Web3 Mùa Đông Khốc Liệt: Nghỉ Việc, Phá Sản, Chuyển Đổi và Bán Mạng

作者：谷昱，ChainCatcher

Trong mùa đông tiền mã hóa kéo dài gần một năm qua, từng công ty khởi nghiệp Web3 lần lượt tan rã như lá rụng. Cuộc vui của thị trường bò đã tan biến, thay vào đó là tình trạng đứt chuỗi vốn, hacker tấn công dữ dội và chiến lược lạc hướng. Nhiều công ty từng dựa vào đội ngũ xuất sắc và sự hậu thuẫn của các VC hàng đầu để nổi bật, nay phải chống chọi trong gió lạnh: có người vội vàng chuyển đổi mô hình, có người bán mình với giá rẻ, có người đóng cửa trong im lặng, có người bị tấn công trầm trọng và mất mát lớn.

Cũng theo đó là làn sóng sa thải và rời bỏ công ty, nhiều nhân sự cấp cao như Tom Howard – trưởng chiến lược CoinList, Abdul Rehman – trưởng dự án Monad DeFi, Benjamin Speckien – trưởng an ninh Celo, Aleksander Leonard Larsen – COO Axie Infinity đều rời khỏi tổ chức.

Điều này không chỉ là khủng hoảng tài chính, mà còn là bức tranh khốc liệt về sự sàng lọc trong ngành. Về bản chất, những hiện tượng này xuất phát từ cuộc đụng độ sâu sắc giữa công nghệ và vốn, sản phẩm và thị trường, tầm nhìn và thực tế trong hệ sinh thái Web3. Mỗi câu chuyện phản ánh sự mơ hồ và bất mãn của các nhà tham gia thị trường này.

Sa thải

Sa thải là chiến lược phổ biến của các dự án tiền mã hóa trong giai đoạn thị trường giảm giá, bằng cách cắt giảm nhân sự không cần thiết như marketing, kỹ thuật, giúp tiết kiệm chi phí nhân lực, nâng cao hiệu quả vận hành, từ đó duy trì khả năng tồn tại lâu dài và chuẩn bị cho đợt tăng trưởng tiếp theo.

Vào đầu tháng 2, sàn giao dịch tiền mã hóa nổi tiếng Berachain tuyên bố cắt giảm 25% nhân sự (tối đa 200 người) và đóng cửa hoạt động tại Anh, EU và Úc. Sau nửa tháng, các lãnh đạo cấp cao như COO Marshall Beard, CFO Dan Chen, CTO Tyler Meade đều rời khỏi, các nhiệm vụ được phân chia lại cho các thành viên khác trong ban quản lý.

Chỉ cách đó 3 tháng kể từ IPO, giá cổ phiếu của họ đã giảm hơn 60%, thị trường ảm đạm và doanh thu giảm sút buộc họ phải thực hiện chiến lược co hẹp hoạt động mạnh mẽ.

Đầu tháng 1, Quỹ Berachain cũng tuyên bố cắt giảm phần lớn đội ngũ marketing dành cho nhà đầu tư cá nhân, đồng thời nhà phát triển chính Alberto cũng rời đi. Dự án thừa nhận, trong giai đoạn 2024/2025, chiến lược tập trung vào bán lẻ đã không còn hiệu quả như trước trong toàn ngành tiền mã hóa.

Tháng 8 năm 2025, nhà phát triển hạ tầng rollups mô-đun Eclipse Labs thông báo cắt giảm 65% nhân sự. Cùng tháng đó, Lido cắt giảm 15% do áp lực chi phí, sáng lập Sandbox từ chức và cắt giảm 50%, chuyển hướng sang các ứng dụng Web3 và dự án Launchpad. Tháng 7 năm 2025, Eigen Labs cắt giảm khoảng 25%, tập trung phát triển EigenCloud.

Việc sa thải tưởng như chỉ là kiểm soát chi phí, nhưng sâu xa hơn là sự đánh giá lại dự báo doanh thu trong tương lai của doanh nghiệp. Khi ban quản lý quyết định giảm quy mô đội ngũ, về bản chất là họ đang đánh giá rằng: trong bối cảnh thị trường hiện tại, lợi ích từ mở rộng biên đã không còn đủ để bù đắp chi phí gia tăng.

