Gần 80 tỷ vốn hóa thị trường Chifeng Gold có thể đổi chủ, người sáng lập 43 tuổi vợ góa phụ "rút lui kịp thời"

赤峰黄金 đạt kỷ lục về hiệu quả kinh doanh, nhưng người kiểm soát thực sự lại đột nhiên chọn rút lui.

Ngày 19 tháng 3, cổ phiếu của 赤峰黄金 tạm ngừng giao dịch, công ty đã công bố vào tối hôm trước rằng Li Jin Yang cùng các bên hành động nhất quán đang lên kế hoạch chuyển nhượng cổ phần của mình tại công ty, điều này có thể dẫn đến thay đổi người kiểm soát thực sự của công ty.

Li Jin Yang, 43 tuổi, là góa phụ của sáng lập 赤峰黄金, Zhao Meiguang, cả hai đều đến từ thành phố Jilin, tỉnh Cát Lâm. Sau khi Zhao Meiguang qua đời vì bệnh vào tháng 12 năm 2021, toàn bộ di sản của ông đã để lại cho Li Jin Yang, trong đó bao gồm cả cổ phần tại 赤峰黄金.

Tính đến cuối quý 3 năm 2025, Li Jin Yang cùng các bên hành động nhất quán nắm giữ 12,73% cổ phần của 赤峰黄金. Trước khi cổ phiếu bị tạm ngừng giao dịch, giá trị thị trường của công ty đạt 77,6 tỷ nhân dân tệ, dựa theo giá đóng cửa, tổng giá trị cổ phần này khoảng 9,87 tỷ nhân dân tệ.

Nếu Li Jin Yang chuyển nhượng toàn bộ cổ phần của mình, và xét đến yếu tố phí mua lại quyền kiểm soát cao hơn, thì quy mô chuyển nhượng cổ phần này rất có thể vượt quá 10 tỷ nhân dân tệ.

Vào ngày tạm ngừng giao dịch, phóng viên của Tạp chí Kinh tế Thế kỷ 21 đã gọi điện cho công ty với tư cách nhà đầu tư, đại diện của 赤峰黄金 trả lời rằng “công ty cũng đang chờ thông báo từ cổ đông, nếu có tiến triển rõ ràng trong giao dịch liên quan, công ty sẽ công bố thêm chi tiết trong các thông báo tiếp theo.”

Thực tế, trong điều kiện không tính đến các nguồn vốn bên ngoài, hiện tại chỉ có một số ít công ty khai thác mỏ trong nước đủ khả năng tiếp nhận số cổ phần trị giá hàng trăm tỷ này, chủ yếu gồm Zijin Mining, Shandong Gold, China Gold Group, Luoyang Molybdenum và một số doanh nghiệp lớn khác.

Trong đó, một số công ty còn rõ ràng xác định khai thác vàng như là trọng điểm trong các hoạt động mua bán sáp nhập, và trong hai năm gần đây đã từng thực hiện các thương vụ M&A quy mô trăm tỷ.

“Việc hậu sự” của nhà sáng lập

Người sáng lập 赤峰黄金 là Zhao Meiguang, ban đầu đã từng mua lại các mỏ bạc, vàng phá sản để từng bước xây dựng một doanh nghiệp vàng hàng đầu từ một doanh nghiệp nhỏ địa phương.

Vào tháng 12 năm 2012, Zhao Meiguang đã đưa Công ty Mỏ Jinlong của 赤峰 (là chủ thể cốt lõi của 赤峰黄金) vào công ty niêm yết trên sàn A-shares là Oriental Baolong (ST Baolong) qua hình thức mua lại doanh nghiệp đã niêm yết, sau đó đổi tên thành 赤峰黄金.

Sau đó, công ty lần lượt mua lại mỏ vàng Wulong của Liáoníng và Công ty Môi trường Xungfeng, bắt đầu tham gia lĩnh vực thu hồi kim loại màu, mỏ đa kim, nhưng những hoạt động này chỉ giúp mở rộng quy mô, còn các lĩnh vực mang lại lợi nhuận cao nhất vẫn là sản phẩm vàng.

Khoảng năm 2019, quản trị nội bộ và chiến lược kinh doanh của công ty có những thay đổi.

