Cổ phiếu A hiếm khi xảy ra! Công ty ST có giá trị thị trường hàng trăm tỷ xuất hiện

Đăng nhập ứng dụng Sina Finance, tìm kiếm 【信披】 để xem thêm các mức đánh giá

Đầu tư chứng khoán chỉ cần xem báo cáo phân tích của các nhà phân tích Kim Kỳ Lân, uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai thác các cơ hội chủ đề tiềm năng!

Hiện nay trên thị trường cổ phiếu A, một số công ty ST có giá trị vốn hóa vượt xa nhiều công ty không thuộc diện ST, trong đó có những công ty ST đã vượt qua 100 tỷ nhân dân tệ, thậm chí xuất hiện các công ty ST có vốn hóa hơn 1.000 tỷ nhân dân tệ, điều này đã thu hút sự chú ý của thị trường.

Nhiều chuyên gia khi trả lời phỏng vấn của báo Securities Times cho rằng, nguyên nhân của hiện tượng này rất đa dạng, cần nhìn nhận một cách lý trí về giá trị vốn hóa của các công ty ST.

Hiếm có trong lịch sử: xuất hiện các công ty ST có vốn hóa nghìn tỷ trên thị trường A

Trong ấn tượng của nhà đầu tư phổ thông, các công ty ST (bao gồm cả hai loại ST và *ST như trong bài viết này) phần nào được xem là biểu tượng của các công ty có vấn đề, thường có hiệu quả kinh doanh kém, nhiều vấn đề, vốn hóa nhỏ, nhưng hiện nay trên thị trường A đã xuất hiện nhóm các công ty ST có vốn hóa vượt qua trăm tỷ, thậm chí nghìn tỷ nhân dân tệ.

Dữ liệu của Wind cho thấy, tính đến thời điểm hiện tại, trên thị trường cổ phiếu A có 14 công ty ST có vốn hóa vượt quá 100 tỷ nhân dân tệ, trong đó có nhiều công ty như *ST Songfa, *ST Xin Chao (bảo vệ quyền lợi), ST Renfu (bảo vệ quyền lợi), *ST Chengchang đều có vốn hóa trên 200 tỷ. Trong số này, *ST Songfa còn có vốn hóa vượt quá 1.000 tỷ, thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường. Hiện tại, quy mô vốn hóa của *ST Songfa còn vượt hơn 95% các công ty không thuộc diện ST.

Điều đáng chú ý là, giống như nhiều công ty niêm yết bình thường khác, cùng với biến động của thị trường chứng khoán và các yếu tố cơ bản của công ty, giá cổ phiếu của các công ty trong ngành ST cũng liên tục biến động, khiến vốn hóa của các công ty này không cố định. Về mặt cơ bản, *ST Songfa có khả năng “thoát khỏi danh sách đen”, gần đây công ty đã phát hành thông báo xin rút đơn cảnh báo rủi ro về việc cổ phiếu bị hủy niêm yết.

Dữ liệu thống kê cho thấy, trong số 14 công ty ST có vốn hóa vượt quá 100 tỷ nhân dân tệ mới nhất, có tới 11 công ty dự kiến đến cuối năm 2024 vẫn có vốn hóa dưới 100 tỷ, còn 5 công ty đến cuối năm 2025 dự kiến vốn hóa chưa tới 100 tỷ. Ngược lại, nhiều công ty từng có vốn hóa trên trăm tỷ, sau khi bị cảnh báo rủi ro, cổ phiếu của họ đã dần giảm giá, khiến vốn hóa giảm xuống dưới 100 tỷ. Trước đây trên thị trường A còn có nhiều công ty từng có vốn hóa vượt trăm tỷ, thậm chí nghìn tỷ, sau khi bị cảnh báo rủi ro rồi cuối cùng bị hủy niêm yết.

Các đặc điểm của các công ty ST có vốn hóa lớn

Phân tích các công ty ST có vốn hóa trên trăm tỷ hiện nay có thể thấy, nguyên nhân các công ty này bị ST rất đa dạng, bao gồm các chỉ số tài chính không đạt tiêu chuẩn, vấn đề kiểm toán, ghi nhận sai lệch, v.v. Về phân bố ngành nghề, các công ty này phân bổ rộng khắp các lĩnh vực, trong đó có nhiều công ty trong ngành quốc phòng quân sự, dược phẩm sinh học. Trong số đó, một số công ty ST có quy mô tài sản tương đối lớn, sở hữu nhiều tài sản cố định hoặc vẫn có quy mô doanh thu cao; một số công ty giữ vị trí quan trọng trong ngành, có giá trị chiến lược cao trong chuỗi ngành; một số công ty có kỳ vọng chuyển đổi mạnh mẽ, thị trường kỳ vọng vào việc tái cấu trúc, chuyển đổi hoặc cải thiện hoạt động của họ.

Chuyên gia thị trường kỳ cựu Quỳ Hạo Minh nhận định, một số công ty ST có vốn hóa cao có nhiều nguyên nhân, bao gồm quy mô công ty lớn, công ty không lỗ nhưng do các lý do phi tài chính khác bị gán mác ST, hoặc bị các nguồn vốn quan tâm, lợi dụng các ý tưởng tái cấu trúc để đẩy giá cổ phiếu và vốn hóa lên cao.

Phó trưởng Viện Phát triển Tài chính và Nghiên cứu Tập đoàn Tài chính và Doanh nghiệp Nhà nước Trung Quốc (Thâm Quyến), Chuyên gia phân tích đầu tư quốc tế đăng ký, Ngụy Dương, khi trả lời phỏng vấn của báo Securities Times cho rằng, việc một số công ty niêm yết bị cảnh báo rủi ro (ST, *ST) có vốn hóa cao hơn các công ty không thuộc diện ST là kết quả khách quan của việc phân hóa chính xác hơn về định giá trên thị trường A, và sự khác biệt trong giá trị của từng đối tượng. Điều này phá vỡ nhận thức cứng nhắc truyền thống rằng “các công ty ST đều có vốn nhỏ, giá trị thấp”, và nguyên nhân cốt lõi gồm các yếu tố sau:

Thứ nhất, các yếu tố cơ bản của đối tượng đã có sự cải thiện thực chất. Một số công ty bị ST chỉ do vi phạm quy định ngắn hạn, dao động kinh doanh theo giai đoạn, không phải do phá sản ngành chính; nếu đạt được lợi nhuận, phục hồi lợi nhuận của hoạt động cốt lõi, chuyển đổi nâng cấp ngành chính, thị trường sẽ dựa trên giá trị thực của hoạt động để định giá, thúc đẩy vốn hóa trở về mức hợp lý; Thứ hai, hoạt động tài chính và kỳ vọng hỗ trợ cứu trợ mang lại giá trị thặng dư. Một số công ty ST được nhà nước nắm giữ, hoặc được các nguồn vốn công nghiệp hỗ trợ, thông qua tái cấu trúc nợ, bơm vốn, hợp nhất hoạt động để thoát khỏi khó khăn, thị trường kỳ vọng vào “sự đảo chiều của tình thế khó khăn” này sẽ mang lại giá trị thặng dư rõ rệt, trực tiếp nâng cao vốn hóa; Thứ ba, cấu trúc giao dịch và hành vi tài chính thúc đẩy. Các công ty trong ngành ST bị hạn chế về sở hữu của tổ chức, chủ yếu do các nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhà đầu tư cá nhân định giá, cộng thêm quy mô cổ phần nhỏ, tập trung cổ phiếu cao, dễ bị tác động bởi các tin tốt để tạo đà tăng vốn tạm thời, đồng thời nhận thức về ngành ST ngày càng giảm; Thứ tư, các lĩnh vực và đặc tính tài sản hỗ trợ định giá. Một số công ty ST phù hợp với các lĩnh vực chế tạo cao cấp, công nghiệp mới chiến lược, hoặc sở hữu tài sản cốt lõi, đặc thù kinh doanh hiếm có, dựa trên hệ thống định giá theo lĩnh vực, khiến vốn hóa của họ vượt xa các đối tượng không thuộc diện ST truyền thống. Tóm lại, hiện tượng này thể hiện định giá trên thị trường A ngày càng hợp lý và cá nhân hóa hơn, vốn hóa cao hay thấp không nhất thiết liên quan đến nhãn hiệu ST, nhưng các công ty ST có vốn hóa lớn chỉ là những ví dụ trong ngành, không đại diện cho đặc điểm chung của toàn ngành.

Chuyên gia chiến lược của Thẩm Quyến Yintai Securities, Trần Kiến Hòa, khi phỏng vấn của báo Securities Times cho rằng, kể từ khi hệ thống cảnh báo rủi ro ra đời, đã trải qua nhiều lần sửa đổi quan trọng, cách tiếp cận quản lý cũng từ việc chủ yếu “bảo vệ nhà đầu tư” sang “loại bỏ kẻ yếu, thị trường hóa việc hủy niêm yết, phát triển chất lượng cao”. Ông cho rằng, với việc hoàn thiện hơn nữa hệ thống giao dịch, phạm vi cảnh báo rủi ro trên thị trường A rõ ràng đã mở rộng, điều này phần nào phá vỡ định kiến truyền thống rằng các cổ phiếu bị cảnh báo rủi ro đều là cổ phiếu rác, do đó, ông cho rằng không nên đơn giản dựa vào nhãn hiệu ST để đánh giá quy mô vốn hóa. Ví dụ, một số công ty bị cảnh báo rủi ro vì “cảnh báo rủi ro khác” vẫn có quy mô tài sản và khả năng hoạt động liên tục nhất định, nên vốn hóa của họ vẫn còn đáng kể.

Nhìn nhận hợp lý về vốn hóa các công ty ST

Các chuyên gia trả lời phỏng vấn đều cho rằng, cần nhìn nhận một cách lý trí về giá trị vốn hóa và tiềm năng đầu tư của các công ty ST.

Ngụy Dương cho rằng, giá trị đầu tư của các công ty ST gồm các yếu tố sau: Thứ nhất, giá trị phục hồi sau khủng hoảng. Đối với các đối tượng có hoạt động chính ổn định, chỉ bị cảnh báo rủi ro do vấn đề ngắn hạn, sau khi sửa chữa và rút cảnh báo, phần chiết khấu rủi ro sẽ biến mất, giá trị sẽ trở về mức bình thường của ngành, có khả năng thu hồi đáng kể; Thứ hai, lợi ích từ hoạt động tài chính và hỗ trợ của hệ thống. Nhờ các quy trình phá sản, tái cấu trúc tài sản, hỗ trợ của nhà nước, việc đưa vào các tài sản chất lượng cao, miễn nợ, có thể thúc đẩy cải thiện căn bản hoạt động của công ty, nhà đầu tư có thể chia sẻ lợi ích từ quá trình tái cấu trúc; Thứ ba, cơ hội đầu tư vào các đối tượng bị “giết nhầm”. Sau khi cổ phiếu bị cảnh báo, các tổ chức đầu tư bị giảm tỷ lệ nắm giữ do bán tháo tự phát, dễ dẫn đến giá giảm quá mức, nếu các yếu tố cơ bản của đối tượng chưa thực sự xấu đi, sẽ hình thành các vùng giá trị tạm thời thấp; Thứ tư, tính linh hoạt cao trong chiến lược đầu tư. Tổng thể, vốn hóa của các công ty ST thấp hơn nhiều, biến động giá lớn, trong bối cảnh hoạt động cải thiện và hoạt động tài chính tích cực, có khả năng tạo ra độ co giãn giá cao, phù hợp cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp chơi chiến lược.

Về các rủi ro tiềm ẩn chính của các công ty ST, Ngụy Dương chỉ ra, cụ thể gồm các yếu tố sau: Thứ nhất, rủi ro bị hủy niêm yết bắt buộc. Khi các chỉ tiêu về tài chính, giao dịch, quy chuẩn, vi phạm pháp luật nghiêm trọng bị kích hoạt, công ty sẽ bị hủy niêm yết, nhà đầu tư đối mặt với rủi ro mất vốn lớn, đây là rủi ro cốt lõi nhất của các công ty ST; Thứ hai, rủi ro về tài chính và quản trị nội bộ. Các công ty ST thường gặp phải các vấn đề về lỗ lũy, mất kiểm soát nội bộ, vi phạm quy định công bố thông tin, tính xác thực của báo cáo tài chính và khả năng duy trì hoạt động còn nhiều bất định; Thứ ba, rủi ro thanh khoản thị trường. Tổng thể, hoạt động giao dịch của ngành này khá thấp, một số đối tượng dễ rơi vào trạng thái giảm sàn liên tiếp, hoặc không thể thanh khoản; Thứ tư, rủi ro bong bóng định giá vỡ. Các đối tượng chỉ dựa vào các chủ đề, không có nền tảng cơ bản, định giá lệch xa thực tế, khi kỳ vọng thất vọng sẽ gây ra điều chỉnh giá nhanh, vốn hóa giảm mạnh; Thứ năm, rủi ro pha loãng quyền lợi cổ đông. Khả năng phá sản và tái cấu trúc của các công ty ST tăng lên, các hoạt động như chuyển đổi nợ thành cổ phần, phát hành riêng lẻ trong quá trình tái cấu trúc có thể làm pha loãng quyền lợi của các cổ đông nhỏ, gây mất cân đối trong phân phối lợi ích.

Ngụy Dương nhắc nhở rằng, ngành ngành các công ty trong diện cảnh báo rủi ro thuộc lĩnh vực đầu tư có đặc tính rủi ro cao, giá trị đầu tư chỉ tồn tại trong các đối tượng có sự cải thiện thực chất về cơ bản, hoạt động tài chính có độ tin cậy cao, hoạt động chính có khả năng cạnh tranh cốt lõi; các nhà đầu tư phổ thông cần nhận thức đầy đủ về đặc tính rủi ro, tuân thủ nguyên tắc thận trọng, kiểm soát chặt chẽ tỷ lệ nắm giữ và rủi ro, tuyệt đối không tham gia một cách mù quáng.

Chuyên gia Trần Kiến Hòa cũng chỉ ra rằng, dưới hệ thống cảnh báo rủi ro hiện nay, không thể phủ nhận các công ty bị cảnh báo rủi ro đều có những thiếu sót rõ ràng ở một mặt nào đó, do đó, toàn bộ ngành ngành các công ty bị cảnh báo rủi ro vẫn là một trong những khu vực có rủi ro cao nhất của thị trường. Ông cho rằng, trong quá trình đầu tư cụ thể, nhà đầu tư nên tham gia một cách lý trí, không nên theo đuổi đám đông một cách mù quáng, cần dựa trên các yếu tố cơ bản, xem xét kỹ lưỡng tình hình hoạt động liên tục, quản trị phù hợp của các công ty niêm yết, để thực sự nắm bắt các cơ hội đầu tư đến từ các công ty niêm yết loại ST nhờ cải thiện về cơ bản.

(Nguồn: Securities Times)