Cẩn thận "canh chừng" ở vị trí cao: Hơn 10 quỹ QDII cùng ngày cảnh báo rủi ro giá cao hơn mức ròng

Trong bối cảnh biến động của thị trường tài chính quốc tế gia tăng, một số ETF xuyên biên giới và LOF xuyên biên giới đang nhận được sự quan tâm lớn của dòng vốn, rủi ro chênh lệch giá đột nhiên tăng cao.

Chỉ trong ngày 19 tháng 3, đã có hơn 10 quỹ QDII như LOF dầu thô E Fund, ETF bán dẫn Trung-Hàn Huatai Bairui, ETF công nghệ Nasdaq Jingdong Great Wall, ETF Nikkei 225 Hua An, v.v., liên tiếp thông báo cảnh báo nhà đầu tư về rủi ro chênh lệch giá trong giao dịch thị trường thứ cấp của các sản phẩm liên quan, thận trọng đưa ra quyết định đầu tư.

Cùng lúc đó, phóng viên của Báo Kinh tế Thế kỷ 21 nhận thấy, các trường hợp cảnh báo về rủi ro chênh lệch giá của từng quỹ QDII cũng ngày càng tăng. Từ đầu tháng 3, nhiều ETF xuyên biên giới và LOF đã phát hành hơn 10 thông báo cảnh báo liên quan. Trong quá trình đó, còn có nhiều quỹ nhiều lần tạm ngừng giao dịch trong phiên để kiểm soát tỷ lệ chênh lệch giá cao không giảm.

Các người được phỏng vấn đề xuất, hiện tại khi đầu tư quỹ QDII, cần chú trọng theo dõi tỷ lệ chênh lệch giá trong thị trường nội địa, tránh mua vào khi giá cao quá mức, để tránh thiệt hại do giá chênh lệch giảm xuống. Nên ưu tiên chọn các sản phẩm có tính thanh khoản tốt, sai số theo dõi nhỏ, duy trì phân bổ dài hạn thay vì đầu cơ ngắn hạn, và nhìn nhận một cách lý trí về biến động của tài sản nước ngoài.

Nhiều yếu tố thúc đẩy chênh lệch giá cao

Thông thường, khi giá giao dịch của ETF hoặc LOF trên thị trường thứ cấp cao hơn giá trị ròng tham chiếu (IOPV) của chúng, sẽ hình thành chênh lệch giá. Tức là, giá thị trường thứ cấp của quỹ cao hơn giá trị thực của nó.

Vào sáng ngày 19 tháng 3, quỹ E Fund đã công bố rằng, gần đây, giá giao dịch của LOF dầu thô E Fund (QDII) trên thị trường thứ cấp rõ ràng cao hơn giá trị ròng của quỹ. Ngày 16 tháng 3 năm 2026, giá trị ròng của quỹ là 1.6414 nhân dân tệ, tính đến ngày 18 tháng 3 năm 2026, giá đóng cửa của quỹ trên thị trường thứ cấp là 1.896 nhân dân tệ.

Nói cách khác, tính đến ngày 18 tháng 3, tỷ lệ chênh lệch giá của LOF xuyên biên giới này khoảng 15%.

“Chúng tôi trân trọng nhắc nhở rộng rãi nhà đầu tư, cần chú ý theo dõi rủi ro chênh lệch giá trong thị trường thứ cấp, thận trọng đưa ra quyết định đầu tư. Nếu nhà đầu tư mua vào với giá cao lệch lớn so với giá trị thực của tài sản, sau này có thể đối mặt với tổn thất lớn do giá thị trường thứ cấp giảm xuống,” quỹ E Fund nhấn mạnh.

Đây đã là lần thứ 13 kể từ tháng 3, quỹ E Fund phát hành cảnh báo về rủi ro chênh lệch giá của LOF dầu thô E Fund. Trong đó, quỹ nhiều lần tạm ngừng giao dịch trong phiên.

