Biến động giá nguyên liệu có thể khiến áp lực kinh doanh của Zhongce Rubber tiếp tục

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Tháng 3 năm 2026, ngành công nghiệp lốp xe trong nước đón nhận làn sóng tăng giá mạnh mẽ mới, trong đó tập đoàn Cao su Trung Chính (tên viết tắt là “Trung Chính Cao Su”, mã chứng khoán 603049.SH) đã phát hành thông báo điều chỉnh giá. Kể từ ngày 16 tháng 3, toàn bộ dòng sản phẩm lốp xe xúc lật của công ty sẽ tăng giá. Công ty thẳng thắn cho biết mức điều chỉnh này “thấp hơn nhiều so với mức tăng chi phí” và không loại trừ khả năng sẽ tiếp tục điều chỉnh giá trong thời gian tới. Phóng viên của Báo Thời báo Kinh tế nhận thấy, đây là lần thứ hai Trung Chính Cao Su phát hành thông báo điều chỉnh giá sau khi đã tăng giá một số sản phẩm vào tháng 9 năm 2025. Đối với công ty mới niêm yết trên sàn giao dịch chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Shanghai từ tháng 6 năm 2025, do thời điểm công bố thông báo chỉ còn khoảng 1 tháng trước ngày dự kiến công bố báo cáo tài chính năm 2025, thị trường đã chú ý nhiều hơn đến Trung Chính Cao Su không chỉ vì tác động ngắn hạn từ chi phí đầu vào tăng cao, mà còn vì các rủi ro tiềm ẩn như áp lực dòng tiền, nợ ngắn hạn cao vẫn còn tồn tại hoặc có thể gia tăng trong chu kỳ tăng chi phí.

Dự kiến thực hiện hoạt động phòng hộ hợp đồng tương lai

Trong ngành, mọi người đều cho rằng, đợt tăng giá mạnh mẽ của các sản phẩm lốp xe là phản ứng tập thể của ngành nhằm đối phó với việc giá nguyên liệu như cao su tự nhiên, cao su tổng hợp, carbon đen và chi phí logistics tăng cao. Tính đến ngày 16 tháng 3, đã có hơn 30 doanh nghiệp sản xuất lốp trong nước phát hành thông báo tăng giá, mức tăng chủ yếu từ 2% đến 5%.

Để ứng phó với tác động của chi phí tăng, ngoài việc điều chỉnh giá một số sản phẩm, Trung Chính Cao Su còn đưa ra các biện pháp đối phó khác. Ngày 13 tháng 3, công ty đã phát hành thông báo cho biết, nhằm giảm thiểu rủi ro biến động giá nguyên liệu, công ty dự định thực hiện hoạt động phòng hộ hợp đồng tương lai đối với các loại nguyên liệu như cao su tự nhiên, cao su tổng hợp, dự kiến sử dụng tối đa 600 triệu nhân dân tệ tiền ký quỹ và phí quyền chọn. Đề án này đã được Hội đồng quản trị lần thứ 14 của nhiệm kỳ thứ hai thông qua, nhưng vẫn cần trình Đại hội cổ đông phê duyệt mới có thể thực hiện.

Thông báo cho biết, thời hạn hoạt động phòng hộ này là 12 tháng kể từ ngày đại hội cổ đông phê duyệt, nguồn vốn lấy từ vốn tự có của công ty, không liên quan đến huy động vốn, mục đích hoạt động chỉ nhằm tránh rủi ro biến động giá nguyên liệu, không nhằm mục đích lợi nhuận.

Về kết quả hoạt động kinh doanh, báo cáo quý 3 năm 2025 cho thấy, quy mô lợi nhuận của Trung Chính Cao Su vẫn duy trì ở mức hàng đầu ngành, nhưng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh phản ánh khả năng sinh lợi thực sự của hoạt động chính đã giảm rõ rệt. Trong 3 quý đầu năm 2025, doanh thu của Trung Chính Cao Su đạt 33,683 tỷ nhân dân tệ, tăng 14,98% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 3,513 tỷ nhân dân tệ, tăng 9,30%, trong đó lợi nhuận ròng quý 3 đạt 1,191 tỷ nhân dân tệ, tăng 76,56%, duy trì khả năng sinh lợi mạnh mẽ.

Tuy nhiên, cùng lúc đó, trong 3 quý đầu năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Trung Chính Cao Su chỉ còn 830 triệu nhân dân tệ, giảm 62,01% so với 2,185 tỷ nhân dân tệ cùng kỳ năm 2024. Tình hình này đã thể hiện rõ trong nửa đầu năm 2025, khi báo cáo bán niên cho thấy, công ty đạt lợi nhuận ròng 2,322 tỷ nhân dân tệ, nhưng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chỉ đạt 12,39 triệu nhân dân tệ, giảm 99,13% so với 1,424 tỷ nhân dân tệ cùng kỳ năm 2024.

Nguyên nhân giảm dòng tiền, theo giải thích trong báo cáo tài chính, chủ yếu do tăng tiền thanh toán cho mua hàng hóa và dịch vụ. Dữ liệu cho thấy, trong 3 quý đầu năm 2025, công ty đã chi 23,499 tỷ nhân dân tệ cho mua hàng hóa và dịch vụ, tăng 51,12% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa tốc độ tăng doanh thu cùng kỳ.

