệu của các bên thứ ba về số lượng robot hình người của các doanh nghiệp trong ngành toàn cầu năm 2025, công ty dự kiến sẽ đứng đầu toàn cầu về số lượng robot hình người xuất xưởng trong năm này.

Nhờ cải tiến công nghệ chế tạo và giảm chi phí sản xuất, giá bán trung bình của robot bốn chân và robot hình người của Yushu Technology đang giảm dần theo từng năm. Trong ba quý đầu năm 2023 đến 2025, số lượng robot bốn chân bán ra lần lượt là 3.121, 7.136 và 17.946 chiếc, với giá trung bình lần lượt là 38.3 nghìn nhân dân tệ, 32.3 nghìn nhân dân tệ và 27.2 nghìn nhân dân tệ; số lượng robot hình người bán ra lần lượt là 5, 410 và 3.551 chiếc, với giá trung bình lần lượt là 593.4 nghìn nhân dân tệ, 260.7 nghìn nhân dân tệ và 167.6 nghìn nhân dân tệ.

Đối với ngành robot, sản xuất hàng loạt theo quy trình kỹ thuật không chỉ thể hiện năng lực sản xuất mà còn là tiêu chí xác nhận mức độ trưởng thành của công nghệ và khả năng thương mại hóa.

Trong quá trình thương mại hóa, Yushu Technology không chỉ cung cấp hỗ trợ phát triển phần mềm và tùy chỉnh phần cứng, mà còn cung cấp các giải pháp tùy biến phù hợp với các ngành khác nhau, nhằm phục vụ các kịch bản như kiểm tra tự động, thăm dò, phát hiện, ứng cứu cháy nổ. Hiện tại, các sản phẩm và dịch vụ công nghệ của công ty về robot bốn chân và robot hình người đã được ứng dụng trong nhiều lĩnh vực như hóa dầu, điện lực, giáo dục.

Dự án huy động vốn “tập trung lớn” vào mô hình lớn

Phân tích sâu hơn hồ sơ chào bán cổ phiếu cho thấy, Yushu Technology có cơ chế quyền biểu quyết đặc biệt, chọn tiêu chuẩn niêm yết là “dự kiến giá trị thị trường không thấp hơn 100 tỷ nhân dân tệ”. Tính đến tháng 6 năm 2025, lần huy động vốn cổ phần hóa gần nhất của công ty có giá trị định giá sơ bộ trước khi phát hành là 12 tỷ nhân dân tệ, sau phát hành là 12,7 tỷ nhân dân tệ.

Về cấu trúc cổ phần, sáng lập viên của Yushu Technology, ông Vương Hưng Hưng, trực tiếp nắm giữ 86,71 triệu cổ phiếu, chiếm 23,82% tổng số cổ phần của công ty, là cổ đông kiểm soát của công ty. Đồng thời, theo cơ chế quyền biểu quyết chênh lệch, phần cổ phần ông Vương Hưng Hưng nắm giữ trực tiếp có tỷ lệ biểu quyết là 63,54%. Kết hợp với nền tảng khuyến khích cổ phần của công ty do ông kiểm soát tại Shanghai Yuyi, tổng tỷ lệ biểu quyết của công ty do ông kiểm soát là 68,78%.

Ngoài ra, nhiều tập đoàn internet lớn và các quỹ đầu tư mạo hiểm danh tiếng cũng góp mặt trong danh sách cổ đông của Yushu Technology, như Meituan, Sequoia China, GGV Capital. Meituan thông qua Hành Hải Information, GalaxyZ và Longzhu Chengdu, nắm giữ tổng cộng 9,6% cổ phần của công ty; Sequoia China qua Ningbo Sequoia và Xiamen Yahang, nắm giữ tổng cộng 7,1%; GGV Capital qua Jingwei No.1 và Jingwei No.3, nắm giữ tổng cộng 5,45%.

Về hướng huy động vốn, Yushu Technology dự định “tập trung lớn” vào mô hình lớn. Trong đợt IPO này, công ty dự kiến huy động 4,2 tỷ nhân dân tệ, trong đó dự án phát triển mô hình robot thông minh chiếm phần lớn, với tổng vốn đầu tư lên tới 2,02 tỷ nhân dân tệ. Các chuyên gia trong ngành nhận định, điều này thể hiện quyết tâm của công ty trong việc đổ nhiều nguồn lực vào các mô hình trí tuệ thể chất, nhằm chiếm lĩnh đỉnh cao công nghệ “bộ não”.