Wang Jianhua, từng giữ chức Chủ tịch Tập đoàn Vàng Sơn Đông và Tổng giám đốc Zijin Mining, gia nhập 赤峰黄金 vào tháng 9 năm 2018, và vào tháng 12 năm 2019, ông đã đảm nhiệm vị trí Chủ tịch Hội đồng Quản trị của công ty.

Việc có thêm các chuyên gia đã giúp các hoạt động của 赤峰黄金 trở nên tập trung hơn. Chiến lược phát triển tổng thể của công ty cũng từ năm 2019 đã âm thầm chuyển đổi từ “tập trung vào mỏ” sang “tập trung vào vàng” vào năm 2020.

Vào ngày 11 tháng 12 năm 2021, Zhao Meiguang qua đời ở tuổi 59. Theo di chúc, toàn bộ di sản cá nhân của bà sẽ do chồng là Li Jin Yang thừa kế, và người kiểm soát thực sự của công ty đã chuyển sang Li Jin Yang.

Ngày hôm sau, Li Jin Yang đã gửi thư tới Hội đồng Quản trị của 赤峰黄金, cam kết hợp tác hết sức với ban quản lý do Chủ tịch Wang Jianhua đứng đầu, phục vụ cho chiến lược phát triển của công ty, bảo vệ sự phát triển của công ty niêm yết.

Dưới sự lãnh đạo của Wang Jianhua, trong những năm qua, 赤峰黄金 vừa thúc đẩy cải tiến kỹ thuật nội bộ và mở rộng công suất, vừa tăng cường mua lại nguồn lực quốc tế.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, năm 2019, sản lượng vàng khai thác của 赤峰黄金 là 2,07 tấn, đến năm 2024 đã tăng lên 15,16 tấn.

Khi sản lượng tăng và giá vàng tăng, hiệu quả kinh doanh của 赤峰黄金 đã bùng nổ, đạt đến mức cao chưa từng có trong thời gian Zhao Meiguang còn sống.

Theo dự báo kết quả kinh doanh, năm 2025, lợi nhuận ròng của 赤峰黄金 dự kiến đạt từ 3 tỷ đến 3,2 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng từ 70% đến 81%, lập kỷ lục mới về lợi nhuận của công ty.

Ngoài ra, 赤峰黄金 còn vượt qua Zijin Gold International, trong tháng 3 năm 2025 đã hoàn thành “định giá lại giá trị” qua việc niêm yết H-shares, và trong cùng năm đã tăng 118%.

Trước đó, 赤峰黄金 đã chỉ rõ rằng, công ty đã hình thành một mô hình tài chính “nợ vay thấp có lãi suất + dòng tiền mạnh”, quy mô nợ vay có lãi suất ổn định ở mức thấp nhất trong ngành toàn cầu, chi phí lãi giảm mạnh, dòng tiền dồi dào.

Dữ liệu báo cáo định kỳ cũng cho thấy, tính đến cuối quý 3 năm 2025, tỷ lệ nợ trên tài sản của 赤峰黄金 chỉ là 33,58%, cũng thuộc nhóm thấp trong các công ty khai thác mỏ.

Tổng thể, sau khi Wang Jianhua tiến hành cải tổ, 赤峰黄金 đã trở thành một doanh nghiệp khai thác mỏ quy mô lớn, hoạt động tập trung cao vào lĩnh vực mỏ, có biên an toàn vận hành tốt, và bước đầu đã thực hiện chiến lược quốc tế hóa.

Tuy nhiên, do khả năng thay đổi quyền kiểm soát trong tương lai, điều này cũng mang lại những yếu tố bất định mới cho sự phát triển của công ty.

Li Jin Yang lại muốn rút lui

Dù cổ phần nhiều đến đâu cũng không thể thỏa mãn cơn đói, tiền thật mới là sức hút lớn hơn.

Ngay từ khi bắt đầu thừa kế cổ phần, Li Jin Yang đã thể hiện rõ ý định rút lui rất mạnh mẽ. Chỉ sau ba tháng trở thành người kiểm soát thực sự của công ty, vào tháng 3 năm 2022, Li Jin Yang đã ký hợp đồng chuyển nhượng cổ phần với Quỹ tín thác hợp vốn Hòa Năng Trust – Yuanhe No.5, với giá 16,79 nhân dân tệ/cổ phần, dự định chuyển nhượng tổng cộng 5,77% cổ phần của công ty cho phía này.

