Vàng lao dốc một tuần, "cuộc bán tháo năm 1983" tái hiện, Trung Đông "bán vàng để gây quỹ"?

Vàng tuần này đối mặt với mức giảm mạnh nhất trong vòng 43 năm, tiếng vang của quá khứ khiến thị trường rùng mình.

Trong tuần này, giá vàng giảm mạnh nhất kể từ tháng 3 năm 1983, giá vàng giao ngay đã giảm trong tám phiên liên tiếp, kéo dài nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Đồng thời, bạc giảm hơn 15% trong tuần này, palađi và bạch kim cũng đồng loạt đi xuống.

Nguyên nhân dẫn đến đợt giảm mạnh này là do chiến sự ở Trung Đông tiếp tục leo thang, đẩy giá năng lượng tăng cao, từ đó làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Thị trường đã đặt cược 50% vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tăng lãi suất, khiến làn sóng bán tháo kim loại quý này ngày càng dữ dội hơn.

Điều khiến thị trường cảnh giác hơn nữa là, tình hình hiện tại rất giống với vụ sụp đổ lịch sử vào tháng 3 năm 1983 do các quốc gia sản xuất dầu ở Trung Đông bán tháo vàng quy mô lớn – khi đó, các quốc gia thành viên OPEC bị buộc phải bán vàng dự trữ để lấy tiền mặt do doanh thu dầu mỏ giảm mạnh, khiến giá vàng trong vài ngày giảm hơn trăm đô la.

Đáng chú ý, theo dữ liệu lịch sử, mức giảm của vàng trong tuần này chính là lớn nhất kể từ cơn bão “bán vàng huy động vốn” cách đây 43 năm.

Giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, lý do trú ẩn an toàn của vàng mất hiệu lực

Kể từ khi Mỹ và Israel tấn công Iran vào tháng trước, giá vàng đã giảm liên tiếp trong nhiều tuần, trái ngược hoàn toàn với vai trò truyền thống của nó như một tài sản trú ẩn an toàn.

Nguyên nhân là do chiến tranh không mang lại kỳ vọng nới lỏng, mà tạo ra áp lực lạm phát. Hiện tại, dự đoán về chính sách của Fed đã có sự đảo chiều căn bản.

Các nhà giao dịch hiện đã đặt cược 50% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất trước tháng 10. Giá năng lượng tăng cao thúc đẩy kỳ vọng lạm phát, trong khi vàng, như một tài sản không sinh lãi, trở nên kém hấp dẫn trong môi trường lãi suất thực tăng.

Song song đó, thị trường hiện xuất hiện dấu hiệu thắt chặt thanh khoản đô la Mỹ. Các hợp đồng hoán đổi cơ sở tiền tệ chéo (cross-currency basis swaps) bắt đầu mở rộng rõ rệt trong tuần này, cho thấy áp lực vay vốn đô la Mỹ có phần gia tăng.

Điều này có thể lý giải lý do sâu xa khiến vàng bị bán tháo – khi thanh khoản đô la Mỹ thắt chặt, vàng thường là một trong những tài sản ưu tiên để các nhà đầu tư thanh lý.

Đáng chú ý, các thời điểm giảm mạnh nhất của thị trường kim loại trong tuần này tập trung vào phiên giao dịch châu Á và châu Âu, phù hợp với quy luật áp lực thiếu hụt đô la Mỹ xuất hiện sớm hơn ở thị trường ngoài khơi.

Kỹ thuật kích hoạt dừng lỗ, bán tháo tự củng cố

Trong đà giảm liên tục, các chỉ số kỹ thuật của vàng trở nên xấu đi rõ rệt, chỉ số RSI (Chỉ số sức mạnh tương đối) 14 ngày đã rơi xuống dưới 30, vào vùng mà một số nhà giao dịch coi là quá bán.

Nhà phân tích Rhona O’Connell của StoneX Financial cho biết, đợt điều chỉnh này của vàng là kết quả của việc chốt lời và thanh khoản bị rút ra cùng lúc. Bà nói rằng, trước đó, giá vàng đã thu hút lượng lớn mua vào trên mức 5.200 USD, khiến thị trường tích tụ một mức độ dễ bị điều chỉnh.

Khi giá bắt đầu giảm, các lệnh dừng lỗ của nhiều nhà đầu tư tự động kích hoạt, tạo thành một vòng xoáy bán tháo tự củng cố. Các tín hiệu kỹ thuật như đường trung bình động càng làm tăng áp lực giảm.

Song song đó, đà giảm của thị trường chứng khoán cũng gây ra các đợt bán tháo theo phản ứng, ảnh hưởng đến vàng.

O’Connell nhận định, việc các vị thế bị buộc phải đóng liên quan đến cổ phiếu có thể đã kéo giá vàng đi xuống, trong khi tốc độ mua vàng của các ngân hàng trung ương chậm lại và dòng vốn chảy ra liên tục khỏi các quỹ ETF vàng càng làm giảm tâm lý thị trường. Theo dữ liệu của Bloomberg, dòng vốn rút khỏi ETF vàng đã liên tiếp trong ba tuần, tổng lượng giảm hơn 60 tấn trong vòng này.

