Chang'an Futures Zhang Chen: Lithium Carbonate Supply Still Facing Disruptions, Demand Resilience Emerging

Các mục nổi bật

            Chọn cổ phiếu
Trung tâm dữ liệu
Trung tâm thị trường
Dòng vốn
Giao dịch mô phỏng
        

        Phiên bản khách hàng

Một, Tổng quan xu hướng thị trường

Ngày 25 tháng 2, Bộ Công nghiệp Zimbabwe tuyên bố ngay lập tức tạm dừng tất cả các xuất khẩu quặng nguyên liệu và quặng lithium tinh, đẩy giá lithium carbonate tăng cao, nhưng trong tháng 3, xu hướng chính của thị trường xoay quanh tác động của xung đột Mỹ-Iran đối với sự ổn định nguồn cung năng lượng toàn cầu, lĩnh vực hóa dầu năng lượng trở nên sôi động, trong khi lo ngại về tiến độ các dự án lưu trữ năng lượng ở Trung Đông đã thúc đẩy dòng vốn rút khỏi các ngành công nghiệp năng lượng mới trong ngắn hạn. Hợp đồng tương lai lithium carbonate thể hiện rõ xu hướng dao động giảm, giá đóng cửa ngày 2 tháng 3 là 172.020 nhân dân tệ/tấn, sau đó giảm mạnh, ngày 3 tháng 3 giảm xuống còn 150.860 nhân dân tệ/tấn, giảm 12,3% trong ngày, rồi dần bước vào phạm vi điều chỉnh dao động, ngày 13 tháng 3 đóng cửa ở mức 152.080 nhân dân tệ/tấn, cho thấy cuộc đấu tranh giữa mua và bán khá quyết liệt. Giá thị trường giao ngay cũng có xu hướng tương tự, sau lệnh cấm của Zimbabwe ngày 25 tháng 2, trong 3 ngày giao dịch, giá lithium carbonate cấp pin cao nhất đã tăng lên 172.500 nhân dân tệ/tấn, rồi dần giảm trở lại, trung bình giá tháng 3 duy trì quanh mức 155.000 nhân dân tệ/tấn, các nhà sản xuất vật liệu phía dưới vẫn duy trì mua hàng cần thiết, một số nhà máy lớn chuyển sang chủ động bổ sung kho, hoạt động giao dịch thị trường dần sôi động hơn, cho thấy sức đề kháng của nhu cầu.

Hai, Cung ứng: Ảnh hưởng trong và ngoài nước liên tục, dự báo nguồn cung vẫn còn hạn chế

Về phía cung, trong và ngoài nước thể hiện xu hướng phân hóa, tổng thể tăng trưởng cung không đạt kỳ vọng thị trường. Trọng tâm trong nước hiện tập trung vào tiến độ phục hồi của mỏ lithium mica ở Giang Tây, hiện tại, việc phục hồi mỏ lithium mica tại khu vực Giang Tây vẫn đang được thúc đẩy, trong đó mỏ lithium dưới quận Jiàn của CATL đã hoàn thành chuyển đổi loại quặng và thủ tục cấp phép khai thác mới, nhưng do bị hạn chế bởi các thủ tục phê duyệt môi trường, an toàn, giấy phép thuốc nổ, tiến độ phục hồi chậm hơn dự kiến, khả năng phục hồi trong nửa đầu năm khá thấp, một số doanh nghiệp nhỏ khai thác lithium mica đã bắt đầu phục hồi sản xuất nhưng công suất còn hạn chế. Nhìn chung, sản lượng lithium carbonate trong nước tháng 2 đạt 83.1 nghìn tấn, giảm 1.48 nghìn tấn so với tháng trước, chủ yếu do trong dịp Tết Nguyên đán các nhà sản xuất muối lithium giảm sản lượng, đến tháng 3, các nhà máy muối lithium trong nước đã gần như hoàn tất phục hồi sau kỳ nghỉ, sản lượng hàng tuần từ cuối tháng 2 tăng từ 21.8 nghìn tấn lên 23.4 nghìn tấn, trong đó lithium spodumene tăng 1.05 nghìn tấn lên 14.534 nghìn tấn, lithium từ hồ muối tăng 205 tấn lên 3.495 nghìn tấn, dự kiến tổng sản lượng lithium trong nước tháng 3 sẽ đạt khoảng 100 nghìn tấn, nhưng do phục hồi mỏ mica chậm, nguồn cung trong nước vẫn còn hạn chế.