Cùng thời điểm, quỹ Jingdong Great Wall đã phát hành hơn 20 thông báo cảnh báo về rủi ro chênh lệch giá cho LOF chip toàn cầu của mình.

Thực tế, “việc liên tục cảnh báo rủi ro nhưng tỷ lệ chênh lệch giá của quỹ vẫn cao” không phải là trường hợp cá biệt, nhiều ETF xuyên biên giới cũng rơi vào vòng luẩn quẩn này.

Ví dụ, từ tháng 3 đến nay, các cảnh báo về rủi ro chênh lệch giá của các sản phẩm như ETF bán dẫn Trung-Hàn Huatai Bairui, ETF Nikkei của Trung-Hoa, ETF dầu khí S&P của Quỹ Quốc gia, ETF S&P 500 của Southern, ETF CAC40 của Hua An, v.v., liên tục xuất hiện.

Về nguyên nhân tỷ lệ chênh lệch giá cao của các quỹ QDII nêu trên, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Quỹ của Morningstar Trung Quốc, ông Sun Heng, cho biết, cốt lõi là do nhu cầu tập trung vào các tài sản phổ biến ở nước ngoài (dầu khí, cổ phiếu Mỹ, bán dẫn, v.v.), cộng thêm việc các công ty quỹ hết hạn mức ngoại hối QDII, tạm dừng hoặc hạn chế mua ngoài, dẫn đến kênh arbitrage “mua ngoài, bán trong” bị vô hiệu, khiến dòng tiền trong thị trường nội địa chỉ có thể mua các phần còn lại, gây mất cân đối cung cầu đẩy giá giao dịch tăng cao.

Cùng với đó, “sự lệch thời gian giao dịch của thị trường xuyên biên giới, chu kỳ mua bán dài hơn còn làm tăng sự sai lệch về giá, cuối cùng hình thành chênh lệch giá cao liên tục,” ông Sun Heng nói.

Quỹ QDII thực sự đã bước vào trạng thái “hạn chế mua”.

Dữ liệu của Wind cho thấy, hiện tại, hơn 60% các sản phẩm QDII đang tạm dừng nhận đơn mua hoặc hạn chế mua lớn. Như các quỹ đã đề cập ở trên, LOF dầu thô E Fund, ETF bán dẫn Trung-Hàn Huatai Bairui đã tạm dừng nhận đơn mua từ trước.

Một nhân viên của công ty quỹ cho biết, khi hạn mức QDII căng thẳng, nếu các công ty quỹ không hạn chế mua lớn, có thể dẫn đến một số dòng vốn không thể đầu tư ra nước ngoài mà bị bỏ phí, còn giảm tỷ lệ nắm giữ sẽ làm giảm lợi nhuận đầu tư của quỹ. Vì vậy, hạn chế mua hoặc tạm dừng nhận đơn chủ yếu nhằm bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư.

Cảnh báo rủi ro chênh lệch giá cao

Cần chú ý rằng, nếu đầu tư một cách mù quáng vào ETF có chênh lệch giá cao, có thể đối mặt với tổn thất lớn.

Quỹ Huatai Bairui chỉ rõ, mua vào quỹ với giá cao tương đương “mua hàng” cho tâm lý thị trường.

Phân tích của công ty này cho thấy, bản chất của chênh lệch giá cao là giá giao dịch trên thị trường thứ cấp rời xa khỏi giá trị ròng tham chiếu (IOPV) của quỹ, sự lệch lạc này do tâm lý thị trường, dòng vốn săn đón trong ngắn hạn thúc đẩy, chứ không phải do giá trị nội tại của sản phẩm tăng lên. Cơ chế arbitrage sẽ dần điều chỉnh mức chênh lệch quá cao, và ngay cả khi bị hạn chế tạm thời do hạn mức, khi hạn mức được giải phóng hoặc tâm lý giảm nhiệt, mức chênh lệch giá cao có khả năng sẽ nhanh chóng trở về bình thường.

