Nỗ lực 5 năm vẫn không thành công, Mạp Thượng Tiêu Dùng Tài Chính IPO thất bại

Hỏi AI · Việc thiếu các thành viên độc lập ảnh hưởng như thế nào đến quá trình niêm yết của Ma Shang Xiao Jin?

“Ma Shang Xiao Jin đã đăng ký hướng dẫn và lưu hồ sơ tại Ủy ban Chứng khoán và Ngân hàng Trùng Khánh vào tháng 1 năm 2021, đồng thời ký kết thỏa thuận hướng dẫn với các tổ chức bảo trợ là China International Capital Corporation (CICC) và CITIC Securities, dự kiến phát hành cổ phiếu ra công chúng và niêm yết trên sàn chứng khoán. Trước khi rút khỏi quá trình hướng dẫn lần này, CICC và CITIC Securities đã tiến hành 21 đợt hướng dẫn cho Ma Shang Xiao Jin.”

Theo trang web chính thức của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, gần đây, trạng thái hướng dẫn IPO của Công ty Cổ phần Tài chính Tiêu dùng Ma Shang (gọi tắt là “Ma Shang Xiao Jin”) đã được chuyển sang “Rút hồ sơ hướng dẫn”.

Một hành trình dài 5 năm, trải qua 21 đợt hướng dẫn, IPO của Ma Shang Xiao Jin cuối cùng đã kết thúc bằng việc tự nguyện rút lui.

5 năm thất bại trong IPO

Ma Shang Xiao Jin chính thức hoạt động từ tháng 6 năm 2015.

Trong giai đoạn từ 2016 đến 2020, Ma Shang Xiao Jin đã hoàn tất 5 vòng gọi vốn. Các cổ đông của công ty gồm có Công ty TNHH Bách Hóa Trùng Khánh (chiếm 31,06%), Công ty Công nghệ Kỹ thuật Zhongguancun Bắc Kinh (chiếm 29,506%), Tập đoàn Công nghệ Wumart (chiếm 16,121%), Ngân hàng Trùng Khánh (chiếm 15,53%) và các cổ đông khác.

Ngày 11 tháng 9 năm 2020, Ủy ban Bảo hiểm Ngân hàng và Ngân hàng Trùng Khánh ban hành phê duyệt, về nguyên tắc đồng ý Ma Shang Xiao Jin lần đầu tiên phát hành cổ phiếu A ra công chúng, quy mô phát hành không quá 1,333 tỷ cổ phiếu; số vốn huy động sau khi trừ phí phát hành sẽ được dùng hoàn toàn để bổ sung vốn cấp 1 cốt lõi của công ty.

Ngày 6 tháng 1 năm tiếp theo, Ma Shang Xiao Jin đã đăng ký hồ sơ hướng dẫn tại Ủy ban Chứng khoán Trùng Khánh, đồng thời ký kết thỏa thuận hướng dẫn với các tổ chức bảo trợ là CICC và CITIC Securities, dự kiến phát hành cổ phiếu ra công chúng và niêm yết. Trong những năm sau đó, tiến trình niêm yết của Ma Shang Xiao Jin luôn nhận được sự chú ý của thị trường, nhưng vẫn chỉ dừng lại ở giai đoạn lưu hồ sơ hướng dẫn.

Trước khi rút hồ sơ hướng dẫn lần này, CICC và CITIC Securities đã tiến hành 21 đợt hướng dẫn cho Ma Shang Xiao Jin.

Báo cáo tiến độ hướng dẫn mới nhất cho biết, vấn đề chính còn tồn tại của Ma Shang Xiao Jin hiện nay là số lượng thành viên độc lập trong hội đồng quản trị của công ty còn ít hơn một phần ba.

Theo thông tin công bố, hiện tại hội đồng quản trị của Ma Shang Xiao Jin gồm 10 thành viên, trong đó có Chủ tịch Zhao Guoqing, các thành viên hội đồng, Tổng Giám đốc Guo Jianni, các thành viên hội đồng, Phó Tổng Giám đốc Cao Jingquan, các thành viên như Yin Xiangdong, Dong Yingqiu, Yi Xin và Wang Yu cùng 4 thành viên hội đồng khác, cùng 3 thành viên độc lập là Xu Liwei, Chen Guanglei, Ouyang Rihui.

