Thời kỳ công bố báo cáo thường niên tập trung! Khi lợi nhuận tăng mạnh kết hợp với mua lại cổ phiếu hỗ trợ giá, liệu cổ phiếu công ty chứng khoán sẽ đón nhận diễn biến phục hồi?

Hỏi AI · Tại sao cổ phiếu chứng khoán có thành tích ấn tượng nhưng vẫn chịu áp lực?

Báo cáo Kinh tế Thời đại Mới, phóng viên Tôn Vĩnh Lộc

Cùng với việc công bố báo cáo tài chính năm 2025 của các cổ phiếu A liên tục được đẩy mạnh, ngành chứng khoán dự kiến sẽ đón nhận nhiều tín hiệu tích cực thúc đẩy.

Vào tối ngày 19 tháng 3, Đông Phương Thời Báo đã công bố báo cáo đầu tiên về thành tích, mở ra giai đoạn công bố báo cáo tài chính năm 2025 của các công ty chứng khoán niêm yết. Theo tổng hợp của phóng viên Báo Kinh tế Thời đại Mới, các công ty chứng khoán hàng đầu sẽ tập trung công bố báo cáo từ cuối tháng 3 đến cuối tháng 4, toàn ngành thể hiện xu hướng tăng trưởng cao:

Một mặt, trong số các công ty chứng khoán đã công bố dự báo kết quả kinh doanh, hơn một nửa dự kiến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng trên 50% so với cùng kỳ, ngành đang bước vào giai đoạn phục hồi toàn diện về lợi nhuận; mặt khác, kể từ khi ban hành “Chín Điều Mới của Quốc Gia”, nhiều công ty chứng khoán đã liên tục đưa ra các phương án mua lại cổ phiếu, sử dụng tiền thật để mua lại cổ phần và hủy bỏ, liên tục nâng cao niềm tin của nhà đầu tư.

Các nhà phân tích của các tổ chức nghiên cứu phía bán đều cho rằng, hiện tại, định giá ngành chứng khoán và tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ của các tổ chức đang ở mức thấp nhất trong lịch sử, trong bối cảnh lợi nhuận tăng cao, chính sách thúc đẩy, dòng vốn vào thị trường cùng cộng hưởng, khả năng phục hồi định giá rõ ràng, có thể chú ý đến các cơ hội phân bổ chiến lược.

Đón đầu thời kỳ công bố kết quả

Thời kỳ công bố báo cáo tài chính năm 2025 của các công ty chứng khoán niêm yết đã bắt đầu, toàn ngành thể hiện rõ mô hình “đầu ngành đi trước, từng đợt tiến lên”, phân bổ thời gian từ ngày 20 tháng 3 đến ngày 30 tháng 4, chia thành ba giai đoạn công bố dồn dập có trật tự.

Theo thống kê của phóng viên Báo Kinh tế Thời đại Mới, tối ngày 19 tháng 3, Đông Phương Thời Báo, được mệnh danh là “ông trùm chứng khoán”, đã chính thức mở màn giai đoạn công bố báo cáo tài chính năm 2025 của các công ty chứng khoán niêm yết; ngày hôm sau, Chứng khoán Sơ Khởi và Tỉnh Tài Cổ phần lần lượt công bố kết quả.

Vào cuối tháng 3, các công ty chứng khoán hàng đầu đã đồng loạt công bố báo cáo, bao gồm Cổ phần Chứng khoán Trung Tín, Tài Chính Quốc Gia Hải Thông, Công ty Cổ phần Trung Quốc, Chứng khoán Hồng Thái, Cổ phần Chứng khoán Trường Giang, và Giao Phát Chứng khoán, đều tập trung công bố báo cáo tài chính.

Vào tháng 4, việc công bố báo cáo tài chính của các công ty chứng khoán dần kết thúc, chủ yếu là các công ty nhỏ và vừa, từ ngày 25 đến ngày 30 tháng 4, đạt đỉnh điểm, nhiều công ty như Đông Ngô Chứng khoán, Thiên Phong Chứng khoán, Trung Ngân Chứng khoán đều hoàn tất công bố.

Điều đáng chú ý là, một số công ty chứng khoán hàng đầu không chỉ công bố báo cáo tài chính mà còn đồng thời hoàn thành các công tác báo cáo quản lý theo quy định. Gần đây, việc giám sát hợp nhất của các công ty chứng khoán đã chính thức bước vào giai đoạn thực thi thực chất sau thời kỳ xây dựng hệ thống; 6 công ty chứng khoán hàng đầu cần nộp báo cáo hợp nhất năm 2025 trước ngày 30 tháng 4.