Điều này đồng nghĩa các công ty khởi nghiệp Web3 bắt đầu chuyển từ “tăng trưởng ưu tiên” sang “sống còn ưu tiên”. Các vấn đề về hiệu quả bị che giấu trong thị trường bò sẽ bị phơi bày rõ ràng hơn trong thị trường gấu. Cấu trúc tổ chức có dư thừa không, chiến dịch thị trường có hiệu quả không, vòng đời sản phẩm có thực sự phù hợp nhu cầu người dùng không, tất cả đều lộ rõ dưới áp lực dòng tiền.

Chuyển đổi

Nếu sa thải là dạng co hẹp thụ động, thì chuyển đổi là điều chỉnh chủ động. Ngay cả các dự án có nguồn tài chính dồi dào cũng cần cân nhắc kỹ lưỡng, xem chiến lược đã đặt ra có phù hợp với xu hướng thị trường hiện tại, đáp ứng đúng nhu cầu người dùng chưa.

Nhiều dự án trong chu kỳ trước xây dựng logic tăng trưởng dựa trên giả định thanh khoản dồi dào, tâm lý rủi ro cao. Khi các giả định này biến mất, câu chuyện trở nên khó hợp lý. Vì vậy, chúng ta thấy nhiều dự án mở rộng từ hạ tầng chuỗi đơn thuần sang các hướng như thanh toán, AI, RWA trở thành lựa chọn mới.

Polygon là ví dụ điển hình. Là dự án Layer2 lâu đời, dù giữ vị trí hàng đầu về công nghệ và thị trường, nhưng do thị trường Layer2 ngày càng bị lạnh nhạt, khó cạnh tranh với các chuỗi phi EVM như Solana, Aptos, tháng 1 năm nay, Polygon quyết định chuyển hướng sang lĩnh vực stablecoin, bước đầu bằng việc mua lại các khả năng và nguồn lực liên quan đến thanh toán.

Đầu tháng 1, Polygon Labs công bố mua lại Coinme và Sequence để hoàn thiện hạ tầng thanh toán stablecoin có kiểm soát, trong đó Coinme cung cấp dịch vụ rút tiền pháp lý có giấy phép tại Mỹ, kết nối tiền mặt, thẻ ghi nợ và tài sản số trong khung pháp lý hiện tại; còn Sequence là hạ tầng trừu tượng hóa các thao tác như cầu nối, giao dịch, Gas cho người dùng cuối.

Polygon cho biết, các thương vụ này tạo thành nền tảng cho hệ sinh thái vốn mở, hướng tới mục tiêu thanh toán stablecoin có kiểm soát và luân chuyển vốn trên chuỗi của Polygon. Họ kỳ vọng trở thành một công ty thanh toán blockchain có lợi nhuận.

Tháng trước, hệ sinh thái NFT của Solana là Maagic Eden tuyên bố sẽ dần dừng hỗ trợ các thị trường EVM, Bitcoin Runes và Ordinals, tập trung nguồn lực vào dự án dự đoán thị trường mới ra mắt là Dicey.

Các nhà khai thác khai thác Bitcoin cũng chuyển đổi mô hình thành công điển hình. Tháng 11 năm 2025, Bitfarms tuyên bố sẽ đóng cửa hoạt động khai thác Bitcoin trong hai năm tới, chuyển đổi cơ sở hạ tầng thành trung tâm dữ liệu AI và tính toán cao. Gần đây, Bitfarms còn đổi tên thành Keel Infrastructure, hoàn toàn tách khỏi tên gọi “Bitcoin”.

Cipher Mining tháng 2 đổi tên thành Cipher Digital, bán cổ phần mỏ khai thác với giá khoảng 40 triệu USD cho Canaan, nhằm tập trung phát triển các trung tâm dữ liệu hàng đầu trong lĩnh vực tính toán thế hệ mới.

Bán mình

Dù có nguồn vốn lớn, nhiều dự án vẫn phải bán mình do tiến độ sản phẩm chậm và thiếu niềm tin. Điển hình là giao thức xã hội phi tập trung Farcaster.

Giữa tháng 1, Farcaster tuyên bố bị Neynar mua lại, hợp đồng, mã nguồn, ứng dụng và quyền sở hữu của Clanker sẽ chuyển sang Neynar, chịu trách nhiệm vận hành và bảo trì tiếp theo. Đồng thời, nhóm dự án hoàn trả toàn bộ 180 triệu USD vốn đầu tư cho nhà đầu tư.

