Bitcoin: Chu kỳ 2026 có thực sự phản ánh cơn sụp đổ năm 2022? Halving, ETFs, và Tính thanh khoản toàn cầu trong...

Cách hoạt động của Chu kỳ Bitcoin

Chu kỳ Bitcoin thường được hiểu qua một lăng kính khá đơn giản: đó là tính lặp lại liên quan đến việc giảm phần thưởng halving của Bitcoin. Trong lịch sử, việc giảm định kỳ nguồn cung BTC mới đã trùng khớp với một chuỗi các giai đoạn thị trường khá dễ nhận biết. Sau halving, giai đoạn tích lũy thường nhường chỗ cho một thị trường tăng giá kéo dài đến đỉnh cao khoảng một năm hoặc một năm rưỡi sau đó, tiếp theo là giai đoạn điều chỉnh và tích luỹ.

Sự đều đặn rõ ràng này đã khiến nhiều nhà đầu tư xem chu kỳ Bitcoin như một cơ chế gần như dự đoán được. Tuy nhiên, theo thời gian, ngày càng rõ ràng rằng halving chỉ là một trong những yếu tố ảnh hưởng đến xu hướng thị trường. Các yếu tố vĩ mô như thanh khoản toàn cầu, chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương và sự phát triển của cấu trúc thị trường crypto ngày càng đóng vai trò quan trọng hơn.

Hơn nữa, sự trưởng thành ngày càng lớn của ngành, được đánh dấu bởi sự gia nhập của các nhà đầu tư tổ chức, sự phổ biến của các công cụ tài chính có quy định như ETF, và sự tích hợp ngày càng sâu rộng với thị trường truyền thống, đang dần thay đổi hành vi chu kỳ của Bitcoin. Vì lý do này, mặc dù tham chiếu đến halving vẫn là trung tâm trong cuộc tranh luận giữa các nhà phân tích và nhà đầu tư, mỗi chu kỳ mới thường phát triển khác biệt so với các chu kỳ trước.

Một trong những so sánh được tranh luận nhiều nhất ngày nay liên quan đến khả năng đối lập giữa năm 2022 và 2026. Nhìn qua, cả hai năm dường như đều đại diện cho các giai đoạn làm mát thị trường. Tuy nhiên, khi xem xét kỹ hơn dữ liệu và bối cảnh vĩ mô, những khác biệt sâu sắc bắt đầu xuất hiện.

Hiểu rõ những khác biệt này là điều cần thiết để diễn giải chính xác chu kỳ Bitcoin hiện tại.

2022: Khủng hoảng thị trường Crypto lớn

Năm 2022 là một trong những năm thử thách nhất trong lịch sử ngành crypto. Sau khi đạt đỉnh cao mọi thời đại gần 69.000 USD vào tháng 11 năm 2021, thị trường bắt đầu một đợt giảm dài và đau đớn. Sự suy giảm không chỉ do các yếu tố chu kỳ. Đó là một cuộc khủng hoảng hệ thống thực sự trong ngành. Trong vòng vài tháng, một số trụ cột của hệ sinh thái crypto sụp đổ (xem Terra Luna, Celsius, và sàn FTX).

Những sự kiện này đã gây ra hiệu ứng domino dẫn đến thanh lý bắt buộc, mất niềm tin và chảy vốn. Giá Bitcoin giảm xuống khoảng 15.500 USD, ghi nhận mức giảm khoảng 77% so với đỉnh cao mọi thời đại. Tâm lý thị trường cực kỳ tiêu cực, và nhiều nhà phân tích đã thẳng thắn bàn về việc kết thúc của ngành.

Bối cảnh này khiến 2022 trở thành một trường hợp đặc biệt trong lịch sử các chu kỳ Bitcoin. Đó không chỉ là một thị trường gấu, mà còn là giai đoạn ngành loại bỏ nhiều điểm yếu cấu trúc của mình. Sự sụp đổ của các dự án không bền vững, mô hình kinh doanh dựa trên đòn bẩy quá mức, và các nền tảng mập mờ đã dẫn đến một cuộc “đặt lại” thị trường, giảm thiểu các quá mức tích tụ trong giai đoạn mở rộng trước đó.

