【Cubic Bond Market Link】Refinancing Bonds Worth 2 Trillion Yuan Issuance Launched This Year / Zhengzhou AA+ Platform Plans to Issue 15 Billion Yuan in Bonds / Two City Investment Platforms Over 10 Billion Yuan Short-term Financing Notes and Medium-term Notes to Be Issued from Tomorrow

Kỳ 326

Ngày 04 tháng 03 năm 2025

Chuyên mục Tập trung

Công tác phát hành trái phiếu hoán đổi trị giá 2 triệu tỷ nhân dân tệ năm 2025 đã bắt đầu

Phát biểu tại kỳ họp thứ ba của Đại hội đại biểu nhân dân toàn quốc khoá XIV, ông Lou Qinjian cho biết, tính đến cuối năm ngoái, hạn mức trái phiếu hoán đổi trị giá 2 triệu tỷ nhân dân tệ năm 2024 đã được phát hành đầy đủ, phần lớn các khu vực đã hoàn thành hoán đổi. Công tác phát hành trái phiếu hoán đổi trị giá 2 triệu tỷ nhân dân tệ năm 2025 đã bắt đầu. Ủy ban Thường vụ Quốc hội sẽ theo quy định của pháp luật để tăng cường giám sát tình hình quản lý nợ chính phủ, đặc biệt là theo dõi và giám sát việc thực hiện tăng hạn mức nợ của chính quyền địa phương để hoán đổi các khoản nợ tiềm ẩn còn tồn đọng, thúc đẩy việc quản lý nợ chính phủ ngày càng chặt chẽ hơn.

Xu hướng mới của “dòng tiền dài hạn” 33 triệu tỷ: Quỹ bảo hiểm năm 2025 ưu tiên trái phiếu nhất

Quỹ bảo hiểm trị giá 33 triệu tỷ này sẽ đầu tư như thế nào trong năm 2025? Gần đây, Hiệp hội Quản lý Tài sản Bảo hiểm Trung Quốc công bố kết quả khảo sát niềm tin nhà đầu tư ngành quản lý tài sản bảo hiểm năm 2025, trong đó có 120 tổ chức quản lý tài sản bảo hiểm và công ty bảo hiểm tham gia khảo sát. Kết quả cho thấy, trong năm nay, loại tài sản được ưu tiên phân bổ nhiều nhất là trái phiếu, tiếp theo là cổ phiếu và tiền gửi ngân hàng.

Phần lớn các tổ chức bảo hiểm dự kiến tỷ lệ phân bổ các loại tài sản trong năm 2025 sẽ cơ bản giữ nguyên so với năm 2024, hơn một nửa số tổ chức có khả năng sẽ tăng nhẹ hoặc điều chỉnh tăng tỷ lệ đầu tư vào trái phiếu và cổ phiếu.

Xu hướng mới của “dòng tiền dài hạn” 33 triệu tỷ: Quỹ bảo hiểm năm 2025 ưu tiên trái phiếu nhất

Thông tin vĩ mô

Bộ Tài chính dự kiến phát hành trái phiếu chính phủ 28 ngày trị giá 40 tỷ nhân dân tệ

Bộ Tài chính đã ban hành thông báo, dự kiến phát hành trái phiếu chính phủ theo phương thức chiết khấu ghi sổ năm 2025 (kỳ thứ 13), kỳ hạn 28 ngày. Tổng giá trị trái phiếu đấu thầu cạnh tranh là 40 tỷ nhân dân tệ, có bổ sung đấu thầu cho các thành viên loại A. Trái phiếu này bắt đầu tính lãi từ ngày 6 tháng 3 năm 2025, đến ngày 3 tháng 4 năm 2025 (ngày lễ, ngày nghỉ lễ hoãn lại) sẽ trả theo mệnh giá. Thời gian đấu thầu là ngày 5 tháng 3 năm 2025.

Ngân hàng Trung ương rút ròng 280,3 tỷ nhân dân tệ qua thị trường mở

Ngày 4 tháng 3, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thực hiện hoạt động mua lại ngược kỳ hạn 7 ngày trị giá 38,2 tỷ nhân dân tệ theo phương thức đấu thầu cố định lãi suất, với lãi suất trúng thầu là 1,50%, giữ nguyên so với lần trước. Do cùng ngày có đến 318,5 tỷ nhân dân tệ đáo hạn của các hoạt động mua lại ngược, Ngân hàng trung ương đã rút ròng 280,3 tỷ nhân dân tệ trong ngày.

