Chiến tranh Trung Đông làm xáo trộn thị trường, dự đoán đồng thuận "giá dầu tăng, vàng tăng" rất mạnh

Phóng viên Thời báo Chứng khoán, Bùi Lệ Rệ, Vương Quân

Chính trị địa lý Trung Đông lại một lần nữa bùng nổ. Vào ngày 28 tháng 2 theo giờ địa phương, Mỹ và Israel đã tiến hành các cuộc tấn công vào nhiều mục tiêu trong lãnh thổ Iran, cuộc xung đột Iran-Israel lại một lần nữa bùng phát. Theo báo cáo của Tân Hoa xã, ngày 1 tháng 3, nhiều phương tiện truyền thông Iran xác nhận rằng Lãnh tụ tối cao Iran, Ayatollah Khamenei, đã thiệt mạng trong các cuộc tấn công của Mỹ và Israel nhằm vào Iran. Chính phủ Iran tuyên bố tổ chức quốc tang kéo dài 40 ngày. Tổng thống Mỹ Donald Trump ngày 28 tháng 2 đã đăng bài trên mạng xã hội, cho biết các cuộc không kích của Mỹ và Israel nhằm vào Iran sẽ còn tiếp tục.

Theo báo cáo của Tân Hoa xã, vào tối ngày 28 tháng 2 theo giờ địa phương, Lữ đoàn Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) đã tuyên bố cấm mọi tàu thuyền qua lại qua eo biển Hormuz. Theo hãng tin Tasnim, khi các tàu chở dầu và tàu thuyền khác ngừng lưu thông qua eo biển Hormuz, thì eo biển này đã thực sự bị đóng cửa. Về thị trường chứng khoán, do ảnh hưởng của xung đột, ngày 1 tháng 3, chỉ số thị trường chứng khoán Ả Rập Xê-út (TASI) mở cửa đã giảm hơn 4%, nhưng sau đó chỉ số này liên tục tăng trở lại, tính đến thời điểm báo cáo, mức giảm khoảng 2%; thị trường chứng khoán Iran, Kuwait và các nước khác cũng đồng loạt tuyên bố tạm dừng giao dịch.

“Cả tuần cuối cùng đều tham gia các cuộc họp qua điện thoại.” Một quản lý quỹ dày dạn kinh nghiệm tại Thượng Hải mô tả về tuần cuối cùng bận rộn của mình với phóng viên Thời báo Chứng khoán: “Từ chiều thứ Sáu tuần trước, tình hình ngày càng căng thẳng, các nhà phân tích trình bày chiến lược, các đồng nghiệp thảo luận, khách hàng hỏi han liên tục không ngừng. Giá dầu Brent đã tăng bao nhiêu? Vàng còn có thể theo đuổi không? Rủi ro tài sản có bị ảnh hưởng không? Chúng tôi đều cần có một đánh giá cơ bản để đối phó với thị trường thứ Hai.” Nhiều công ty quỹ cho rằng, cuộc xung đột lần này không chỉ làm tăng thêm tính dễ tổn thương của nguồn cung năng lượng toàn cầu mà còn tạo ra nhiều biến số lớn cho xu hướng hàng hóa và tài sản rủi ro trong năm.

Xung đột địa chính trị này ảnh hưởng như thế nào đến thị trường cổ phiếu A? Theo quan điểm mới nhất của Huajin Securities, lý luận rằng lợi nhuận của các ngành công nghệ và chu kỳ tăng lên, chính sách tích cực và phát triển chất lượng cao thúc đẩy xu hướng “giấc mơ tăng chậm” của cổ phiếu A sẽ không bị ảnh hưởng. Đồng thời, xung đột địa chính trị có thể thúc đẩy tâm lý chu kỳ chính, khiến thị trường cổ phiếu A khó giảm mạnh về mức độ rủi ro.

Xung đột địa chính trị làm tăng tính đàn hồi của ngành dầu khí

Thực tế, trước khi xung đột này bùng phát, thị trường đã sớm phản ứng trước những lo ngại về rủi ro địa chính trị, ngành dầu khí đã âm thầm tăng trưởng từ lâu.

