Nhật Bản muốn lạm phát và cuộc chiến Iran có thể thực hiện điều đó. Nhưng đó không phải là loại Tokyo mong muốn.

TOKYO, NHẬT BẢN - NGÀY 05 THÁNG 2: Du khách và người mua sắm đi bộ qua khu mua sắm Tsukiji vào ngày 5 tháng 2 năm 2026 tại Tokyo, Nhật Bản.

Tomohiro Ohsumi | Getty Images News | Getty Images

Ngân hàng Nhật Bản đã lâu tuyên bố rằng mức lạm phát duy trì sẽ giúp họ tiến tới chuẩn hóa chính sách, sau khi kết thúc chế độ lãi suất âm duy nhất trên thế giới vào năm 2024.

Lạm phát tiêu đề ở Nhật Bản đã vượt quá mục tiêu 2% của BOJ trong 45 tháng liên tiếp, chỉ giảm nhiệt vào tháng 1 năm 2026. Và giờ đây, chiến tranh ở Trung Đông có nguy cơ làm tăng thêm, điều mà ngân hàng trung ương đã cảnh báo khi giữ nguyên lãi suất vào thứ Năm.

Đối với Nhật Bản, một quốc gia nhập khẩu gần như toàn bộ dầu mỏ của mình, đây là loại lạm phát “đẩy giá do chi phí” sai lệch, chứ không phải là sự tăng giá “kéo theo nhu cầu” mà BOJ đang tìm kiếm. “Lạm phát đẩy giá do chi phí” đề cập đến việc tăng giá do các yếu tố bên ngoài, thay vì tăng sức mua trong nước.

Trong khi đó, Iran đã đe dọa sẽ leo thang căng thẳng cho đến khi dầu đạt mức “$200 mỗi thùng.”

Thêm vào đó, các rủi ro về lạm phát từ phía cung này diễn ra trong bối cảnh tiền lương của quốc gia này giảm dài hạn. Tiền lương thực tế đã giảm mỗi tháng trong năm 2025, trước khi tăng 1,4% vào tháng 1.

BOJ đang tìm kiếm lạm phát được thúc đẩy bởi tăng trưởng tiền lương — một chu trình tốt của việc tăng giá và tăng lương. Thủ tướng Sanae Takaichi cũng được cho là đã thúc giục BOJ đảm bảo mục tiêu lạm phát được đạt tới, không phải bằng cách tăng giá nguyên liệu thô, mà bằng cách tăng lương.

Thomas Rupf, giám đốc đầu tư khu vực châu Á của ngân hàng tư nhân VP Bank, nói với CNBC rằng dự kiến lạm phát sẽ tăng rõ rệt từ tháng 3 trở đi. “Giá năng lượng toàn cầu tăng sau xung đột, kết hợp với việc Nhật Bản phụ thuộc nặng vào năng lượng nhập khẩu và đồng yên yếu hơn, sẽ nhanh chóng truyền qua vào giá tiêu dùng.”

Rupf còn nói rằng lạm phát có thể vượt quá 2%.

Biểu đồ chứng khoán

Vào thứ Ba, Ueda cũng nói rằng lạm phát cơ bản ở Nhật Bản đang tăng tốc hướng tới mục tiêu 2% của ngân hàng, nhấn mạnh rằng mức tăng giá phải đi đôi với mức tăng lương vững chắc.

Trước đó trong tháng này, ông đã nói với quốc hội Nhật Bản rằng việc giá dầu thô tăng sẽ làm xấu đi điều kiện thương mại của Nhật Bản và ảnh hưởng đến nền kinh tế, và nếu giá dầu cao duy trì, nó có thể đẩy lạm phát cơ bản lên.

Ảnh hưởng của năng lượng

Sam Jochim, nhà kinh tế tại ngân hàng tư nhân Thụy Sĩ EFG, nói với CNBC rằng trong khi năng lượng chiếm 7% trong rổ CPI của Nhật Bản, do đó, mức tăng 10% trong giá năng lượng sẽ trực tiếp dẫn đến mức tăng 0,7% trong tổng lạm phát.

Nhưng không đơn giản như vậy, ông nhấn mạnh, nói rằng “năng lượng là một yếu tố quan trọng trong sản xuất của nhiều hàng hóa và dịch vụ, vì vậy, mức tăng chung của lạm phát có thể còn lớn hơn thế.”

Hirofumi Suzuki, chiến lược gia FX trưởng và trưởng bộ phận nghiên cứu tại Ngân hàng Sumitomo Mitsui, cũng chia sẻ quan điểm đó.

Suzuki nói rằng mặc dù tác động đến lạm phát của Nhật Bản còn hạn chế trong thời điểm này, mỗi lần giá dầu tăng 20%, CPI của Nhật Bản sẽ tăng 0,3%. Giá dầu cơ sở trước chiến tranh của Suzuki là 60 USD mỗi thùng.

“Chúng tôi nghĩ rằng điều này làm tăng rủi ro áp lực tăng giá chung có thể mạnh lên đáng kể.”

Biểu đồ chứng khoán

Điều tích cực là Nhật Bản có trữ lượng dầu lớn để giảm thiểu phần nào cú sốc giá này. Theo dữ liệu của chính phủ, nước này đã dự trữ dầu khẩn cấp tương đương 254 ngày tiêu thụ nội địa tính đến tháng 2.

Bế tắc chính sách của BOJ

Một kịch bản “đẩy giá do chi phí” sẽ buộc BOJ phải đối mặt với tình thế khó khăn, vì họ sẽ phải cân nhắc giữa việc tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát hoặc giữ nguyên lãi suất để duy trì tăng trưởng trong nền kinh tế lớn thứ tư thế giới.

Rupf của VP Bank gợi ý rằng nếu lạm phát tăng trong khi chính sách tài khóa vẫn hỗ trợ, ngân hàng trung ương có thể cần phải hành động nhanh hơn trong việc chuẩn hóa, vì lạm phát do chi phí gây ra làm giảm tiền lương thực tế và ảnh hưởng đến tiêu dùng.

Thông thường, lãi suất cao hơn sẽ hạn chế lạm phát bằng cách làm cho vay trở nên đắt đỏ hơn và làm chậm tăng trưởng kinh tế.

Jochim của EFG chỉ ra rằng, lạm phát do giá năng lượng bên ngoài tăng sẽ được xem như một cú sốc cung, làm giảm tăng trưởng kinh tế, từ đó tạo ra một sự đánh đổi khó khăn cho BOJ.

Các nhà phân tích trước đó đã nói với CNBC rằng việc tăng lãi suất sẽ ít tác động đến việc kiểm soát “lạm phát đẩy giá do chi phí” vì lãi suất chủ yếu nhắm vào cầu.

“Vì vậy, khả năng thực tế hơn là BOJ sẽ áp dụng phương pháp chờ đợi và quan sát thay vì vội vàng tăng lãi suất để chống lại lạm phát cao hơn,” ông nói.