Điểm nóng khu vực

Tỉnh Sơn Đông dự kiến phát hành trái phiếu đặc biệt bổ sung trị giá 2,735 tỷ nhân dân tệ

Sở Tài chính tỉnh Sơn Đông thông báo, dự kiến phát hành trái phiếu chính quyền tỉnh Sơn Đông kỳ hạn từ thứ hai đến thứ tám năm 2025, tổng quy mô 47,67 tỷ nhân dân tệ, trong đó trái phiếu đặc biệt (kỳ thứ tám) là trái phiếu bổ sung “đặc biệt”, huy động vốn cho nhiều dự án đầu tư của chính quyền, quy mô phát hành dự kiến là 2,735 tỷ nhân dân tệ, kỳ hạn 10 năm. Thời gian đấu thầu từ 15:00 đến 15:40 ngày 10 tháng 3 năm 2025.

Thành phố Trùng Khánh dự kiến phát hành trái phiếu tái cấp vốn trị giá 23,058 tỷ nhân dân tệ, hoán đổi các khoản nợ tiềm ẩn còn tồn đọng

Sở Tài chính thành phố Trùng Khánh tiết lộ, dự kiến phát hành trái phiếu tái cấp vốn của chính quyền địa phương Trùng Khánh kỳ thứ tư đến thứ bảy năm 2025, quy mô phát hành đợt này là 24,063 tỷ nhân dân tệ, kỳ hạn 7 và 10 năm. Trong đó, 23,058 tỷ nhân dân tệ dùng để hoán đổi các khoản nợ tiềm ẩn còn tồn đọng, đấu thầu ngày 11 tháng 3.

Ủy ban Quản lý Tài sản Nhà nước thành phố Jinan: Năm nay sẽ tập trung giám sát các khoản nợ của các công ty đầu tư đô thị, nợ lãi suất cao và các rủi ro khác

Trong các nội dung công tác năm 2025 của Ủy ban Quản lý Tài sản Nhà nước thành phố Jinan, mục tiêu chính là: Tổng tài sản của các doanh nghiệp thực hiện trách nhiệm chủ sở hữu đạt 1,24 triệu tỷ nhân dân tệ; doanh thu đạt 1930 tỷ nhân dân tệ; chi phí nghiên cứu phát triển đạt 34,39 tỷ nhân dân tệ; đầu tư hàng năm trên 900 tỷ nhân dân tệ.

Thúc đẩy nhanh quá trình hoạt động tài sản. Điều tra rõ số dư tài sản của các doanh nghiệp thuộc sở hữu nhà nước, phối hợp quản lý và hoạt động tài sản, hoàn thành “hai sổ sách, một báo cáo”. Hướng dẫn các doanh nghiệp nhà nước tổng hợp các tài sản có dòng tiền ổn định và giá trị dự đoán được, linh hoạt sử dụng các công cụ tài chính cấu trúc như chứng khoán hỗ trợ tài sản (ABS), chứng khoán hỗ trợ thế chấp (MBS), thực hiện chứng khoán hóa tài sản, nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản.

Phòng ngừa và xử lý rủi ro nợ nần. Tăng cường kiểm soát tỷ lệ nợ trên tổng tài sản, đặc biệt là giám sát các khoản nợ của các công ty đầu tư đô thị, nợ lãi suất cao, v.v., tích hợp giám sát toàn diện trong quá trình “vay, sử dụng, quản lý, trả nợ” của các khoản nợ. Quản lý chặt chẽ các khoản đầu tư ra nước ngoài của doanh nghiệp nhà nước, kiểm soát nghiêm ngặt các khoản đầu tư tại các khu vực rủi ro cao ở nước ngoài.

Thông tin phát hành

Tập đoàn Đầu tư Hàng không Hà Nam phát hành thành công trái phiếu trung hạn trị giá 1,5 tỷ nhân dân tệ, lãi suất 2,74%

Ngày 4 tháng 3, tin tức cho biết, Tập đoàn Đầu tư Hàng không Hà Nam đã hoàn tất phát hành trái phiếu trung hạn trị giá 1,5 tỷ nhân dân tệ, lãi suất 2,74%, kỳ hạn 3 năm. Nhà bảo lãnh chính và quản lý sách đặt hàng là Ngân hàng Giao thông, các nhà bảo lãnh phối hợp là Ngân hàng Trung Quốc và Ngân hàng Trung Nguyên. Toàn bộ số vốn huy động dự kiến dùng để trả các khoản nợ đang tồn tại của tổ chức phát hành.

