"Mười năm hôn nhân" lại gặp biến động - Hunan Finance Holdings tạm dừng việc hấp thụ sáp nhập iSoftStone

Nguồn: Báo Kinh tế Thời đại 21st Century
Tác giả: Liu Xiafei

Ngày 15 tháng 3, Công ty Cổ phần Xiangcai và Đại Trí Thức cùng phát hành thông báo, dự kiến hoán đổi cổ phiếu để hợp nhất Đại Trí Thức và huy động vốn bổ sung. Do dữ liệu định giá trong hồ sơ đăng ký đã hết hạn vào ngày 14 tháng 3, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải đã theo quy định tạm dừng xem xét giao dịch này.

Về việc này, hai công ty đều cho biết, việc tạm dừng xem xét này sẽ không gây ảnh hưởng lớn đến giao dịch, hoạt động kinh doanh của công ty vẫn bình thường, đang tích cực cập nhật dữ liệu định giá, dữ liệu tài chính và hồ sơ đăng ký. Sau khi hoàn tất cập nhật, công ty sẽ nhanh chóng nộp hồ sơ và xin phép tiếp tục xem xét.

Tuy nhiên, mặc dù cả hai đều nói “ảnh hưởng không lớn”, nhưng trên thị trường vẫn có nhiều ý kiến bàn luận về việc “tạm hoãn tái cấu trúc”.

Thực tế, tình trạng tạm dừng xem xét giao dịch do vấn đề “thời hạn dữ liệu” không hiếm gặp trên thị trường cổ phiếu A, đặc biệt trong quý đầu tiên hàng năm (tháng 1-3), khi dữ liệu tài chính cũ và mới luân phiên. Theo thống kê chưa đầy đủ của phóng viên Báo Kinh tế Thời đại 21st Century, từ năm 2026 đến nay, đã có ít nhất 15 công ty như Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Automobile, ST United và nhiều công ty khác bị tạm dừng xem xét do vấn đề dữ liệu tài chính, báo cáo định giá hết hạn hoặc các vấn đề liên quan.

Theo các trường hợp trước đây, sau 1-2 tháng cập nhật và bổ sung dữ liệu, các công ty thường có thể khôi phục xem xét, thậm chí có những doanh nghiệp còn nhanh hơn, chỉ trong vài ngày giao dịch đã gửi đơn xin phục hồi xem xét.

Từ việc Đại Trí Thức dự định mua lại cổ phần của Xiangcai Securities bị đình chỉ vào năm 2015 đến việc Xiangcai Shares dự kiến hoán đổi cổ phiếu để hợp nhất Đại Trí Thức được chấp thuận vào năm 2025, quá trình “hợp nhất” kéo dài hơn mười năm này đã thu hút sự chú ý lớn của thị trường.

Trong triển vọng về quá trình hợp nhất, trong bối cảnh làn sóng mua bán và hợp nhất trong ngành chứng khoán ngày càng tăng, các chuyên gia trong ngành đều có kỳ vọng tích cực, mong đợi lần này có thể xây dựng mô hình mới cho công ty chứng khoán internet dựa trên “lưu lượng truy cập + giấy phép”.

Dữ liệu hết hạn gây ra tạm dừng xem xét

Theo thông báo, ngày 14 tháng 3, Xiangcai Shares và Đại Trí Thức nhận được thông báo từ Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, do hồ sơ đăng ký giao dịch lần này của công ty đã hết hạn, cần cập nhật và bổ sung, theo quy định của “Quy tắc xem xét tái cấu trúc tài sản lớn của công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải”, Sở đã tạm dừng xem xét giao dịch.

Thông báo của hai bên còn giải thích rõ hơn, báo cáo định giá này có hạn sử dụng đến ngày 14 tháng 3 năm 2026, hiện đã vượt quá hạn tối đa 12 tháng.

Ngoài ra, báo cáo tái cấu trúc lần này dựa trên dữ liệu tài chính của kỳ gần nhất kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2025, theo quy định về hạn 6 tháng, cũng sẽ hết hạn vào ngày 31 tháng 3 năm 2026.

Về ảnh hưởng của việc tạm dừng xem xét này đối với công ty, hai bên đều cho biết, việc tạm dừng này không gây ảnh hưởng lớn đến giao dịch, hoạt động của công ty vẫn bình thường.