Theo “Quy định Quản lý Thành viên Hội đồng Quản trị Công ty niêm yết”, tỷ lệ thành viên độc lập trong hội đồng quản trị của công ty niêm yết không được thấp hơn một phần ba, và phải ít nhất có một chuyên gia kế toán. Báo cáo tiến độ hướng dẫn kỳ thứ 18 công bố tháng 4 năm 2025 chỉ rõ, thành viên độc lập của Ma Shang Xiao Jin là Deng Gang đã rời khỏi vị trí trong thời gian hướng dẫn, dẫn đến tỷ lệ thành viên độc lập trong hội đồng còn dưới một phần ba.

Lúc đó, hai tổ chức hướng dẫn đã đề cập rằng, công ty sẽ thúc đẩy việc bầu cử và bổ nhiệm thành viên độc lập mới, đảm bảo trước khi chính thức nộp hồ sơ, đáp ứng yêu cầu của cơ quan quản lý về tỷ lệ thành viên độc lập trong hội đồng quản trị. Tuy nhiên, cho đến khi rút hồ sơ hướng dẫn, các thành viên độc lập mới của Ma Shang Xiao Jin vẫn chưa chính thức nhận nhiệm vụ.

Về lý do rút hồ sơ, Ma Shang Xiao Jin phản hồi: “Xem xét toàn diện tình hình thị trường vốn biến đổi, công ty đã chủ động điều chỉnh nhịp độ niêm yết, hiện tạm thời hoãn quá trình hướng dẫn niêm yết. Hiện tại, tình hình hoạt động của công ty vẫn tốt, chúng tôi sẽ tiếp tục tập trung phát triển kinh doanh, chờ thời điểm thích hợp sẽ tiến hành từng bước quá trình niêm yết.”

Đáng chú ý, hiện nay trên toàn quốc chưa có tổ chức tài chính tiêu dùng nào hoàn tất quá trình niêm yết. Trong những năm gần đây, cũng có một số tổ chức tài chính tiêu dùng khác có ý định niêm yết, nhưng đều không thành công.

Trước đó, công ty Jiexin Consumer Finance đã nộp hồ sơ niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào tháng 7 năm 2019, dự kiến hoàn tất niêm yết cổ phiếu Hồng Kông trong tháng 9 cùng năm. Tuy nhiên, sau khi qua vòng thẩm định của Sở Giao dịch, quá trình niêm yết của công ty này liên tục bị trì hoãn, cuối cùng vào tháng 11 cùng năm, kế hoạch niêm yết bị xác nhận chấm dứt. Trong những năm sau đó, Jiexin Consumer Finance gặp nhiều trắc trở, đến cuối năm 2024, Tập đoàn JD đã mua lại 65% cổ phần của công ty qua thỏa thuận tái cơ cấu, và Jiexin Consumer Finance chính thức rút lui khỏi thị trường.

Lo ngại về các hoạt động thu hồi nợ bạo lực sau khi doanh thu tăng vọt

Kết quả hoạt động của Ma Shang Jin trong những năm gần đây liên tục tăng trưởng.

Theo báo cáo tài chính của cổ đông lớn là Bách Hóa Trùng Khánh, từ 2021 đến 2023, Ma Shang Jin lần lượt đạt doanh thu 10,01 tỷ nhân dân tệ, 13,53 tỷ nhân dân tệ và 15,795 tỷ nhân dân tệ; lợi nhuận ròng 1,382 tỷ, 1,788 tỷ và 1,982 tỷ nhân dân tệ; tổng tài sản 61,091 tỷ, 66,51 tỷ và 71,28 tỷ nhân dân tệ.

Năm 2024, Ma Shang Jin “giảm doanh thu, tăng lợi nhuận”, doanh thu giảm còn 15,149 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng tăng lên 2,281 tỷ nhân dân tệ, tổng tài sản giảm còn 6,556 tỷ nhân dân tệ.

