Thị trường quản lý tài chính ngân hàng chịu áp lực lợi suất, một số sản phẩm hạ điểm chuẩn so sánh hiệu suất

Nguồn: Báo Chứng khoán Thượng Hải Tác giả: Từ Tiêu Tiêu

Gần đây, thị trường chứng khoán và trái phiếu liên tục biến động điều chỉnh, khiến thị trường quản lý tài chính ngân hàng cảm thấy có chút ảm đạm. Trong bối cảnh lợi suất các tài sản cơ sở giảm hệ thống và các quy định quản lý ngày càng chặt chẽ, lợi suất các sản phẩm quản lý tài chính liên tục giảm, nhiều công ty quản lý tài chính hàng đầu đã đồng loạt hạ chuẩn so sánh hiệu quả.

Dù đang đối mặt với áp lực giảm lợi nhuận, nhưng hoạt động chung của thị trường vẫn ổn định, chưa xuất hiện làn sóng rút vốn, dòng tiền đang dần chuyển từ tiền gửi sang thị trường quản lý tài chính theo cấu trúc. Các chuyên gia trong ngành cho biết, nhà đầu tư có thể điều chỉnh phù hợp kế hoạch quản lý tài chính của mình, giữ tỉnh táo trong việc lựa chọn sản phẩm, tránh các sản phẩm “đua lợi nhuận”.

Lợi nhuận từ quản lý tài chính liên tục giảm

“Trước đây mua quản lý tài chính dù lợi nhuận không cao, nhưng cũng có lợi suất hàng năm khoảng 3% đến 4%, giờ đây lợi nhuận này cũng đang giảm xuống,” nhà đầu tư tại Thâm Quyến, tên là Trần Uyển (giả danh), nói với phóng viên Báo Chứng khoán Thượng Hải.

Việc “túi tiền” trở nên nhẹ hơn không chỉ là ảo giác. Theo số liệu của Chuẩn tiêu chuẩn Puyi, trong vòng nửa tháng qua, lợi suất toàn thị trường các sản phẩm quản lý tài chính đã giảm. Tính đến ngày 15 tháng 3, lợi suất trung bình hàng năm của các sản phẩm quản lý tài chính trong gần 1 năm qua là 2,32%, giảm 7,9 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó các sản phẩm quản lý tiền mặt và cố định đều giảm lần lượt 0,33 điểm cơ bản và 3,35 điểm cơ bản.

Cùng với việc lợi suất không rủi ro của thị trường giảm, lợi suất tiền gửi và lợi suất trái phiếu cũng đồng loạt đi xuống. Thêm vào đó, do thị trường trái phiếu biến động điều chỉnh, trung tâm lợi nhuận của các tài sản cố định đã giảm toàn diện, khiến giá trị ròng của các sản phẩm quản lý tài chính dựa trên các tài sản này chịu áp lực chung.

Tuần trước, thị trường cổ phiếu A biến động phân hóa; thị trường trái phiếu giảm chung, đường cong lợi suất vẫn duy trì trạng thái dốc, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm lại trở lại trên 1,80%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm cũng trở lại trên 2,27%.

“Trong bối cảnh này, các sản phẩm dựa trên tài sản cố định khó có thể duy trì chuẩn so sánh hiệu quả như trước,” Giáo sư Tần Lợi Huy, Trường Đại học Nam Khai, chia sẻ với phóng viên Báo Chứng khoán Thượng Hải. Ông cho biết, “Thông tư Quản lý công bố thông tin về sản phẩm quản lý tài sản của tổ chức ngân hàng, bảo hiểm có hiệu lực từ ngày 1 tháng 9, yêu cầu giữ tính liên tục của chuẩn so sánh hiệu quả và về nguyên tắc không được điều chỉnh, buộc các tổ chức phải ‘đổi mốc’ sớm hơn, chuyển từ cách thiết lập chuẩn cố định sang dựa trên lãi suất thị trường hoặc theo chỉ số.”

Theo tìm hiểu của phóng viên, gần đây, các cơ quan quản lý đã có những biện pháp mạnh mẽ nhằm xử lý tình trạng “đua top lợi nhuận” trong thị trường quản lý tài chính, bước đầu đã có hiệu quả rõ rệt. Một số tổ chức trước đây dựa vào quy mô nhỏ để “tạo sao” nhằm đạt thứ hạng lợi nhuận cao đã bị siết chặt, lợi suất các sản phẩm quản lý tài chính đang nhanh chóng trở về mức thực chất của đầu tư, dần dần thoát khỏi trạng thái ảo.

Chuẩn so sánh hiệu quả đồng loạt giảm

Khi lợi suất của các tài sản cố định liên tục giảm, nhiều công ty quản lý tài chính gần đây đã điều chỉnh chuẩn so sánh hiệu quả của một số sản phẩm. Các công ty như Trung Ủy Quản lý Tài chính, Nông Ngân Quản lý Tài chính, Minsheng Quản lý Tài chính, Hưng Ngân Quản lý Tài chính đã lần lượt ra thông báo, công bố giảm chuẩn so sánh hiệu quả của nhiều sản phẩm thuộc danh mục của mình.

Ví dụ, Minsheng Quản lý Tài chính đã giảm mạnh chuẩn so sánh hiệu quả của sản phẩm “Quý Trúc Cố định Tăng cường hai năm mở định kỳ số 2” từ mức 4%-6% xuống còn 2,6%-3,1%, mức giảm gần 50%.

Các chuyên gia trong ngành cho rằng, đây thực chất là các tổ chức quản lý tài chính tận dụng thời gian chuyển tiếp trước khi chính sách có hiệu lực để xử lý triệt để các gánh nặng tồn đọng trong quá khứ.