Về các kế hoạch tiếp theo, hai bên cho biết, công ty và các trung gian liên quan đang tích cực thúc đẩy cập nhật dữ liệu định giá, dữ liệu tài chính và hồ sơ đăng ký. Sau khi hoàn tất, công ty sẽ nhanh chóng nộp hồ sơ cập nhật cho Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải và xin phép tiếp tục xem xét.

Xu hướng “tạm dừng xem xét” do hết hạn dữ liệu trong quý I

Dù hai công ty đều nói “ảnh hưởng không lớn”, nhưng trên thị trường vẫn có nhiều ý kiến bàn luận về việc “tạm hoãn tái cấu trúc”.

Vậy, tình trạng tạm dừng xem xét do vấn đề “thời hạn dữ liệu” có phổ biến không?

Thực tế, tình trạng này không hiếm gặp trên thị trường cổ phiếu A, đặc biệt trong quý đầu tiên hàng năm (tháng 1-3). Theo thống kê chưa đầy đủ của phóng viên Báo Kinh tế Thời đại 21st Century, từ năm 2026 đến nay, đã có ít nhất 15 công ty như Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Automobile, ST United và nhiều công ty khác bị tạm dừng xem xét do vấn đề dữ liệu tài chính, báo cáo định giá hết hạn hoặc các vấn đề liên quan.

Ví dụ, Bohai Automobile dự định mua lại cổ phần của 4 công ty do Haina Chuan sở hữu, giao dịch này đã bị tạm dừng vào ngày 31 tháng 1 và 28 tháng 2 năm nay do dữ liệu tài chính kiểm toán và hồ sơ định giá hết hạn.

Chuyên gia trong ngành cho biết, theo quy định về tái cấu trúc tài sản lớn của công ty niêm yết, dữ liệu tài chính đã qua kiểm toán gần nhất có hiệu lực trong vòng 6 tháng kể từ ngày kết thúc báo cáo tài chính; nếu liên quan đến phát hành cổ phần, có thể gia hạn phù hợp trong trường hợp đặc biệt, nhưng tối đa không quá 3 tháng. Nếu quá hạn mà không cập nhật, Sở Giao dịch sẽ tạm dừng xem xét theo quy định.

Một mặt, từ góc độ công ty niêm yết, dữ liệu tài chính nộp thường dựa trên trung kỳ hoặc cuối năm của năm trước, sau 6-9 tháng kiểm tra, vào đầu năm sau thường xảy ra tình trạng dữ liệu hết hạn.

Mặt khác, từ góc độ tổ chức kiểm toán, quý I là cao điểm của kiểm toán báo cáo tài chính hàng năm của các công ty niêm yết, công việc kiểm toán dồn dập, việc cập nhật dữ liệu cũng có thể chậm trễ.

Vì vậy, trong quý I, tình trạng “dữ liệu cũ hết hạn, dữ liệu mới còn đang kiểm toán” khá phổ biến, nhiều giao dịch mua bán và hợp nhất cũng vì vậy mà tạm thời bị tạm dừng xem xét.

Vậy, các trường hợp tạm dừng này thường mất bao lâu để tiếp tục?

Theo các trường hợp trước đây, sau 1-2 tháng cập nhật và bổ sung dữ liệu, các công ty thường có thể khôi phục xem xét, thậm chí có doanh nghiệp còn nhanh hơn, chỉ trong vài ngày đã gửi đơn xin phục hồi xem xét.

Ví dụ, Công ty cổ phần Wuhan Holdings dự định mua lại 100% cổ phần của Viện Quản lý Đô thị Wuhan, nhận được thông báo từ Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải vào ngày 31 tháng 12 năm 2025, do dữ liệu tài chính hết hạn, đã tạm dừng xem xét. Sau khi gia hạn kiểm toán và cập nhật hồ sơ, đến ngày 28 tháng 2 năm 2026, công ty nhận được thông báo đồng ý tiếp tục xem xét, tổng cộng mất khoảng hai tháng.

Một ví dụ nhanh hơn là Công ty Chuangyuan Xinke dự định mua lại 100% cổ phần của Shanghai Weiyu Tiandao Technology, nhận được thông báo từ Bắc Giao dịch vào ngày 30 tháng 1 năm 2025, cũng do dữ liệu tài chính hết hạn. Chỉ 10 ngày sau, ngày 9 tháng 2, công ty đã gửi đơn xin phục hồi và ngày 11 tháng 2 đã nhận được thông báo đồng ý.