Nguồn cung từ nước ngoài chủ yếu bị ảnh hưởng bởi Zimbabwe, ngày 25 tháng 2 năm 2026, Bộ Công nghiệp Zimbabwe tuyên bố tạm dừng tất cả xuất khẩu quặng nguyên liệu và lithium tinh, nhằm tăng cường quản lý ngành khai khoáng và thúc đẩy các doanh nghiệp xây dựng năng lực chế biến tại địa phương, chỉ các doanh nghiệp có giấy phép khai thác hợp lệ và được phê duyệt nhà máy tuyển khoáng mới được xuất khẩu, cấm các đại lý và thương nhân thứ ba xuất khẩu. Chính quyền địa phương dự kiến sẽ cấm xuất khẩu quặng tinh từ năm 2027, lệnh cấm này đã được đẩy sớm hơn nhiều so với dự kiến ban đầu. Theo số liệu, trữ lượng lithium của Zimbabwe khoảng 3,4 triệu tấn kim loại, đứng thứ năm thế giới, sản lượng năm 2025 khoảng 28 nghìn tấn kim loại, chiếm khoảng 8% tổng sản lượng toàn cầu. Năm 2025, tổng lượng nhập khẩu quặng lithium của Trung Quốc khoảng 6,2093 triệu tấn, trong đó nhập từ Zimbabwe là 1,1913 triệu tấn, chiếm tỷ lệ 19,19%. Dự kiến, ảnh hưởng đến sản lượng lithium carbonate hàng tháng của Trung Quốc khoảng 14 nghìn tấn LCE. Lệnh cấm xuất khẩu lần này đã làm gián đoạn trực tiếp tiến trình bán hàng của nhiều công ty khai khoáng toàn cầu. Theo tính toán trung bình vận chuyển bằng đường biển hai tháng, thị trường dự kiến sau tháng 5, nhập khẩu của Trung Quốc sẽ bị ảnh hưởng thực chất. Trước đó, nhiều doanh nghiệp khai thác lithium dự đoán xuất khẩu lithium của Zimbabwe có thể phục hồi trong khoảng một tháng, nhưng còn phụ thuộc vào việc phê duyệt có được thực thi hay không, tình hình cung cấp trong ngắn hạn vẫn còn thiếu hụt. Ngoài Zimbabwe, các khu vực sản xuất khác trên thế giới vẫn duy trì ổn định, Chile, Argentina vẫn duy trì sản xuất lithium hồ muối bình thường, nguồn cung lithium tinh từ Australia ổn định, xuất khẩu lithium của Chile sang Trung Quốc tháng 2 tăng mạnh so với tháng trước cũng phần nào giảm thiểu rủi ro cung cấp từ châu Phi, nhưng xu hướng tăng chủ nghĩa dân tộc tài nguyên toàn cầu làm tăng tính không chắc chắn về nguồn cung dài hạn.

Ba, Nhu cầu: Nhu cầu lưu trữ năng lượng mạnh mẽ, thị trường năng lượng còn chờ phục hồi

Về phía cầu, mô hình hai động lực chính là pin động lực và pin lưu trữ rõ ràng, nhu cầu mạnh mẽ hỗ trợ. Trong lĩnh vực lithium iron phosphate (LFP), tháng 2 năm 2026, do ảnh hưởng của kỳ nghỉ Tết và một số nhà máy bảo trì, sản lượng lithium iron phosphate trong nước đạt 34,82 nghìn tấn, giảm 12,2% so với tháng trước. Sau đó, ngành dần phục hồi nhịp độ sản xuất bình thường, đa số doanh nghiệp duy trì hoạt động hết công suất, một số dự án tại Tứ Xuyên và Hồ Bắc tăng lượng hàng xuất ra, tuần lễ từ ngày 12 tháng 3, sản lượng lithium iron phosphate vượt 100 nghìn tấn, cùng với nhiệt độ ấm lên và nhu cầu phục hồi, dự kiến sản lượng lithium iron phosphate sẽ tiếp tục tăng, tháng 3 có thể đạt mức cao kỷ lục mới.

