Cẩn thận "canh chừng" ở vị trí cao: Hơn 10 quỹ QDII cùng ngày cảnh báo rủi ro giá cao hơn mức ròng

Nguồn: Báo Kinh tế Thế kỷ 21 Tác giả: Yì Yánjūn

Trong bối cảnh biến động của thị trường tài chính quốc tế gia tăng, một số ETF xuyên biên giới và LOF xuyên biên giới đang nhận được sự quan tâm lớn của dòng vốn, rủi ro chênh lệch giá đột nhiên tăng cao.

Chỉ trong ngày 19 tháng 3, hơn 10 quỹ QDII như LOF dầu thô E Fund, ETF bán dẫn Trung-Hàn Huatai Bairui, ETF công nghệ Nasdaq Jingdong Great Wall, ETF Nikkei 225 Hua An đã liên tiếp thông báo cảnh báo nhà đầu tư về rủi ro chênh lệch giá trong giao dịch thị trường thứ cấp của các sản phẩm liên quan, khuyên thận trọng trong quyết định đầu tư.

Cùng lúc đó, phóng viên Báo Kinh tế Thế kỷ 21 nhận thấy, các trường hợp quỹ QDII thường xuyên cảnh báo về rủi ro chênh lệch giá cũng đang gia tăng. Từ đầu tháng 3, nhiều ETF xuyên biên giới và LOF đã phát hành hơn 10 thông báo cảnh báo liên quan. Trong đó, còn có nhiều quỹ đã nhiều lần tạm ngừng giao dịch trong phiên để kiểm soát tỷ lệ chênh lệch giá cao không giảm.

Các chuyên gia khuyên rằng, hiện tại khi đầu tư quỹ QDII, cần chú trọng theo dõi tỷ lệ chênh lệch giá trong thị trường nội địa, tránh mua vào khi giá cao quá mức, để tránh thiệt hại do giá chênh lệch giảm xuống. Nên ưu tiên chọn các sản phẩm có tính thanh khoản tốt, theo dõi sai số theo dõi nhỏ, duy trì phân bổ dài hạn thay vì đầu cơ ngắn hạn, và nhìn nhận một cách hợp lý về biến động của tài sản nước ngoài.

Nhiều yếu tố thúc đẩy chênh lệch giá cao

Thông thường, khi giá giao dịch của ETF hoặc LOF trên thị trường thứ cấp cao hơn giá trị ròng tham chiếu (IOPV) của quỹ, sẽ hình thành chênh lệch giá. Điều này tương đương với việc giá thị trường thứ cấp của quỹ cao hơn giá trị thực của nó.

Vào sáng ngày 19 tháng 3, quỹ E Fund đã công bố rằng, gần đây, giá giao dịch của LOF dầu thô E Fund (QDII) trên thị trường thứ cấp rõ ràng cao hơn giá trị ròng của quỹ. Ngày 16 tháng 3 năm 2026, giá trị ròng của quỹ là 1.6414 nhân dân tệ, đến ngày 18 tháng 3 năm 2026, giá đóng cửa của quỹ trên thị trường thứ cấp là 1.896 nhân dân tệ.

Nói cách khác, tính đến ngày 18 tháng 3, tỷ lệ chênh lệch giá của LOF xuyên biên giới này khoảng 15%.

“Chúng tôi trân trọng nhắc nhở các nhà đầu tư, cần chú ý đến rủi ro chênh lệch giá trong thị trường thứ cấp, thận trọng trong quyết định đầu tư. Nếu nhà đầu tư mua vào với giá cao lệch lớn so với giá trị thực của tài sản, sau này có thể gặp thiệt hại lớn do giá thị trường thứ cấp giảm xuống,” quỹ E Fund nhấn mạnh.

Đây đã là lần thứ 13 kể từ tháng 3, quỹ E Fund phát hành cảnh báo về rủi ro chênh lệch giá của LOF dầu thô E Fund. Trong đó, quỹ này nhiều lần tạm ngừng giao dịch trong phiên để kiểm soát tỷ lệ chênh lệch giá cao.