Trong năm nay, dưới tác động của nhiều yếu tố như cân bằng cung cầu chặt chẽ, leo thang xung đột địa chính trị và thiếu hụt đầu tư dài hạn, ngành dầu khí liên tục tăng trưởng, giá dầu Brent của ICE từ cuối năm ngoái đã tăng từ khoảng 60 USD/thùng lên hơn 73 USD/thùng, vượt mức 20% trong năm. Nhờ đó, chỉ số phát triển dầu khí của Mỹ (Dow Jones US Oil & Gas Index) trong năm đã tăng 18,43%, còn chỉ số ngành dầu khí của Trung Quốc (CSI Oil & Gas Resources Index) tăng tới 33,07%, các cổ phiếu như Tongyuan Petroleum, Qian Neng Hengxin đã tăng gấp đôi giá trị.

Về hiệu suất mạnh mẽ của ngành dầu khí trong đợt này, Quỹ Giao Thái cho rằng, chính trị địa lý là yếu tố thúc đẩy giá dầu tăng, tình hình căng thẳng ở Trung Đông, rủi ro vận chuyển qua eo biển Hormuz tăng cao, thị trường liên tục định giá phần bù rủi ro địa chính trị, từ đó thúc đẩy kỳ vọng tăng giá dầu, khiến dầu thô trở thành mặt hàng hàng hóa có khả năng tăng giá cao nhất hiện nay.

Tuy nhiên, một quản lý quỹ dày dạn khác tại Thượng Hải lại cho rằng, sau đợt sóng thanh khoản kim loại quý vào tháng 2, giá dầu đã thể hiện rõ ràng sự mạnh mẽ, đã phản ánh kỳ vọng bùng nổ xung đột. Xét về khả năng Mỹ sẽ can thiệp lâu dài, theo chủ trương “Làm nước Mỹ vĩ đại trở lại” (MAGA) của Trump, chủ yếu tập trung vào nội địa Mỹ, khả năng Mỹ tham gia dài hạn vào xung đột là hạn chế. Nếu chỉ là xung đột hạn chế, dựa theo tình hình năm 2025, giá dầu có thể tạm thời tăng đột biến lên 80 USD/thùng rồi dần giảm dần động lực.

“Một kênh truyền dẫn khác là vận tải, đặc biệt là vận chuyển dầu mỏ.” Một quản lý quỹ chuyên nắm giữ cổ phiếu ngành tài nguyên nói với phóng viên Thời báo Chứng khoán: “Eo biển Hormuz do Iran kiểm soát là tuyến đường vận chuyển dầu mỏ quan trọng nhất thế giới, bất kỳ hành động quân sự nào cũng có thể gây tắc nghẽn tuyến đường hoặc làm tăng phí bảo hiểm vận chuyển, điều này sẽ trực tiếp có lợi cho ngành vận tải dầu khí, giá cước vận chuyển thực tế của các công ty vận tải có thể tăng đột biến trong ngắn hạn. Tuy nhiên, đồng thời, các ngành như hàng không, hóa chất, vốn phụ thuộc lớn vào chi phí dầu thô, sẽ đối mặt với áp lực lớn, có thể xuất hiện tình trạng ‘cực kỳ trái chiều’.”

Dữ liệu của Sở Giao dịch Baltic cho thấy, chỉ số giá vận chuyển các tàu siêu lớn chạy tuyến Trung Đông – Trung Quốc (TD3C) trong gần một tuần đã tăng gần 26 điểm, lên mức WS163.28, mức thuê theo hợp đồng kỳ hạn tương đương là 151,2 nghìn USD/ngày, tăng 172% so với đầu tháng 1, khi mức này là 55,5 nghìn USD, cho thấy tâm lý thị trường rõ ràng chuyển sang xu hướng “đẩy giá” mạnh mẽ.

Xét về dài hạn, Quỹ Giao Thái cho rằng, cơ hội ngắn hạn của ngành dầu khí và giá trị đầu tư trung hạn đều rất nổi bật. Trong ngắn hạn, các yếu tố như bất định của xung đột địa chính trị, việc duy trì chính sách cắt giảm sản lượng của OPEC+ và biến động tồn kho dầu sẽ liên tục thúc đẩy thị trường, giá cổ phiếu ngành dầu khí có khả năng tăng mạnh; về trung hạn, trung tâm giá dầu dần dịch chuyển lên mức cao hơn, lợi nhuận của các doanh nghiệp dầu khí nhà nước trong nước ổn định, dòng tiền dồi dào, cộng thêm lợi thế cổ tức cao, khiến ngành này trở thành lựa chọn hấp dẫn trong chu kỳ giảm lãi suất; về dài hạn, quá trình chuyển đổi năng lượng là quá trình dần dần, năng lượng truyền thống vẫn là trụ cột của hệ thống năng lượng toàn cầu, nhu cầu dầu khí có tính cứng vững dài hạn, ngành không thể nhanh chóng suy thoái, các doanh nghiệp hàng đầu với lợi thế về tài nguyên, chi phí và quy mô toàn cầu có thể liên tục tạo ra lợi nhuận ổn định, phù hợp để phân bổ dài hạn.

