Tín dụng và tài chính xã hội tháng 2 tăng trưởng ổn định, nhu cầu tiêu dùng của cư dân vẫn chờ được giải phóng

(来源：财经新一线)

Ngày 13 tháng 3, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã đúng hạn công bố Báo cáo số liệu tài chính tháng 2 năm 2026. Nhìn chung, trong tháng 2, tín dụng mới tăng giảm so với tháng trước và ít hơn so với cùng kỳ năm ngoái; nhưng dưới tác động của việc tiếp tục ban hành các chính sách, sự phối hợp giữa tài chính và tiền tệ để ổn định tăng trưởng, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn khá ổn định. Với việc phát hành trái phiếu chính phủ trước và nâng cao hiệu quả, tốc độ tăng trưởng tín dụng xã hội duy trì ở mức 8,2%. Đồng thời, do chi tiêu tài chính tăng tốc, dòng vốn nước ngoài đổ vào nhiều hơn và hoạt động tiền tệ được thúc đẩy, tốc độ tăng M2 và M1 tiếp tục duy trì ở mức cao.

Theo các nhà phân tích, trong quý 2 và quý 4 có thể sẽ có lần giảm lãi suất, nhưng so với các công cụ tổng thể, khả năng sử dụng các công cụ chính sách cấu trúc có thể sẽ lớn hơn, cần đưa ra các chính sách hỗ trợ định hướng tập trung vào các lĩnh vực trọng điểm như thị trường bất động sản, tiêu dùng của người dân và các lĩnh vực yếu kém.

01

Cơ cấu tín dụng “Doanh nghiệp mạnh, người dân yếu”

Dữ liệu cho thấy, cuối tháng 2, dư nợ cho vay bằng nhân dân tệ đạt 277,52 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong hai tháng đầu năm, tổng dư nợ cho vay bằng nhân dân tệ tăng 5,61 nghìn tỷ nhân dân tệ. Xét theo các ngành, vay của hộ gia đình giảm 194,2 tỷ nhân dân tệ, trong đó vay ngắn hạn giảm 359,6 tỷ, vay trung và dài hạn tăng 165,4 tỷ; vay của các doanh nghiệp (đơn vị sản xuất, kinh doanh) tăng 5,94 nghìn tỷ, trong đó vay ngắn hạn tăng 2,65 nghìn tỷ, vay trung và dài hạn tăng 4,07 nghìn tỷ, tài trợ qua phát hành chứng khoán giảm 908,9 tỷ; vay của các tổ chức tài chính phi ngân hàng giảm 198,7 tỷ.

Tính theo các số liệu tháng, trong tháng 2, tín dụng mới bằng nhân dân tệ đạt 900 tỷ nhân dân tệ, ít hơn 110 tỷ so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, nếu loại trừ ảnh hưởng của các khoản vay của tổ chức phi ngân hàng, thì lượng tín dụng hướng tới nền kinh tế thực thể trong tháng này đã tăng nhiều hơn so với cùng kỳ, cho thấy mức độ hỗ trợ của tín dụng đối với nền kinh tế thực vẫn khá ổn định.

Theo ông Vương Thanh, Chuyên gia phân tích vĩ mô trưởng của Đông Phương Kim Thành, cấu trúc tín dụng mới trong tháng 2 thể hiện rõ nét đặc trưng “Doanh nghiệp mạnh, người dân yếu”. Trong đó, vay của doanh nghiệp tăng hơn 4.5 nghìn tỷ so với cùng kỳ, vay ngắn hạn và trung dài hạn của doanh nghiệp tăng lần lượt 2.7 nghìn tỷ và 3.5 nghìn tỷ, trong khi tài trợ qua phát hành chứng khoán giảm 2.043 tỷ. Nguyên nhân chính là do ngân sách năm nay được đẩy mạnh phát hành sớm hơn, chính phủ đã phát hành nhiều trái phiếu chính phủ từ đầu năm, cộng thêm việc các công cụ tài chính chính sách mới trị giá 5000 tỷ đã dần đi vào hoạt động, thúc đẩy đầu tư và kích thích nhu cầu vay vốn phù hợp.

