Giám đốc Tài chính của JPMorgan Chase Jeremy Barnum đã nêu ra những lo ngại đáng kể về một danh mục blockchain platforms đang phát triển mạnh mẽ, những nền tảng này tạo ra lợi suất thông qua cơ chế stablecoin—bao gồm các dự án như Usual, ENA, và Unitas. Theo đánh giá của Barnum, những nền tảng này về cơ bản hoạt động như các thực thể shadow banking, được đóng gói lại dưới vẻ ngoài công nghệ blockchain để né tránh hàng thế kỷ các quy định ngân hàng đã được thiết lập.

Vấn đề cấu trúc được Barnum xác định tập trung vào một sự bất đối xứng quan trọng: những nền tảng tạo lợi suất này cố tình nhân đôi sự hấp dẫn của các khoản gửi tiền tại ngân hàng truyền thống bằng cách cung cấp các cơ chế sinh lãi, nhưng lại chiến lược tránh né những biện pháp bảo vệ cơ bản mà các tổ chức tài chính được quản lý phải duy trì. Phần quan trọng nhất là, chúng thiếu các yêu cầu tính đủ vốn bắt buộc—những bộ đệm bảo vệ mà ngân hàng duy trì chống lại tổn thất—và hoạt động mà không có bảo hiểm tiền gửi, lưới an toàn bảo vệ các nhà gửi tiền thông thường khỏi những thất bại của tổ chức.

Barnum nhấn mạnh rằng sự trọng tài quy định này tạo ra những rủi ro hệ thống vốn có. Bằng cách tránh né những tiêu chuẩn ngân hàng thận trọng, những nền tảng này loại bỏ những rào cản cấu trúc bảo vệ ổn định tài chính. Lịch sử cho thấy rằng các hoạt động shadow banking, khi đủ quy mô, có thể dẫn đến sự cản trở thị trường rộng hơn. Sự vắng mặt của các yêu cầu vốn cứng có nghĩa là những nền tảng này có thể phải đối mặt với tình trạng mất khả năng thanh toán đột ngột với ít cảnh báo, có khả năng ảnh hưởng đến số lượng lớn người dùng với khả năng khôi phục hạn chế.

Vấn đề cốt lõi vượt ra ngoài rủi ro nền tảng riêng lẻ. Những thực thể này khai thác những khoảng trống quy định để duy trì các hồ sơ lợi suất cao hơn những gì mà ngân hàng truyền thống có thể cung cấp hợp pháp, tạo ra một cấu trúc khích lệ lệch mà thu hút các nhà gửi tiền chính xác vì những nền tảng này thiếu giám sát. Tuy nhiên, như cảnh báo của Jeremy Barnum nhấn mạnh, sự tránh né này đối với các khung công tác thận trọng đã được thiết lập tạo ra bầu không khí cho các cuộc khủng hoảng tài chính mà các quy định ngân hàng đã được thiết kế để ngăn chặn.