Sau khi giá dầu "vượt 100" thì một cơn bão khác có phải là đồng đô la "vượt 100" hay không?

Các mục nổi bật

            Cổ phiếu tự chọn
Trung tâm dữ liệu
Trung tâm thị trường
Dòng vốn chảy
Giao dịch mô phỏng
        

        Phiên bản khách hàng

Nguồn: Tài Liên Xã

Tài Liên Xã ngày 19 tháng 3 đưa tin (biên tập: Tiêu Tương) khi giá dầu quốc tế và chỉ số USD trong tuần qua đều cùng vượt mức 100, cuộc xung đột Trung Đông hiếm hoi do Mỹ và Israel tấn công Iran đã khiến các nhà đầu tư không chỉ phải đối mặt với giá dầu tăng cao hơn mà còn phải xem xét xu hướng của đồng USD sẽ mạnh hơn so với dự đoán của nhiều người từ đầu năm…

Dữ liệu thị trường cho thấy, kể từ ngày 28 tháng 2, khi Mỹ và Israel tấn công Iran gây ra xung đột toàn khu vực và gần như cắt đứt gần một phần năm nguồn cung dầu toàn cầu qua eo biển Hormuz, đồng USD đã trở thành một trong những “kẻ thắng rõ ràng” trong việc trú ẩn an toàn.

Hiệu suất của đồng USD đã vượt qua tất cả các đồng tiền trú ẩn khác như franc Thụy Sĩ và yên Nhật, đồng thời dẫn trước các tài sản trú ẩn truyền thống khác như trái phiếu chính phủ và vàng với lợi thế khá lớn. Đột nhiên, nhận thức tiêu cực về đồng USD năm 2026 dường như đã trở nên lỗi thời.

Tuy nhiên, đồng USD tăng giá bất ngờ cũng có thể gây ra những tác động lan tỏa sâu rộng, ảnh hưởng đến thương mại toàn cầu, tăng trưởng và thị trường. Trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, đồng USD mạnh lên sẽ thắt chặt môi trường tài chính, làm giảm lợi nhuận của các doanh nghiệp Mỹ và kéo giảm thương mại toàn cầu. Các nền kinh tế mới nổi nắm giữ nhiều nợ tính bằng USD sẽ là những người chịu thiệt thòi đầu tiên.

Tại sao đồng USD lại trở thành người chiến thắng trên thị trường?

Sức hấp dẫn trú ẩn của đồng USD hiện tại có vẻ hợp lý về mặt logic thị trường. Năng lượng của Mỹ tương đối tự cung tự cấp, do đó không dễ bị ảnh hưởng bởi giá xăng tăng đột biến như các quốc gia khác.

Tất nhiên, trong bối cảnh giá dầu thô của Mỹ vượt qua 90 USD mỗi thùng, Mỹ cũng không hoàn toàn không bị ảnh hưởng. Nhưng trên thị trường ngoại hối, điều quan trọng hơn chính là so sánh giữa các đồng tiền.

Thực tế, mặc dù cùng là đồng tiền trú ẩn, nhưng tình hình của yên Nhật hiện nay còn tồi tệ hơn nhiều so với USD, vì gần như tất cả năng lượng của Nhật đều phải nhập khẩu. Yếu tố này làm giảm sức hấp dẫn của yên trong cuộc khủng hoảng lần này; đồng thời, đồng tiền trú ẩn khác là franc Thụy Sĩ cũng gặp phải các yếu tố tiêu cực — Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ đã cảnh báo sẽ can thiệp để hạn chế sự tăng giá quá mức của franc.

Trong khi đó, kể từ khi chiến sự Trung Đông bùng nổ, thị trường chứng khoán Mỹ và trái phiếu cũng đã giảm, nhưng vẫn thể hiện khá ấn tượng trên phạm vi toàn cầu. Sức bền của Phố Wall nổi bật hơn, trái phiếu chính phủ Mỹ so sánh với các trái phiếu của các nền kinh tế phát triển khác (đặc biệt là trái phiếu của Vương quốc Anh) cũng cho thấy hiệu quả tốt.

Tổng thể, triển vọng của đồng USD dường như đang trở nên sáng sủa hơn rõ rệt dưới tác động của chiến tranh. Chỉ số USD ICE (DXY) — chỉ số đo lường đồng USD so với rổ các đồng tiền chính — đã tăng nhanh 2% trong tháng này. Mặc dù tốc độ tăng này có thể khó duy trì, nhưng nếu chiến tranh hoặc ảnh hưởng của nó kéo dài đến mùa hè hoặc lâu hơn nữa, đồng USD vẫn có thể còn có khả năng tăng giá hơn nữa.

Các nhà phân tích của HSBC cho biết: “Nếu giá dầu, tâm lý trú ẩn và biến động đa tài sản duy trì ở mức cao, khả năng phe mua USD vẫn sẽ tiếp tục chiếm ưu thế.”

Điều này hoàn toàn trái ngược với dự đoán chung của thị trường ngoại hối đầu năm — khi đó, do lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và kỳ vọng cắt giảm lãi suất, Phố Wall đã đồng thuận dự đoán đồng USD sẽ giảm giá. Thị trường hợp đồng lãi suất trong đầu năm đã dự đoán ít nhất Fed sẽ cắt giảm 50 điểm cơ bản vào cuối năm nay. Nhưng hiện tại, mức cắt giảm lãi suất đã được thị trường định giá chỉ còn 25 điểm cơ bản.