Về nhu cầu cuối cùng, theo dữ liệu của CABIA (Liên minh sáng tạo ngành công nghiệp pin động lực Trung Quốc), tháng 2, tổng sản lượng pin động lực và lưu trữ của Trung Quốc đạt 141,6 GWh, giảm 15,7% so với tháng trước, nhưng tăng 41,3% so với cùng kỳ năm ngoái; trong 2 tháng đầu năm, tổng sản lượng pin động lực và lưu trữ đạt 309,7 GWh, tăng 48,8% so với cùng kỳ. Về doanh số bán hàng, tháng 2, doanh số pin động lực và lưu trữ đạt 113,2 GWh, giảm 23,9% so với tháng trước, nhưng tăng 25,7% so với cùng kỳ; trong 2 tháng, doanh số tích lũy đạt 262,0 GWh, tăng 53,8%. Trong đó, doanh số pin động lực tích lũy là 177,2 GWh, chiếm 67,6% tổng doanh số, tăng 36,5% so với cùng kỳ; doanh số pin lưu trữ tích lũy là 84,8 GWh, chiếm 32,4%, tăng 108,9%.

Về lượng xe lắp đặt pin động lực, tháng 2, lượng xe lắp đặt pin trong nước đạt 26,3 GWh, giảm 37,4% so với tháng trước, giảm 24,6% so với cùng kỳ; trong 2 tháng, lượng xe lắp đặt pin tích lũy đạt 68,3 GWh, giảm 7,2% so với cùng kỳ. Trong đó, pin ba nguyên tử (tứ nguyên) lắp đặt 15,1 GWh, chiếm 22,1% tổng, tăng 0,6% so với cùng kỳ; pin lithium iron phosphate lắp đặt 53,3 GWh, chiếm 77,9%, giảm 9,2%. Dữ liệu sản xuất và tiêu thụ xe mới trong nước tháng 2 cho thấy, cả hai đều giảm mạnh so với tháng trước và cùng kỳ, chủ yếu do yếu tố mùa vụ, điều chỉnh chính sách thuế mua xe và tâm lý chờ đợi của người tiêu dùng. Tuy nhiên, gần đây, một số số liệu tuần của các hãng xe đã có dấu hiệu cải thiện, đồng thời trung bình lượng điện năng mỗi xe tăng mạnh, phần nào bù đắp cho biến động doanh số. Theo dữ liệu của CABIA, trung bình lượng điện năng mỗi xe trong tháng 2 của xe điện mới của Trung Quốc đạt 75,9 kWh, tăng 27,5% so với tháng trước và 52,6% so với cùng kỳ; xe chạy hoàn toàn bằng điện và xe hybrid sạc điện trung bình mỗi xe lần lượt là 68,6 kWh và 39,0 kWh, tăng lần lượt 8,0% và 12,8% so với tháng trước, và tăng lần lượt 28,5% và 57,6% so với cùng kỳ. Trong 2 tháng đầu năm, trung bình lượng điện năng mỗi xe của xe điện mới đạt 64,9 kWh, tăng 32,3% so với cùng kỳ.