Chu kỳ Bitcoin sau halving 2024

Chu kỳ bắt đầu từ halving tháng 4 năm 2024 đang diễn ra trong một môi trường rất khác so với quá khứ. Ba yếu tố đã thay đổi thị trường:

Sự chấp thuận của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ

Sự gia nhập của các nhà đầu tư tổ chức

Sự tích hợp sâu rộng hơn với hệ thống tài chính truyền thống

ETF giao ngay đã giúp Bitcoin tiếp cận được với một lượng lớn nhà đầu tư hơn. Quỹ hưu trí, quản lý tài sản và các tổ chức tài chính lớn giờ đây có thể tiếp xúc với tài sản này mà không cần phải trực tiếp quản lý việc lưu ký tiền điện tử.

Điều này đã gia tăng nhu cầu cấu trúc và giảm, ít nhất là một phần, sự biến động cực đoan từng đặc trưng cho các chu kỳ trước. Nói cách khác, thị trường ngày nay lớn hơn, thanh khoản hơn và tích hợp chặt chẽ hơn với hệ thống tài chính toàn cầu.

Vai trò của halving trong các chu kỳ Bitcoin

Lịch sử cho thấy Bitcoin có một mức độ đều đặn nhất định liên quan đến halving, sự kiện giảm phần thưởng cho thợ đào. Mô hình chu kỳ điển hình thường được mô tả như sau:

Năm halving: giai đoạn tích lũy

Năm tiếp theo: thị trường tăng giá mạnh

Năm tiếp theo: hình thành đỉnh cao

Năm cuối cùng của chu kỳ: thị trường gấu và tích luỹ

Hình 1 – Giá Bitcoin và Chu kỳ halving (nguồn BiTBO)

Theo logic này, halving năm 2024 dự kiến sẽ dẫn đến giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2025 và đỉnh cao có thể nằm giữa cuối năm 2025 và năm 2026, xác nhận rằng đỉnh của chu kỳ này có thể đã được xác định từ tháng 10 năm ngoái.

Tuy nhiên, trong các chu kỳ gần đây, đã quan sát thấy một hiện tượng thú vị: thời gian giữa halving và đỉnh thị trường ngày càng kéo dài hơn.

Hình 2 – Số ngày giữa halving và đỉnh chu kỳ

Trong chu kỳ 2012, đỉnh cao xảy ra khoảng 370 ngày sau halving.

Trong chu kỳ 2016, đỉnh cao đến khoảng 526 ngày sau.

Trong chu kỳ 2020, đỉnh cao xảy ra khoảng 546 ngày sau.

Nếu xu hướng này tiếp tục, chu kỳ hiện tại có thể thấy đỉnh cao vào khoảng 650 ngày sau halving năm 2024 hoặc hơn thế nữa. Thời gian để đạt đỉnh có thể nằm giữa cuối năm 2025 (nơi đã có đỉnh thực sự) và nửa đầu năm 2026, nơi vẫn còn khả năng xuất hiện một đợt tăng giá mới.

Sập hoặc Chỉ là Điều chỉnh? Vai trò của Thanh khoản Toàn cầu

Một trong những yếu tố trung tâm trong so sánh giữa 2022 và kịch bản tiềm năng của 2026 liên quan đến tính chất của đợt giảm giá. Năm 2022, thị trường trải qua một sụp đổ hệ thống. Sự sụp đổ của các nền tảng crypto lớn đã kích hoạt một cuộc khủng hoảng niềm tin dẫn đến bán tháo không phân biệt. Mức giảm này là một trong những sâu nhất trong lịch sử Bitcoin, một vụ sập thực sự.

Tuy nhiên, trong chu kỳ hiện tại, nhiều nhà phân tích tin rằng giai đoạn sau thị trường tăng giá có thể ít biến động hơn nhiều. Một số yếu tố hỗ trợ giả thuyết này: Sự có mặt của các nhà đầu tư tổ chức với tầm nhìn dài hạn, thanh khoản thị trường tăng lên, và hạ tầng tài chính vững chắc hơn.

Vì vậy, một số mô hình dự đoán rằng thị trường gấu tiếp theo có thể chỉ là một đợt điều chỉnh theo chu kỳ, với mức giảm từ 50% đến 60%, thấp hơn nhiều so với hơn 75% của các chu kỳ trước, với mức 50% từ đỉnh tháng 10 năm ngoái đã đạt được vào đầu năm 2026.

Trong những năm gần đây, nhiều nhà phân tích đã bắt đầu chú ý nhiều hơn đến mối quan hệ giữa Bitcoin và thanh khoản toàn cầu của thị trường tài chính. Sự gia tăng của cung tiền toàn cầu, thường được gọi là tổng M2, dường như có mối tương quan đáng kể với các biến động của Bitcoin.

Khi thanh khoản toàn cầu tăng, nhà đầu tư thường chuyển hướng sang các tài sản rủi ro và biến động hơn. Bitcoin, là một trong những tài sản đầu cơ nhất trong thị trường tài chính, thường hưởng lợi từ động thái này. Ngược lại, khi các ngân hàng trung ương thắt chặt thanh khoản và tăng lãi suất, vốn thường rút khỏi các tài sản rủi ro. Mô hình này rõ ràng đã thể hiện rõ trong giai đoạn chuyển đổi từ 2021 sang 2022, khi việc thắt chặt tiền tệ của các ngân hàng trung ương trùng khớp với sự bắt đầu của thị trường gấu crypto.

Hành vi của thanh khoản toàn cầu có thể là một trong những yếu tố quyết định xem chu kỳ hiện tại có kết thúc ở đỉnh tháng 10 năm 2025 hay sẽ kéo dài đến 2026 với một đợt tăng mới.

Bitcoin năm 2026: Các kịch bản thị trường có thể xảy ra

Dựa trên các yếu tố này, năm 2026 có thể đại diện cho một giai đoạn rất khác so với năm 2022. Thay vì một cuộc khủng hoảng hệ thống, đó có thể chỉ là giai đoạn phân phối sau thị trường tăng giá. Trong kịch bản này (giả sử tháng 10 năm 2025 không phải là đỉnh mới), thị trường có thể trải qua một đợt tăng cuối cùng hoặc giai đoạn hưng phấn, hình thành đỉnh của chu kỳ, rồi sau đó là điều chỉnh và tích luỹ trong khoảng cuối năm 2026 đến 2027.

Rõ ràng, chúng ta không có quả cầu pha lê để dự đoán chính xác, nhưng dạng phát triển này phù hợp với sự trưởng thành ngày càng lớn của thị trường. Nhìn lại quá trình phát triển trong mười năm qua, một xu hướng rõ ràng nổi bật: Bitcoin ngày càng trở thành một tài sản tài chính trưởng thành hơn. Các chu kỳ chưa biến mất, mà chúng đang thay đổi hình dạng.

Biến động vẫn còn rộng so với các tài sản truyền thống, nhưng độ biến động cực đoan dường như đang dần giảm đi cùng với sự gia tăng vốn hóa và sự tham gia của các tổ chức. So sánh giữa 2022 và kịch bản có thể của 2026 chính xác phản ánh sự chuyển đổi này: Năm 2022 thể hiện chấn thương của một ngành còn non trẻ và mong manh. Năm 2026 có thể là tín hiệu của một thị trường đang bước vào giai đoạn trưởng thành hơn.

Nếu xu hướng này tiếp tục, các chu kỳ Bitcoin có thể trở nên ít biến động hơn, dài hơn và ngày càng gắn bó với các yếu tố vĩ mô toàn cầu. Chính vì lý do này, chương tiếp theo trong lịch sử của Bitcoin có thể rất khác biệt so với những gì đã qua.

Hẹn gặp lại lần tới, chúc bạn giao dịch thành công!

Andrea Unger