Ngoài ra, tốc độ tăng nhanh của khoản phải thu cũng là yếu tố ảnh hưởng lớn đến việc thu hồi dòng tiền. Tính đến cuối tháng 9 năm 2025, khoản phải thu của Trung Chính Cao Su đạt 7,712 tỷ nhân dân tệ, tăng 27,78% so với đầu năm. Các chuyên gia nhận định, khi thời điểm công bố báo cáo tài chính gần đến, áp lực chi phí từ việc tăng giá nguyên liệu cộng với dòng tiền yếu trong 3 quý đầu năm khiến nhà đầu tư quan tâm liệu công ty có thể giảm bớt áp lực tài chính trong thời gian tới hay không.

Quy mô nợ ngắn hạn cao

Sự sụt giảm dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cũng khiến thị trường chú ý nhiều hơn đến khả năng kiểm soát nợ của Trung Chính Cao Su, đặc biệt là khi các khoản nợ ngắn hạn đến hạn tập trung, áp lực thanh toán của công ty có thể sẽ càng rõ rệt trong chu kỳ tăng chi phí.

Báo cáo tài chính cho thấy, mặc dù huy động vốn qua đợt phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) đã bổ sung gần 4 tỷ nhân dân tệ vốn chủ sở hữu cho công ty, nhưng quy mô nợ vẫn duy trì ở mức cao. Tính đến cuối tháng 9 năm 2025, tổng nợ của công ty đạt 26,938 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ nợ trên tổng tài sản là 52,73%.

Xét về cấu trúc nợ, đặc điểm nợ ngắn hạn chiếm tỷ lệ khá cao rõ ràng. Báo cáo cho biết, tính đến cuối tháng 9 năm 2025, quy mô nợ ngắn hạn của công ty là 23,035 tỷ nhân dân tệ, trong đó vay ngắn hạn là 6,754 tỷ nhân dân tệ, nợ không ngắn hạn đến hạn trong vòng 1 năm là 2,96 tỷ nhân dân tệ; đồng thời, số dư tiền mặt của công ty là 5,559 tỷ nhân dân tệ.

Song song đó, chi phí vốn cho mở rộng công suất vẫn tiếp tục, trong 3 quý đầu năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động đầu tư của công ty là -2,658 tỷ nhân dân tệ, lớn hơn nhiều so với cùng kỳ năm trước, tăng 683 triệu nhân dân tệ, chủ yếu dành cho các dự án xây dựng nhà máy lốp xe năng lượng mới tại Côn Sơn, Giang Tân, Trung Quốc và nhà máy ở Mexico, nước ngoài.

Ngoài ra, Trung Chính Cao Su cùng các công ty con dự kiến trong năm 2026 sẽ cung cấp hạn mức bảo lãnh bổ sung lên tới 9,911 tỷ nhân dân tệ, điều này cũng làm dấy lên lo ngại về rủi ro nợ của công ty. Ngày 5 tháng 12 năm 2025, công ty đã công bố dự kiến hạn mức bảo lãnh cho năm 2026, trong đó, công ty và các công ty con dự kiến cung cấp tổng cộng 9,911 tỷ nhân dân tệ bảo lãnh cho các công ty con toàn phần trong năm 2026, trong đó, hạn mức bảo lãnh cho các công ty con có tỷ lệ nợ trên tổng tài sản ≥70% là 2,76 tỷ nhân dân tệ.

Thông báo cho biết, tính đến ngày 31 tháng 10 năm 2025, tổng số tiền bảo lãnh thực tế của công ty và các công ty con dành cho các công ty con khác là 1,595 tỷ nhân dân tệ, chiếm 9,13% tổng tài sản đã kiểm toán gần nhất của công ty. Trung Chính Cao Su khẳng định, các đối tượng bảo lãnh lần này là các công ty con toàn phần trong phạm vi báo cáo hợp nhất của công ty, công ty có thể kiểm soát và phòng ngừa rủi ro bảo lãnh hiệu quả, không gây thiệt hại đến lợi ích của công ty và cổ đông.

Các chuyên gia dự đoán, do ảnh hưởng của tình hình địa chính trị, giá dầu thô, cao su thiên nhiên và các nguyên liệu chính của lốp xe có thể biến động mạnh hơn nữa, áp lực chi phí ngành có thể kéo dài. Đối với Trung Chính Cao Su, việc điều chỉnh giá sản phẩm có thể phần nào giúp bù đắp chi phí tăng, giảm bớt áp lực kinh doanh. Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh ngành ngày càng gay gắt, việc mở rộng phạm vi bảo lãnh có thể làm tăng rủi ro tài chính tổng thể của công ty. Báo chí sẽ tiếp tục theo dõi tình hình công bố báo cáo tài chính năm 2025 của công ty, cũng như các tiến triển trong kiểm soát chi phí, cải thiện dòng tiền và quản lý rủi ro nợ trong thời gian tới.