Theo quan điểm mới nhất của Trung Quốc Tập đoàn Thực phẩm Trung Quốc (COFCO Futures), điểm không chắc chắn cốt lõi của xung đột lần này là cường độ trả đũa của Iran. Việc Ayatollah Khamenei cùng nhiều lãnh đạo quân sự bị tấn công và thiệt mạng có thể dẫn đến Iran có những phản ứng trả đũa dữ dội hơn, làm tăng thêm sự không chắc chắn về tình hình địa chính trị Trung Đông về sau. Các hành động trả đũa của Iran sẽ tác động đến cung cấp trực tiếp, an toàn vận chuyển và tâm lý thị trường, ảnh hưởng đến cung cầu cơ bản. COFCO Futures dự đoán, phần bù rủi ro địa chính trị sẽ nhanh chóng đẩy giá dầu lên, trong ngắn hạn có thể nâng giá dầu Brent khoảng 10 USD/thùng.

Giá vàng trú ẩn tăng trở lại

Ngoài dầu thô, tài sản trú ẩn an toàn là vàng cũng dần lấy lại đà tăng sau những biến động mạnh. Vào thứ Sáu tuần trước (ngày 27 tháng 2), sau khi tình hình Trung Đông căng thẳng, giá vàng COMEX đã tăng gần 2%, tiến gần mức 5.300 USD/ounce.

Quỹ Hoa An cho rằng, một mặt, tình hình căng thẳng ở Trung Đông tiếp tục kéo dài, rủi ro địa chính trị tăng cao đã thúc đẩy dòng vốn trú ẩn đổ vào vàng; mặt khác, việc Mỹ tuyên bố hủy bỏ “thuế đối xứng” đã bị coi là vi phạm pháp luật, việc hủy bỏ “thuế đối xứng” sẽ giảm nguồn thu ngân sách của Mỹ, làm gia tăng lo ngại về nợ công của chính phủ Mỹ, đồng thời cũng sẽ giảm bớt áp lực lạm phát trong nước, tạo điều kiện cho Fed giảm lãi suất, hai yếu tố này đều có lợi cho vàng.

“Việc xung đột địa chính trị gia tăng lần này chính là nguyên nhân trực tiếp khiến giá vàng tăng trong ngắn hạn.” Quản lý quỹ nắm giữ nhiều cổ phiếu tài nguyên này nói: “Rủi ro địa chính trị tăng cao, vàng với tư cách là tài sản trú ẩn truyền thống đã thể hiện rõ giá trị, thu hút lượng lớn dòng tiền tìm kiếm nơi an toàn. Tuy nhiên, không thể đơn giản quy nguyên đà tăng của vàng lần này chỉ do nhu cầu trú ẩn.”

Ông phân tích thêm, động lực cốt lõi nằm ở việc các sự kiện chiến tranh, cực đoan làm gia tăng lo ngại về các vấn đề cấu trúc dài hạn của thị trường. “Chẳng hạn, sau nhiều năm các ngân hàng trung ương liên tục mua vàng, đằng sau đó là câu chuyện ‘phi đô la hóa’ và đa dạng hóa dự trữ tài sản; hoặc, thâm hụt ngân sách cao và giới hạn nợ của Mỹ thực chất là việc làm cạn kiệt uy tín của đồng tiền chủ quyền trong dài hạn. Xung đột địa chính trị chỉ là một lời nhắc nhở, khiến nhà đầu tư phải xem xét lại giá trị đặc biệt của vàng trong việc phòng chống bất ổn vĩ mô và rủi ro tín dụng. Vì vậy, ngay cả khi xung đột tạm thời lắng xuống, các lý luận dài hạn này vẫn sẽ duy trì giá trị chiến lược của vàng.”