Chấn động từ việc giá dầu và đồng USD cùng vượt mức 100 điểm không thể xem nhẹ

Xét về mức độ, chỉ số USD đã phục hồi mạnh mẽ khoảng 5% sau khi giảm xuống mức thấp nhất trong 4 năm vào cuối tháng 1. Nhiều chuyên gia nhận định rằng, nếu đồng USD tiếp tục tăng mạnh hơn nữa, thị trường có thể sẽ phải xem xét lại nhiều giả định về thị trường năm 2026, đặc biệt trong bối cảnh giá dầu cùng tăng vọt làm gia tăng lo ngại về lạm phát.

Chú thích: Xu hướng của chỉ số USD

Trong tình hình “vượt 100” này, các nền kinh tế phụ thuộc lớn vào nhập khẩu năng lượng sẽ chịu thiệt thòi nhất. Ví dụ như khu vực đồng euro, hiện tại euro/USD đã giảm xuống dưới 1,15. Điều này có nghĩa là, các doanh nghiệp châu Âu khi nhập khẩu không chỉ phải trả giá cao hơn cho dầu thô mà còn phải gánh chịu tổn thất tỷ giá do đồng USD tăng giá.

Nhiều phân tích cho rằng, tác động “hai chiều” này tạo ra hiệu ứng thắt chặt tương đương như việc tăng lãi suất gián tiếp.

Ngoài ra, các quốc gia mới nổi mang nợ lớn bằng USD (như một số nước Đông Nam Á và Mỹ Latinh) cũng sẽ phải đối mặt với chi phí trả nợ tăng theo cấp số nhân khi đồng USD mạnh lên. Khi các quốc gia này buộc phải sử dụng dự trữ ngoại hối quý giá để bảo vệ tỷ giá hoặc trả nợ, các khoản đầu tư vào hạ tầng và đời sống dân sinh trong nước sẽ bị cắt giảm, dễ dẫn đến khả năng vỡ nợ chính phủ.

Các tác động tiêu cực khác còn bao gồm cả thương mại toàn cầu. Felipe Camargo, nhà kinh tế trưởng của Viện Nghiên cứu Kinh tế Oxford, cho biết, trước chính sách thuế của Tổng thống Trump, lý do khiến thương mại toàn cầu vẫn duy trì được tính bền bỉ là do năm ngoái đồng USD đã giảm giá 10%.

Năm 2025, xuất khẩu toàn cầu ngoài Mỹ tăng trưởng 5,3%, cao hơn nhiều so với mức trung bình 3% của mười năm trước. Trong hệ thống thương mại chủ yếu dựa vào USD, đồng USD yếu đi sẽ làm hàng hóa tính bằng USD rẻ hơn, từ đó thúc đẩy mối liên hệ thương mại quốc tế.

Camargo ước tính, đồng USD tăng giá 10% có thể khiến khối lượng thương mại toàn cầu giảm 6-8% so với dự báo hiện tại, xóa bỏ toàn bộ tăng trưởng của năm ngoái. Trong kịch bản này, khối lượng thương mại có thể thấp hơn dự báo trước khi áp dụng thuế của đầu năm ngoái đến 5%.

Ngoài ra, việc đồng USD giảm giá trong năm ngoái đã giúp lợi nhuận của các doanh nghiệp Mỹ tăng mạnh. Nếu năm nay đồng USD duy trì ổn định, lợi ích này sẽ biến mất; nếu đồng USD tiếp tục tăng giá, sẽ trở thành trở ngại.

Nguyên nhân là vì, khoảng 30-40% doanh thu của các công ty trong S&P 500 đến từ thị trường nước ngoài; tỷ lệ này của ngành công nghệ còn hơn 50% — xét đến vai trò thúc đẩy lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghệ đối với lợi nhuận tổng thể của Mỹ, điều này rất quan trọng. Các cổ phiếu công nghệ chiếm khoảng một phần ba tổng giá trị thị trường của S&P 500, đóng góp khoảng một phần năm tổng lợi nhuận tăng trưởng.

Nhìn lại lịch sử, mỗi khi đồng USD bước vào chu kỳ mạnh, đều đi kèm với sự biến động của các thị trường phi Mỹ và sự tái cấu trúc tài sản. Lần này, hình ảnh “vượt 100” của dầu và USD có thể đủ để khiến các nhà đầu tư phải xem xét lại toàn bộ triển vọng của thị trường vốn năm 2026.

Trong báo cáo mới đây của Chứng khoán Cathay Securities, việc giá dầu và chỉ số USD tạm thời “vượt 100” chỉ xảy ra một lần trong lịch sử kể từ sau cuộc xung đột Nga-Ukraine vào tháng 4 năm 2022, kéo dài khoảng một tháng. Khi cả dầu và USD cùng tăng, điều này cho thấy thị trường lo ngại về “lạm phát trở lại” ngày càng gia tăng, và nhiều khả năng ông Powell sắp mãn nhiệm cũng sẽ nhấn mạnh rủi ro này, đồng thời cho thấy ông đã hoàn thành nhiệm vụ cắt giảm lãi suất của mình.