Vàng lao dốc một tuần, "cuộc bán tháo năm 1983" tái hiện, Trung Đông "bán vàng để gây quỹ"?

Nguyên nhân chính của đợt giảm mạnh là do chiến sự Trung Đông đẩy giá dầu tăng cao, áp lực giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, cộng thêm thanh khoản USD thắt chặt đã kích hoạt các đợt bán tháo.

Vàng tuần này trải qua mức giảm mạnh nhất trong 43 năm, âm vang lịch sử khiến thị trường rùng mình.

Trong tuần, vàng giảm mạnh nhất kể từ tháng 3 năm 1983, giá vàng giao ngay liên tục giảm trong tám phiên giao dịch, kéo dài nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Đồng thời, bạc giảm hơn 15% trong tuần, palladium và platinum cũng đồng loạt đi xuống.

Ngọn lửa dẫn đến đợt giảm này là do chiến sự Trung Đông tiếp tục leo thang đẩy giá năng lượng tăng cao, từ đó làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Thị trường đặt cược vào khả năng Fed tăng lãi suất đã tăng lên 50%, khiến làn sóng bán tháo kim loại quý càng trở nên dữ dội hơn.

Điều khiến thị trường cảnh giác hơn là, tình hình hiện tại rất giống với vụ sụp đổ lịch sử vào tháng 3 năm 1983 do các quốc gia sản xuất dầu Trung Đông bán tháo vàng quy mô lớn để lấy tiền mặt — khi đó, các nước thành viên OPEC bị thiệt hại lớn do doanh thu dầu giảm đột ngột, buộc phải bán vàng dự trữ để có tiền mặt, khiến giá vàng giảm hơn trăm đô la trong vài ngày.

Đáng chú ý, theo dữ liệu lịch sử, mức giảm của vàng trong tuần này chính là lớn nhất kể từ cơn “bán vàng để huy động vốn” cách đây 43 năm.

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất tan vỡ, lý do trú ẩn an toàn của vàng mất hiệu lực

Kể từ khi Mỹ và Israel tấn công Iran tháng trước, vàng đã giảm liên tiếp nhiều tuần, trái ngược hoàn toàn với vai trò “tài sản trú ẩn” truyền thống.

Nguyên nhân là chiến tranh không mang lại kỳ vọng nới lỏng mà tạo ra áp lực lạm phát. Hiện tại, dự đoán về chính sách của Fed đã có sự đảo chiều căn bản.

Các nhà giao dịch hiện đặt cược khả năng Fed tăng lãi suất trước tháng 10 đã lên tới 50%. Giá năng lượng cao đẩy kỳ vọng lạm phát tăng, trong khi vàng, một tài sản không sinh lãi, giảm sức hấp dẫn rõ rệt trong môi trường lãi thực tăng.

Song song đó, thị trường hiện xuất hiện dấu hiệu thanh khoản USD thắt chặt. Các hợp đồng hoán đổi cơ sở tiền tệ chéo (cross-currency basis swaps) bắt đầu mở rộng rõ rệt trong tuần này, cho thấy áp lực vay USD có phần gia tăng.

Hiện tượng này có thể giải thích lý do sâu xa của việc bán tháo vàng — khi thanh khoản USD thắt chặt, vàng thường là một trong những tài sản ưu tiên để các nhà đầu tư thanh lý.

Đáng chú ý, thời điểm giảm mạnh nhất của kim loại trong tuần này tập trung vào phiên châu Á và châu Âu, phù hợp với quy luật thiếu hụt USD xuất hiện sớm trên thị trường ngoài khơi.

Kỹ thuật kích hoạt dừng lỗ, bán tháo tự củng cố

Trong đà giảm liên tục, các chỉ số kỹ thuật của vàng xấu đi rõ rệt, RSI 14 ngày đã rơi xuống dưới 30, vào vùng mà một số nhà giao dịch coi là quá bán.

Nhà phân tích Rhona O’Connell của StoneX Financial cho biết, đợt điều chỉnh vàng này là kết quả của việc chốt lời và thanh lý thanh khoản cùng diễn ra. Bà nói rằng, trước đó, giá vàng đã thu hút lượng lớn mua vào trên mức 5200 USD, tạo ra sự tích tụ rủi ro điều chỉnh khá lớn.

Khi giá bắt đầu giảm, các lệnh dừng lỗ của nhiều nhà đầu tư tự động kích hoạt, tạo thành một vòng xoáy bán tháo tự củng cố nhanh chóng. Các tín hiệu kỹ thuật như đường trung bình động cũng làm gia tăng áp lực giảm.

Song song đó, đà giảm của thị trường chứng khoán cũng gây ra các đợt bán tháo theo phản ứng dây chuyền, ảnh hưởng đến vàng.