Tập đoàn Đầu tư Chu Khâu phát hành trái phiếu trung hạn trị giá 830 triệu nhân dân tệ từ ngày mai, phạm vi đăng ký từ 2,5% đến 3,5%

Tập đoàn Đầu tư Chu Khâu thông báo, đợt phát hành trái phiếu trung hạn kỳ đầu năm 2025 sẽ diễn ra từ ngày 5 đến ngày 6 tháng 3 năm 2025, phạm vi đăng ký từ 2,50% đến 3,50%. Quy mô đợt trái phiếu này là 8,3 tỷ nhân dân tệ, kỳ hạn 5 năm, số vốn huy động dự kiến dùng để trả các khoản nợ ngân hàng đến hạn của tổ chức phát hành. Nhà bảo lãnh chính và quản lý sách đặt hàng là Chứng khoán Ping An, các nhà bảo lãnh phối hợp là Ngân hàng CCB. Ngày 26 tháng 7 năm 2024, qua đánh giá tổng thể của Đông Phương Kim Thành, xếp hạng tín nhiệm chủ thể của tổ chức phát hành là AA+ với triển vọng ổn định.

Tập đoàn Đầu tư Phủ Điền Phát phát hành trái phiếu ngắn hạn trị giá 233 triệu nhân dân tệ từ ngày mai, phạm vi đăng ký từ 1,7% đến 2,7%

Tập đoàn Phát triển Đầu tư Phủ Điền Phát thông báo, đợt phát hành trái phiếu ngắn hạn kỳ đầu năm 2025 sẽ diễn ra từ 09:00 ngày 5 tháng 3 đến 18:00 ngày 6 tháng 3 năm 2025. Quy mô phát hành là 2,33 tỷ nhân dân tệ, kỳ hạn 1 năm. Công cụ tài chính này phát hành theo mệnh giá, phạm vi đăng ký từ 1,70% đến 2,70%. Ngày bắt đầu tính lãi là ngày 7 tháng 3 năm 2025, ngày đáo hạn là ngày 7 tháng 3 năm 2026. Ngày 13 tháng 11 năm 2024, Đại Công Quốc tế đã xếp hạng tín nhiệm chủ thể của tổ chức phát hành là AA+, không có xếp hạng tín dụng cho các khoản nợ trái phiếu trong đợt này.

Tập đoàn Đầu tư Công nghiệp Cao Tân Trịnh Châu dự kiến phát hành trái phiếu công ty có thể gia hạn trị giá 1,5 tỷ nhân dân tệ, nhận phản hồi từ Sở Giao dịch Châu Sơn

Dự án phát hành trái phiếu công ty có thể gia hạn của Tập đoàn Đầu tư Công nghiệp Cao Tân Trịnh Châu năm 2025 dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp đã nhận phản hồi từ Sở Giao dịch Châu Sơn, dự kiến phát hành 15 tỷ nhân dân tệ, nhà bảo lãnh/quản lý là Trung Tín Kiến Thầu. Ngày 26 tháng 7 năm 2024, qua đánh giá của Liên Hiệp Tín Thịnh, xếp hạng tín nhiệm chủ thể của tổ chức phát hành là AA+, triển vọng ổn định.

Công ty Đầu tư Thông tin Nông thôn Huyện Trịnh Mộc dự kiến phát hành trái phiếu nông thôn trị giá 700 triệu nhân dân tệ, nhận phản hồi từ Sở Giao dịch Châu Sơn

Công ty Đầu tư Thông tin Nông thôn Huyện Trịnh Mộc, thành phố Trịnh Mộc, dự kiến phát hành trái phiếu công ty không công khai dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp, trị giá 700 triệu nhân dân tệ, loại trái phiếu tư nhân, nhà bảo lãnh/quản lý là Chứng khoán Trung Đức. Công ty này là công ty con toàn quyền của Tập đoàn Đầu tư Phát triển Trịnh Mộc, thuộc Tập đoàn Đầu tư Phát triển Trịnh Mộc.

Tập đoàn Đầu tư Thủy lợi Hà Nam hoàn tất phát hành trái phiếu trung hạn trị giá 700 triệu nhân dân tệ, lãi suất 2,02%

Tập đoàn Đầu tư Thủy lợi Hà Nam đã hoàn tất phát hành trái phiếu trung hạn kỳ đầu năm 2025. Quy mô phát hành là 700 triệu nhân dân tệ, lãi suất 2,02%, kỳ hạn 5 năm; nhà bảo lãnh chính là Ngân hàng Phát triển Phương Đông, các nhà bảo lãnh phối hợp là Ngân hàng Huaxia. Qua đánh giá của Thượng Hải Tân Thế Kỷ, xếp hạng tín nhiệm chủ thể của tổ chức phát hành là AAA. Số vốn huy động từ đợt này sẽ dùng để trả các khoản nợ có lãi tồn đọng.