Theo nguồn tin từ ngành, Hiệp hội Chứng khoán Trung Quốc đã gửi thông báo khởi động việc nộp báo cáo quản lý hợp nhất và các chỉ số kiểm soát rủi ro của các công ty chứng khoán trong giai đoạn chuyển tiếp, trong đó 6 công ty thử nghiệm gồm Cổ phần Chứng khoán Trung Tín, Tài Chính Quốc Gia Hải Thông, Cổ phần Chứng khoán Trung Quốc, Công ty Cổ phần Trung Quốc, Chứng khoán Hồng Thái, và Chứng khoán Thương mại.

Theo yêu cầu, các công ty này phải nộp báo cáo quản lý hợp nhất năm 2025 trước ngày 30 tháng 4, trước ngày 29 tháng 4 phải nộp dữ liệu chỉ số kiểm soát rủi ro quý 1 năm 2026; sau khi hợp nhất, các chỉ số này sẽ tiếp tục được nộp theo từng quý, trong vòng 20 ngày giao dịch sau cuối mỗi quý. Đồng thời, hiệp hội sẽ thực hiện các biện pháp phân biệt, các công ty không thuộc nhóm thử nghiệm sẽ từng bước chuẩn bị, thời điểm nộp cụ thể sẽ thông báo sau, việc giám sát hợp nhất toàn ngành đang diễn ra theo trật tự.

Là một trong những chế độ quan trọng trong quản lý rủi ro ngành, việc giám sát hợp nhất của các công ty chứng khoán đã trải qua nhiều năm chuẩn bị và thử nghiệm. Năm 2020, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã phê duyệt 6 công ty chứng khoán thử nghiệm giám sát hợp nhất, tạo ra kinh nghiệm thực tiễn có thể sao chép và mở rộng cho ngành; đến năm 2025, Hiệp hội Chứng khoán Trung Quốc chính thức ban hành “Hướng dẫn Quản lý Hợp nhất Công ty Chứng khoán (Thử nghiệm)”, xác định phạm vi quản lý hợp nhất, các yếu tố liên quan và các biện pháp chuyển tiếp khác nhau.

Dự kiến, ngành chứng khoán sẽ đón nhận đợt thúc đẩy kết quả kinh doanh dồn dập. Trước đó, trong giai đoạn dự báo kết quả trước của báo cáo tài chính năm 2025, đã có nhiều công ty chứng khoán niêm yết “nộp bài” báo tin vui.

Dữ liệu của iFinD của Tonghuashun cho thấy, tính đến nay, đã có 26 công ty chứng khoán niêm yết (bao gồm cả công ty mẹ) công bố dự báo hoặc báo cáo nhanh về kết quả năm 2025, tổng lợi nhuận ròng đạt 1286,5 tỷ nhân dân tệ, trung bình lợi nhuận ròng 49,48 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng chung so với cùng kỳ 65,16%, đà phục hồi lợi nhuận rất mạnh.

Trong đó, 4 công ty lợi nhuận ròng tăng từ 10% đến 50% so với cùng kỳ, 14 công ty tăng từ 50% đến 100%, 8 công ty tăng trên 100%, trong đó một số công ty đã trải qua các điều chỉnh lớn (sát nhập, tái cấu trúc, thay đổi người kiểm soát thực sự) có khả năng lợi nhuận linh hoạt rất rõ nét.

Xét về các công ty chứng khoán hàng đầu, đã có 5 công ty gồm Trung Tín, Tài Chính Quốc Gia Hải Thông, Thương Mại Chứng Khoán, Trung Quốc, Thường Vạn Hồng Nguyên đã công bố dự báo kết quả sớm nhất, đều vượt mốc lợi nhuận ròng 100 tỷ nhân dân tệ.

Trong đó, Trung Tín dẫn đầu ngành với lợi nhuận ròng 300,51 tỷ nhân dân tệ, theo sau là Tài Chính Quốc Gia Hải Thông dự kiến đạt 280,06 tỷ nhân dân tệ, Thương Mại Chứng Khoán, Trung Quốc, Thường Vạn Hồng Nguyên lần lượt dự kiến đạt 123,00 tỷ, 105,35 tỷ và 101,00 tỷ nhân dân tệ, thể hiện sức bền vững của các công ty chứng khoán hàng đầu.

