Thảo luận về các hướng tư duy mới trong trò chơi mua lại bắt buộc

Không cần nhiều lời, trước tiên là đưa ra ý tưởng sơ bộ:
Mua vào trái phiếu chuyển đổi sắp đáp ứng điều kiện bắt buộc mua lại và dừng đếm bắt buộc mua lại, đồng thời mua vào trái phiếu chuyển đổi trong cùng ngành có mức thấp kép.
Ý tưởng cốt lõi thực chất là thông qua việc đối trọng để thu lợi từ sự phục hồi của tỷ lệ phí chênh lệch của trái phiếu chuyển đổi sắp bị bắt buộc mua lại.

Phương pháp truyền thống và nhược điểm:
Trái phiếu chuyển đổi sắp đáp ứng điều kiện bắt buộc mua lại về bản chất giống như bán quyền chọn bán, cần cổ phiếu chính giảm mạnh hoặc đi ngang để loại bỏ rủi ro bắt buộc mua lại, chờ tỷ lệ phí chênh lệch phục hồi để thực hiện lợi nhuận. Phương pháp đối trọng phổ biến là phân bổ một lượng cổ phiếu chính, nhưng tỷ lệ phí chênh lệch cũng có thể phục hồi thông qua việc bán tháo cổ phiếu chính nhanh chóng, trong trường hợp này dễ gặp phải tình trạng cổ phiếu và trái phiếu cùng giảm gây thiệt hại lớn.

Tại sao lại dùng trái phiếu chuyển đổi trong cùng ngành có mức thấp kép để thay thế cổ phiếu chính:
Trước tiên cần rõ ràng, phần lớn trái phiếu chuyển đổi không phải do chủ đạo hoặc công ty cố gắng thực hiện bắt buộc mua lại, mà là bắt kịp xu hướng của ngành tương ứng, do đó khả năng bắt buộc mua lại của chúng thường gắn liền với mức độ phát triển của ngành. Trong bối cảnh ngành nóng, trái phiếu chuyển đổi mức thấp kép ít không gian giảm giá cũng thể hiện độ linh hoạt cao, dùng để thay thế cổ phiếu chính vừa đảm bảo lợi nhuận phía trên, vừa khóa lợi nhuận phía dưới, giảm thiểu thiệt hại do giảm mạnh của ngành.

Ý tưởng này tôi mới nghĩ ra hôm nay, phần nào cũng xuất phát từ việc tôi trong ngày thứ Sáu vô tình cùng lúc nắm giữ trái phiếu chuyển đổi của晶能 và海优新材, dựa trên ý tưởng này, tôi thấy đây là một ví dụ điển hình.

Ví dụ thực chiến (sau khi đã xảy ra):

Tình hình mở cửa ngày 3-20:
Giá mở cửa của trái phiếu chuyển đổi晶能 là 123.2, chỉ còn một ngày nữa là có thể tạm thoát khỏi rủi ro bắt buộc mua lại (giá dự kiến thoát khỏi rủi ro là 125-126), trong khi晶科能源 tăng 6% (đúng gần mức giới hạn bắt buộc mua lại), giá thấp nhất của晶能 khoảng 121;
Giá mở cửa của海优 chuyển đổi là 105.6 (đã công bố bắt buộc mua lại), giá bắt buộc mua lại là 101.2 (xem xét giá quyền chọn, thực tế đáy khoảng 103), mức tăng phía trên gần như liên kết với海优新材.

Trên đây là phân tích đơn giản về biến động của晶能 và海优, tiếp theo chúng ta sẽ “dự đoán” sơ bộ những gì có thể xảy ra vào ngày 3-20:
(1)晶科能源 và海优新材 cùng giảm mạnh (ngành quang điện giảm mạnh): lợi nhuận và lỗ của hai bên đối trọ, lợi nhuận dự kiến trong ngày là 0, vì晶能 thoát khỏi rủi ro bắt buộc mua lại, tổ hợp này về sau cơ bản là một quyền chọn tăng giá quang điện siêu rẻ.
(2)晶科能源 và海优新材 cùng tăng mạnh (ngành quang điện tăng mạnh): do tình hình của晶能 chuyển đổi phức tạp, không liệt kê hết, chỉ cần海优 chuyển đổi tăng ít nhất 2% là lợi nhuận của tổ hợp > 0.
(3)晶科能源 và海优新材 đi ngang:海优 chuyển đổi giữ nguyên,晶能 chuyển đổi lãi 2%.
(4)晶科能源 tăng mạnh nhưng không quá mức giá bắt buộc mua lại,海优新材 giảm mạnh:晶能 và海优 chuyển đổi cùng lỗ tối đa 2%.

Như vậy, ngoài trường hợp thứ 4, các trường hợp còn lại đều là lợi nhuận chắc chắn, còn trường hợp thứ 4 xảy ra có nghĩa là晶科能源 có khả năng kiểm soát giá và xu hướng cổ phiếu chính trong bối cảnh ngành không thuận lợi, vậy tại sao lại không làm sớm hơn, cần gì đợi đến khi các đếm lùi trước đó gần kết thúc rồi mới thể hiện? Tôi cá nhân cho rằng xác suất của trường hợp thứ 4 là cực nhỏ, và mức lỗ hạn chế.

Dĩ nhiên, chuyện xảy ra vào ngày 3-20 ai cũng biết rồi, Elon Musk hỗ trợ ngành quang điện,海优新材 (trái phiếu chuyển đổi) tăng tối đa 17% (13.4%), đóng cửa tăng 13.5% (8.7%),晶能 chuyển đổi tăng tối đa 2.6%, đóng cửa tăng 0.6%. Và vì晶科能源 cuối ngày đóng cửa ở 7.61, rủi ro bắt buộc mua lại tạm thời được giải tỏa, thứ Hai tới晶能 chuyển đổi ít nhất còn phải mở cửa cao hơn 1% trở lên.

Ý tưởng hiện tại đại khái là vậy, dù海优 và晶能 thực sự là ví dụ cực đoan, cá nhân tôi cho rằng các cơ hội đầu tư tương tự vẫn còn khá nhiều trong thị trường tăng giá. Rất hoan nghênh mọi người thảo luận một cách lý trí.