O’Connell nhận định, việc các nhà đầu tư bắt buộc phải bán tháo liên quan đến cổ phiếu có thể đã kéo giảm giá vàng, trong khi tốc độ mua vàng của các ngân hàng trung ương chậm lại và dòng vốn chảy ra khỏi các quỹ ETF vàng tiếp tục gây áp lực tâm lý tiêu cực. Theo dữ liệu của Bloomberg, dòng vốn rút khỏi ETF vàng đã liên tiếp ba tuần, tổng lượng giảm hơn 60 tấn trong vòng này.

Hồn ma “bán vàng để huy động vốn” năm 1983

Tình hình hiện tại khiến thị trường không khỏi liên tưởng đến vụ sụp đổ vàng do khủng hoảng dầu mỏ cách đây 43 năm.

Theo dữ liệu lịch sử, vào khoảng cuối tháng 2 năm 1983, các nhà sản xuất dầu của Anh và Na Uy đã giảm giá bán dầu trước, gây áp lực cho OPEC, làm trầm trọng thêm tình trạng cung vượt cầu trên thị trường dầu toàn cầu. Trước doanh thu dầu giảm mạnh, các quốc gia Trung Đông (chủ yếu là thành viên OPEC) buộc phải bán vàng dự trữ quy mô lớn để lấy tiền mặt, dẫn đến giá vàng sụp đổ.

Báo cáo của tờ New York Times lúc đó xác nhận, các nhà giao dịch rõ ràng cho rằng, việc các quốc gia Trung Đông bán vàng là nguyên nhân trực tiếp gây ra đợt giảm giá vàng, và cảnh báo rằng nếu doanh thu dầu tiếp tục giảm, các quốc gia này có thể bán thêm vàng. Trong vòng chưa đầy một tuần, giá vàng đã giảm hơn 105 USD từ mức cao, mức giảm lớn nhất trong ba năm, với mức giảm trong ngày lên tới 42,5 USD.

Theo báo cáo của New York Times, số tiền thu được từ các đợt bán vàng của Trung Đông đã chảy vào các khoản đầu tư ngắn hạn như đô la Mỹ châu Âu và các công cụ đầu tư ngắn hạn khác, làm giảm lãi suất ngắn hạn, từ đó gửi tín hiệu cảnh báo tới thị trường vàng toàn cầu. Do ngày 21 tháng 2 trùng với ngày lễ President’s Day của Mỹ, thị trường New York đóng cửa, tác động chỉ rõ rệt hơn vào tuần sau, gây ra chuỗi bán tháo bắt buộc, ảnh hưởng đến các mặt hàng lớn như đồng, ngũ cốc, đậu tương, đường.

ZeroHedge nhận định, vụ sụp đổ vàng năm 1983 đánh dấu sự bước vào của thị trường dầu mỏ trong chu kỳ giảm dài hạn — thị trường OPEC mất kiểm soát, thị phần liên tục suy giảm, giá dầu chịu áp lực kéo dài suốt thập niên 1980.

Bóng đen của lạm phát đình trệ, giá vàng liệu có thể giữ vững?

Dù bị tổn thất nặng nề trong tuần này, vàng vẫn tăng khoảng 4% trong năm nay. Đầu tháng 1, giá vàng từng chạm gần 5600 USD/oz, nhờ sự hưng phấn của nhà đầu tư, làn sóng mua vàng của ngân hàng trung ương và lo ngại về khả năng can thiệp của Trump vào độc lập của Fed.

Tuy nhiên, môi trường vĩ mô hiện đã xấu đi rõ rệt. Theo Bloomberg, nhà kinh tế của Goldman Sachs, Joseph Briggs, dự đoán rằng giá năng lượng tăng sẽ kéo giảm GDP toàn cầu 0,3 điểm phần trăm trong vòng một năm tới, đồng thời đẩy lạm phát chung lên 0,5 đến 0,6 điểm phần trăm. Nguy cơ lạm phát đình trệ ngày càng rõ nét, làm hạn chế đáng kể không gian chính sách của các ngân hàng trung ương.

Nhà phân tích của Goldman Sachs, Chris Hussey, cho biết, phong tỏa eo biển Hormuz đã bước sang tuần thứ tư, hy vọng giải quyết nhanh chóng xung đột đang giảm dần. Nếu chiến sự kéo dài, thời gian giá dầu duy trì ở mức cao sẽ làm cho câu chuyện “đau đớn ngắn hạn” của thị trường chứng khoán và trái phiếu trở nên khó tin, khiến các tài sản toàn cầu càng dễ tổn thương hơn.

Với vàng, yếu tố then chốt sẽ là xu hướng lãi thực. Nếu chiến sự kéo dài, kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng, khả năng Fed tăng lãi suất rõ ràng hơn, áp lực lên vàng sẽ còn kéo dài; còn nếu xuất hiện tín hiệu giảm căng thẳng địa chính trị, nhu cầu trú ẩn an toàn bị kìm nén có thể sẽ được giải phóng trở lại, đó vẫn là câu hỏi lớn nhất của thị trường.