Cùng thời điểm, quỹ Jingdong Great Wall đã phát hành hơn 20 thông báo cảnh báo về rủi ro chênh lệch giá cho LOF chip toàn cầu của mình.

Thực tế, “liên tục cảnh báo rủi ro nhưng tỷ lệ chênh lệch giá của quỹ vẫn cao” không phải là trường hợp cá biệt, nhiều ETF xuyên biên giới cũng rơi vào vòng luẩn quẩn này.

Ví dụ, từ tháng 3 đến nay, các cảnh báo về rủi ro chênh lệch giá của các sản phẩm xuyên biên giới như ETF bán dẫn Trung-Hàn Huatai Bairui, ETF Nikkei của Trung-Hoa, ETF dầu khí S&P của Quỹ Quốc gia, ETF S&P 500 của Southern, ETF CAC40 của Hua An đã liên tục xuất hiện.

Về nguyên nhân tỷ lệ chênh lệch giá cao của các quỹ QDII này, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Quỹ của Morningstar Trung Quốc, Sun Heng, cho biết, cốt lõi là do nhu cầu phân bổ các tài sản phổ biến ở nước ngoài (dầu khí, chứng khoán Mỹ, bán dẫn, v.v.) bùng nổ tập trung, cộng thêm việc các công ty quỹ hết hạn hạn mức ngoại hối QDII, tạm dừng hoặc hạn chế mua ngoài sàn, dẫn đến kênh arbitrage “mua ngoài, bán trong” bị vô hiệu, dòng tiền trong thị trường nội địa chỉ còn có thể mua các phần còn lại, gây mất cân đối cung cầu đẩy giá giao dịch tăng cao.

Cùng với đó, “sự lệch thời gian giao dịch thị trường xuyên biên giới, chu kỳ mua bán dài hơn còn làm tăng sự sai lệch về giá, cuối cùng hình thành chênh lệch giá cao liên tục,” Sun Heng nói.

Hạn chế mua hạn chế bán của quỹ QDII đã trở thành trạng thái bình thường.

Dữ liệu của Wind cho thấy, hiện tại hơn 60% các sản phẩm QDII đang tạm dừng nhận đơn mua hoặc tạm dừng mua lớn. Như đã đề cập ở trên, các quỹ như LOF dầu thô E Fund, ETF bán dẫn Trung-Hàn Huatai Bairui đã tạm dừng nhận đơn mua trước đó.

Một nhân viên của công ty quỹ cho biết, khi hạn mức QDII căng thẳng, nếu công ty quỹ không hạn chế mua lớn, có thể dẫn đến một số dòng vốn không thể đầu tư ra nước ngoài mà bị bỏ phí, còn giảm tỷ lệ nắm giữ sẽ làm giảm lợi nhuận đầu tư của quỹ. Vì vậy, hạn chế mua hoặc tạm dừng mua chủ yếu nhằm bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư.

Cảnh báo rủi ro chênh lệch giá cao

Cần chú ý rằng, nếu đầu tư mù quáng vào ETF có chênh lệch giá cao, có thể gặp phải tổn thất lớn.

Quỹ Huatai Bairui chỉ rõ, mua vào quỹ với giá cao tương đương với việc “trả tiền cho tâm lý thị trường.”

Phân tích của công ty này cho thấy, bản chất của chênh lệch giá cao là giá giao dịch trên thị trường thứ cấp rời xa khỏi giá trị thực theo IOPV (giá trị ròng tham chiếu của phần quỹ), sự lệch này do tâm lý thị trường, dòng vốn săn đón và các yếu tố ngắn hạn thúc đẩy, không phản ánh giá trị nội tại của sản phẩm. Cơ chế arbitrage sẽ dần điều chỉnh chênh lệch quá cao, và ngay cả khi bị hạn chế tạm thời do hạn mức, khi hạn mức được giải phóng hoặc tâm lý giảm nhiệt, mức chênh lệch giá cao có khả năng sẽ nhanh chóng trở lại bình thường.