Khi giá trở về đúng giá trị thực, ngay cả khi chỉ số theo dõi của ETF không giảm, nhà đầu tư mua ETF trong giai đoạn chênh lệch cao cũng sẽ chịu lỗ do giá chênh lệch giảm.

Ví dụ, nếu mua một ETF với giá 15 nhân dân tệ khi tỷ lệ chênh lệch giá là 50%, khi tỷ lệ này trở về 0, dù IOPV không đổi, giá giao dịch trên thị trường thứ cấp cũng sẽ giảm từ 15 xuống còn 10 nhân dân tệ, nhà đầu tư sẽ chịu lỗ 33%.

Ngoài ra, ETF có chênh lệch giá cao còn có thể gặp rủi ro về thanh khoản. Bởi vì, một số ETF có mức độ giao dịch cao chủ yếu do dòng tiền ngắn hạn đẩy mạnh.

“Khi thị trường nhận thức được giá giao dịch trên thị trường thứ cấp quá cao hoặc tài sản cơ sở có biến động, dòng vốn đổ vào trước đó có thể đồng loạt bán ra, gây ra sự sụt giảm nhanh về giá, hoạt động giao dịch trên thị trường thứ cấp cũng sẽ giảm mạnh, thanh khoản sẽ xấu đi rõ rệt,” quỹ Huatai Bairui cảnh báo. Lúc đó, nhà đầu tư muốn bán phần vốn của mình không chỉ có thể gặp phải chênh lệch giá mua bán quá lớn, mà còn có thể gặp khó khăn trong việc thoái vốn, thậm chí “bán không được”. Sự hoảng loạn của dòng vốn còn có thể dẫn đến giá của ETF trên thị trường thứ cấp giảm sàn.

Ngoài việc tránh các sản phẩm có tỷ lệ chênh lệch giá cao, trong bối cảnh hiện nay, đầu tư quỹ QDII còn cần chú ý đến nhiều yếu tố khác.

Ông Sun Heng đề xuất, nhà đầu tư nên chú trọng theo dõi tỷ lệ chênh lệch giá trong thị trường nội địa, tránh mua vào khi giá cao quá mức để tránh thiệt hại do giá chênh lệch giảm; đồng thời chú ý đến hạn mức ngoại hối, quy tắc hạn chế mua và rút vốn, nhận thức rõ về chênh lệch thời gian thị trường xuyên biên giới, biến động tỷ giá và rủi ro thị trường nước ngoài, ưu tiên chọn các sản phẩm có tính thanh khoản tốt, sai số theo dõi nhỏ, duy trì phân bổ dài hạn thay vì đầu cơ ngắn hạn, và nhìn nhận một cách lý trí về biến động của tài sản nước ngoài.

Ngoài ra, quỹ Huatai Bairui nhắc nhở rằng, việc tỷ lệ chênh lệch giá duy trì ở mức thấp trong thời gian dài thường là biểu hiện của tính thanh khoản tốt của ETF. ETF có tính thanh khoản cao nghĩa là nhà đầu tư có thể mua hoặc bán với giá gần đúng giá trị thực.

Mặt khác, để kiểm soát rủi ro chênh lệch giá cao của các quỹ QDII, cần có sự phối hợp của nhiều phía.

Theo ông Sun Heng, điều này đòi hỏi chính phủ quản lý hợp lý tăng hạn mức ngoại hối cho QDII, tối ưu hóa phân bổ hạn mức, thúc đẩy cơ chế arbitrage; đồng thời các công ty quỹ cần công bố kịp thời về chênh lệch giá, thực hiện hạn chế mua hoặc tạm dừng nhận đơn, hướng dẫn giao dịch hợp lý; cùng với đó, cần nâng cao nhận thức của nhà đầu tư, cảnh báo về rủi ro lệch giá giữa giá trong thị trường nội địa và giá trị ròng, giảm thiểu việc mua vào theo đám đông, phối hợp nâng cao hiệu quả giao dịch xuyên biên giới và rút vốn, đa chiều giảm thiểu chênh lệch giá.