Bình luận về báo cáo thường niên năm 2025 của Công ty Rượu Shede

Nguồn: Ghi chú nghiên cứu đầu tư Y Liu

Thông báo: Bài viết này chỉ dành cho mục đích nghiên cứu thảo luận, không phải là lời khuyên đầu tư nào. Thị trường chứng khoán có rủi ro, quyết định cần dựa trên suy nghĩ độc lập, xây dựng hệ thống logic và quản lý rủi ro của riêng bạn, tránh theo đám đông.

Shuode Jiuye hôm qua cũng đã công bố báo cáo thường niên 2025. Rượu trắng trong những năm gần đây luôn gặp áp lực, tương lai cũng khó đoán, dù là mặt hàng tiêu dùng cảm xúc, nhưng xã hội hiện đại có quá nhiều thứ có tác dụng tương tự như game, video ngắn, livestream… đều có thể phát huy tác dụng cảm xúc, hơn nữa xã hội ngày càng vi mô hóa, nhiều hoạt động xã hội vẫn diễn ra trực tuyến. “Cụng ly mời trăng sáng” đã trở thành quá khứ, còn không bằng nằm nhà xem video.

Về báo cáo thường niên của Shuode, vẫn để nền tảng trí tuệ nhân tạo tóm tắt nhanh, không cần tôi đọc thủ công. Cũng dùng Python để phân tích PDF thành file txt, rồi dùng deer-flow cùng kỹ năng đánh giá báo cáo thường niên tích hợp, năm phút là xong, cuối cùng tôi kiểm tra lại dữ liệu và chỉnh sửa định dạng.

I. Tóm tắt tài chính: Doanh thu và lợi nhuận giảm, dòng tiền cải thiện biên

Năm 2025, công ty đạt doanh thu 4,419 tỷ nhân dân tệ, giảm 17,51% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty đạt 223 triệu nhân dân tệ, giảm 35,51%; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cơ bản là 0,68 nhân dân tệ, giảm 35,34%.

Xét theo quý, 3 quý đầu công ty đều có lãi, quý 4 do ảnh hưởng điều chỉnh ngành và trích lập chi phí, lỗ 249 triệu nhân dân tệ. Trong kỳ, tỷ suất lợi nhuận gộp của ngành rượu đạt 67,67%, giảm 3,26 điểm phần trăm so với cùng kỳ, mức lợi nhuận tổng thể duy trì trong phạm vi hợp lý của ngành rượu trắng.

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh là -5,23 tỷ nhân dân tệ, thu hẹp 26,08% so với cùng kỳ năm trước, áp lực dòng tiền đã giảm bớt. Công ty dự kiến trả cổ tức tiền mặt 3,10 nhân dân tệ trên mỗi 10 cổ phiếu (bao gồm thuế), tỷ lệ chi trả cổ tức đạt 45,67%, duy trì chính sách trả cổ tức ổn định.

II. Cơ cấu kinh doanh: Tối ưu hóa sản phẩm, hiệu quả thị trường đại chúng nổi bật

Theo sản phẩm, rượu cao cấp và trung cấp đạt doanh thu 3,12 tỷ nhân dân tệ, giảm 23,83%, chiếm 74,67% tổng doanh thu rượu, vẫn là nguồn lợi nhuận chính; rượu phổ thông đạt doanh thu 733 triệu nhân dân tệ, tăng 5,75%, có xu hướng tăng trưởng tích cực, trong đó các sản phẩm lớn như T68 của Tuopai nổi bật, thị trường tiêu dùng đại chúng đã có hiệu quả rõ ràng.

Theo kênh phân phối, doanh thu từ đại lý bán buôn là 3,249 tỷ nhân dân tệ, giảm 25,19%; doanh thu từ thương mại điện tử là 604 triệu nhân dân tệ, tăng 35,46%, kênh online tăng trưởng nhanh, cấu trúc kênh tiếp tục tối ưu. Theo khu vực, doanh thu nội tỉnh là 1,206 tỷ nhân dân tệ, giảm 20,19%; doanh thu ngoài tỉnh là 2,647 tỷ nhân dân tệ, giảm 19,25%, tỷ lệ thị trường ngoài tỉnh giữ ở mức 68,69%, chiến lược quốc gia đang tiến triển ổn định. Ngoài ra, doanh thu từ chai thủy tinh đạt 470 triệu nhân dân tệ, giảm 3,45%, duy trì đóng góp ổn định.