Ngoài ra, ông Vương còn chỉ ra rằng, từ đầu năm đến nay, xuất khẩu tăng mạnh, các chính sách thương mại không chắc chắn đã giảm bớt, sự phục hồi niềm tin sản xuất và đầu tư của các doanh nghiệp xuất khẩu cũng sẽ hỗ trợ phần nào cho vay doanh nghiệp. Thêm vào đó, ngày 15 tháng 1, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã giảm lãi suất các công cụ chính sách cấu trúc 0,25 điểm phần trăm, theo phương thức thị trường để khuyến khích các ngân hàng tăng cường cho vay vào các lĩnh vực trọng điểm, đây cũng là lý do chính khiến vay của doanh nghiệp tăng nhiều và thay thế cho hoạt động huy động qua phát hành chứng khoán.

Ông Vương cho rằng, vay của người dân giảm chủ yếu vẫn do thị trường bất động sản tiếp tục điều chỉnh, hoạt động tiêu dùng và đầu tư của cá nhân còn yếu. Ngoài ra, trong tháng 2, do Tết Nguyên đán, còn có khả năng người dân đã trả trước khoản vay sau khi nhận thưởng cuối năm, dẫn đến số liệu vay của người dân trong tháng giảm.

Về phía vay xã hội, theo thống kê sơ bộ, tính đến cuối tháng 2 năm 2026, quy mô dư nợ xã hội đạt 451,4 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 8,2% so với cùng kỳ, tốc độ tăng trưởng giữ nguyên so với tháng trước. Tổng dư nợ mới trong tháng là 2,38 nghìn tỷ, giảm 4,84 nghìn tỷ so với tháng trước, nhưng so với cùng kỳ năm ngoái, tăng 1.469 tỷ.

Trong hai tháng đầu năm, huy động ròng trái phiếu chính phủ đạt 2,38 nghìn tỷ, gần như không đổi so với cùng kỳ năm ngoái. “Chính sách tài chính tích cực hơn của năm nay dự kiến sẽ huy động ròng khoảng 11,89 nghìn tỷ, tỷ lệ thâm hụt ngân sách rộng khoảng 8,1%, nhu cầu phát hành trái phiếu lớn sẽ hỗ trợ mạnh mẽ tăng trưởng xã hội hóa. Đồng thời, tiến độ phát hành trái phiếu địa phương ổn định, phù hợp với nhu cầu thúc đẩy các dự án hạ tầng, nguồn vốn tài chính sẽ nhanh chóng đi vào thực tế, từ đó thúc đẩy nhu cầu huy động vốn phù hợp hơn,” ông Vương Vận Kim, Chuyên gia nghiên cứu chính sách tài chính của Viện Nghiên cứu Công nghiệp Quảng Khai, nhận định. Ngoài ra, về đóng góp của tín dụng xã hội, trái phiếu chính phủ vẫn là nguồn hỗ trợ quan trọng cho tăng trưởng dư nợ xã hội.

02

Thúc đẩy nội lực vẫn cần chính sách phát huy

Cuối tháng 2, dư nợ rộng của tiền tệ (M2) đạt 349,22 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 9% so với cùng kỳ, giữ nguyên so với tháng trước. Dư nợ tiền tệ hẹp (M1) đạt 115,93 nghìn tỷ, tăng 5,9%, cao hơn 1 điểm phần trăm so với tháng trước. Khoảng cách “kẹp kéo” giữa M2 và M1 giảm từ 4,1 điểm phần trăm xuống còn 3,1 điểm phần trăm.

Ông Vương Thanh chỉ ra rằng, tốc độ tăng trưởng của M2 vẫn duy trì ở mức cao nhất trong vòng hai năm trở lại đây, nguyên nhân chính là do chi tiêu tài chính trong tháng tăng rõ rệt, dự trữ tài chính giảm mạnh so với cùng kỳ khoảng 1,6 nghìn tỷ nhân dân tệ. Điều này đã bù đắp ảnh hưởng của việc các khoản tiền gửi phi ngân hàng tăng chậm lại 1,44 nghìn tỷ trong tháng, giúp duy trì tốc độ tăng của M2 ở mức cao. Gần đây, tốc độ tăng M2 liên tục duy trì trên 8%, ngoài các yếu tố ngắn hạn, còn có lý do quan trọng là do các khoản huy động vốn từ trái phiếu chính phủ trong giai đoạn trước tăng cao, chuyển đổi thành tiền gửi của doanh nghiệp và người dân qua chi tiêu tài chính.

Về biến động của tốc độ tăng M1, ông Vương Thanh cho rằng, ngoài cơ sở dữ liệu cùng kỳ năm ngoái giảm, nguyên nhân chính là do chi tiêu tài chính trong tháng tăng mạnh, một phần số tiền này đã chuyển thành tiền gửi không kỳ hạn của doanh nghiệp và người dân. Thêm nữa, các doanh nghiệp lớn gần đây đã đẩy nhanh thanh toán các khoản phải thu của các doanh nghiệp nhỏ và vừa, một phần số tiền này cũng sẽ chuyển thành tiền gửi không kỳ hạn của các doanh nghiệp nhỏ, góp phần tăng tổng quy mô tiền gửi không kỳ hạn của doanh nghiệp.

Ông Vương Bân, Chuyên gia kinh tế trưởng của Ngân hàng Phục dân Trung Quốc, bổ sung giải thích rằng, trong tháng 2, tỷ giá nhân dân tệ tiếp tục tăng mạnh, dòng chảy quay trở lại và nhu cầu giao dịch ngoại tệ tiếp tục duy trì, giúp bổ sung thanh khoản trong nước. Thêm vào đó, thị trường vốn duy trì hoạt động tích cực, tiền gửi của người dân ngắn hạn, tiền gửi không kỳ hạn, các khoản đầu tư tài chính, quỹ cố định và thị trường vốn đều tiếp tục phát triển.

“Cần lưu ý rằng, hiện nay thị trường bất động sản tiếp tục điều chỉnh, hoạt động tiêu dùng và đầu tư của doanh nghiệp và người dân còn yếu, quá trình truyền dẫn chính sách tiền tệ nới lỏng sang tín dụng rộng rãi còn gặp nhiều ảnh hưởng, đây là nguyên nhân chính khiến tốc độ tăng của M2 và M1 có chênh lệch. Điều này có nghĩa là các chính sách vĩ mô trong thời gian tới cần tập trung mạnh vào việc thúc đẩy nội lực tiêu dùng,” ông Vương Thanh nhấn mạnh.

03

Khả năng vận hành của các công cụ chính sách cấu trúc lớn hơn

Nhìn chung, số liệu tín dụng mới trong tháng 2 ổn định, tốc độ tăng trưởng tín dụng xã hội trong hai tháng đầu năm duy trì mức cao so với cùng kỳ lịch sử, tốc độ tăng M2 và M1 vẫn cao, chứng tỏ các chính sách điều chỉnh chống chu kỳ vĩ mô không giảm.

Ông Vương Vận Kim cho biết, nhìn toàn cục trong năm, khi các chính sách ổn định tăng trưởng tiếp tục thực thi, nhu cầu vay vốn của doanh nghiệp sẽ duy trì ổn định, tín dụng của người dân dự kiến sẽ dần phục hồi theo đà cải thiện việc làm và thu nhập, tăng trưởng tín dụng và xã hội sẽ từ từ tăng lên, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ổn định. Dự tính, trong năm 2026, tín dụng mới sẽ vượt quá 17 nghìn tỷ nhân dân tệ, tốc độ tăng dư nợ tín dụng đạt khoảng 6,3%; tăng trưởng xã hội hóa đạt khoảng 38 nghìn tỷ, tốc độ tăng tồn kho khoảng 8,6%; tốc độ tăng M2 duy trì khoảng 8,4%.

Vừa mới kết thúc kỳ họp Quốc hội toàn quốc, Báo cáo công tác của Chính phủ năm 2026 đề ra: “Tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ phù hợp, lấy thúc đẩy tăng trưởng ổn định của nền kinh tế và sự phục hồi hợp lý của giá cả làm mục tiêu chính, linh hoạt và hiệu quả sử dụng các công cụ như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất, duy trì thanh khoản dồi dào, để quy mô huy động vốn xã hội và cung tiền phù hợp với tăng trưởng kinh tế và dự báo về mức giá chung.” Điều này đã xác định định hướng cho việc thực thi các chính sách vĩ mô trong năm.

Ông Vương Thanh dự đoán, trong năm nay, mức giảm lãi suất có thể đạt từ 0,2 đến 0,3 điểm phần trăm, mỗi nửa năm thực hiện một lần. Đây là điểm nhấn quan trọng trong việc hướng dẫn giảm chi phí vay vốn cho doanh nghiệp và người dân, kích thích tiêu dùng nội sinh và đầu tư. Ngoài việc giảm lãi suất, các cơ quan quản lý còn sẽ thúc đẩy các ngân hàng giảm phí định giá, phí bảo đảm và các khoản phí trung gian khác trong vay vốn, nhằm duy trì chi phí vay của nền kinh tế thực ở mức thấp.

Về các chính sách định lượng, năm nay còn dư địa giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc thêm khoảng 0,5 điểm phần trăm; đồng thời, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ tiếp tục sử dụng các công cụ như MLF và mua lại đảo ngược kỳ hạn, để bơm thanh khoản trung hạn vào thị trường, kết hợp mua bán trái phiếu chính phủ và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc để cung cấp thanh khoản dài hạn. Hiện nay, các công cụ chính sách nới lỏng định lượng phong phú, có thể duy trì thanh khoản ổn định và dồi dào hơn, đảm bảo trái phiếu chính phủ phát hành thuận lợi, hướng dẫn các tổ chức tài chính duy trì hỗ trợ tín dụng đối với nền kinh tế thực.

Ông Vương Vận Kim nhấn mạnh, các công cụ chính sách tổng thể và giá cả vẫn còn dư địa, nhưng cần chú ý đến việc xung đột địa chính trị leo thang, giá năng lượng quốc tế tăng rõ rệt, có thể gây áp lực lạm phát nhập khẩu lớn cho Trung Quốc, quyết định giảm lãi suất cần thận trọng hơn. So với đó, khả năng sử dụng các công cụ chính sách cấu trúc có thể sẽ lớn hơn, dự kiến sẽ tiếp tục giảm lãi suất tái cấp vốn, mở rộng phạm vi hỗ trợ tín dụng, đồng thời đưa ra các chính sách hỗ trợ định hướng cho các lĩnh vực trọng điểm như thị trường bất động sản, tiêu dùng của người dân và các lĩnh vực yếu kém, thúc đẩy sự phục hồi phối hợp của tiêu dùng và đầu tư.

Nói về việc giải phóng sức sống của tín dụng, ông Tôn Bân cho biết, dựa trên dữ liệu tiêu dùng dịp Tết Nguyên đán, tiềm năng tiêu dùng của người dân Trung Quốc vẫn còn rất lớn. Chìa khóa để mở rộng nội lực tiêu dùng trong tương lai là hỗ trợ người dân tăng thu nhập khả dụng, thay đổi kỳ vọng về việc thu nhập ổn định trong tương lai, và tối ưu hóa các kỳ nghỉ lễ, để người dân “có tiền, có thời gian rảnh”. Do đó, trong năm nay, sẽ phối hợp thúc đẩy nội lực tiêu dùng của người dân và các chính sách kích thích tiêu dùng, thực hiện tốt các biện pháp “cộng, trừ, nhân, chia”, để người dân dám tiêu, muốn tiêu và có khả năng tiêu. Các biện pháp như thực hiện kế hoạch tăng thu nhập cho cư dân đô thị và nông thôn, phát hành trái phiếu đặc biệt dài hạn trị giá 2500 tỷ nhân dân tệ để đổi mới hàng tiêu dùng cũ, thành lập quỹ phối hợp tài chính – ngân hàng trị giá 1000 tỷ để thúc đẩy nội lực tiêu dùng, khai thác tiềm năng của thị trường dịch vụ tiêu dùng và thị trường vùng sâu, vùng xa, cùng với việc thúc đẩy lịch nghỉ xuân thu của học sinh, thực hiện chế độ nghỉ có lương theo ca cho cán bộ công nhân viên, đều có khả năng thúc đẩy mạnh mẽ hơn nữa động lực tín dụng tiêu dùng.