“Mua lại cổ phiếu hủy bỏ” tạo niềm tin

Trong khi các công ty chứng khoán tập trung phát triển kinh doanh chính, họ cũng không ngừng nâng cao quản lý giá trị thị trường.

Phóng viên Báo Kinh tế Thời đại Mới nhận thấy, như một biện pháp quản lý giá trị thị trường quan trọng, các công ty chứng khoán ngày càng nhiều thực hiện mua lại cổ phiếu theo phương thức hủy bỏ, thể hiện sự tự tin khi định giá ngành ở mức thấp.

Theo đó, mua lại cổ phiếu hủy bỏ là việc công ty mua lại cổ phần rồi hủy bỏ, nhằm giảm vốn điều lệ, từ đó nâng cao lợi nhuận trên mỗi cổ phần và giá trị cổ đông.

Thống kê chưa đầy đủ, kể từ khi ban hành “Chín Điều Mới của Quốc Gia” về việc “dẫn dắt các công ty niêm yết mua lại cổ phần và hợp pháp hóa việc hủy bỏ” (ngày 12 tháng 4 năm 2024), đã có gần 10 công ty chứng khoán niêm yết công bố hoàn thành kế hoạch mua lại, tỷ lệ mua lại theo phương thức hủy bỏ ngày càng tăng.

Dữ liệu của iFinD của Tonghuashun cho thấy, tính đến ngày 20 tháng 3, đã có 9 công ty chứng khoán hoàn thành kế hoạch mua lại cổ phiếu, tổng số cổ phiếu đã mua lại là 263 triệu cổ, tổng số tiền đã chi ra là 2,57 tỷ nhân dân tệ, bao gồm Đông Phương Chứng khoán, Trung Thái Chứng khoán, Hoa An Chứng khoán, Quốc Tín Bản, Quốc Gia Hải Thông, Quốc Kim Chứng khoán, Tỉnh Tài Cổ phần, Tây Bộ Chứng khoán, Tài Thông Chứng khoán.

Trong đó, Quốc Gia Hải Thông đứng đầu với quy mô mua lại 1,211 tỷ nhân dân tệ, Trung Thái và Tài Thông đều mua khoảng 300 triệu nhân dân tệ, Đông Phương mua khoảng 250 triệu, Quốc Tín Bản mua 400 triệu, Hoa An mua khoảng 119 triệu, còn Tỉnh Tài, Quốc Kim, Tây Bộ đều dưới 100 triệu nhân dân tệ.

Từ đầu năm 2026, hoạt động mua lại cổ phiếu của các công ty chứng khoán vẫn tiếp tục. Ngày 13 tháng 3, Quốc Tín Bản đã hoàn thành kế hoạch mua lại 200 triệu nhân dân tệ; Tập đoàn Hồng Tháp dự định sử dụng từ 100 đến 200 triệu nhân dân tệ tự có để mua lại, tính đến cuối tháng 2, đã mua lại tổng cộng 18,4759 triệu cổ, số tiền khoảng 1,6 tỷ nhân dân tệ, kế hoạch mua lại vẫn đang tiến hành.

Phóng viên Báo Kinh tế Thời đại Mới biết, xét về mục đích mua lại, các cổ phiếu của các công ty chứng khoán chủ yếu phân thành ba loại: quản lý giá trị thị trường, thúc đẩy cổ tức, và mua lại hủy bỏ. Trong các ví dụ trên, hơn một nửa các công ty chứng khoán rõ ràng sử dụng cổ phiếu cho hai mục đích đầu tiên; đồng thời, tỷ lệ mua lại hủy bỏ đang tăng nhanh, nhiều công ty chọn mua rồi trực tiếp hủy bỏ để giảm vốn đăng ký.

Ví dụ, Trung Thái và Hoa An đã xác định rõ mục đích mua lại cổ phiếu để hủy bỏ giảm vốn trong giai đoạn dự thảo. Trung Thái đã hoàn tất mua lại vào tháng 8 năm 2025, toàn bộ cổ đã bị hủy bỏ trong tháng đó, tổng số cổ phần giảm từ 6,969 tỷ xuống còn 6,922 tỷ cổ. Hoa An cũng đã hoàn tất mua lại và thay đổi đăng ký giảm vốn trong tháng 12 năm 2025.