Chỉ một tháng trước, đồng sáng lập Dan Romero của Farcaster từng tuyên bố điều chỉnh chiến lược lớn, từ việc theo đuổi “xã hội ưu tiên” để phù hợp thị trường trong hơn 4 năm qua, sang mô hình tăng trưởng dựa trên ví tiền. Nhưng lần mua lại này cho thấy, nỗ lực khám phá thị trường ví của Farcaster chưa đạt kỳ vọng.

Một dự án xã hội phi tập trung khác là Lens Protocol cũng gặp tình cảnh tương tự. Do người dùng giảm sút liên tục, nhóm sáng lập Lens tuyên bố hợp tác với Mask Network, chuyển giao quyền điều hành, còn nhóm cũ trở thành cố vấn kỹ thuật, tập trung đổi mới trong lĩnh vực DeFi.

Nền tảng NFT avatar đa game Ready Player Me trước đây nhận được 56 triệu USD vốn đầu tư dẫn dắt của a16z, từng được ngành công nghiệp kỳ vọng lớn, nhưng do thị trường NFT ngày càng suy yếu, người dùng giảm mạnh, tài khoản X của họ chỉ đăng 5 tweet trong năm qua. Cuối năm ngoái, Ready Player Me đã bán cho Netflix, các thành viên trong nhóm đã rút lui thành công.

Bị trộm cắp

Bị trộm đã trở thành số phận của nhiều giao thức có TVL lớn, hacker xem chúng như “món ngon”, gần như hàng tuần xảy ra các vụ trộm lớn, gây thiệt hại nặng cho cả giao thức lẫn người gửi tiền, làm giảm niềm tin của thị trường và người dùng.

Giữa tháng 2, cầu nối cross-chain của IoTeX – nền tảng DePin nổi tiếng, bị hacker tấn công, khóa xác thực bị lộ, khiến hợp đồng cầu nối bị kiểm soát trái phép, thiệt hại lên tới 4,4 triệu USD. Sau đó, IoTeX tuyên bố bồi thường 100% thiệt hại cho người dùng bị ảnh hưởng, không ảnh hưởng nhiều đến hoạt động dự án. Nhưng đối với các dự án nhỏ hơn, bị hacker tấn công gần như là thảm họa diệt vong.

Đầu tháng 2, dự án DeFi dựa trên Solana là Step Finance bị tấn công do thiết bị của lãnh đạo bị xâm nhập, khoảng 40 triệu USD bị mất. Sau đó, nhóm đã thử nhiều phương án như huy động vốn, mua lại, nhưng không tìm ra giải pháp khả thi, buộc phải dừng hoạt động ngay lập tức.

Đầu tháng 1, giao thức mở rộng quy mô tính toán blockchain TrueBit bị tấn công bằng lỗ hổng tràn số nguyên trong hợp đồng thông minh. Kẻ tấn công dùng các tham số đầu vào tinh vi để kích hoạt lỗi tràn trong hàm tính giá mua token, từ đó tạo ra hàng loạt token TRU với chi phí cực thấp hoặc bằng không, rồi tiêu hủy để rút ETH trong pool. Kết quả, kẻ tấn công thu lợi 26,4 triệu USD, giá TRU rơi về 0. Sau khi công bố truy trách nhiệm tháng 1, tài khoản X của TrueBit vẫn chưa cập nhật gì thêm.

Đóng cửa

So với sa thải, chuyển đổi, thì nhiều dự án âm thầm sụp đổ trong quá trình kéo dài. Họ bỏ ra nhiều tiền và nhân lực để phát triển sản phẩm, vận hành thị trường, niêm yết token, nhưng dòng tiền và kiên nhẫn đều cạn kiệt trong các chiến dịch marketing không hiệu quả, sản phẩm mới ít người quan tâm, cuối cùng buộc phải dừng hoạt động.

DappRadar thành lập năm 2018, từng là trang thống kê dữ liệu ứng dụng phổ biến nhất trong ngành tiền mã hóa. Dù đã huy động hơn 7 triệu USD, nhưng do khó khăn trong việc kiếm tiền từ nền tảng dữ liệu, năm 2021 họ phát hành token để mở rộng dòng tiền, nhưng do token thiếu tính thực dụng, giá liên tục giảm, không thể duy trì tài chính bền vững.

