Backlog trị giá $553 Tỷ đô của Oracle có thể là một mỏ vàng hoặc một ảo ảnh. Kết quả kinh doanh vừa tiết lộ câu trả lời.

Khi nói đến các nhà cung cấp dịch vụ trí tuệ nhân tạo (AI) siêu lớn, Oracle (ORCL 3.93%) thường bị lu mờ bởi các đối thủ trong lĩnh vực dịch vụ đám mây: Microsoft, Alphabet và Amazon. Trong khi các thành viên của “Bảy vĩ đại” thu hút phần lớn sự chú ý của Phố Wall, Oracle đã âm thầm xây dựng một đế chế AI ấn tượng trong vài năm qua.

Trong quý tài chính thứ ba của công ty (kết thúc ngày 28 tháng 2), doanh thu và lợi nhuận của Oracle đều tăng ít nhất 20%. Đây là lần đầu tiên công ty đạt được mức tăng trưởng như vậy sau 15 năm.

Trung tâm của câu chuyện AI của Oracle là các nghĩa vụ hiệu suất còn lại (RPO), hiện đạt 553 tỷ USD. Câu hỏi mà các nhà đầu tư thông minh đang đặt ra là liệu Oracle có thực sự có một làn sóng lớn trị giá nửa nghìn tỷ đô la đang chờ đợi để tràn qua cánh cửa của công ty hay không, hay con số này chỉ là một mục tiêu cao xa.

Dưới đây, tôi sẽ phân tích vai trò của Oracle trong AI để giúp các nhà đầu tư hiểu rõ điều gì đang thúc đẩy lượng đơn hàng tồn đọng của công ty. Từ đó, một phân tích sâu về báo cáo lợi nhuận gần nhất của công ty sẽ tiết lộ liệu cổ phiếu Oracle có sẵn sàng để bùng nổ hay không.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Oracle tham gia vào AI như thế nào?

Thay vì xây dựng các mô hình AI sinh tạo và chatbot, Oracle đã xác lập vị thế như một người hỗ trợ quan trọng trong hạ tầng AI. Các nền tảng ứng dụng doanh nghiệp của công ty mang lại lợi thế tự nhiên: Các tập đoàn lớn có lịch sử tin tưởng Oracle với dữ liệu nhạy cảm. Điều này khiến việc công ty chuyển sang quản lý các khối lượng công việc AI trở thành một phần mở rộng tự nhiên của hệ sinh thái hiện tại.

Trụ cột chính hỗ trợ tham vọng AI của công ty là Oracle Cloud Infrastructure (OCI) — một bộ dịch vụ đám mây toàn diện tích hợp sức mạnh tính toán, lưu trữ, mạng lưới và các dịch vụ khác cần thiết để huấn luyện và triển khai các mô hình AI.

Mở rộng

NYSE: ORCL

Oracle

Thay đổi hôm nay

(-3.93%) $-6.11

Giá hiện tại

$149.41

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$430 tỷ

Phạm vi trong ngày

$147.96 - $153.25

Phạm vi 52 tuần

$118.86 - $345.72

Khối lượng giao dịch

889 nghìn

Khối lượng trung bình

27 triệu

Biên lợi nhuận gộp

64.30%

Lợi suất cổ tức

1.34%

Hạ tầng AI đi kèm mức giá cao

Rủi ro chính khi xây dựng nền tảng OCI là vốn đầu tư lớn. Xây dựng trung tâm dữ liệu, mua sắm các cụm GPU (bộ xử lý đồ họa), và thiết kế hạ tầng năng lượng đòi hỏi khoản đầu tư ban đầu khổng lồ.

Oracle đã tài trợ cho các dự án AI của mình bằng cách kết hợp vay nợ và chuyển dòng tiền từ các doanh nghiệp phần mềm cũ của mình. Chi phí cơ hội ở đây là rõ ràng: Chi tiêu vốn (capex) đang tăng mạnh, gây áp lực lên dòng tiền tự do.

Dữ liệu của YCharts.

Liệu lượng backlog 553 tỷ USD của Oracle có thực hay chỉ là ảo?

Trong khi Oracle chưa tiết lộ chi tiết phân tích cụ thể về lượng backlog của mình, các báo cáo ngành cho thấy một số khách hàng AI lớn của công ty bao gồm các startup như xAI và OpenAI — trong đó OpenAI đã ký hợp đồng đám mây trị giá 300 tỷ USD.

Phố Wall đã nhận diện hai vấn đề ở đây. Thứ nhất, có vẻ như backlog của Oracle tập trung cao vào một số ít khách hàng siêu lớn trong lĩnh vực hyperscaler. Thứ hai, đặc biệt là OpenAI vẫn chưa đạt lợi nhuận bền vững — đặt ra câu hỏi liệu công ty này có thể tự tài trợ cho các cam kết đám mây của mình hay không.

Mặc dù những lo ngại này có vẻ hợp lý ban đầu, các báo cáo lợi nhuận mới nhất của Oracle nên xóa tan những nỗi sợ đó. Dù việc mở rộng AI đang gây ảnh hưởng lớn đến dòng tiền, doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của Oracle vẫn đang tăng trưởng theo mức kỷ lục.

Các nhà đầu tư thông minh hiểu rằng lợi nhuận cốt lõi của Oracle từ phần mềm vẫn duy trì sức khỏe và có khả năng mở rộng — cung cấp cho công ty nguồn tiền mạnh mẽ để tiếp tục xây dựng hạ tầng. Mô hình này xác thực lượng backlog của công ty như một nguồn doanh thu đám mây chuyển đổi thành một động lực doanh thu lặp lại, có biên lợi nhuận cao hơn.

Trong dài hạn, lượng backlog của Oracle tạo tiền đề cho sự tăng trưởng dòng tiền tự do — giúp công ty duy trì vị thế lãnh đạo bền vững trong lĩnh vực hạ tầng đám mây khi các dịch vụ được sử dụng đầy đủ.