Huazhu và Atour, vì sao trở thành những người chiến thắng lớn nhất của du lịch khách sạn năm 2025

Trong hai năm qua, ngành khách sạn Trung Quốc đã trải qua giai đoạn tiêu thụ sau khi cung cấp nhanh chóng mở rộng.

Số lượng cửa hàng liên tục tăng, các doanh nghiệp tranh nhau săn lùng bất động sản giá thấp để mở rộng thị trường, cạnh tranh về giá ngày càng gay gắt, tỷ lệ khách lưu trú và giá phòng đều chịu áp lực, ngành từng rơi vào vòng lặp kém hiệu quả “đổi giá lấy lượng”.

Dù tổng cung vẫn còn cao, một số thương hiệu đã đi đầu thoát khỏi cuộc đua giá thấp, thông qua nâng cấp sản phẩm, chuỗi hóa thay thế và tối ưu hóa cấu trúc vận hành, đạt được phục hồi RevPAR (doanh thu trên mỗi phòng có thể cho thuê) và lợi nhuận.

Báo cáo tài chính mới nhất cho thấy, Huazhu đạt doanh thu 6,53 tỷ nhân dân tệ trong quý IV năm 2025, tăng 8,3% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng điều chỉnh cả năm tăng trưởng 32,9% lên 4,9 tỷ nhân dân tệ.

Trong quý IV, Tập đoàn Atour ghi nhận doanh thu 2,79 tỷ nhân dân tệ, tăng 33,8% so với cùng kỳ, EBITDA điều chỉnh tăng 61% so với cùng kỳ, lập kỷ lục mới.

Tuy nhiên, trong bối cảnh tổng cung vẫn còn cao, con đường phục hồi của các chuỗi lớn có thể chỉ mới bắt đầu phân hóa cấu trúc ngành.

Phục hồi có cấu trúc

Hiện tại, ngành khách sạn nội địa vẫn đang trong giai đoạn chưa tiêu thụ hết áp lực cung cấp.

Tính đến cuối năm 2024, tổng số khách sạn Trung Quốc đã vượt quá 370.000, số phòng hơn 18,5 triệu, mức cung tổng thể cao hơn đỉnh cao của chu kỳ trước.

Trong chu kỳ mở rộng những năm gần đây, nhiều khách sạn đơn lẻ đã gia nhập thị trường, ngành từng thể hiện rõ đặc điểm “đua tranh mở rộng thị trường”. Trong bối cảnh nhu cầu tăng trưởng chậm lại, việc đổi giá lấy lượng trở thành phổ biến, RevPAR và ADR (giá phòng trung bình mỗi ngày) chịu áp lực dài hạn.

Tuy nhiên, bước vào năm 2025, dữ liệu vận hành của các chuỗi lớn bắt đầu phân hóa rõ rệt.

Trong quý III năm 2025, RevPAR của Huazhu bắt đầu cải thiện, và trong quý IV chính thức chuyển sang dương, tăng 1,8% so với cùng kỳ. Trong đó, ADR tăng 4% so với cùng kỳ, là động lực chính.

Atour cũng đón nhận bước ngoặt quan trọng trong quý IV năm 2025. ADR kết thúc hai năm giảm âm liên tiếp, tăng 1,5% so với cùng kỳ, RevPAR phục hồi từng quý một.

Sự tăng trở lại của ADR không chỉ phản ánh những thay đổi trong ngành mà còn do các yếu tố cấu trúc thúc đẩy.

Wang Xuewei, đối tác của Siyuan Hengyue, chia sẻ với Xinfeng: “Từ nửa cuối năm 2025, các tập đoàn lớn đã giảm tốc độ mở rộng, khu vực dần hình thành nhận thức về định giá ẩn, giảm chiến tranh giá chủ động, cạnh tranh ngành chuyển từ giá thấp sang chất lượng và thương hiệu.”

Trong khi đó, cạnh tranh về cung đang chuyển từ giá sang nâng cấp chất lượng, cũng tạo nền tảng cho giá phòng.

Huazhu và Atour đều thúc đẩy nâng cấp trung cao cấp và thay thế lên trên.

Về phía Atour, dòng sản phẩm không tiêu chuẩn, giá trị cao như SAVHE đã vượt mốc 950 nhân dân tệ trong quý IV, cho thấy nhu cầu trung cao cấp vẫn còn rõ ràng.