III. Năng lực cạnh tranh cốt lõi: Dự trữ rượu cũ dẫn đầu, giá trị thương hiệu liên tục tăng

Về ưu thế chất lượng, công ty là một trong sáu “hoa vàng” của rượu Tứ Xuyên, quy trình nấu rượu là di sản phi vật thể quốc gia, từ năm 1976 đã bắt đầu dự trữ nguyên liệu rượu chất lượng cao, lượng rượu bán thành phẩm (bao gồm rượu nền) đạt 182,1 nghìn kilolit, dự trữ rượu cũ đứng đầu toàn quốc, khu công nghiệp sản xuất rượu sinh thái rộng 6,5 km2, tỷ lệ cây xanh đạt 98,5%, nổi bật với lợi thế sản xuất rượu sinh thái.

Về thương hiệu, “Shuode” và “Tuopai” đều là thương hiệu nổi tiếng Trung Quốc, giá trị thương hiệu tổng cộng năm 2025 vượt quá 1900 tỷ nhân dân tệ, trong đó thương hiệu Shuode trị giá 1108,72 tỷ, Tuopai trị giá 798,26 tỷ, rào cản thương hiệu vững chắc. Về cơ chế, Fosun International liên tục cung cấp năng lực trong quy hoạch chiến lược, đào tạo nhân tài, đổi mới quản lý, xây dựng cơ chế đánh giá kích thích thị trường, đội ngũ ngày càng chiến đấu mạnh mẽ.

IV. Xây dựng thương hiệu: Thúc đẩy bằng IP văn hóa, hiệu quả truyền thông rõ rệt

Trong kỳ, công ty liên tục nâng cao xây dựng văn hóa thương hiệu, tạo ra IP bản quyền riêng “Nhân vật trí tuệ Shuode”, liên tục truyền tải giá trị văn hóa Shuode. Với chủ đề trung tâm “Thời đại này, cần Shuode”, hợp tác với các phương tiện trung ương, phương tiện tỉnh để tổ chức các sự kiện như “Lễ tri ân nhân vật thời đại”, phát hành video quảng bá thương hiệu “Vì xứng đáng”, thể hiện văn hóa Shuode thành tinh thần đương đại, gây xúc cảm rộng rãi. Đổi mới sáng tạo IP “Thần ca bàn tiệc rượu”, qua sáng tạo video ngắn, xây dựng kênh bán lẻ mới, thu hẹp khoảng cách với nhóm tiêu dùng trẻ. Tập trung vào truyền thông C-end, xây dựng tiêu chuẩn nhóm cất rượu cũ, chuyển đổi thành quả nghiên cứu thành nội dung truyền thông, thúc đẩy chiến lược rượu cũ, nâng cao nhận thức và uy tín thương hiệu.

V. Hệ thống tiếp thị: Ổn định giá, kiểm soát tồn kho, tăng cường tính bền vững của kênh

Công ty kiên trì nguyên tắc kinh doanh “ổn định giá, kiểm soát tồn kho, thúc đẩy tiêu thụ”, điều chỉnh hợp lý tiến độ giao hàng, hỗ trợ nhà phân phối tiêu thụ tồn kho, giữ vững hệ thống giá thị trường. Tập trung vào thị trường cơ sở và thị trường trọng điểm, tăng cường đào tạo người tiêu dùng, nâng cao sự gắn bó của khách hàng trung thành. Phát triển đa dạng kênh phân phối, dựa trên hệ thống nhà phân phối truyền thống, mở rộng mạnh mẽ các kênh mới như thương mại điện tử, livestream, bán hàng nhóm trực tiếp, khởi động “Chương trình khởi nghiệp trẻ” để đào tạo nhà phân phối trẻ, tích tụ động lực mới cho marketing. Chiến lược quốc tế tiến triển đều đặn, tổ chức các hoạt động như “Lễ hội rượu cũ Shuode”, “Quà tặng Shuode gửi khách mời toàn cầu”, hiện đã vào 42 quốc gia và khu vực, gần 100 cửa hàng miễn thuế, đạt tiến triển tích cực trong mở rộng thị trường quốc tế.

