Xung đột Iran làm tăng lạm phát, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại rơi vào tình thế khó xử

Trong bối cảnh xung đột Iran làm rung chuyển thị trường tài chính và giá dầu, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại rơi vào tình thế khó xử: có nên tạm dừng tăng lãi suất hay tiếp tục đẩy mạnh việc tăng lãi suất?

Tình hình căng thẳng ở Trung Đông đã đẩy giá dầu thô lên cao. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vốn đang cố gắng đạt mục tiêu lạm phát ổn định 2% được hỗ trợ bởi tăng trưởng tiền lương và nhu cầu (chứ không phải do tăng chi phí), nhưng việc giá dầu tăng đã khiến nỗ lực này trở nên phức tạp hơn.

Việc giá năng lượng tăng vọt một mặt đã đẩy lạm phát tổng thể lên cao, có thể cung cấp lý do để tăng lãi suất; nhưng mặt khác, điều này cũng có thể làm giảm chi tiêu tiêu dùng của Nhật Bản và gây áp lực cho các doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ vốn đã gặp khó khăn trong việc đối phó với chi phí nhập khẩu tăng.

Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chọn giữ nguyên chính sách, do lo ngại về chính trị và tăng trưởng kinh tế, thì có nguy cơ đồng yên tiếp tục mất giá, khiến nhập khẩu năng lượng trở nên đắt đỏ hơn. Ngược lại, nếu ngân hàng này tiếp tục tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát và thúc đẩy đồng yên, thì có thể làm tổn thương sự phục hồi kinh tế mong manh.

Tình hình hiện tại giống hệt như sau cuộc xung đột Nga-Ukraine. Lúc đó, giá nhập khẩu tăng vọt đã buộc các ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Ngân hàng Trung ương châu Âu, phải nhanh chóng nâng lãi suất chính sách.

Trong thời điểm đó, Nhật Bản đang chìm trong vòng xoáy giảm phát, thực hiện chính sách tiền tệ cực kỳ nới lỏng. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tận dụng đợt lạm phát này để cuối cùng kết thúc chương trình nới lỏng định lượng kéo dài nhiều năm.

Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cho biết, bối cảnh hiện tại của Nhật Bản khác xa, và họ muốn tránh rơi vào cái bẫy hiểu sai tín hiệu lạm phát, dẫn đến việc chờ đợi quá lâu để điều chỉnh lãi suất.

Những người am hiểu suy nghĩ của các nhà quyết định cho biết, hiện nay, kỳ vọng lạm phát của các doanh nghiệp và hộ gia đình Nhật Bản cuối cùng đã bắt đầu hình thành, mức tăng giá cơ bản cũng đang tiến gần mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, và có thể đã không còn nhiều thời gian để cân nhắc kỹ lưỡng các bước tiếp theo.

Các nguồn tin này cho biết, mặc dù tình hình địa chính trị bất ổn, các quan chức Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn kiên quyết tìm cách tăng lãi suất, nhưng do thị trường tài chính vẫn chưa ổn định, triển vọng tình hình Trung Đông rất bất định, nên trong cuộc họp tuần này, khó có thể đưa ra hành động cụ thể.

Thị trường dự đoán khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất trong tuần này gần như bằng không, còn khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 4 được thị trường dự báo khoảng 60%. Lúc đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ công bố dự báo mới nhất về tăng trưởng kinh tế và lạm phát.

Một yếu tố phức tạp khác là phản ứng của chính phủ Nhật Bản đối với cuộc khủng hoảng Trung Đông. Thủ tướng Sanae Takaichi của Nhật Bản có mục tiêu chính sách kiên định hướng tới tăng trưởng kinh tế, điều này có nghĩa là bà thiên về duy trì môi trường tài chính nới lỏng để giảm thiểu tác động của các cú sốc cung ứng.

Dù chính phủ đang cố gắng giảm thiểu tác động đối với nền kinh tế thực bằng cách cấp trợ cấp xăng dầu và giải phóng dự trữ dầu mỏ, nhưng vẫn phải đối mặt với một thách thức hệ thống lớn hơn: đồng yên liên tục yếu đi.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Kazuo Ueda đã thừa nhận rằng, so với quá khứ, biến động tỷ giá hiện nay dễ dàng hơn trong việc ảnh hưởng đến giá cả trong nước, vì các doanh nghiệp đã trở nên linh hoạt hơn trong việc chuyển chi phí tăng thêm sang người tiêu dùng.

Nhà kinh tế của Daiwa Securities, ông Kenji Yamamoto, nói: “Nếu giá dầu vẫn ở mức cao hoặc tiếp tục tăng, sẽ có nguy cơ tạo ra một vòng luẩn quẩn, đó là thâm hụt thương mại ngày càng trầm trọng khiến đồng yên mất giá, và đồng yên mất giá lại càng đẩy giá nhập khẩu lên cao hơn.”

Ông nói: “Lạm phát nhập khẩu do đồng yên yếu gây ra sẽ tích tụ theo thời gian, làm tăng rủi ro tăng giá. Xét về trung và dài hạn, điều này làm tăng khả năng chính sách phản ứng chậm hơn so với tình hình thực tế, thực chất là để cho ‘dòng dung nham’ của lạm phát tích tụ dưới bề mặt đất.”

Yamamoto dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ chờ đến tháng 4 mới nâng lãi suất chính sách, nhưng ông cho biết, do Thủ tướng Sanae Takaichi thiên về chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, tốc độ thắt chặt có thể chậm hơn so với yêu cầu của nền kinh tế thực.

Nhà kinh tế này nói: “Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể tăng lãi suất vào tháng 4 hay không sẽ là bước ngoặt quyết định mức độ thị trường tin tưởng vào chiến lược thắt chặt liên tục của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.”