“Chúng tôi quyết định khó khăn là đóng cửa nền tảng DappRadar. Trong bối cảnh hiện tại, vận hành một dự án quy mô như vậy đã khó duy trì tài chính. Sau tất cả các khả năng, chúng tôi buộc phải đưa ra quyết định này.” Trong thông báo, DappRadar nói, “Khi rời đi, chúng tôi tin rằng mình đã đi đúng hướng, giữ vững nguyên tắc, góp phần tích cực cho ngành.”

Tháng 2 năm nay, giao thức vay mượn đa chuỗi ZeroLend tuyên bố dừng hoạt động sau 3 năm thành lập. “Trong thời gian qua, một số chuỗi mà ZeroLend hỗ trợ ban đầu đã trở nên không hoạt động hoặc thanh khoản giảm mạnh. Trong một số trường hợp, nhà cung cấp oracle cũng ngừng hỗ trợ, khiến việc vận hành thị trường đáng tin cậy hoặc tạo ra doanh thu bền vững ngày càng khó khăn. Đồng thời, quy mô của giao thức ngày càng mở rộng, thu hút nhiều hacker và lừa đảo hơn. Kết hợp với lợi nhuận thấp, rủi ro cao của chính giao thức, dẫn đến thua lỗ kéo dài.”

Tháng 12 năm 2025, ví thông minh đa chuỗi Blocto tuyên bố dừng hoạt động. “Trong những năm qua, chúng tôi đã gánh chịu thiệt hại hơn 5,5 triệu USD để duy trì dịch vụ cộng đồng. Nhưng điều này không thể kéo dài mãi. Nhận thức rõ nguồn vốn vận hành sắp cạn kiệt, từ tháng 6 năm nay, chúng tôi bắt đầu liên hệ với ban lãnh đạo Flow/Dapper, nhưng chưa gặp được họ. Mỗi lần trao đổi email mất vài tuần, trong khi quỹ còn lại của chúng tôi ngày càng cạn kiệt.”

Kết luận

Giai đoạn phát triển ban đầu của Web3, sức mạnh của câu chuyện còn lớn hơn chính sản phẩm. Một tầm nhìn lớn, một cơ chế có vẻ đột phá, thường đủ để thu hút vốn và người dùng. Tuy nhiên, khi thanh khoản vĩ mô trở lại lý trí, nhà đầu tư và người dùng bắt đầu tính toán lại rủi ro lợi nhuận, những dự án có thể vượt qua chu kỳ chính là những dự án có dòng tiền rõ ràng, nhu cầu thực sự, kiến trúc công nghệ đáng tin cậy và khả năng tuân thủ pháp lý.

Các ví dụ thực tế trong toàn bộ bài viết là tấm gương lạnh lùng phản chiếu những điểm yếu cấu trúc tích tụ trong giai đoạn mở rộng nhanh của hệ sinh thái Web3: quá phụ thuộc vào thanh khoản bên ngoài, bỏ qua vòng khép kín thương mại, thiếu ý thức về an toàn và pháp lý.

Tuy nhiên, mùa đông này không phải là điểm kết thúc, mà là giai đoạn tất yếu để ngành trưởng thành hơn. Hầu hết các cuộc cách mạng công nghệ đều trải qua giai đoạn này: cơn sốt vốn, bong bóng, điều chỉnh mạnh, và phục hồi niềm tin. Web3 cũng không ngoại lệ.

Vì vậy, thay vì xem các vụ sa thải, chuyển đổi, bị trộm cắp và đóng cửa là những tín hiệu bi quan, hãy hiểu chúng như một quá trình sàng lọc cần thiết. Khi khung pháp lý rõ ràng hơn, hạ tầng ngày càng hoàn thiện, thị trường tự làm sạch, các đội nhóm và sản phẩm tích tụ trong mùa đông sẽ có khả năng có ý thức rủi ro cao hơn, logic kinh doanh rõ ràng hơn, cộng thêm sức mạnh của AI ngày càng lớn, chu kỳ mới của hệ sinh thái tiền mã hóa vẫn còn rất nhiều triển vọng hơn bao giờ hết!

Tham khảo thêm: 《Các tổ chức đang đổ xô vào tiền mã hóa, trong khi các nhà làm nghề lại cực kỳ thất vọng, ai sẽ chiến thắng?》