VI. Dự trữ năng lực sản xuất: Thúc đẩy dự án mở rộng, dự trữ rượu cũ toàn quốc dẫn đầu

Hiện tại, nhà máy chính của công ty có công suất thiết kế 68 nghìn kilolit, thực tế năm 2025 đạt 31,2 nghìn kilolit, tỷ lệ sử dụng công suất duy trì hợp lý. Dự án mở rộng công suất với tổng đầu tư 7,054 tỷ nhân dân tệ, tính đến cuối kỳ đã đầu tư 1,839 tỷ, tiến độ 32%, sau hoàn thành sẽ nâng cao đáng kể năng lực sản xuất nguyên liệu rượu, đáp ứng nhu cầu tăng trưởng thị trường trong tương lai. Dự trữ nguyên liệu rượu của công ty nổi bật, tính đến cuối kỳ, lượng bán thành phẩm (bao gồm rượu nền) đạt 182,1 nghìn kilolit, cung cấp nền tảng vật chất vững chắc cho chiến lược rượu cũ và nâng cao chất lượng sản phẩm, là lợi thế cạnh tranh cốt lõi của công ty.

VIII. Kế hoạch vận hành: Tư duy chiến lược bốn mặt, tập trung phát triển chất lượng cao

Năm 2026, công ty sẽ thực hiện bốn chiến lược “rượu cũ, ma trận thương hiệu đa dạng, trẻ hóa, quốc tế hóa”, xoay quanh chủ đề “Tăng cường nền móng, phá vỡ bế tắc, khởi đầu mới”, thúc đẩy phát triển chất lượng cao. Thương hiệu Shuode tập trung vào phân khúc rượu cũ, xây dựng nhận thức về chất lượng và liên kết cảnh quan dựa trên “chất lượng rượu cũ + văn hóa Shuode”; thương hiệu Tuopai tập trung vào cảm xúc và cảnh quan, xây dựng liên kết cuộc sống với người tiêu dùng. Phần marketing tiếp tục phát triển các sản phẩm chiến lược lớn, thúc đẩy cấu trúc sản phẩm cao cấp, tập trung xây dựng các thị trường cơ sở có thị phần cao, thực hiện chiến lược “kênh xuống, thương hiệu lên, toàn diện hướng tới C”, qua các cảnh quan mới, nhóm khách hàng mới, mô hình mới để phá vỡ bế tắc. Phần nghiên cứu sản xuất thúc đẩy tích hợp du lịch rượu, kiên trì đổi mới sáng tạo, nâng cấp quy trình sản xuất thông minh, xanh, xây dựng đội ngũ nhân tài, nâng cao hiệu quả vận hành nội bộ.

IX. Cảnh báo rủi ro: Điều chỉnh ngành chịu áp lực, cạnh tranh và kiểm soát rủi ro tồn tại

Ngành rượu trắng hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh sâu, chịu ảnh hưởng của nhu cầu thị trường không ổn định, động lực tiêu dùng yếu, có nhiều áp lực, nếu tiêu dùng phục hồi không như kỳ vọng, hiệu quả công ty có thể gặp thách thức.

Ngành rượu đã bước vào thời kỳ cạnh tranh toàn diện về thương hiệu, chất lượng, kênh phân phối và đổi mới sáng tạo, cạnh tranh nội bộ ngày càng gay gắt, các thương hiệu hàng đầu và vùng miền đều tăng cường đầu tư, tranh giành thị phần ngày càng quyết liệt, công ty đối mặt với rủi ro khó nâng cao thị phần.

Với quy mô mở rộng và các hoạt động mới như tích hợp du lịch rượu, yêu cầu quản lý, dự trữ nhân lực và kiểm soát rủi ro cao hơn, nếu năng lực quản lý không theo kịp tốc độ phát triển, có thể gặp rủi ro giảm hiệu quả vận hành.

Thông báo đặc biệt: Nội dung trên chỉ thể hiện quan điểm hoặc lập trường của tác giả, không phản ánh quan điểm hoặc lập trường của Sina Finance Headlines. Nếu có vấn đề về bản quyền hoặc nội dung cần liên hệ, vui lòng liên hệ trong vòng 30 ngày kể từ ngày đăng.