CITIC Securities Qiu Xiang: Improvement in Corporate Profit Margins is Key to A-Share Bull Market Continuation in Next Phase

Hỏi AI · Tại sao lợi nhuận phục hồi trong bối cảnh định giá cao lại trở thành chìa khóa của thị trường bò?

Phóng viên Trung Tế Tân Sơn, Hạ Tân Bắc báo cáo

“Quý II là một cửa sổ quan trọng để tái tạo niềm tin trên con đường thị trường bò chậm của cổ phiếu A, và việc lợi nhuận của doanh nghiệp duy trì ổn định và phục hồi dài hạn mới là điều kiện cần thiết để thị trường bò của cổ phiếu A tiếp tục phát triển.” Chuyên gia chiến lược cổ phiếu A của CITIC Securities, Quỳ Trạch, phát biểu tại Hội nghị Thị trường vốn Xuân 2026 của CITIC Securities ngày 19 tháng 3.

Quỳ Trạch cho rằng, dù là ở cấp độ chỉ số, định giá hay thanh khoản vĩ mô, cổ phiếu A mùa xuân đều đứng ở một điểm mấu chốt: Đường trung bình tháng của chỉ số Shanghai Composite đang ở vị trí áp lực kéo dài hơn 20 năm kể từ tháng 10 năm 2007, việc giữ vững hay điều chỉnh lại ảnh hưởng lớn đến niềm tin của nhà đầu tư; sau một năm rưỡi thị trường bò, các chỉ số rộng chính đều đã nâng cao vị trí định giá, phần lớn các chỉ số này nằm trên phần 80% của 10 năm qua, khả năng điều chỉnh lại bị hạn chế; xung đột Trung Đông mang lại cú sốc tiêu cực lớn cho chuỗi cung ứng toàn cầu và điều kiện tài chính, kiềm chế sự gia tăng của tâm lý rủi ro.

Tuy nhiên, việc đã tăng giá trong thời gian dài, định giá không rẻ và vị trí rất cao chỉ là hiện tượng tĩnh, vẫn còn nhiều ngành có lợi nhuận ở mức thấp trong lịch sử. Sự tồn tại đồng thời của “đắt” về định giá và “thấp” về lợi nhuận là đặc điểm nổi bật nhất của đợt tăng trưởng này.

“Trong tương lai, để chỉ số tiếp tục tiến lên một bước, dựa vào định giá là không đủ, cốt lõi phụ thuộc vào khả năng các ngành sản xuất lợi thế của Trung Quốc có thể chuyển đổi lợi thế thị phần thành lợi nhuận dài hạn. Nếu được xác nhận, thì nhận thức về thị trường ‘bò ngắn, gấu dài’ của cổ phiếu A trong 20 năm qua sẽ được định hình lại.” Quỳ Trạch nói, một trong những chỉ số quan trọng nhất của thị trường năm nay là tăng mua PPI và CPI.

Quỳ Trạch cho rằng, sự tăng nhanh trung tâm giá dầu mang lại cơ hội kiểm nghiệm khả năng định giá của các ngành sản xuất lợi thế của Trung Quốc. Về mặt phong cách, xung đột Trung Đông là chất xúc tác cho sự chuyển đổi phong cách năm nay, trong bối cảnh chi phí toàn cầu tăng và điều kiện tài chính yếu đi, định giá thấp và khả năng định giá là hai yếu tố cực kỳ quan trọng. Về xu hướng ngành, sự bùng nổ mã ngành, khan hiếm vật chất thể hiện rõ ràng ở Trung Quốc chính là việc nâng cao khả năng định giá của các ngành sản xuất lợi thế, sự đột phá của AI và gián đoạn trong chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu đều đang thúc đẩy xu hướng này.

Về phân bổ, Quỳ Trạch đề xuất, kiên định tập trung vào việc định giá các ngành sản xuất lợi thế của Trung Quốc (hóa chất, kim loại màu, thiết bị điện, năng lượng mới) để tái cơ cấu, tăng giá vẫn là chỉ số giao dịch cốt lõi, đồng thời mở rộng các yếu tố định giá thấp (bảo hiểm, chứng khoán, điện lực).