Nhu cầu trong lĩnh vực lưu trữ năng lượng tiếp tục bùng nổ, trở thành động lực chính cho tăng trưởng lithium, tỷ lệ phù hợp của pin lưu trữ lithium iron phosphate gần như 100%, các kịch bản mới như trung tâm dữ liệu AI, thị trường điện năng hóa, thúc đẩy liên tục nhu cầu. Cộng thêm xung đột Mỹ-Iran làm nổi bật áp lực năng lượng ở nước ngoài, nhu cầu lưu trữ tại châu Âu tăng cao, càng làm tăng thêm lượng cầu trong lĩnh vực này. Đồng thời, chính sách điều chỉnh hoàn thuế xuất khẩu vẫn tiếp tục tạo hiệu ứng “săn xuất khẩu”, một số doanh nghiệp đẩy nhanh sản xuất để giao hàng cho đơn hàng quốc tế, các nhà vật liệu phía dưới duy trì mua hàng cần thiết, một số nhà máy lớn chuyển sang chủ động bổ sung kho, sức đề kháng của nhu cầu ngày càng rõ rệt.

Bốn, Tồn kho: Tổng tồn kho giảm xuống mức thấp, cấu trúc thay đổi

Về tồn kho, tồn kho thấp trong toàn chuỗi ngành trở thành yếu tố chủ chốt hỗ trợ giá lithium carbonate, thể hiện xu hướng giảm kho liên tục. Tính đến tuần thứ 11 của năm 2026, tổng tồn kho lithium trong xã hội trong nước đã giảm xuống còn 98.9 nghìn tấn, giảm 1.134 nghìn tấn so với cuối tháng 2, vòng quay tồn kho giảm xuống còn 27,8 ngày, thấp hơn mức an toàn của ngành là 40 ngày. Xét theo từng phần, tồn kho của các nhà luyện kim phía trên giảm 2.09 nghìn tấn còn 16.3 nghìn tấn, đạt mức thấp nhất trong gần 3 năm, chủ yếu do các nhà luyện kim tích cực xuất hàng, vận hành với tồn kho thấp, đồng thời nguồn cung hạn chế, khó tích lũy tồn kho; các thương nhân trung gian sau kỳ nghỉ tích cực nhận hàng, nhưng do nguồn cung giao ngay khan hiếm, tồn kho chung vẫn giảm, chủ yếu dựa trên nhu cầu theo vòng; tồn kho của các nhà sản xuất pin và vật liệu phía dưới tăng 5.626 tấn lên 45.6 nghìn tấn, cho thấy tồn kho đang chuyển từ các phần trên và trung gian sang các nhà tiêu thụ cuối cùng, các nhà tiêu thụ phía dưới có xu hướng bổ sung kho khi giá thấp.

Năm, Tóm tắt: Cung vẫn còn ảnh hưởng, cầu thể hiện sức đề kháng

Hiện tại, các yếu tố cơ bản của lithium carbonate thể hiện rõ ràng là “cung hạn chế, cầu phục hồi ổn định, tồn kho duy trì ở mức thấp”, nhiều yếu tố cộng hưởng hỗ trợ giá. Về phía cung, việc phục hồi mỏ mica lithium ở Giang Tây còn chậm, xuất khẩu quặng tinh lithium của Zimbabwe bị tạm dừng gây thiếu hụt nguồn cung ngắn hạn, còn bao giờ phục hồi thì còn phải theo dõi; về phía cầu, tỷ lệ hoạt động và sản lượng lithium iron phosphate (LFP) tăng đều đặn, nhu cầu dự trữ pin động lực tăng, nhu cầu lưu trữ năng lượng liên tục bùng nổ, mô hình hai động lực thể hiện rõ sức đề kháng của cầu; về tồn kho, tồn kho toàn chuỗi ngành ở mức thấp lịch sử, nhu cầu bổ sung kho trong tương lai vẫn còn, hỗ trợ giá đáy; về chi phí, quá trình gia công nội địa toàn cầu và nguồn nguyên liệu khan hiếm đẩy chi phí sản xuất tăng, tiếp tục hỗ trợ giá. Nhìn chung, cơ bản của lithium carbonate vẫn khá mạnh, cuộc chơi giữa cung thiếu hụt ngắn hạn và cầu phục hồi sẽ quyết định xu hướng thị trường trong thời gian tới. Chỉ mang tính tham khảo.

Chứng khoán Changan: Trương Chen

Ngày 16 tháng 3 năm 2026