Quốc Kim sau khi mua lại đã điều chỉnh mục đích sử dụng một phần cổ phiếu thành hủy bỏ, nhằm bảo vệ lợi ích nhà đầu tư và nâng cao giá trị đầu tư dài hạn; sau khi hoàn tất hủy bỏ vào tháng 12 năm ngoái, tổng số cổ phần của công ty giảm từ 3,713 tỷ xuống còn 3,705 tỷ cổ.

Đông Phương và Tài Thông cũng đã công bố dự kiến sau khi mua lại cổ phiếu, sẽ bán ra trong vòng 12 tháng sau khi công bố kết quả mua lại; nếu trong vòng 3 năm không hoàn tất, phần cổ phiếu chưa bán sẽ thực hiện các thủ tục pháp lý để hủy bỏ.

Ngoài ra, các tổ chức hàng đầu còn đồng thời thúc đẩy việc chuẩn hóa việc hủy bỏ cổ phần để thúc đẩy chế độ khuyến khích. Cuối tháng 1 năm 2026, Quốc Thái Hải Thông đã công bố dự kiến mua lại và hủy bỏ 81.7 nghìn cổ hạn chế của cổ phiếu A, do trong kế hoạch khuyến khích bằng cổ phiếu hạn chế của họ có 3 đối tượng dự kiến được cấp phát, có khả năng vi phạm pháp luật hoặc chưa đạt tiêu chuẩn đánh giá hiệu quả, số tiền mua lại tương ứng là 47 nghìn nhân dân tệ.

Chờ đợi thị trường phục hồi của ngành chứng khoán?

Từ đầu năm 2026, thị trường chung đã có xu hướng tích cực, lợi nhuận tăng cao cộng với hoạt động mua lại để “bảo vệ thị trường” đã xác định rõ xu hướng phát triển của ngành chứng khoán.

Vào ngày 6 tháng 3, tại cuộc họp báo về chủ đề kinh tế của kỳ họp thứ tư Quốc hội Khoá 14, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Ngô Thanh đã có những chỉ đạo về phát triển thị trường vốn chất lượng cao trong “Kế hoạch 14 năm”, cải cách thể chế cốt lõi, phục vụ năng lực sản xuất mới, kiểm soát rủi ro và mở cửa hai chiều, vạch rõ lộ trình phát triển trung dài hạn của thị trường vốn.

Nói về ngành chứng khoán, Ngô Thanh cho biết, về các công ty chứng khoán, cần thúc đẩy sửa đổi và ban hành mới Luật Quản lý Công ty Chứng khoán, tích cực hỗ trợ các tổ chức hàng đầu phát triển mạnh mẽ, các công ty nhỏ và vừa phát triển theo hướng phân biệt rõ ràng, thúc đẩy hoàn thiện quản trị, tăng cường kiểm soát nội bộ, nâng cao dịch vụ, phát triển theo hướng khác biệt.

Nhà phân tích Tài chính phi ngân hàng của Sơn Tây, Tôn Điền Điền, nhận định rằng, cải cách thị trường vốn tiếp tục được thúc đẩy, cải cách tạo điều kiện cho năng lực sản xuất mới, hoàn thiện hệ sinh thái thể chế, thúc đẩy ngành chuyển đổi sang hướng chuyên nghiệp, mở rộng toàn diện các lĩnh vực dịch vụ của các công ty chứng khoán như tư vấn đầu tư, quản lý tài sản, dịch vụ tổ chức, qua đó, ngành sẽ tiếp tục tăng trưởng tích cực.

“Xét về định giá, tính đến ngày 6 tháng 3 năm 2026, hệ số PB của ngành chứng khoán Thường Vạn là 1,29 lần, nằm trong phân vị 45,87% của 5 năm, việc giải phóng lợi ích chính sách sẽ thúc đẩy phục hồi định giá của ngành.” Tôn Điền Điền nói.

Tuy nhiên, từ đầu năm đến nay, mức độ hoạt động của thị trường vẫn duy trì ở mức cao, nhưng chỉ số chứng khoán giảm gần 8%, đứng trong nhóm giảm mạnh nhất các ngành, khiến nhiều nhà đầu tư còn nghi ngờ về khả năng phục hồi của ngành.