Vụ “bán vàng huy động vốn” ở Trung Đông năm 1983

Tình hình hiện tại khiến nhiều người liên tưởng đến vụ sụp đổ vàng do khủng hoảng dầu mỏ cách đây 43 năm.

Theo dữ liệu lịch sử, vào khoảng ngày 21 tháng 2 năm 1983, các nhà sản xuất dầu của Anh và Na Uy đã giảm giá bán dầu trước, gây áp lực buộc OPEC phải theo chân, làm trầm trọng thêm tình trạng cung vượt cầu trên thị trường dầu toàn cầu. Trước doanh thu dầu giảm mạnh, các quốc gia sản xuất dầu Trung Đông (chủ yếu là thành viên OPEC) buộc phải bán tháo vàng dự trữ để lấy tiền mặt, dẫn đến giá vàng sụt giảm mạnh trong vài ngày.

Báo cáo của tờ New York Times lúc đó xác nhận nhận định này. Ngày 1 tháng 3 năm 1983, tờ báo cho biết, các thương nhân đã khẳng định việc bán vàng của các quốc gia Trung Đông là nguyên nhân trực tiếp gây ra đợt sụt giảm giá vàng, đồng thời cảnh báo rằng nếu doanh thu dầu tiếp tục giảm, các quốc gia Ả Rập này có thể bán thêm vàng. Trong vòng chưa đầy một tuần, giá vàng đã giảm hơn 105 USD từ mức cao, mức giảm trong ngày lớn nhất là 42,5 USD, mức cao nhất trong gần ba năm.

Theo báo cáo của Times, số tiền thu được từ việc bán vàng của các quốc gia này đã chảy vào các khoản đầu tư ngắn hạn như đô la Mỹ châu Âu và các công cụ đầu tư ngắn hạn khác, làm giảm lãi suất ngắn hạn, qua đó gửi đi tín hiệu cảnh báo tới thị trường vàng toàn cầu. Do ngày 21 tháng 2 trùng với ngày lễ President’s Day của Mỹ, thị trường New York đóng cửa, tác động chỉ rõ rệt hơn vào tuần sau, dẫn đến chuỗi các đợt đóng vị thế bắt buộc, ảnh hưởng đến các thị trường kim loại khác như đồng, ngũ cốc, đậu tương, đường.

ZeroHedge chỉ ra rằng, vụ sụp đổ vàng năm 1983 đã đánh dấu sự bắt đầu của một chu kỳ giảm dài hạn của thị trường dầu mỏ – khi đó, OPEC mất kỷ luật, thị phần liên tục bị rút lui, giá dầu chịu áp lực kéo dài suốt thập niên 1980.

Bóng đen của lạm phát trì trệ bao phủ, giá vàng có thể ổn định?

Dù bị tổn thất nặng nề trong tuần này, giá vàng tính từ đầu năm đến nay vẫn tăng khoảng 4%. Trong tháng 1, giá vàng đã chạm gần 5.600 USD/oz – mức cao lịch sử, nhờ sự hưng phấn của nhà đầu tư, làn sóng mua vàng của các ngân hàng trung ương và lo ngại về khả năng Trump can thiệp vào độc lập của Fed.

Tuy nhiên, bối cảnh vĩ mô hiện tại đã xấu đi rõ rệt. Theo Bloomberg, nhà kinh tế của Goldman Sachs, Joseph Briggs, dự đoán rằng, giá năng lượng tăng sẽ kéo giảm tăng trưởng GDP toàn cầu 0,3 điểm phần trăm trong vòng một năm tới, đồng thời đẩy lạm phát chung lên 0,5 đến 0,6 điểm phần trăm. Nguy cơ lạm phát trì trệ đang tăng lên, khiến không gian chính sách của các ngân hàng trung ương bị thu hẹp nghiêm trọng.

Nhà phân tích của Goldman Sachs, Chris Hussey, nhận định, phong tỏa eo biển Hormuz đã bước sang tuần thứ tư, hy vọng giải quyết nhanh chóng xung đột đang dần tan biến. Nếu chiến sự kéo dài, thời gian giá dầu duy trì ở mức cao sẽ càng làm cho câu chuyện “đau đớn ngắn hạn” của thị trường chứng khoán và trái phiếu trở nên khó tin, khiến các tài sản toàn cầu càng dễ bị tổn thương hơn.

Với vàng, yếu tố then chốt sẽ là xu hướng lãi suất thực. Nếu chiến tranh kéo dài, kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng, khả năng Fed sẽ tăng lãi suất rõ ràng hơn, áp lực lên vàng sẽ còn kéo dài; còn nếu có tín hiệu giảm căng thẳng địa chính trị, nhu cầu trú ẩn bị kìm nén có thể sẽ được giải phóng, đó vẫn là câu hỏi lớn của thị trường.