Lý do mà Li Jin Yang đưa ra là “thực hiện mục tiêu chiến lược tối ưu hóa cấu trúc cổ phần của công ty niêm yết, thu hút nhà đầu tư có năng lực; đồng thời huy động vốn để trả nợ.”

Thông báo lịch sử cho thấy, tính đến cuối tháng 3 năm 2022, cổ phần của Li Jin Yang tại 赤峰黄金 không bị thế chấp.

Sau đó, do không đáp ứng được các điều kiện chuyển nhượng trong thời hạn quy định, hai bên đã thống nhất chấm dứt hợp đồng chuyển nhượng cổ phần vào tháng 11 năm 2022.

Điều thú vị là, sau khi không thành công trong việc chuyển nhượng cổ phần, Li Jin Yang lại chuyển sang mua vào.

Tháng 12 năm 2022, hai chị gái của Zhao Meiguang là Zhao Guixiang và Zhao Guiyuan đã bán toàn bộ cổ phần thiểu số của họ tại 赤峰黄金 cho Li Jin Yang qua giao dịch khối lượng lớn.

Thời điểm đó, giá vàng giao ngay tại London chỉ khoảng 1.800 USD/oz, giá chuyển nhượng cổ phần của Zhao Guixiang và Zhao Guiyuan chỉ khoảng 18,64 nhân dân tệ/cổ phần.

Sau đó, giá vàng quốc tế liên tục tăng trong ba năm liên tiếp, mặc dù trong giai đoạn này, dữ liệu hoạt động của 赤峰黄金 vẫn tăng rõ rệt, nhưng trong năm 2023 và 2024, giá cổ phiếu của công ty không có sự tăng trưởng rõ rệt, thậm chí còn giảm so với cuối năm 2022.

Chỉ đến năm 2025, khi giá vàng quốc tế tăng mạnh thu hút sự chú ý của toàn dân, cổ phiếu của 赤峰黄金 mới tăng gấp đôi trong cả năm, có lúc đạt đỉnh 51,5 nhân dân tệ.

Điều này đã tạo cơ hội tốt cho Li Jin Yang, người đã sớm có ý định rút lui.

Thêm vào đó, gần đây, giá vàng quốc tế biến động ở mức cao, cổ phiếu của 赤峰黄金 cũng đã giảm gần 20% so với đỉnh trước đó, và Li Jin Yang, người chưa từng giữ chức vụ nào trong công ty niêm yết, lại một lần nữa chọn rút lui.

Điều đáng chú ý là, nếu không chuyển nhượng cổ phần, Li Jin Yang rất khó có thể thu về nhiều tiền mặt hơn từ công ty.

Dữ liệu của Wind cho thấy, năm 2017, lợi nhuận chưa phân phối cuối kỳ của 赤峰黄金 mới chính thức được ghi nhận, từ năm 2019 bắt đầu có lãi và đến nay, công ty đã đạt lợi nhuận ròng tích lũy 7,702 tỷ nhân dân tệ, trong khi tổng cổ tức tiền mặt chỉ là 387 triệu nhân dân tệ, chủ yếu tập trung vào các năm 2023 và 2024.

So với lợi nhuận ròng của công ty trong kỳ, tổng cổ tức tiền mặt của năm 2023 và 2024 chỉ tương ứng khoảng 10,25% và 17,23% lợi nhuận ròng.

Điều này cũng liên quan đến đặc thù ngành khai thác mỏ, vốn dĩ là “công ty đầu tư”, doanh nghiệp cần rất nhiều vốn để mua lại tài nguyên và phát triển dự án.

Đặc biệt, các doanh nghiệp khai thác mỏ trong giai đoạn mở rộng nhanh thường cảm thấy thiếu hụt vốn.

Người mới của 赤峰黄金

Khác với năm 2022, lần này, việc chuyển nhượng cổ phần của Li Jin Yang trực tiếp liên quan đến thay đổi quyền kiểm soát, quy mô chuyển nhượng rất có thể sẽ vượt quá lần trước.

Tính đến cuối quý 3 năm 2025, Li Jin Yang trực tiếp nắm giữ 1,9 tỷ cổ phiếu của 赤峰黄金, đồng thời qua Công ty Đầu tư Khởi nghiệp Hán Phong (của Li Jin Yang sở hữu 99%) gián tiếp nắm giữ thêm 520 triệu cổ phiếu, tổng cộng sở hữu 2,42 tỷ cổ phiếu, chiếm 12,73% cổ phần của công ty.