Trong trung và dài hạn, Quỹ Hoa An cho rằng, các yếu tố vĩ mô hỗ trợ giá vàng vẫn chưa có sự đảo chiều căn bản, bao gồm nhu cầu mua vàng liên tục của các ngân hàng trung ương toàn cầu trong xu hướng “phi đô la hóa”, áp lực của chính sách “tài chính dẫn dắt” của Mỹ làm suy yếu uy tín dài hạn của đồng USD, và sự phân mảnh của cấu trúc địa chính trị toàn cầu gây ra các rủi ro hệ thống, khiến vàng trở thành công cụ phòng hộ hiệu quả trước “nguy cơ sụp đổ trật tự quốc tế” và “rủi ro của đồng tiền chủ quyền”.

“Nhìn về phía trước, sau một thời gian điều chỉnh, giá vàng đã bắt đầu có dấu hiệu ổn định rõ rệt, độ biến động cũng giảm rõ rệt, giá trị phân bổ dần hiện rõ. Khuyến nghị tham gia đầu tư vàng theo phương pháp phân bổ tài sản lớn ổn định.” Quỹ Hoa An nhấn mạnh.

Chứng khoán Khai Phóng cho rằng, trong ngắn hạn, do thị trường dự đoán có thể xảy ra các hành động quân sự, giá vàng đã tăng lên. Dựa trên kinh nghiệm của tháng 3 năm 2003 và tháng 6 năm 2025, sau khi xảy ra hành động quân sự, các tác động tích cực trong ngắn hạn sẽ giảm dần, giá vàng có thể chịu áp lực giảm. Tuy nhiên, xét về trung và dài hạn, giá vàng sau đó đều có xu hướng tăng rõ rệt.

Cảnh báo rủi ro lạm phát và áp lực ngành

Sau cơn “đại tiệc” giá nguyên liệu, những tác động tiêu cực từ xung đột địa chính trị đang gây lo ngại sâu sắc hơn trong thị trường.

Chuyên gia kinh tế trưởng của Quỹ Qianhai Kaiyuan, ông Yang Delong, cho biết, Iran là một trong những nước sản xuất dầu lớn nhất thế giới, bị tấn công có thể dẫn đến mất cân đối cung cầu dầu thô toàn cầu, giá dầu quốc tế có thể tăng mạnh theo đó. Việc giá dầu tăng sẽ trực tiếp làm tăng chi phí sản xuất của các ngành hóa chất, công nghiệp sử dụng dầu làm nguyên liệu chính, đồng thời cũng làm giảm lợi nhuận của các ngành có nhu cầu tiêu thụ dầu lớn do chi phí tăng cao, ngành hàng không quốc tế cũng sẽ bị ảnh hưởng rõ rệt. Hiện tại, Israel và Iran đã đóng cửa không phận, điều này gây thêm tổn thất cho ngành hàng không quốc tế.

So với tác động trực tiếp đến các ngành cụ thể, một số nhà phân tích thị trường lo ngại hơn về phản ứng dây chuyền vĩ mô do giá dầu tăng gây ra.

“Ảnh hưởng của xung đột địa chính trị đến giá dầu là trực tiếp, nhưng nhà đầu tư cần cảnh giác hơn với các tác động thứ cấp, đặc biệt là sự trở lại của lạm phát.” Một quản lý quỹ công mở tại Thượng Hải cảnh báo một cách thận trọng: “Năng lượng là mẹ của lạm phát, giá dầu duy trì ở mức cao sẽ trực tiếp đẩy trung tâm lạm phát toàn cầu lên cao, điều này có thể làm gián đoạn kế hoạch giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn như Fed. Nếu kỳ vọng giảm lãi suất bị phá vỡ hoặc trì hoãn, sẽ gây áp lực đáng kể lên định giá các tài sản rủi ro toàn cầu.”

Một quản lý quỹ FOF cũng phân tích từ góc độ phân bổ tài sản: “Năm 2026, cần theo dõi sát rủi ro tăng giá của các loại năng lượng toàn cầu. Nếu giá năng lượng tiếp tục tăng mạnh, sẽ ảnh hưởng đến quá trình tái lạm phát toàn cầu và có thể dẫn đến những thay đổi mới trong định giá tài sản toàn cầu. Dựa trên dự đoán về tình hình kinh tế và thị trường hiện tại và trong năm 2026, chúng tôi đã tăng cường phân bổ các tài sản liên quan đến nội địa và các cổ phiếu dẫn đầu chu kỳ, nhằm cân bằng danh mục đầu tư.”