“Liên minh mười năm” nhiều lần gây xôn xao, ngành quan tâm đến mô hình mới “lưu lượng + giấy phép” sau hợp nhất

Quay lại giao dịch hoán đổi cổ phiếu để hợp nhất của Xiangcai Shares và Đại Trí Thức, thực tế trên thị trường cũng có nhiều ý kiến bàn luận, phần lớn liên quan đến việc quá trình này kéo dài.

Thực tế, đây không phải lần đầu tiên Xiangcai Shares và Đại Trí Thức cố gắng “liên minh”. Năm 2015, Đại Trí Thức đã được Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải chấp thuận mua lại Xiangcai Securities với giá trị 8,5 tỷ nhân dân tệ, nhưng nhanh chóng bị đình chỉ do Đại Trí Thức bị điều tra về vi phạm quy định công bố thông tin.

Sau mười năm, hai công ty đổi vai trò, từ Xiangcai Shares (sau khi Hagaoguo mua lại Xiangcai Securities và đổi tên) hợp nhất Đại Trí Thức, sự “lặp lại” này đã thu hút sự chú ý lớn của thị trường.

Về mặt quá trình, từ khi hai bên lần đầu công bố phương án hợp nhất vào ngày 28 tháng 3 năm 2025 đến ngày 14 tháng 3 năm 2026, khi hồ sơ bị hết hạn, đã trôi qua gần một năm. Đối với một đợt tái cấu trúc lớn như vậy, gần một năm là thời gian không ngắn, thị trường đang chịu thử thách về sự kiên nhẫn và sự quan tâm.

Ngoài ra, còn đáng chú ý rằng, trong vài tháng gần đây, Đại Trí Thức và Xiangcai Securities liên tiếp gặp phải các vụ kiện tụng.

Tháng 11 năm 2025, một cổ đông cá nhân đã kiện Đại Trí Thức về vấn đề tuân thủ quy trình tái cấu trúc, dù sau đó đã rút đơn, không gây ảnh hưởng lớn đến tiến trình, nhưng đã làm dấy lên các tranh luận về tính hợp pháp của giao dịch này.

Trong khi đó, vụ án liên quan đến Xiangcai Securities và vụ “Chengxing” trị giá 30 tỷ nhân dân tệ cũng có tiến triển mới vào tháng 2 năm nay. Công ty cổ phần Xiangcai đã công bố, trong vụ kiện này, Yunnan Trust kiện Cổ phần Chính trực đòi bồi thường thiệt hại khoảng 3,43 tỷ nhân dân tệ và yêu cầu Xiangcai Securities chịu trách nhiệm liên đới. Hiện vụ án đang trong giai đoạn xét xử sơ thẩm lại, chưa có kết luận cuối cùng.

Có thể thấy, trong bối cảnh các vấn đề tiêu cực của công ty chưa được giải quyết rõ ràng, ngay cả việc tạm dừng xem xét cũng khiến nhà đầu tư lo lắng về khả năng kéo dài của quá trình.

Tuy nhiên, trong bối cảnh làn sóng hợp nhất và sáp nhập trong ngành chứng khoán, các chuyên gia đều có kỳ vọng tích cực về “liên minh” kéo dài mười năm này.

Các chuyên gia phân tích cho rằng, việc kéo dài mười năm “lặp lại” này cho thấy hai bên đều công nhận sự bổ sung lâu dài về mặt kinh doanh. Trải qua các trắc trở trước đó, lần này, các phương án hợp nhất và đánh giá rủi ro có thể sẽ cẩn trọng hơn, giúp tăng tính ổn định của giao dịch.

Về mặt hoạt động hiện tại của hai bên, dự báo doanh thu năm 2025 của Xiangcai Securities ước đạt khoảng 1,955 tỷ nhân dân tệ, tăng 28,8% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng dự kiến khoảng 553 triệu nhân dân tệ, tăng 157,5%.

Trong khi đó, Đại Trí Thức dự kiến năm 2025 sẽ lỗ từ -34 triệu đến -50 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận sau điều chỉnh khoảng -69 triệu đến -85 triệu nhân dân tệ. Dù chưa thoát khỏi lỗ, nhưng mức lỗ đã giảm rõ rệt so với năm 2024.

Về triển vọng sau hợp nhất, chuyên gia phân tích tài chính của Pacific Securities, Summer Xiang, nhận định rằng, sau khi hợp nhất, việc kết hợp giấy phép đầy đủ của Xiangcai Securities với lượng người dùng hoạt động hàng tháng vượt 10 triệu của Đại Trí Thức có thể xây dựng mô hình mới cho công ty chứng khoán internet dựa trên “lưu lượng + giấy phép”.