2026 Hội nghị Toàn quốc|Ủy viên Toàn quốc Hội nghị Tư vấn Chính trị Phong Nghệ Đông: Nên áp dụng nhiều biện pháp để tối ưu hóa chế độ chia cổ tức của công ty niêm yết

Truyền thông Trung ương Bắc Kinh ngày 11 tháng 3 (phóng viên Fan Rui) Trong kỳ họp Quốc hội toàn quốc năm 2026, Ủy viên Ủy ban Thường vụ Chính hiệp Trung Quốc, Tổng giám đốc Zhongtai Securities Feng Yidong đã giới thiệu với Tài chính Trung ương rằng ông liên tục quan tâm đến việc tối ưu hóa hệ thống chia cổ tức của các công ty niêm yết.

Ủy viên Ủy ban Thường vụ Chính hiệp Trung Quốc, Tổng giám đốc Zhongtai Securities Feng Yidong (ảnh do người phỏng vấn cung cấp, phát từ Trung ương Đài phát thanh và Truyền hình Trung Quốc)

“Trong những năm gần đây, các công ty niêm yết trên thị trường A đã thể hiện xu hướng tích cực với ‘tổng cổ tức cao, tỷ lệ cổ tức cao, tính liên tục mạnh’.” Feng Yidong chỉ ra rằng, dựa trên số liệu từ Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, Sở Giao dịch Chứng khoán Shenzhen, Sở Giao dịch Bắc Kinh và Hiệp hội các công ty niêm yết, cổ tức tiền mặt của các công ty niêm yết trên thị trường A đã liên tục vượt 2 nghìn tỷ nhân dân tệ trong bốn năm liên tiếp, liên tục lập đỉnh lịch sử. Tuy nhiên, theo phân tích dữ liệu các công ty đã công bố, vẫn tồn tại tình trạng chia cổ tức lớn mà không có lợi nhuận thực sự và dòng tiền hỗ trợ, dùng khoản vay để trả cổ tức cho cổ đông.

“Hành vi này thực chất là một trong những cách các cổ đông lớn chuyển vốn từ chủ nợ của chính mình, sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến lợi ích của các chủ nợ, lâu dài sẽ làm suy yếu khả năng hoạt động liên tục của công ty, thậm chí gây ra rủi ro phá sản, gây thiệt hại gián tiếp cho các cổ đông nhỏ và trung bình.” Feng Yidong cho rằng, cần tối ưu hóa hệ thống chia cổ tức từ ba phương diện.

Thứ nhất, lấy dòng tiền làm tiêu chuẩn quan trọng để đánh giá khả năng trả nợ. Trên cơ sở các văn bản như “Điều lệ giám sát và quản lý công ty niêm yết (bản dự thảo ý kiến)”, ban hành các quy định thực tiễn chuyên biệt, chuyển yêu cầu nguyên tắc “xem xét khả năng trả nợ” thành tiêu chuẩn dựa trên dòng tiền, quy trình kiểm tra và cơ chế trách nhiệm. Thiết lập các quy tắc hạn chế phân loại và định lượng, ví dụ, đối với các doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cao, yêu cầu sau khi chia cổ tức, lượng tiền mặt còn lại không được nhỏ hơn khoản nợ có lãi mới trong năm đó; đối với các doanh nghiệp có tỷ lệ nợ trung bình, yêu cầu sau khi chia cổ tức, lượng tiền mặt còn lại không nhỏ hơn khoản nợ có lãi cần trả trong năm tiếp theo.

Thứ hai, hoàn thiện hệ thống kiểm soát quyền hạn và trách nhiệm giữa chủ nợ và Hội đồng quản trị. Đối với các công ty niêm yết có tỷ lệ nợ vượt quá một mức nhất định (ví dụ, 50%), thiết lập chế độ họp mặt chủ nợ phòng ngừa, quy định quyền biểu quyết trước về các vấn đề như chia cổ tức lớn của công ty niêm yết. Tăng cường nghĩa vụ trung thành và trách nhiệm liên đới của các thành viên Hội đồng quản trị đối với chủ nợ, yêu cầu Hội đồng quản trị khi đề xuất phương án chia cổ tức phải có báo cáo kiểm tra khả năng trả nợ bằng văn bản và cam kết trách nhiệm, chủ nợ có thể truy cứu trách nhiệm trực tiếp đối với các thành viên Hội đồng quản trị vi phạm.

Thứ ba, tăng cường chức năng bảo vệ chủ động của các điều khoản hạn chế trong các khoản vay nợ. Khuyến khích sử dụng các điều khoản hạn chế chia cổ tức trong các hợp đồng phát hành trái phiếu, và ưu đãi trong hiệu quả phát hành đối với các trái phiếu có chứa các điều khoản này. Trên cơ sở “Tài liệu tham khảo bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư”, ban hành các văn bản quy chuẩn, rõ ràng các chỉ tiêu tài chính cần có trong các điều khoản hạn chế, như giới hạn tỷ lệ đòn bẩy trước khi chia cổ tức, giới hạn tỷ lệ tiền mặt so với nợ ngắn hạn sau khi chia cổ tức, và đưa ra các phạm vi tham khảo phù hợp cho các ngành khác nhau.