Huazhu thì đẩy mạnh bố trí trung cao cấp qua chiến lược đa thương hiệu, gồm các thương hiệu như Intercity, All Seasons, Jujia Crystal và Meiju, tốc độ mở mới rõ rệt cao hơn trung bình toàn tập đoàn.

Tính đến cuối năm 2025, số khách sạn trung cao cấp của Huazhu (bao gồm vận hành và chuẩn bị) vượt quá 1.639, tăng 17,6% so với cùng kỳ, trong đó số cửa hàng mở mới của thương hiệu chủ chốt như Intercity vượt 100.

Khi nhu cầu tăng trưởng chậm lại, các khách sạn đơn lẻ thiếu hệ thống hội viên và năng lực quản lý dần mất lợi thế trong cạnh tranh tồn kho, ngày càng nhiều bất động sản tồn kho chọn gia nhập hệ thống chuỗi để có lợi nhuận ổn định hơn.

Năm 2025, Huazhu mở mới hơn 2.400 khách sạn, lập kỷ lục mới trong lịch sử.

Trong quý IV, Atour bổ sung 67 cửa hàng mới, tổng số vượt 2.000, chủ yếu là các cửa hàng của Atour 4.0 (Jiye) và Light Residence.

Phía cầu cũng có dấu hiệu cải thiện biên.

CEO của Huazhu, Jin Hui, cho biết, trong ba tháng qua, xu hướng ngành khách sạn Trung Quốc đang phục hồi, du lịch nghỉ dưỡng ổn định tăng trưởng, du khách quốc tế dần phục hồi, hoạt động kinh doanh và nhu cầu công tác đã chạm đáy và bắt đầu hồi phục rõ rệt, đặc biệt rõ ở các thành phố cấp 1 và 2. Công ty dự kiến RevPAR năm 2026 sẽ duy trì hoặc tăng nhẹ so với cùng kỳ.

Song song đó, hiệu ứng đòn bẩy của mô hình quản lý nhượng quyền tiếp tục phát huy.

Năm 2025, doanh thu từ mô hình quản lý nhượng quyền và franchise của Huazhu tăng 23,1% so với cùng kỳ, chiếm 69% tổng lợi nhuận của Legacy-Huazhu (Huazhu Trung Quốc), tăng 5 điểm phần trăm so với năm trước.

Atour cả năm doanh thu từ quản lý nhượng quyền tăng 28%, trở thành nguồn lợi nhuận quan trọng.

Năng lực của các thương hiệu hàng đầu

Nâng cấp trung cao cấp đã trở thành xu hướng tương đối chắc chắn của ngành.

Trong bối cảnh cung vẫn còn khá dồi dào, khách sạn trung cao cấp dựa vào giá phòng cao hơn và thương hiệu mạnh hơn, thông qua thiết kế không gian, dịch vụ ăn uống và trải nghiệm để tạo sự khác biệt cạnh tranh.

Điều này vừa phân tán khách hàng của khách sạn cao cấp, vừa liên tục thu hẹp thị phần của khách sạn kinh tế.

Theo Wang Xuewei, trong ngắn hạn, các khách sạn trung cao cấp chưa có khả năng cạnh tranh nội bộ nhanh, logic vẫn còn khá mạnh, chủ yếu vì thị trường chưa hoàn toàn bão hòa, dự kiến năm nay vẫn duy trì tăng trưởng ở mức trung đến cao, khoảng một chữ số. “Phần lớn nhu cầu trong phân khúc này không hoàn toàn dựa vào giá trị đồng tiền, chất lượng vẫn có thể kích thích tiêu dùng lớn.”

Gần đây, Huazhu ra mắt dòng sản phẩm nâng cấp All Seasons, Atour cũng đã chính thức tách thương hiệu Atour 4.0 thành “Atour Jianye”, đồng thời gửi tín hiệu mở rộng tiếp tục vào năm 2026, cạnh tranh trong phân khúc trung cao cấp ngày càng tiến xa hơn.

Dù là công việc kinh doanh doanh nhân, du lịch văn hóa hay nhu cầu lưu trú chất lượng, đều yêu cầu về tiện lợi giao thông, tiện ích xung quanh và mức độ thoải mái khi ở.

Dưới sức hút của phân khúc cao cấp trung, các doanh nghiệp thường tập trung phát triển tại các thành phố trung tâm và khu thương mại đã trưởng thành, việc chọn địa điểm thường trùng lặp khá nhiều.

