Vừa muốn vừa kiến? Áp lực hiệu suất kinh doanh và bế tắc mở rộng của Shede Liquor

Trong bối cảnh ngành rượu bạc nhập vào giai đoạn cạnh tranh cạn kiệt dựa trên tích lũy và tiêu dùng ngày càng hợp lý hơn, các doanh nghiệp nổi bật của tỉnh Tứ Xuyên từng trở lại sân khấu vốn bằng chiến lược “rượu cũ” đang phải đối mặt với nhiều thách thức như hiệu quả kinh doanh bị áp lực, biến động kênh phân phối và thay đổi ban lãnh đạo.

Báo cáo tài chính gần đây của Shede Liquor cho thấy, năm 2025 doanh thu đạt 4,419 tỷ nhân dân tệ, giảm 17,51% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông chỉ đạt 222,3 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 35,51% so với cùng kỳ.

Hiệu quả kinh doanh thể hiện rõ xu hướng “dần nguội lạnh theo từng quý”.

Trong quý I, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông vẫn còn 346 triệu nhân dân tệ, nhưng đến quý III chỉ còn 28,73 triệu, và sang quý IV thậm chí đã lỗ ròng 249 triệu nhân dân tệ.

Về cấu trúc sản phẩm, rượu cao cấp và trung cấp (như Shede Wisdom, Shede Taste) cả năm đạt doanh thu 3,12 tỷ nhân dân tệ, giảm 23,83% so với cùng kỳ; rượu phổ thông (như Tuo Pai Tèjí T68) đạt doanh thu 733 triệu nhân dân tệ, tăng 5,75%.

Sự sụt giảm của các sản phẩm cao cấp, kết hợp với lợi nhuận gộp hạn chế của các loại rượu phổ thông, khiến khoảng cách lợi nhuận khó có thể bù đắp.

Dựa theo mục tiêu đánh giá phúc lợi cổ đông mà Shede Liquor công bố đầu năm, doanh thu năm 2025 cần tăng trưởng 20% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông cần tăng 164%, tương ứng mục tiêu lần lượt là 6,428 tỷ và 913 triệu nhân dân tệ. Tỷ lệ hoàn thành cuối cùng chỉ đạt 68,7% và 24,4%, chênh lệch rõ rệt giữa dự báo kinh doanh và thực tế thị trường.

Phía kênh phân phối cũng không ổn định. Doanh thu từ đại lý bán buôn đạt 3,249 tỷ nhân dân tệ, giảm 25,19% so với cùng kỳ; số lượng nhà phân phối rút lui là 516, giảm ròng 138, còn 2.525 nhà.

Kênh thương mại điện tử của công ty trong năm 2025 đạt doanh thu 603,593 triệu nhân dân tệ, tăng 35,46% so với cùng kỳ, trở thành một trong số ít điểm sáng trong báo cáo tài chính. Tuy nhiên, trong bối cảnh tiêu dùng rượu bạc vẫn chủ yếu dựa vào các tiệc cưới offline, tăng trưởng trực tuyến chưa đủ để thay đổi toàn diện tình hình.

Chưa lâu trước khi công bố báo cáo tài chính, công ty đã phát hành thông báo về việc Phó Tổng Giám đốc Wang Yong từ chức.

Trong năm năm kể từ khi Fosun gia nhập, đội ngũ quản lý cao cấp của Shede Liquor thay đổi liên tục, việc Wang Yong từ chức càng làm gia tăng lo ngại của thị trường về tính ổn định trong thực thi của ban lãnh đạo.

Dù đối mặt với nhiều thách thức, Hội đồng quản trị vẫn kiên trì phát đi tín hiệu tích cực tới cổ đông.

Theo phương án phân phối lợi nhuận dự kiến năm 2025, công ty dự định trả cổ tức bằng tiền mặt 3,1 nhân dân tệ trên mỗi 10 cổ phiếu (bao gồm thuế), tổng số tiền dự kiến phát là khoảng 102 triệu nhân dân tệ, chiếm tỷ lệ 45,67% trên lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của năm.

Về chiến lược, Shede Liquor tiếp tục duy trì hướng đi “chiến lược rượu cũ”.

Trong báo cáo thường niên, công ty xác nhận sẽ tập trung vào các thị trường truyền thống lợi thế như Tứ Xuyên, Hà Bắc, Sơn Đông, Hà Nam và Đông Bắc, từng bước thúc đẩy quy mô thương hiệu toàn quốc. Công ty xây dựng mô hình hai thương hiệu “Shede” và “Tuo Pai” làm trung tâm, dự định đưa “Shede” trở thành thương hiệu hàng đầu trong phân khúc rượu cũ, đồng thời đẩy mạnh “Tuo Pai” xuống cấp thành thương hiệu rượu phổ thông có giá trị cạnh tranh cao nhất.

Tuy nhiên, chiến lược “đồng thời cao cấp để hưởng lợi từ giá trị thương hiệu và mở rộng quy mô đại chúng” này đang đối mặt với thách thức phân bổ nguồn lực lớn trong thời kỳ cạnh tranh dựa trên tích lũy.

Về phân bổ khu vực, doanh thu nội tỉnh năm 2025 giảm 20,19% so với cùng kỳ, doanh thu ngoài tỉnh giảm 19,25%.

Trong chu kỳ giảm tồn kho của ngành, Shede Liquor đang đứng trước ngã rẽ giữa giữ vững chiến trường chính và mở rộng ra bên ngoài, giữa “Chữ ‘Shé’ (để giữ)” và “Chữ ‘Dé’ (để đạt được)”.