Thực tế, rào cản công nghệ của Yushu Technology còn vượt xa việc sản xuất phần cứng. Theo các tài liệu công bố, công ty đã thực hiện sâu rộng các bước đi trong lĩnh vực mô hình trí tuệ thể chất, đồng thời mở mã nguồn và phát hành các mô hình lớn “Thế giới mô hình - hành động” (WMA) và “Thị giác - ngôn ngữ - hành động” (VLA), nhận được sự công nhận và đánh giá cao từ cộng đồng nhà phát triển toàn cầu trên GitHub và các nền tảng mã nguồn mở khác. Từ kiểm soát vận động của “não bộ nhỏ” đến các quyết định nhận thức của “não bộ lớn”, Yushu Technology đã hoàn thành hệ thống tự nghiên cứu tích hợp phần mềm và phần cứng toàn diện, trở thành một trong số ít doanh nghiệp trên thế giới vừa nắm vững công nghệ điều khiển chuyển động cao động, vừa sở hữu nền tảng mô hình lớn về thể chất.

Áp dụng cơ chế “xem xét trước”

Một điểm thu hút sự chú ý của thị trường khác là Yushu Technology trở thành dự án thứ hai của Chương trình xem xét trước IPO trên STAR Market, đã hoàn tất hai vòng phản hồi câu hỏi.

Trong giai đoạn xem xét trước, các cơ quan quản lý tập trung chú ý đến các vấn đề như ứng dụng cụ thể của sản phẩm, tính bền vững của tăng trưởng doanh thu, các rào cản then chốt để thương mại hóa quy mô lớn, tính trưởng thành và đã được xác thực của lộ trình công nghệ công ty chọn lựa, tính cần thiết và khả thi của các dự án huy động vốn.

Về các kịch bản ứng dụng, Yushu Technology rõ ràng cho biết, robot bốn chân trong các ứng dụng kiểm tra, vận chuyển trong công nghiệp đã tương đối trưởng thành; các ứng dụng của robot bốn chân trong gia đình, robot hình người trong công nghiệp hiện đang trong giai đoạn xác minh và mở rộng thử nghiệm; còn robot hình người trong gia đình chủ yếu đang trong giai đoạn phát triển và huấn luyện.

Về tính bền vững của hiệu quả kinh doanh, Yushu Technology khẳng định rằng biến động giá thị trường cho thuê ít ảnh hưởng đến tăng trưởng doanh thu của công ty, đồng thời từ nửa cuối năm 2025, tình hình bán hàng của công ty khá khả quan, các đơn hàng còn tồn kho đầy đủ. Tính đến cuối tháng 12 năm 2025, giá trị các đơn hàng còn lại của công ty tăng 93,15% so với cùng kỳ, tăng 23,14% so với tháng liền trước, cho thấy đơn hàng còn tồn kho của công ty trong nửa cuối năm 2025 duy trì đà tăng trưởng tốt.

Việc Yushu Technology lần nữa áp dụng cơ chế “xem xét trước” cho đợt IPO này cũng thể hiện tính khoan dung của STAR Market. Các chuyên gia thị trường nhận định, STAR Market tiếp tục phát huy vai trò “thử nghiệm” trong cải cách thị trường vốn. Ngành công nghiệp robot là động lực quan trọng thúc đẩy làn sóng đổi mới công nghiệp và tăng trưởng kinh tế mới, đồng thời là điểm chiến lược trong cạnh tranh công nghệ tiên tiến toàn cầu. Nhờ lợi thế về huy động vốn của STAR Market, Yushu Technology có thể đẩy nhanh các nghiên cứu công nghệ cốt lõi, giải phóng năng lực sản xuất và thúc đẩy ứng dụng thực tế, tạo nền tảng tốt cho việc thương mại hóa và phổ cập robot phổ thông. Đồng thời, là một trong những doanh nghiệp hàng đầu về xuất khẩu và uy tín trong lĩnh vực robot phổ thông toàn cầu, việc niêm yết của công ty còn góp phần nâng cao hình ảnh của STAR Market, làm phong phú cấu trúc tài sản của thị trường vốn, thúc đẩy nhiều doanh nghiệp có công nghệ cứng, đổi mới sáng tạo, chất lượng cao phát triển nhanh hơn, cuối cùng trở thành động lực mạnh mẽ thúc đẩy phát triển kinh tế chất lượng cao của Trung Quốc và nuôi dưỡng lực lượng sản xuất mới.