“Mức giảm của các công ty quản lý tài chính hiện nay chủ yếu nằm trong ‘ngày mở sản phẩm định kỳ’ hoặc ‘trước khi bắt đầu chu kỳ đầu tư tiếp theo’, phù hợp với khung quản lý hiện hành,” một nghiên cứu viên của một trung tâm tài chính tại Thâm Quyến chia sẻ với phóng viên Báo Chứng khoán Thượng Hải. Ông cho biết, dù về nguyên tắc chuẩn so sánh hiệu quả ‘không được điều chỉnh’, nhưng các tổ chức có thể dựa vào thực tế khách quan về giảm lợi suất thị trường và lợi suất trái phiếu để định giá lại chuẩn cho chu kỳ tiếp theo, đồng thời công bố trước pháp luật, đảm bảo quyền rút vốn đầy đủ cho nhà đầu tư.

Các nghiên cứu viên này giải thích, nếu nhà đầu tư không chấp nhận chuẩn mới, họ vẫn có đủ thời gian để rút vốn trong giai đoạn mở cửa, điều chỉnh phù hợp. Việc điều chỉnh linh hoạt qua các chu kỳ này về bản chất là “đàm phán lại hợp đồng” trước một chu kỳ vận hành mới, phù hợp với hướng dẫn quản lý theo thị trường và pháp luật “người bán có trách nhiệm, người mua tự chịu”.

Do lợi nhuận giảm kết hợp yếu tố mùa vụ, quy mô thị trường quản lý tài chính tháng 1 đã có xu hướng giảm. Dữ liệu của Choice cho thấy, tháng 1 năm 2026, quy mô ngân hàng quản lý tài chính toàn thị trường giảm 1142 tỷ nhân dân tệ. Tháng 2, dòng vốn bắt đầu chảy trở lại, theo báo cáo của Guotai Haitong, tính đến cuối tháng 2 năm 2026, quy mô các sản phẩm quản lý tài chính ngân hàng còn tồn đọng đạt 31,66 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 5,6% so với cùng kỳ, tăng nhẹ 0,3% so với tháng trước.

Chưa xuất hiện “làn sóng rút vốn”

Dù giá trị ròng của các sản phẩm quản lý tài chính bị ảnh hưởng bởi biến động của thị trường cổ phiếu và trái phiếu, nhưng hiện tại chưa có dấu hiệu xuất hiện làn sóng rút vốn, thị trường chỉ dao động nhẹ, hoạt động chung vẫn ổn định.

Ông Zhou Yiqin, sáng lập Trung tâm Tư vấn Thông tin Quản lý Tài chính Quảng Thái, chia sẻ với phóng viên Báo Chứng khoán Thượng Hải rằng, nhà đầu tư những năm gần đây đã dần thích nghi với môi trường lợi nhuận thấp, dòng tiền đã có sự phân bổ lại theo cấu trúc. “Hiệu suất lợi nhuận của các quỹ trái phiếu công cộng cạnh tranh với sản phẩm quản lý tài chính cũng không khả quan, sức hút giảm sút. Trong bối cảnh này, các sản phẩm quản lý tài chính ngân hàng nhờ đặc điểm ổn định về rủi ro và lợi nhuận, quy mô đã dần phục hồi, trở thành lực lượng chủ đạo trong việc tiếp nhận dòng vốn.”

Ông dự đoán, lợi suất các sản phẩm quản lý tài chính trong quý 2 khả năng sẽ không giảm theo xu hướng rõ rệt, có thể dao động trong khoảng 2,2% đến 2,4%, tốc độ điều chỉnh chuẩn so sánh hiệu quả sẽ chậm lại, và mức độ ổn định quanh mức hiện tại.

Đối mặt với việc giá trị ròng biến động trở thành trạng thái bình thường và việc quản lý, kiểm soát của cơ quan chức năng ngày càng thắt chặt, kế hoạch tài chính ban đầu của nhà đầu tư đang đối mặt với thử thách và điều chỉnh mới.

Ông Tần Lợi Huy khuyên rằng, nhà đầu tư có xu hướng thận trọng có thể áp dụng chiến lược “trung tâm - vệ tinh”: lấy các tài sản cổ tức cao làm “đá cân”, kết hợp một lượng nhỏ các sản phẩm “cố định +” để tăng lợi nhuận, thay vì chờ đợi điểm ngoặt hoặc chuyển toàn bộ danh mục.

Ông nói: “Về phân bổ vốn nền tảng, các tài sản cổ tức cao đang trở thành lựa chọn chung của các tổ chức quản lý tài chính, đặc tính lợi nhuận cao, biến động thấp trong môi trường lãi suất thấp có giá trị dài hạn; về tăng lợi nhuận, các sản phẩm ‘cố định +’ có thể qua các chiến lược đa tài sản như chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi, vàng, cổ phần để tăng khả năng sinh lợi, nhưng tỷ lệ cổ phần cổ phiếu cần kiểm soát chặt chẽ trong khoảng 10% đến 20%; về quản lý thanh khoản, các sản phẩm tiền mặt vẫn là công cụ không thể thiếu, nhưng nhà đầu tư nên giảm kỳ vọng về lợi nhuận từ chúng.”

Một nhà phân tích của một công ty chứng khoán hàng đầu cảnh báo, đừng bị cám dỗ bởi các sản phẩm lợi nhuận cao ngắn hạn, nên chọn các sản phẩm có tỷ lệ đạt tiêu chuẩn cao, đường giá ròng mượt mà.