Quên Cắt Giảm Lãi Suất: Nếu Fed Cần Tăng Lãi Suất vào năm 2026 sẽ Như Thế Nào?

Mâu thuẫn Iran đã làm mất đi dự báo kinh tế của Mỹ cũng như kế hoạch chính sách của Fed. Trong khi các sự kiện địa chính trị thường mang tính ngắn hạn và điều kiện thường trở lại như cũ sau khi căng thẳng lắng xuống, cuộc xung đột này ngày càng có vẻ sẽ là một vấn đề kéo dài.

Nó cũng ảnh hưởng đến những gì Fed có thể làm trong năm nay. Trong nhiều tháng, thị trường hợp đồng tương lai lãi suất của Fed đã định giá giảm lãi suất trong năm nay. Dù lạm phát vẫn còn cao hơn mục tiêu và nhiều thành viên Fed tỏ ra do dự trong việc cắt giảm lãi suất, các hợp đồng tương lai vẫn dự báo hai lần cắt giảm trong năm 2026.

Niềm tin này phần lớn dựa trên giả định rằng tăng trưởng GDP sẽ chậm lại và thị trường lao động cho thấy sự trì trệ trong tạo việc làm. Thêm vào đó, nếu đợt tăng giá dầu hiện tại chỉ do sự kiện cung cầu tạm thời, thì có thể chỉ mang tính lạm phát ngắn hạn. Các yếu tố vĩ mô dài hạn nên vượt qua các cú sốc ngắn hạn.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Tuy nhiên, câu hỏi về lạm phát vẫn chưa biến mất. Không loại trừ khả năng cuộc xung đột Iran có thể kéo dài hàng tháng. Nếu Iran sẵn sàng phong tỏa Vịnh Hormuz vô thời hạn bất chấp sự khẳng định của chính phủ Mỹ rằng họ sẽ không rút lui cho đến khi Iran đầu hàng, chúng ta có thể đối mặt với một thế bế tắc kéo dài.

Tất cả điều này dẫn đến một câu hỏi lớn: Liệu Fed có nên xem xét mạnh mẽ hơn việc tăng lãi suất thay vì cắt giảm?

Hãy cùng xem xét một số yếu tố có thể ủng hộ việc tăng lãi suất.

Lợi nhuận doanh nghiệp đang mạnh

Ước tính hiện tại dự báo lợi nhuận của S&P 500 (^GSPC 1.51%) trong Quý 1 năm 2026 sẽ tăng 11,6%. Nếu con số này đúng, đó sẽ là quý thứ sáu liên tiếp lợi nhuận tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ năm trước của chỉ số. Thậm chí, kỳ vọng về tăng trưởng lợi nhuận của các công ty nhỏ cũng bắt đầu cải thiện.

Cắt giảm lãi suất nhằm hỗ trợ nền kinh tế đang suy yếu. Nếu lợi nhuận doanh nghiệp đã mạnh và thậm chí còn tăng tốc, điều đó có nghĩa là gì về tình hình kinh tế? Dĩ nhiên, nhiệm vụ của Fed không phải để duy trì lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng, nhưng nó cũng cho thấy nền kinh tế không thực sự tồi tệ như nhiều người nghĩ.

Thuế quan và địa chính trị vốn dĩ mang tính lạm phát

Dù Tòa án Tối cao gần đây đã bác bỏ phần lớn thuế quan của Trump, chúng ta vẫn biết rằng chính quyền vẫn đang tìm cách áp dụng một số loại thuế đối với hàng nhập khẩu từ nước ngoài. Thuế quan, tất nhiên, do nhà nhập khẩu Mỹ trả, và những chi phí cao hơn này thường được chuyển sang người tiêu dùng cuối cùng.

Các gián đoạn địa chính trị, như cuộc xung đột hiện tại ở Iran, thường đi kèm với một số dạng sốc cung ứng. Dù đó là các lệnh trừng phạt dầu mỏ, gián đoạn chuỗi cung ứng hay điều gì khác, đều tạo ra áp lực lạm phát không thể giải quyết bằng cắt giảm lãi suất.

Dù những điều này có thể chỉ mang tính ngắn hạn, nhưng không khôn ngoan khi cắt giảm lãi suất trong bối cảnh vấn đề lạm phát chưa được giải quyết và áp lực giá cả hiện tại cao hơn chứ không thấp hơn.

Nền kinh tế có thực sự cần một cú hích?

Hãy xem xét các số liệu tổng thể hiện tại. GDP của Mỹ tăng 2,1% trong năm 2025. Tỷ lệ thất nghiệp là 4,4%. Tỷ lệ lạm phát CPI hàng năm là 2,4%. Theo các tiêu chuẩn lịch sử, đó đều là những con số cho thấy một nền kinh tế khỏe mạnh, đang tăng trưởng.

Các yếu tố vĩ mô này nên ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất chính sách. Nhưng với áp lực lạm phát có xu hướng tăng lên, Fed có thể sẽ nghiêng về việc tăng lãi suất trước rồi mới giảm sau.

Cuối cùng, Fed có thể chọn giảm lãi suất trước khi hết năm. Có rất nhiều điều có thể xảy ra trong chín tháng tới. Nhưng tôi nghĩ các nhà đầu tư nên cẩn trọng và không bỏ qua khả năng Fed có thể cần phải tăng lãi suất trong tương lai gần. Thị trường hợp đồng tương lai hiện đang định giá xác suất 0% cho việc này xảy ra trước cuối năm. Tôi tin rằng khả năng đó cao hơn nhiều.