Gần đây, ngành chứng khoán còn liên tục xuất hiện biến động. Thứ Hai (ngày 16 tháng 3), sau khi Đông Ngô Chứng khoán công bố phương án hợp nhất với Đông Hải Chứng khoán, giá cổ phiếu giảm 7%; thứ Sáu (ngày 20), sau khi Đông Phương Thời Báo công bố báo cáo nhanh đầu tiên của các công ty chứng khoán niêm yết, giá cổ phiếu giảm hơn 5%, dòng vốn ròng chảy ra gần 2 tỷ nhân dân tệ, đứng đầu các cổ phiếu A.

Do đó, dư luận về cổ phiếu ngành chứng khoán ngày càng sôi động: ngành này liên tục giảm mạnh, “đi xuống không ngừng”, trong bối cảnh định giá và lợi nhuận rõ ràng có sự chênh lệch, chính sách lợi ích liên tục được giải phóng, liệu đã đứng trước “rạng đông” của chiến lược phân bổ dài hạn?

Về vấn đề này, phóng viên Báo Kinh tế Thời đại Mới tổng hợp các báo cáo nghiên cứu, các nhà phân tích đều lạc quan, cho rằng, so với môi trường thị trường cùng kỳ lịch sử, định giá ngành chứng khoán và tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức hiện đang ở mức thấp, có cơ hội phân bổ chiến lược.

Dựa trên báo cáo mới nhất của Huatai Securities, trong năm nay, giá cổ phiếu ngành chứng khoán giảm mạnh, rõ ràng trái ngược với các yếu tố cơ bản, chủ yếu do bốn yếu tố chính:

Thứ nhất, áp lực dòng vốn. Từ đầu năm, các ETF chính rộng như ETF theo chỉ số CSI 300, SSE 50 liên tục rút ròng, tổng quy mô rút ròng đã vượt quá 1 nghìn tỷ nhân dân tệ, trong đó ETF liên quan đến CSI 300 và SSE 50 lần lượt rút khoảng 6000 tỷ và 1000 tỷ (tỷ lệ chứng khoán trong đó khoảng 5%), tạo áp lực tạm thời;

Thứ hai, chính sách ổn định hơn. Các biện pháp như tăng hạn mức ký quỹ vay vốn, quy định giao dịch, hướng dẫn thị trường đi theo xu hướng tăng chậm, làm giảm khả năng linh hoạt của ngành;

Thứ ba, thay đổi cấu trúc dòng vốn gia tăng. Các dòng vốn mới như quỹ đầu tư định lượng có xu hướng rủi ro cao, thiên về các cổ phiếu nhỏ, có tính linh hoạt cao, ít phân bổ cho ngành chứng khoán;

Thứ tư, lo ngại về tính bền vững của kết quả kinh doanh. Trong quá khứ, lợi nhuận của các công ty chứng khoán biến động lớn theo thị trường, lo ngại về tăng trưởng trong tương lai không chắc chắn đã gây áp lực cho ngành.

Các chuyên gia của Huatai Securities cho rằng, hiện tại là thời điểm thích hợp để phân bổ chiến lược, cần chú trọng cơ hội đầu tư vào ngành chứng khoán. Từ góc độ hiện tại về sau, ngành có khả năng duy trì ổn định và liên tục, các yếu tố hạn chế dòng vốn sẽ giảm bớt, thị trường sẽ trở nên cân bằng hơn dưới tác động của biến động địa chính trị, chính sách hỗ trợ thị trường vốn sẽ tăng cường, cộng hưởng với lợi nhuận mạnh, định giá thấp, ngành có thể bước vào giai đoạn phục hồi định giá.

Chuyên gia phân tích phi ngân hàng của China Galaxy Securities, Trương Khải, cũng nhấn mạnh: “Dự báo giá trị dài hạn của ngành chứng khoán, tôi đề xuất tập trung vào ba lĩnh vực: thứ nhất, các công ty chứng khoán hàng đầu có năng lực tổng thể mạnh như Trung Tín, Quốc Gia Hải Thông, Hồng Thái; thứ hai, các công ty trung và lớn có lợi thế cạnh tranh khác biệt trong các lĩnh vực quản lý tài chính, tự doanh, xuyên biên giới như Đông Phương, Đông Phương Thời Báo; thứ ba, các công ty nhỏ và vừa có dự kiến lợi nhuận cao linh hoạt.”