Lợi nhuận Nio: Lợi nhuận hoạt động đầu tiên do khối lượng xe mạnh và hiệu ứng đòn bẩy hoạt động

Các Chỉ Số Chính của Morningstar cho Nio

• Định giá trị hợp lý

  : $6.10

• Xếp hạng Morningstar

  : ★★★

• Xếp hạng Rào cản Kinh tế Morningstar

  : Không có

• Xếp hạng Không chắc chắn Morningstar

  : Rất Cao

Những Điều Chúng Tôi Nghĩ Về Lợi Nhuận của Nio

Doanh thu quý IV của Nio (NIO) tăng 76% so với cùng kỳ năm trước, vượt qua mức cao nhất trong dự báo trước đó của công ty. Mặc dù cạnh tranh về giá, việc tối ưu hóa danh mục sản phẩm đã dẫn đến mức tăng 5% trong giá xe, điều này cũng giúp cải thiện biên lợi nhuận xe.

Tại sao điều này quan trọng: Giá cổ phiếu của Nio đã tăng 15% trong đêm sau quý lợi nhuận đầu tiên có lợi nhuận của công ty. Với mức tăng 72% về số lượng xe bán ra nhờ vào việc tăng sản xuất mẫu SUV lớn ES8 mới, biên lợi nhuận xe đã phục hồi lên mức cao trong khoảng 15%, sau ba năm, vượt dự đoán của chúng tôi.

• Dù thừa nhận sự không chắc chắn về nhu cầu ngành trong năm nay, ban quản lý vẫn tự tin sẽ nâng doanh số xe bán ra từ 40%-50% vào năm 2026 với ba mẫu SUV lớn — ES9, Onvo L80, và mẫu ES8 mới trong kế hoạch. Điều này so với dự báo 29% của chúng tôi, do sự cạnh tranh giữa các thương hiệu Nio và Onvo.
• Chúng tôi nâng dự báo doanh thu từ 2026-30, giảm dự báo lỗ ròng năm 2026, và nâng dự báo lợi nhuận ròng từ 2027-30 dựa trên giá xe cao hơn, biên lợi nhuận gộp cao hơn, và giả định tỷ lệ chi phí thấp hơn. Mặc dù áp lực chi phí từ biến động giá lithium gần đây, chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận xe sẽ cải thiện nhờ vào khối lượng lớn hơn và danh mục sản phẩm tốt hơn.

Kết luận: Chúng tôi nâng dự báo giá trị hợp lý của mình lên $6.10 mỗi ADS, tương đương với 0.9 lần giá/doanh số năm 2026. Cổ phiếu đang được định giá hợp lý, trong khu vực 3 sao. Chúng tôi vẫn thận trọng về việc quá chú trọng vào sự chuyển đổi lợi nhuận trong một quý.

Ẩn ý trong đó: Trong quý đầu tiên, ban quản lý dự báo doanh số xe sẽ tăng từ 90%-97% so với cùng kỳ năm trước lên 80,000-83,000 chiếc. Mức trung bình của dự báo này cho thấy việc giao hàng tháng 3 khoảng 33,500 chiếc, điều này cho thấy đà bán hàng tốt của mẫu ES8 tiếp tục vào năm mới.

• Với việc tăng doanh số bán ES8 khi hiệu ứng quy mô bắt đầu phát huy và chi phí giảm, Nio dự kiến biên lợi nhuận xe trong quý đầu tiên sẽ tương tự quý IV. Với việc ra mắt các mẫu mới để thúc đẩy tăng trưởng doanh số, ban quản lý dự kiến sẽ có sự chuyển đổi lợi nhuận hoạt động không theo chuẩn GAAP trong năm 2026.