Vàng lao dốc trong một tuần! "Cuộc bán tháo năm 1983" tái hiện, Trung Đông "bán vàng huy động vốn"?

Vàng đã trải qua tuần thảm họa nhất trong 43 năm, tiếng vang của quá khứ khiến thị trường rùng mình.

Tuần này, mức giảm của vàng đã thiết lập mức lớn nhất kể từ tháng 3 năm 1983, giá vàng giao ngay đã giảm trong tám phiên liên tiếp, kéo dài nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Đồng thời, bạc giảm hơn 15% trong tuần, palladium và platinum cũng đồng loạt đi xuống.

Nguyên nhân dẫn đến đợt giảm mạnh này là do chiến sự ở Trung Đông tiếp tục leo thang, đẩy giá năng lượng tăng cao, từ đó làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Thị trường đã đặt cược vào khả năng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) lên tới 50%, khiến làn sóng bán tháo kim loại quý này ngày càng dữ dội hơn.

Điều khiến thị trường cảnh giác hơn nữa là, hiện tại, tình hình này rất giống với cuộc sụp đổ lịch sử vào tháng 3 năm 1983 do các quốc gia sản xuất dầu Trung Đông bán tháo vàng quy mô lớn — khi đó, các quốc gia thành viên OPEC bị buộc phải bán vàng dự trữ để lấy tiền mặt sau khi nguồn thu từ dầu giảm mạnh, khiến giá vàng trong vài ngày giảm hơn trăm đô la.

Đáng chú ý, theo dữ liệu lịch sử, mức giảm của vàng trong tuần này chính là thảm họa “bán vàng để huy động vốn” tồi tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng cách đây 43 năm.

Hiện tượng mất niềm tin vào kỳ vọng cắt giảm lãi suất, lý do trú ẩn an toàn của vàng mất hiệu lực

Kể từ khi Mỹ và Israel tấn công Iran vào tháng trước, giá vàng đã giảm liên tiếp trong nhiều tuần, trái ngược hoàn toàn với vai trò truyền thống của nó như một tài sản trú ẩn an toàn.

Nguyên nhân là do chiến tranh không mang lại kỳ vọng nới lỏng, mà tạo ra áp lực lạm phát. Hiện tại, dự đoán về chính sách của Fed đã có sự đảo chiều căn bản.

Các nhà giao dịch hiện đặt cược khả năng Fed sẽ tăng lãi suất trước tháng 10 đã lên tới 50%. Giá năng lượng cao đẩy kỳ vọng lạm phát tăng, trong khi vàng, với tư cách là tài sản không sinh lãi, trở nên kém hấp dẫn trong môi trường lãi suất thực tăng.

Song song đó, thị trường hiện xuất hiện dấu hiệu thanh khoản đô la Mỹ thắt chặt hơn. Các hợp đồng hoán đổi cơ sở tiền tệ chéo (cross-currency basis swaps) bắt đầu mở rộng rõ rệt trong tuần này, cho thấy áp lực vay đô la Mỹ có phần gia tăng.

Hiện tượng này có thể giải thích lý do sâu xa đằng sau việc bán tháo vàng — khi thanh khoản đô la Mỹ thắt chặt, vàng thường là một trong những tài sản ưu tiên để các nhà đầu tư bán ra đầu tiên.

Đáng chú ý, thời điểm giảm mạnh nhất của thị trường kim loại trong tuần này tập trung vào phiên giao dịch châu Á và châu Âu, phù hợp với quy luật là áp lực thiếu hụt đô la Mỹ ở thị trường ngoài khơi xuất hiện trước tiên.

Phá vỡ kỹ thuật kích hoạt bán tháo, tự củng cố đà giảm

Trong quá trình giảm liên tục, các chỉ số kỹ thuật của vàng đã xấu đi rõ rệt, chỉ số RSI 14 ngày đã rơi xuống dưới 30, vào vùng được một số nhà giao dịch xem là quá bán.

Nhà phân tích Rhona O’Connell của StoneX Financial nhận định, đợt điều chỉnh này của vàng là kết quả của việc chốt lời và thanh lý thanh khoản cùng diễn ra. Bà cho biết, trước đó, giá vàng đã thu hút lượng lớn mua vào trên mức 5200 USD/oz, tích lũy một mức độ dễ tổn thương cho đợt điều chỉnh.

Một khi giá bắt đầu giảm, các lệnh dừng lỗ của nhiều nhà đầu tư sẽ tự động kích hoạt, tạo thành một vòng xoáy bán tháo tự củng cố. Các tín hiệu kỹ thuật như đường trung bình động càng làm tăng áp lực giảm.

Song song đó, việc giảm giá cổ phiếu cũng gây ra các đợt bán tháo theo kiểu bị động, ảnh hưởng đến vàng.