Wang Xuewei nhận định: “Các doanh nghiệp có khả năng kiểm soát chi phí và chuỗi cung ứng rõ ràng hơn, có thể cung cấp dịch vụ toàn diện hơn trong cùng mức chất lượng. Nhưng không phải tất cả các tập đoàn đều có khả năng này, một số tập đoàn truyền thống gặp áp lực tài chính lớn, rất khó cạnh tranh cùng mức giá và chất lượng.”

Dù cùng hưởng lợi từ quá trình phục hồi chung của ngành, vị trí và nguồn tăng trưởng chính của Huazhu và Atour trong chu kỳ này vẫn khác nhau.

Huazhu chủ yếu mở rộng qua chuỗi hóa thay thế.

Theo thông tin từ cuộc họp điện thoại, hơn 50% các dự án khách sạn đang trong giai đoạn chuẩn bị (quy hoạch, xây dựng, chuẩn bị vận hành) nằm ở các thành phố cấp 3 trở xuống, cho thấy công ty đang đẩy mạnh phân khúc trung cao cấp và khách sạn nâng cấp xuống các thị trường huyện, tận dụng lợi thế thương hiệu và chuỗi cung ứng để khai thác lợi ích chuỗi hóa tại các tỉnh.

Dự kiến năm 2026, tổng doanh thu tăng 2%–6%, trong đó doanh thu nhượng quyền tăng 12%–16%. Mặc dù tốc độ mở mới chậm lại so với năm 2025, nhưng mục tiêu mở mới cả năm vẫn đạt 2.200–2.300 khách sạn, duy trì tốc độ mở cao trong ngành.

Về cấu trúc mở mới, Huazhu đang đẩy mạnh các thương hiệu đã thành lập như All Seasons, Hanting vào các thành phố cấp thấp hơn, tận dụng quy mô để thay thế tồn kho, chứ không chỉ dựa vào nhu cầu mới.

Hoạt động quốc tế là biến số quan trọng của Huazhu trong chu kỳ này.

Năm 2025, Deutsche Hospitality lãi trở lại, EBITDA điều chỉnh chuyển sang dương. Ban lãnh đạo dự kiến hoạt động quốc tế sẽ tiếp tục có lãi trong vài năm tới, thay đổi này đã nâng cao kỳ vọng về khả năng sinh lời tổng thể của Huazhu.

Ngược lại, Atour vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng.

Dự kiến doanh thu năm 2026 của công ty tăng 20%–24%, rõ ràng cao hơn trung bình ngành, động lực chủ yếu đến từ nâng cấp thương hiệu và mở rộng kinh doanh mới.

Trong đó, biến số quan trọng nhất là doanh thu bán lẻ.

Năm 2019, doanh thu bán lẻ của Atour chưa đến 1 tỷ nhân dân tệ, đến 2025 đã tăng lên 3,67 tỷ, chiếm khoảng 41% tổng doanh thu.

Trong quý IV năm 2025, doanh thu khách sạn của Atour tăng 23% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu bán lẻ tăng hơn 50%, trở thành động lực chính thúc đẩy tăng trưởng chung.

Ý nghĩa của bán lẻ không chỉ nằm ở quy mô doanh thu, mà còn ở việc phá vỡ giới hạn của mô hình lưu trú.

Thông qua các nền tảng như Atour Planet và kênh trực tuyến, công ty có thể tiếp cận lượng lớn khách hàng không lưu trú, mở rộng giá trị của từng phòng qua chu kỳ tiêu dùng dài hơn, hình thành mô hình lợi nhuận khác biệt so với các tập đoàn khách sạn truyền thống.

Kết quả phục hồi của Huazhu và Atour cho thấy các chuỗi lớn có khả năng chống chịu đặc biệt trong môi trường cung cao.

Tuy nhiên, theo thị trường, hai doanh nghiệp này hiện đang chọn các con đường khác nhau — Huazhu dựa vào thay thế chuỗi để ổn định lợi nhuận, Atour đẩy mạnh nâng cấp trung cao cấp và mở rộng bán lẻ để thúc đẩy tăng trưởng nhanh hơn — phản ánh rõ sự khác biệt về năng lực.

Trong bối cảnh còn nhiều bất định của thị trường, sự tích cực của các doanh nghiệp hàng đầu có thể chỉ là dấu hiệu của một số ít dẫn đầu đi riêng.

Rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là khuyến nghị đầu tư cá nhân, cũng không xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc thù của từng người dùng. Người đọc cần tự chịu trách nhiệm về việc có phù hợp với tình hình của mình hay không khi đầu tư dựa trên các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài.