Triết lý đầu tư của Fosun Chuangfu: Chậm nửa bước, nhanh nửa nhịp, cân bằng tốt sản phẩm

Hỏi AI · Chiến lược chậm hơn một bước của Fosun Chuangfu làm thế nào để nắm bắt cơ hội chắc chắn?

Tác giả丨Lưu Hằng Tao

Biên tập丨Quan Quỳ

Nguồn hình ảnh丨Midjourney

Năm 2025, Fosun Chuangfu tiếp tục đẩy mạnh toàn diện từ huy động vốn, quản lý đến thoái vốn, đạt thành tích nổi bật. Trong những năm gần đây, Fosun Chuangfu cũng đứng đầu trong các bảng xếp hạng của các tổ chức nghiên cứu đầu tư.

Là đồng Chủ tịch Đầu tư của Fosun, đồng Chủ tịch Hội đồng Quản trị và Giám đốc Đầu tư của Fosun Chuangfu, Tổng kết thành tích đầu tư của Fosun Chuangfu trong những năm gần đây, Cong Yonggang đùa rằng đó phần lớn là may mắn, nhưng để một tổ chức đầu tư đi vững chắc và lâu dài, điều quan trọng là luôn giữ vững logic đầu tư, chiến lược đầu tư độc đáo, cùng với sức mạnh hỗ trợ từ hệ sinh thái quốc tế của Fosun.

01 Kiên trì “chậm hơn một bước, nhanh hơn một chút”

“Trong vòng năm sáu năm gần đây, ngành công nghệ đã dễ dàng hình thành sự đồng thuận về xu hướng lớn.” Cong Yonggang nói, nhưng Fosun Chuangfu cũng chọn quan sát bình tĩnh trong một số dự án nổi bật. Trong ngành dễ bị FOMO (sợ bỏ lỡ), sự bình tĩnh theo từng giai đoạn này, Cong Yonggang thừa nhận, ông cũng cảm thấy có áp lực.

Ví dụ như mô hình lớn chung, Cong Yonggang cho rằng đây là ngành công nghiệp đòi hỏi vốn lớn, đồng thời là nền tảng hoặc cổng vào của cơ hội lớn nhất trong tương lai của trí tuệ nhân tạo, là thứ các ông lớn sẵn sàng bỏ giá để làm, đối với bất kỳ nhà sáng lập nào trong lĩnh vực này, đều phải chuẩn bị cho cuộc chiến kéo dài hơn mười năm với các ông lớn.

“Trong thời đại Internet, mọi người đều hỏi câu hỏi này: nếu bạn làm ứng dụng dọc, Tencent đã làm rồi thì sao? ByteDance đã làm rồi thì sao? Alibaba đã làm rồi thì sao? Câu hỏi này vẫn còn phù hợp ngày nay.” Cong Yonggang nói,

Ông cho rằng, nhiều ngành mới nổi, những người đi đầu có thể là những người tiên phong, chịu trách nhiệm thử nghiệm và định hình mô hình cho toàn ngành. Khi thị trường hình thành xu hướng nhất định, nhóm đội hình sau có thể là nhóm tốt hơn, vì họ bỏ ra chi phí cơ hội cao hơn khi rời khỏi môi trường ban đầu.

“Người Trung Quốc thích câu châm ngôn trong ‘Sử ký · Trần Thế Gia’, có câu: ‘Vương hầu tướng sĩ có phải là do dòng dõi không?’ Vì vậy, bất kỳ việc gì lớn đều có nhiều người làm, cạnh tranh cuối cùng sẽ có nhiều hơn một vài doanh nghiệp, chứ không chỉ một, đặc biệt trong ngành B2B. Trong một khoảng thời gian nhất định, sẽ có nhiều lựa chọn. Thực tế, qua lịch sử, chúng ta thấy rằng, trong khoảng thời gian chuyển giao các triều đại, loạn lạc, người cuối cùng cười là không phải là những người nổi dậy đầu tiên.” Cong Yonggang nói.

Chiến lược đầu tư “chậm hơn một bước, nhanh hơn một chút” của Fosun Chuangfu dựa trên quan sát và suy nghĩ này.

