Vị thế thống trị của đồng đô la trong thị trường dầu mỏ đang phải đối mặt với những thách thức có tính cấu trúc, cấu trúc thương mại Vịnh đang thay đổi

Investing.com - Khi mô hình thương mại của các quốc gia sản xuất dầu vùng Vịnh thay đổi và ưu tiên chi tiêu quân sự được điều chỉnh, vị thế thống trị lâu dài của đồng đô la trên thị trường năng lượng toàn cầu đang đối mặt với một sự đánh giá lại mang tính cấu trúc, hiện tượng “dầu mỏ đô la” đang bị thách thức.

Trong InvestingPro, nhận các phân tích sâu sắc về thị trường hàng hóa và bình luận của các nhà phân tích

Theo phân tích mới nhất của nhà kinh tế trưởng của UBS, Paul Donovan, mặc dù “sự kháng cự với sự thay đổi” vẫn là một nền tảng mạnh mẽ hỗ trợ cho dầu thô định giá bằng đô la, nhưng các động lực kinh tế cơ bản đã từng củng cố mối quan hệ này đang dần yếu đi.

Sự chuyển đổi này diễn ra đúng vào thời điểm quan trọng của dòng chảy toàn cầu, khi các xung đột khu vực leo thang buộc các nước xuất khẩu chính phải xem xét lại hướng tái đầu tư vào nguồn thu năng lượng khổng lồ của họ.

Sự xói mòn của “bức tường cơ học”

Trong lịch sử, vai trò của đồng đô la như là đồng tiền chính để định giá dầu là một sự tất yếu cơ học; từ những năm 1870 đến những năm 1950, Mỹ đã sản xuất hơn 50% lượng dầu thô toàn cầu và cung cấp phần lớn thiết bị khai thác. Các quốc gia xuất khẩu dầu cần thu nhập bằng đô la để thanh toán các khoản chi tiêu vốn tính bằng đô la. Tuy nhiên, “bức tường cơ học” này đã bị suy yếu đáng kể.

Tại Ả Rập Saudi, thị phần của Mỹ trong tổng nhập khẩu hiện nay chưa đến hai phần ba so với cách đây mười năm, hiện chỉ khoảng 8%. Khi các quốc gia vùng Vịnh ngày càng mua sắm hàng hóa công nghiệp từ các đối tác toàn cầu rộng lớn hơn, nhu cầu chức năng giữ đô la để thực hiện các giao dịch thương mại đang giảm dần.

Thông thường, mua sắm quân sự luôn là trụ cột cuối cùng của nhu cầu đô la trong khu vực, ngân sách của các quốc gia vùng Vịnh nặng về các tập đoàn quốc phòng của Mỹ. Tuy nhiên, UBS chỉ ra rằng, nếu các cường quốc khu vực bắt đầu phân tán chi tiêu quân sự sau các hành động thù địch gần đây, động cơ nhận và giữ đô la có thể sẽ giảm thêm.

Việc hoàn toàn từ bỏ đô la không xảy ra ngay lập tức, nhưng một mô hình chi tiêu “song song” — dầu thô định giá bằng đô la, nhưng thu nhập từ đó được bán ngay để đổi lấy các loại tiền tệ khác — có thể tạo ra áp lực giảm giá mới đối với đồng đô la.

Vòng quay thu nhập trong nền kinh tế hậu chiến

Đối với các nhà đầu tư, “câu hỏi thú vị” không còn chỉ là dầu thô được định giá như thế nào, mà là dòng chảy của vốn sau khi thu nhập năng lượng tăng vọt sẽ đi về đâu. Do tình hình bất ổn ở Vịnh Ba Tư, giá dầu duy trì ở mức cao, lượng đô la chảy vào kho bạc các quốc gia xuất khẩu dầu đã tăng mạnh.

Trong các chu kỳ trước, “vòng quay dầu mỏ đô la” này đã cung cấp các đơn đặt hàng đáng tin cậy cho trái phiếu chính phủ Mỹ. Hiện nay, xu hướng các quỹ tài sản nhà nước của vùng Vịnh chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng trong nước và trang bị quân sự phi phương Tây cho thấy, “bán tháo đô la” có thể là một giao dịch phụ không thể tránh khỏi sau khi giá dầu tăng vọt.