Khi giá trở về đúng giá trị, ngay cả khi chỉ số theo dõi của ETF không giảm, nhà đầu tư mua ETF trong giai đoạn chênh lệch cao cũng sẽ chịu lỗ do chênh lệch giá giảm.

Ví dụ, nếu mua một ETF với tỷ lệ chênh lệch 50% ở mức giá 15 nhân dân tệ, khi tỷ lệ này trở về 0, dù IOPV không đổi, giá giao dịch thị trường thứ cấp sẽ giảm từ 15 xuống còn 10 nhân dân tệ, nhà đầu tư sẽ chịu lỗ 33%.

Ngoài ra, ETF có chênh lệch giá cao còn có thể gặp rủi ro thanh khoản. Bởi vì, một số ETF có mức độ giao dịch sôi động do dòng tiền ngắn hạn đẩy mạnh.

“Khi thị trường nhận thức được giá giao dịch quá cao hoặc tài sản cơ sở có biến động, dòng vốn đổ vào trước đó có thể đồng loạt bán ra, dẫn đến giá giảm nhanh, hoạt động giao dịch thứ cấp cũng giảm mạnh, thanh khoản sẽ xấu đi rõ rệt,” Quỹ Huatai Bairui nhấn mạnh. Khi đó, nhà đầu tư muốn bán phần quỹ của mình không chỉ đối mặt với chênh lệch giá mua bán lớn, mà còn có thể gặp khó khăn trong việc thoái vốn. Tâm lý hoảng loạn của dòng vốn còn có thể gây ra việc giá ETF giảm sàn trong thị trường thứ cấp.

Ngoài việc tránh các sản phẩm có tỷ lệ chênh lệch cao, trong bối cảnh hiện nay, nhà đầu tư khi đầu tư quỹ QDII còn cần chú ý đến nhiều yếu tố khác.

Sun Heng khuyên rằng, nhà đầu tư nên tập trung theo dõi tỷ lệ chênh lệch trong thị trường nội địa, tránh mua vào khi giá cao, để tránh thiệt hại do giá chênh lệch giảm; đồng thời chú ý đến hạn mức ngoại hối, quy định hạn chế mua và rút tiền, nhận thức rõ về chênh lệch thời gian thị trường xuyên biên giới, biến động tỷ giá và rủi ro thị trường nước ngoài, ưu tiên chọn các sản phẩm có tính thanh khoản tốt, sai số theo dõi nhỏ, duy trì phân bổ dài hạn thay vì đầu cơ ngắn hạn, và nhìn nhận một cách hợp lý về biến động của tài sản nước ngoài.

Ngoài ra, Quỹ Huatai Bairui nhắc nhở rằng, việc duy trì tỷ lệ chênh lệch thấp trong thời gian dài thường là biểu hiện của ETF có tính thanh khoản tốt. ETF thanh khoản tốt nghĩa là nhà đầu tư có thể mua hoặc bán gần đúng giá trị thực của nó.

Mặt khác, để hạn chế rủi ro chênh lệch giá cao của quỹ QDII, cần có sự phối hợp từ nhiều phía.

Theo Sun Heng, điều này đòi hỏi chính phủ quản lý tăng hạn mức ngoại hối cho QDII hợp lý hơn, tối ưu hóa phân bổ hạn mức, thúc đẩy cơ chế arbitrage; đồng thời các công ty quỹ cần công bố kịp thời về chênh lệch giá, thực hiện hạn chế mua hoặc tạm dừng mua, hướng dẫn giao dịch hợp lý; cùng với đó, nâng cao giáo dục nhà đầu tư, cảnh báo về rủi ro lệch giá giữa giá trong thị trường nội địa và giá trị ròng, giảm thiểu việc mua vào quá mức, và phối hợp nâng cao hiệu quả giao dịch xuyên biên giới và rút tiền, đa chiều giảm thiểu chênh lệch giá.