“Trong quá khứ, nhiều thành công của chúng tôi đều là khi ngành còn mới nổi, chúng tôi chưa đầu tư, nhưng khi phát triển đến cuối cùng, chúng tôi đã đầu tư và đạt kết quả tốt.” Cong Yonggang nói, thực ra nhiều công ty nổi bật ở vòng B, vòng C, “không nhất thiết là tốt nhất”.

Chính là “nhanh hơn một chút”, nghĩa là phải tranh thủ nhanh. Chỉ cần dự án phù hợp với giá trị đầu tư, định giá, và tỷ suất lợi nhuận của Fosun Chuangfu, họ sẽ “xông vào” để “chiếm lĩnh”.

“Chỉ cần ‘nhanh hơn một chút’ đủ nhanh, thực ra vẫn còn kịp. Không có ngành nào chỉ trong một năm, khoảng cách một năm có thể khiến người khác không nhìn thấy nữa, nếu chuyện đó thật sự xảy ra, thì cứ chấp nhận đi. Thay đổi khung đầu tư để phù hợp với những sự kiện hiếm gặp, có thể sẽ bị tổn thất hai đầu.” Cong Yonggang nói, các doanh nghiệp như Lìsuàn Technology, Miguo Intelligent, Qiao Jie Digital, Inks đều là những dự án được “xông vào” dựa trên ý tưởng “nhanh hơn một chút”.

“Lúc tôi đầu tư, họ đã có rõ ràng các đối tác phía dưới, công nghệ và sản phẩm đã được công nhận rõ ràng.” Cong Yonggang nói, “Khi điểm xác định đó xuất hiện, chúng tôi sẽ xông vào nhanh hơn bất kỳ ai.”

02 Cần cân bằng giữa thơ và xa xôi, và sản phẩm

Về giai đoạn đầu tư, Cong Yonggang ví von, giai đoạn đầu tư của Fosun Chuangfu là “hình chiếc đòn gánh”.

Fosun Chuangfu thích đầu tư vào các quỹ VC giai đoạn đầu, và các doanh nghiệp trước IPO, mỗi giai đoạn chiếm khoảng 40%, còn lại 20% vốn dành cho các doanh nghiệp đang trong giai đoạn tăng trưởng trung gian.

“Giai đoạn đầu của VC, theo đuổi là thơ và xa xôi, còn giai đoạn sau dùng để cân bằng các sản phẩm tài chính.” Cong Yonggang nói, “Chúng tôi làm IPO, chỉ kiếm phần cuối cùng, phần này có thể gấp đôi hoặc gấp mười lần, chúng tôi không thể kiểm soát, nhưng điều quan trọng là tính chắc chắn. Chúng tôi muốn làm VC có lý tưởng, theo đuổi dài hạn, đặc biệt trong chuyển đổi kết quả nghiên cứu thành công nghệ và thúc đẩy ươm tạo ban đầu, chúng tôi đều đang làm, nhưng quỹ là một sản phẩm tài chính, cần chú ý đến DPI (lợi nhuận trên vốn đầu tư).”

Cong Yonggang cho rằng, lý do các công ty ở giai đoạn trung gian ít được tiếp cận là vì đây là giai đoạn khó nhất, ít chắc chắn nhất.

“Các công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng, đã có tính chắc chắn, nhưng định giá cũng đã tăng. Khi đi xuống, không thể dựa vào công nghệ hay xác thực công nghệ nữa, mà phải dựa vào doanh thu đơn hàng để xác thực mô hình tài chính.” Cong Yonggang nói, “Doanh thu của một công ty, dưới 50 triệu, có thể dựa vào mối quan hệ của người sáng lập để kéo lên, nhưng từ 50 triệu lên 500 triệu, phải có đội ngũ bán hàng mạnh mẽ. Phân chia công việc, đặt KPI, thực thi ý tưởng, kiểm soát mối quan hệ giữa tùy biến và không tùy biến, tất cả đều cần giải quyết. Công nghệ giống nhau, một công ty có doanh thu 500 triệu, một công ty có doanh thu 50 triệu, hoàn toàn là hai công ty khác nhau.”

Theo quan sát của ông, phần lớn các công ty công nghệ Trung Quốc, bao gồm cả ngành ToB, chuỗi cung ứng, đều đang mắc kẹt ở giai đoạn này, nhiều công ty đã đứng yên năm sáu năm. “Không phải là doanh thu không tăng trưởng, mà là không thể đạt được kỳ vọng về định giá của thị trường, đó cũng là lý do chúng tôi thận trọng với các doanh nghiệp ở giai đoạn này.”

Gần đây, có hai công ty trong giai đoạn trung gian khiến Cong Yonggang rất phấn khích.

Trong đó, một là doanh nghiệp GPU, dự án của Đông Tinh, công ty con của A-Share — Lìsuàn Technology, hoạt động trong lĩnh vực chip đồ họa tự nghiên cứu toàn bộ hệ thống. “Thị trường này có thể làm đồ họa tự nghiên cứu toàn bộ hệ thống, chỉ có ba công ty trên thế giới, Trung Quốc chỉ có họ.” Cong Yonggang nói, “Chíp đồ họa có thị trường lớn, nên dù chúng tôi đầu tư khi định giá đã không thấp, nhưng chúng tôi vẫn thấy sự tập trung công nghệ của doanh nghiệp, cùng với tiềm năng thị trường lớn và khả năng đặt hàng của họ, vẫn rất vui vẻ xông vào. Chúng tôi tin rằng, sau khi Lìsuàn bắt đầu xuất hàng vào mùa xuân năm nay, với khả năng nổi bật trong đồ họa và tích hợp AI, sẽ nhanh chóng trở thành công ty GPU rực rỡ nhất của Trung Quốc.”

Về định giá các mục tiêu đầu tư giai đoạn VC, Cong Yonggang cũng có một tiêu chuẩn mơ hồ: khoảng 300 triệu nhân dân tệ. Các dự án VC của Fosun Chuangfu phần lớn đều quanh mức này.

Tại sao là 3 tỷ?

“Bởi vì phần lớn các dự án VC không thể IPO. Gần đây, cửa sổ IPO đã sôi động hơn, nhưng ai cũng không biết khi nào sẽ lại có ‘đám mây chắn’ nữa. Ngay cả các VC thị trường Mỹ, phần lớn các dự án phù hợp để thoái vốn là qua mua lại. Các công ty niêm yết ở Trung Quốc, có đến 80% các mục tiêu mua lại có giá trị dưới 1 tỷ. Nếu là 1 tỷ, đầu tư 300 triệu có thể gặt hái gấp 3 lần, còn nếu đầu tư 500 triệu, thì là một cuộc chơi khác. Nếu định giá cao hơn, chỉ còn kiếm lãi suất.” Cong Yonggang nói.

Dù định giá dưới 300 triệu, khi đầu tư, Fosun Chuangfu vẫn cố gắng tìm kiếm “tính chắc chắn” của doanh nghiệp. “Doanh nghiệp không nhất thiết phải có lợi nhuận, nhưng phải có sản phẩm, công nghệ đã được xác thực.”

Trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo thể chất, các doanh nghiệp chuỗi cung ứng mà Fosun Chuangfu đầu tư đều có “tính chắc chắn”. Fosun đã đầu tư vào Robot Brain, Bridge Data của Shenzhen, định giá dưới 1 tỷ; Nanjing Inks, làm về khớp robot, gọi là ‘hệ thống khớp của Apple’, khi đầu tư, định giá hơn 300 triệu. Ngoài ra, hai trong số các công ty cảm biến lực sáu chiều hàng đầu, trong đó có Blue Dot Touch, cũng đều đầu tư với định giá 300 triệu. Đáng chú ý, tất cả các công ty này đều nhanh chóng đạt trạng thái có lãi. Cong Yonggang nói, lý do đầu tư vào các dự án này là vì các tuyến công nghệ của Robot Brain, khớp robot đã bắt đầu hội tụ.

Tuy nhiên, ông cho rằng, tay chân linh hoạt trong lĩnh vực trí tuệ thể chất vẫn chưa hội tụ, não bộ vẫn chưa hội tụ. “Chưa hội tụ thì tôi có thể chậm hơn một bước, tôi không thích mơ mộng, mơ mộng là điều chúng tôi ít thích.”