Các chủ thể thị trường trái phiếu

Liên Hiệp Quốc tế xác nhận xếp hạng phát hành dài hạn BBB của Tập đoàn Đầu tư Thành phố Hưng Dương

Ngày 4 tháng 3, Liên Hiệp Quốc tế xác nhận xếp hạng phát hành dài hạn BBB của Tập đoàn Đầu tư Thành phố Hưng Dương, triển vọng ổn định.

Leshan City Construction Investment dự kiến vay vốn phi tiêu chuẩn không dưới 50 triệu nhân dân tệ, tổng chi phí hàng năm không quá 7%

Công ty TNHH Đầu tư Phát triển Xây dựng Thành phố Lệ Sơn đã phát hành thông báo về việc dự kiến vay vốn phi tiêu chuẩn 50 triệu nhân dân tệ để bổ sung vốn lưu động. Yêu cầu khoản vay không dưới 50 triệu nhân dân tệ, thời hạn không dưới 1 năm, tổng chi phí hàng năm không quá 7%. Các tổ chức tài chính được mời gửi phương án vay vốn trong vòng 5 ngày làm việc kể từ ngày công bố, bao gồm nhưng không giới hạn các nội dung như chủ thể vay, hạn mức vay, thời hạn vay, chi phí vay, phương thức bảo đảm và các điều kiện cần thiết khác.

Thông tin dư luận thị trường trái phiếu

Phó Tổng Giám đốc Tập đoàn Phát triển Văn hóa và Du lịch Thị trấn Zaozhuang bị điều tra

Theo thông báo của Ủy ban Kiểm tra Kỷ luật và Giám sát thành phố Zaozhuang: Ông Cao Bân, Ủy viên Ban Chấp hành Đảng bộ Tập đoàn Phát triển Văn hóa và Du lịch thành phố Zaozhuang, Phó Tổng Giám đốc, bị điều tra vì vi phạm nghiêm trọng các quy định về kỷ luật và pháp luật, hiện đang trong quá trình xem xét kỷ luật và giám sát.

Quan điểm thị trường

Liệu dòng tiền có thể duy trì trạng thái thảnh thơi? Xu hướng thị trường trái phiếu có thể diễn ra qua ba giai đoạn, dự báo áp lực chủ yếu đến từ bên ngoài

Trước môi trường vốn hiện tại khá thoải mái, còn nhiều ý kiến trái chiều, mâu thuẫn cốt lõi nằm ở chỗ “liệu dòng tiền có thể duy trì trạng thái thảnh thơi hay không”. Nhiều nhà đầu tư lo ngại rằng sự nới lỏng vào đầu tháng chủ yếu do nguồn vốn từ chi tiêu ngân sách cuối tháng 2 được giải phóng, sau đó sẽ theo đà Ngân hàng Trung ương rút vốn khỏi thị trường mở (tồn kho reverse repo ngày 28 tháng 2 vẫn còn 1,8 triệu tỷ nhân dân tệ), đến thứ Năm hoặc thứ Sáu tuần này, dòng tiền có thể sẽ trở lại trạng thái cân bằng chặt chẽ.

Nhóm phân tích của Huaxi Macro Fixed Income cho rằng, dưới những lo ngại này, diễn biến của thị trường trái phiếu có thể chia thành ba giai đoạn.

Giai đoạn đầu sẽ là phục hồi nhanh nhất với ít trở lực nhất, có thể trong nửa đầu tuần này, thể hiện qua toàn bộ đường cong lợi suất giảm xuống;

Giai đoạn thứ hai là xác nhận tính liên tục của việc phục hồi dòng tiền, cũng như vượt qua các vùng giao dịch dày đặc các kỳ hạn trước đó (điểm giao dịch dày đặc của trái phiếu chính phủ 3 năm, 5 năm, 7 năm, 10 năm, 30 năm lần lượt là 1,30%, 1,40%, 1,65%, 1,70%, 1,85%);

Giai đoạn thứ ba là đường lợi suất tiếp tục hướng về các mức thấp trước đó.

Nhóm phân tích của Huaxi Macro cho rằng, liệu dòng tiền có thể duy trì hay không phần lớn phụ thuộc vào yếu tố bên ngoài, chủ yếu là ảnh hưởng từ thuế quan của các quốc gia khác. Hiện tại vẫn đang trong giai đoạn quan sát, nếu ngày 4 tháng 3 mức thuế bổ sung 10% lại được áp dụng lần nữa, đồng thời các nước khác cũng liên tiếp áp dụng thuế quan đối với Trung Quốc, khả năng dòng tiền sẽ nới lỏng lớn hơn, khả năng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc cũng sẽ tăng lên, thị trường trái phiếu có thể sẽ bước vào giai đoạn thứ hai, thứ ba.