Trong nửa đầu năm 2025, Ma Shang Jin đạt doanh thu 8,735 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng 1,155 tỷ nhân dân tệ, tổng tài sản 6,81 tỷ nhân dân tệ.

Theo báo cáo nửa năm 2025 của Bách Hóa Trùng Khánh

Về quy mô doanh thu, công ty đứng thứ hai trong ngành; về lợi nhuận ròng, xếp thứ ba, trở thành một trong số ít các doanh nghiệp trong ngành có lợi nhuận vượt 1 tỷ nhân dân tệ trong nửa đầu năm.

Tuy nhiên, đằng sau thành tích “bùng nổ” này, các phản ánh tiêu cực trên các nền tảng mạng xã hội vẫn rất nhiều.

Khi tìm kiếm từ khóa “Ma Shang Tiêu Dùng Tài Chính” trên nền tảng phản ánh Black Cat, có hơn 86.000 phản ánh liên quan, chủ yếu về quấy rối gia đình, lộ danh bạ, cho vay lãi suất cao, vay nặng lãi, tự ý trừ tiền không rõ lý do.

Tháng 10 năm 2024, báo Tuần Dầu đã đăng bài viết đặc biệt “Công ty Thu Hồi Nợ Ngầm 30 Ngày: Thấy Được Sự Đe Dọa, Sỉ Nhục, Cùng Với Lịch Sử Giao Dịch Thẻ Tín Dụng Của Người Khác”, kể về các phóng viên bí mật điều tra 4 công ty thu hồi nợ tại thành phố Hợp Phì, An Huy, ghi lại cảnh làm việc nội bộ và quá trình làm việc, về việc đe dọa, sỉ nhục người nợ, lộ danh bạ, quấy rối người thân, gần như đã trở thành bình thường, cùng lúc, các ngân hàng và công ty cho vay nhỏ lẻ giám sát cũng như không có hiệu quả. Trong số 4 công ty bí mật điều tra này, có cả Ma Shang Tiêu Dùng Tài Chính.

Tháng 9 năm 2025, Ma Shang Tiêu Dùng Tài Chính từng công bố danh sách các tổ chức thu hồi nợ hợp tác trên trang web chính thức, tổng cộng có 135 tổ chức.

Trong đó, một tổ chức thu hồi nợ tên là Công ty TNHH Phát triển Công nghệ tín nhiệm Xìn Meng của Trùng Khánh từng gây chú ý đặc biệt. Xìn Meng là công ty con toàn phần của Công ty Công nghệ Kỹ thuật Zhongguancun Bắc Kinh, trong khi đó, công ty này là cổ đông lớn thứ hai của Ma Shang Xiao Jin, nắm giữ gần 30% cổ phần. Ngoài ra, sáng lập viên của Ma Shang Xiao Jin là Zhao Guoqing từng giữ chức Chủ tịch Hội đồng Quản trị Zhongguancun Kexin trong thời gian dài, đến cuối năm 2025 mới thôi giữ chức.

Từ 2020 đến 2024, Ma Shang Xiao Jin đã chi hơn 10,693 tỷ nhân dân tệ cho phí thu hồi nợ đại lý. Riêng năm 2024, phí này đã lên tới 3,128 tỷ nhân dân tệ, chiếm 20,65% doanh thu của năm đó.

Quan hệ cổ đông và sự giao thoa trong ban điều hành khiến Xìn Meng không chỉ đơn thuần là một đối tác thuê ngoài bình thường. Công chúng còn đùa rằng, họ là “cho vay bằng tay trái, thu hồi bằng tay phải”.

Việc chuẩn bị niêm yết kéo dài 5 năm cuối cùng đã tạm dừng, đối với Ma Shang Xiao Jin, đó vừa là một thất bại, vừa có thể là một sự điều chỉnh cần thiết. Nhìn từ ngành, tốc độ tăng trưởng tín dụng tiêu dùng chậm lại, cạnh tranh gay gắt hơn và quy định ngày càng nghiêm ngặt đã khiến thị trường vốn thay đổi cách định giá các doanh nghiệp tài chính tiêu dùng.