Tất nhiên, khi các ngành AI, trí tuệ thể chất ngày càng có sự đồng thuận, các dự án nổi bật trong giai đoạn đầu, có định giá vượt quá 3 tỷ, ngày càng nhiều, vậy Fosun Chuangfu sẽ nhìn nhận thế nào?

“Phương pháp không đổi, chỉ là điều chỉnh số liệu. Bởi vì trong ngành có thể đạt thị trường hàng trăm nghìn tỷ trong vòng mười năm tới, như trí tuệ nhân tạo, có thể sinh ra hàng trăm công ty trị giá trăm tỷ và hàng chục công ty trị giá nghìn tỷ, điều này có nghĩa là trong ngành này, hoàn toàn có thể xảy ra nhiều vụ mua bán, sáp nhập trị giá hàng trăm tỷ, đã được chứng minh trong thời kỳ đỉnh cao của Internet di động. Vì vậy, các quỹ VC giai đoạn đầu trong ngành này, chúng tôi có thể chấp nhận định giá trên 30 tỷ.”

03 Tận dụng hệ sinh thái, nâng đỡ doanh nghiệp được đầu tư

“Trước năm 2018, cuộc sống của chúng tôi khá đơn giản, các doanh nghiệp TMT ở Bắc Kinh, Thâm Quyến, Hàng Châu, Thượng Hải không nhiều, đi công tác cũng ít, chỉ cần ở Bắc Kinh là đủ. Chơi internet, thấy app nào hay, tìm nhà sáng lập nói chuyện rồi đầu tư, đúng là cuộc sống thần tiên.” Cong Yonggang nói, nhưng sau năm 2018, mọi thứ đã thay đổi.

Sau 2018, khởi nghiệp công nghệ cứng trở thành xu hướng, các doanh nghiệp khoa học công nghệ trong nước, ít nhất mười thành phố rất sôi động. Cong Yonggang nói, chỉ riêng Thượng Hải đã có thể lan tỏa ra các vùng lân cận như Tô Châu, Vô Tích, Cẩm Giang, Hàng Châu, Nam Kinh, Hợp Phì, Ningbo, Thượng Tứ. Để đạt được điều này, cần có đội ngũ khu vực, và quy mô quỹ phù hợp.

“Chúng tôi không theo đuổi quy mô lớn, tất nhiên nếu có cơ hội, chúng tôi cũng không bỏ lỡ, nhưng không cố ý mở rộng quy mô.” Cong Yonggang nói, “Quy mô là kẻ thù của lợi nhuận quỹ, Fosun Chuangfu đặt một số người ở các khu vực kinh tế trọng điểm, đảm bảo phủ sóng các dự án địa phương là đủ rồi.”

Quỹ của Fosun Chuangfu không lớn, mỗi quỹ khoảng hơn 1 tỷ, cộng thêm các quỹ ngành hợp tác với các công ty niêm yết của Fosun, tổng quy mô nhóm quỹ khoảng bảy tám quỹ, tổng quy mô khoảng 7-8 tỷ. Từ năm 2018, 2019 bắt đầu chuyển đổi, đến sau 2021, các nhóm quỹ mới hình thành, mỗi năm bổ sung khoảng 2-3 tỷ, các quỹ mới thành lập và thoái vốn luôn duy trì cân bằng động.

Ngoài quỹ chủ đạo, Fosun Chuangfu còn có nhiều quỹ ngành, mỗi quỹ hợp tác với các công ty niêm yết của Fosun. Việc làm gì và không làm gì sẽ dựa trên chiến lược của Fosun.

Hiện tại, toàn bộ Fosun Chuangfu có hơn bốn mươi nhân viên đầu tư toàn thời gian, Cong Yonggang ước tính, cộng với đội ngũ đầu tư phối hợp từ các công ty ngành của Fosun, tổng số nhà đầu tư có thể lên tới hơn bảy mươi. Ông ước lượng, mỗi người trung bình hơn 300 dự án gặp mặt trực tiếp mỗi năm, tổng cộng hơn mười nghìn dự án. Nếu tính cả những dự án không gặp mặt trực tiếp nhưng đã nghiên cứu, nhân lên ít nhất 10 lần. Trong thị trường này, các dự án tốt, dù là trên mặt đất hay dưới nước, đều có khả năng phủ sóng đủ.

