"Cơn ác mộng tăng lãi suất của Fed có thành sự thật không?" - Bank of America: Cần thỏa mãn trước ba điều kiện

Khi xung đột Trung Đông leo thang, giá dầu quốc tế tăng vọt, Phố Wall ngày càng lo ngại rằng lạm phát của Mỹ có thể tái tăng và điều này sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tạm hoãn giảm lãi suất hoặc thậm chí chuyển sang tăng lãi suất.

Ngân hàng Mỹ cho biết, “Việc Fed có tăng lãi suất trong năm nay hay không” đã trở thành câu hỏi mà khách hàng của họ liên tục hỏi trong thời gian gần đây. Và câu trả lời của ngân hàng này là: mặc dù không thể loại trừ hoàn toàn khả năng đó, nhưng để Fed tăng lãi suất, cần phải đáp ứng một số điều kiện nhất định.

Dự đoán tăng lãi suất của Fed gây ra “đào thải cả cổ phiếu lẫn trái phiếu”

Theo công cụ theo dõi Fed của CME, các nhà giao dịch trên Phố Wall dự đoán xác suất Fed tăng lãi suất trước cuối năm nay đã vượt quá 30%, trong khi xác suất giảm lãi suất chỉ là 6,1%.

Trong bối cảnh này, tâm lý hoảng loạn trên thị trường tiếp tục gia tăng, chứng khoán Mỹ giảm liên tiếp tuần thứ tư, lập kỷ lục giảm dài nhất trong một năm. Đồng thời, thị trường trái phiếu Mỹ cũng chịu thiệt hại nặng nề, lợi suất trái phiếu 10 năm đã tăng vọt 13,4 điểm cơ bản, còn lợi suất trái phiếu 5 năm lần đầu tiên kể từ tháng 7 vượt qua mức 4%.

Tuy nhiên, các nhà kinh tế của Ngân hàng Mỹ vẫn cho rằng khả năng Fed giảm lãi suất vào năm 2026 vẫn lớn hơn khả năng tăng lãi suất, đặc biệt là khi tác động của cuộc chiến Iran gây ra giá dầu tăng đã giảm đi.

Họ thừa nhận rằng, xung đột kéo dài ở Trung Đông đã gây ra tác động “liên tục nhưng vừa phải” đối với nền kinh tế Mỹ, điều này thực sự làm tăng rủi ro tăng lãi suất. Tuy nhiên, Ngân hàng Mỹ cho rằng, nếu Fed thực sự tăng lãi suất vào năm 2026, thì trước tiên cần phải đáp ứng ba điều kiện sau đây.

1. Thị trường lao động ổn định

Ngân hàng Mỹ cho rằng, điều kiện tiên quyết để Fed có thể tăng lãi suất chính là thị trường lao động ổn định.

Họ viết: “Nếu Fed xem xét tăng lãi suất, trước tiên phải chắc chắn rằng thị trường lao động có thể duy trì sự ổn định.”

Ngân hàng Mỹ cho biết, tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ cần duy trì dưới 4,5%. Trong vài tháng gần đây, tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ dao động trong khoảng 4,3% đến 4,6%.

Báo cáo việc làm mới nhất cho thấy, tỷ lệ thất nghiệp tháng 2 của Mỹ đã tăng nhẹ lên 4,4%, đồng thời số người làm việc phi nông nghiệp trong tháng đó còn giảm bất ngờ 92.000 người, điều này không khỏi khiến các quan chức Fed lo ngại về sự ổn định của thị trường việc làm Mỹ.

2. Lạm phát tiếp tục gia tăng

Ngân hàng này cho biết, Fed còn cần thấy rằng cuộc chiến Iran đang thúc đẩy lạm phát. Lạm phát cốt lõi của Mỹ tiếp tục tăng, và không chỉ đơn thuần là giá năng lượng tăng mà còn là giá cả trong các lĩnh vực khác cũng tăng rộng rãi, thì mới xem xét việc tăng lãi suất.

Cho đến nay, việc gián đoạn vận chuyển qua eo biển Hormuz chủ yếu ảnh hưởng đến xuất khẩu năng lượng, do đó tác động của nó đến lạm phát tạm thời chỉ giới hạn trong lĩnh vực năng lượng.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, nếu giá năng lượng duy trì đà tăng dài hạn, sẽ làm tăng chi phí đầu vào của toàn bộ nền kinh tế, đồng thời giá dầu khí tăng có thể kích hoạt sự tăng giá trong các lĩnh vực liên quan như phân bón, khí hiếm, từ đó làm gia tăng áp lực lạm phát một cách chậm rãi nhưng liên tục mở rộng ra ngoài.

Các nhà phân tích của Ngân hàng Mỹ còn đề cập rằng, hiện tại, lo ngại về thuế quan đã gần như biến mất — nếu lạm phát liên quan đến thuế quan, thì Fed có thể có lý do để bỏ qua lạm phát, vì các quan chức Fed đều cho rằng thuế quan chỉ là tạm thời.

3. Powell tiếp tục giữ chức Chủ tịch Fed

Điều kiện cuối cùng cần thiết để Fed xem xét tăng lãi suất trong năm nay là Powell tiếp tục giữ chức Chủ tịch Fed.

Tháng 5 năm nay, uy tín của Powell trong vai trò Chủ tịch sẽ sắp mãn hạn, và trước đó, ông còn có cơ hội cuối cùng chủ trì cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Theo kế hoạch ban đầu, sau khi Powell mãn nhiệm, người được Trump đề cử làm Chủ tịch Fed là Kevin Wirth sẽ chính thức nhậm chức trước cuộc họp tháng 6.

Tuy nhiên, Wirth cần được Thượng viện xác nhận mới có thể chính thức nhậm chức, và việc xác nhận này có thể bị trì hoãn. Hiện tại, Thượng nghị sĩ Tội nghiệp của Bắc Carolina, ông Thom Tillis, đã tuyên bố rằng, trước khi cuộc điều tra pháp lý của chính phủ Trump về Powell kết thúc, ông sẽ không xác nhận việc bổ nhiệm Wirth. Trump đã tuyên bố vào thứ Năm rằng ông tiếp tục ủng hộ cuộc điều tra của Bộ Tư pháp Mỹ đối với Powell — lập trường này có thể khiến quá trình xác nhận Kevin Wirth bị trì hoãn thêm nữa.

Trong cuộc họp chính sách tiền tệ tuần này, Powell đã nói rõ rằng, nếu đến lúc đó người kế nhiệm vẫn chưa được xác nhận, ông sẽ tiếp tục giữ chức Chủ tịch tạm thời.

Ngân hàng Mỹ cho rằng, Powell là một “nhà diều ôn hòa”, nghĩa là “nếu rủi ro về thị trường lao động và lạm phát của Mỹ cân bằng tương đối, Powell sẽ ưu tiên chú trọng vào thị trường lao động hơn là lạm phát.”

Ngược lại, rõ ràng Wirth có lập trường chính sách nới lỏng hơn. Ngân hàng Mỹ cho rằng, nếu Wirth làm Chủ tịch, thì ngưỡng để Fed tăng lãi suất sẽ cao hơn rõ rệt.