Dựa theo giá đóng cửa trước khi tạm ngừng giao dịch là 40,82 nhân dân tệ/cổ phiếu, tổng giá trị cổ phần này khoảng 9,875 tỷ nhân dân tệ.

Thông thường, khi cổ đông lớn chuyển nhượng cổ phần và liên quan đến thay đổi quyền kiểm soát, sẽ có mức phí chênh lệch từ 10% đến 20% hoặc cao hơn.

Điều này có nghĩa là, nếu Li Jin Yang chuyển nhượng toàn bộ cổ phần của mình, quy mô giao dịch có thể vượt quá 10 tỷ nhân dân tệ, và không nhiều doanh nghiệp khai thác vàng có khả năng tiếp nhận số cổ phần này.

Lấy dữ liệu sản lượng năm 2024 làm ví dụ, sản lượng vàng khai thác của 赤峰黄金 trong năm đạt 15,16 tấn, xếp thứ năm toàn quốc.

Trong đó, các doanh nghiệp có sản lượng cao hơn 赤峰黄金 trong cùng kỳ gồm Zijin Mining (72,94 tấn), Shandong Gold (46,17 tấn), China Gold (18,35 tấn) và Zhaojin Mining (18,34 tấn).

Các công ty này đều có khả năng thanh toán mạnh mẽ và có mong muốn mở rộng sản lượng vàng của chính mình.

Ví dụ, Zijin Mining đã đầu tư 137 tỷ nhân dân tệ để mua lại quyền kiểm soát của Zangge Mining vào năm 2025 với giá cao hơn thị trường, rồi trong tháng 1 năm nay, tiếp tục công bố mua lại công ty khai thác vàng liên hợp của Canada với khoảng 28 tỷ nhân dân tệ.

Ngoài ra, mục tiêu khai thác vàng 100-110 tấn/năm của Zijin có khả năng sẽ hoàn thành sớm hơn dự kiến trong năm nay, và đã nâng mục tiêu sản lượng năm 2028 lên 130-140 tấn.

Từ năm 2015 trở đi, tốc độ huy động vốn của Zijin đã rõ rệt, đã tách các mỏ vàng quốc tế ra khỏi danh mục niêm yết tại Hồng Kông, và đạt thành công lớn trong việc định giá lại giá trị tài sản, còn các tài sản vàng trong nước chưa có kế hoạch huy động vốn công khai.

Công ty mẹ của Shandong Gold và China Gold, là China Gold Group, cũng đã xác định rõ mục tiêu sản lượng trong vài năm tới, trong đó, dự báo tăng trưởng sản lượng vàng của China Gold Group là mạnh nhất.

Ngoài các doanh nghiệp lớn kể trên, các công ty khai thác mỏ tư nhân phát triển nhanh, hoạt động tích cực trong thị trường mua bán sáp nhập trong những năm gần đây, cũng có khả năng tiếp nhận cổ phần.

Ví dụ, Luoyang Molybdenum đã chi 10,145 tỷ nhân dân tệ trong năm 2025 để mua nhiều mỏ vàng ở Nam Mỹ, đã xác định chiến lược mua lại tài nguyên chủ yếu là đồng và vàng.

Hay như Công ty Middle China Mining, cũng nằm trong Nội Mông, dù năng lực tài chính không thể sánh bằng các doanh nghiệp kể trên, nhưng trong vài năm gần đây cũng rất tích cực trong hoạt động M&A. Từ năm 2022 đến 2023, họ đã đầu tư 8,1 tỷ nhân dân tệ để phát triển mỏ lithium tại Mạc Khắc, Tứ Xuyên, và mỏ lithium Jijiashan tại Hồ Nam, thậm chí chủ tịch của họ còn đầu tư nhỏ vào doanh nghiệp ẩm thực Xibei.

Tất nhiên, khả năng thành công của việc chuyển nhượng cổ phần của Li Jin Yang lần này, số lượng cổ phần chuyển nhượng, và doanh nghiệp hoặc công ty không cùng ngành sẽ tiếp nhận, vẫn còn nhiều biến số.

Ai sẽ trở thành chủ nhân mới của 赤峰黄金? Câu trả lời vẫn còn chờ các công bố tiếp theo của công ty niêm yết, nếu hành động nhanh, tuần tới có thể rõ ràng.