Hiện tại, Fosun Chuangfu đầu tư trung bình khoảng 30 triệu mỗi dự án, mỗi năm khoảng 30 dự án, tổng đầu tư khoảng 1 tỷ.

Cong Yonggang nói, tất cả các thiết kế, hành động này đều nhằm phục vụ một nguyên tắc lớn: liên tục tạo ra lợi nhuận cho công ty quản lý.

“Một doanh nghiệp, đặc biệt là một công ty nền tảng con trong tập đoàn. Trước tiên phải làm tốt chính mình, như vậy mới có thể hỗ trợ tốt cho chủ quản. Nếu tự đốt cháy chính mình để hỗ trợ người khác, chắc chắn không thể kéo dài. Fosun Chuangfu trước hết là một doanh nghiệp, hoạt động chính của nó là đầu tư. Là doanh nghiệp, phải theo đuổi lợi nhuận, nếu việc này không tạo giá trị cho công ty quản lý, tôi sẽ không làm.” Cong Yonggang nói.

Từ khi thành lập, Fosun Chuangfu đã có thói quen phân tích doanh nghiệp gọi là “54321”, Cong Yonggang nói, đây là quy trình do sáng lập viên và Chủ tịch Fosun, Tang Bin, đặt ra từ những năm đầu.

Gọi là “5”, là để nhà đầu tư phải ở lại ít nhất 5 ngày để khảo sát và hiểu rõ doanh nghiệp.

Gọi là “4”, là phải phỏng vấn ít nhất 4 nhân viên ở các cấp khác nhau ngoài chủ doanh nghiệp.

Gọi là “3”, “2”, là phải phỏng vấn ít nhất 3 doanh nghiệp chuỗi cung ứng và 2 đối thủ cạnh tranh.

Cuối cùng là “1”, là phải lập ra một báo cáo hoàn chỉnh, kèm theo biên bản phỏng vấn đầy đủ.

“Thật ra, trong ngành này, làm lâu sẽ tích lũy được nhiều mối quan hệ, càng ít bị lừa hơn.” Cong Yonggang nói.

Tại sao Fosun lại muốn xây dựng một nền tảng quản lý quỹ như Fosun Chuangfu?

“Tôi nghĩ, đó là vì đầu tư sáng tạo của Fosun có giá trị đối với tập đoàn, nền tảng đầu tư mạo hiểm như một điệp viên trinh sát, có thể nhìn thấy những công ty tốt nhất.” Cong Yonggang nói, thứ nhất, các công ty Fosun đầu tư đều là những doanh nghiệp hàng đầu trên thị trường, có thể học hỏi rất nhiều từ họ; thứ hai, nếu các doanh nghiệp này có tương tác trong các kịch bản của Fosun, sẽ tạo ra giá trị hợp tác lớn; thứ ba, về mô hình kinh doanh, cũng có thể học hỏi và trao đổi.

Cong Yonggang cho rằng, Fosun Chuangfu không phải là CVC theo nghĩa thuần túy, chúng tôi gọi là EVC — Eco VC (Venture Capital sinh thái).

“Quỹ đầu tư của Fosun Chuangfu bao gồm các ngành mới như vật liệu mới, bán dẫn, tiêu dùng, trong đó mỗi ngành đều có CVC riêng, đây là một phép nhân của CVC, đồng thời còn có hệ sinh thái.” Cong Yonggang nói, dựa vào các hệ sinh thái này, Fosun có thể nâng đỡ doanh nghiệp được đầu tư, thậm chí làm nhiều dự án ươm tạo, đây là lợi thế độc đáo của Fosun Chuangfu với vai trò EVC.

Bài viết do Chuangye Bang độc quyền sáng tạo, không được phép sao chép dưới mọi hình thức, nếu vi phạm, Chuangye Bang có quyền kiện cáo theo pháp luật. Nếu cần chia sẻ hoặc có bất kỳ thắc mắc nào, vui lòng liên hệ: editor@cyzone.cn.