O’Connell chỉ ra rằng, các lệnh đóng vị thế bắt buộc liên quan đến cổ phiếu có thể đã kéo giảm giá vàng, trong khi tốc độ mua vàng của các ngân hàng trung ương chậm lại và dòng vốn chảy ra khỏi các quỹ ETF vàng liên tục cũng làm giảm tâm lý thị trường. Theo dữ liệu của Bloomberg, dòng vốn rút khỏi ETF vàng đã liên tiếp trong ba tuần, tổng lượng giảm hơn 60 tấn trong vòng này.

Hồn ma của cuộc bán tháo vàng năm 1983 do cuộc khủng hoảng dầu mỏ

Hiện tượng này khiến các nhà phân tích không khỏi liên tưởng đến cuộc sụp đổ vàng do khủng hoảng dầu mỏ cách đây 43 năm.

Theo tài liệu lịch sử, vào khoảng ngày 21 tháng 2 năm 1983, các nhà sản xuất dầu của Anh và Na Uy đã chủ động giảm giá, gây áp lực buộc OPEC phải theo chân, làm trật tự cung cầu dầu toàn cầu đột ngột dư thừa. Trước tình hình thu nhập từ dầu giảm mạnh, các quốc gia sản xuất dầu Trung Đông (chủ yếu là thành viên OPEC) buộc phải bán tháo vàng dự trữ để lấy tiền mặt, dẫn đến giá vàng sụp đổ.

Báo cáo của tờ The New York Times lúc đó xác nhận nhận định này. Theo bài báo ngày 1 tháng 3 năm 1983, các nhà giao dịch đã rõ ràng cho rằng, việc các quốc gia Trung Đông bán tháo vàng là nguyên nhân trực tiếp gây ra đợt giảm giá vàng mạnh và cảnh báo rằng, nếu thu nhập dầu tiếp tục giảm, các quốc gia Ả Rập này có thể bán thêm vàng nữa. Trong vòng chưa đầy một tuần, giá vàng đã giảm hơn 105 USD từ mức cao, mức giảm trong ngày lớn nhất là 42,5 USD, mức cao nhất trong gần ba năm.

Theo báo cáo của The New York Times, số tiền thu được từ việc bán tháo vàng của các quốc gia Trung Đông đã chảy vào các khoản đầu tư ngắn hạn bằng đô la Mỹ và các công cụ tài chính ngắn hạn khác, làm giảm lãi suất ngắn hạn, từ đó gửi đi tín hiệu cảnh báo tới thị trường vàng toàn cầu. Do ngày 21 tháng 2 trùng vào kỳ nghỉ lễ Presidents Day của Mỹ, thị trường New York đóng cửa, tác động chỉ rõ rệt hơn vào tuần sau, dẫn đến chuỗi các lệnh đóng vị thế bắt buộc, ảnh hưởng đến các mặt hàng như đồng, ngũ cốc, đậu nành, đường và các hàng hóa khác.

ZeroHedge chỉ ra rằng, cuộc sụp đổ vàng năm 1983 đã đánh dấu sự bắt đầu của một chu kỳ giảm dài hạn của thị trường dầu mỏ — khi đó, thị trường OPEC mất kỷ luật, thị phần liên tục bị mất, giá dầu trong suốt thập niên 1980 chịu áp lực giảm liên tục.

Bóng đen của lạm phát trì trệ, giá vàng có thể ổn định?

Dù bị tổn thất nặng nề trong tuần này, giá vàng tính từ đầu năm vẫn tăng khoảng 4%. Vào cuối tháng 1, giá vàng đã chạm gần 5600 USD/oz, mức cao nhất trong lịch sử, khi đó được hỗ trợ bởi sự hưng phấn của nhà đầu tư, làn sóng mua vàng của các ngân hàng trung ương và lo ngại về khả năng can thiệp của Trump vào độc lập của Fed.

Tuy nhiên, bối cảnh vĩ mô hiện nay đã xấu đi rõ rệt. Theo Bloomberg, nhà kinh tế của Goldman Sachs, Joseph Briggs, dự đoán rằng, giá năng lượng tăng sẽ kéo giảm tăng trưởng GDP toàn cầu 0,3 điểm phần trăm trong vòng một năm tới, đồng thời đẩy lạm phát chung tăng 0,5 đến 0,6 điểm phần trăm. Nguy cơ lạm phát trì trệ đang tăng lên, làm hạn chế đáng kể khả năng chính sách của các ngân hàng trung ương.

Nhà phân tích của Goldman Sachs, Chris Hussey, nhận định, phong tỏa eo biển Hormuz đã bước sang tuần thứ tư, hy vọng giải quyết nhanh chóng xung đột đang giảm dần. Nếu chiến tranh kéo dài, thời gian giá dầu duy trì ở mức cao sẽ khiến các thị trường chứng khoán và trái phiếu khó mà duy trì câu chuyện “đau đớn ngắn hạn” này, và sự mong manh của các tài sản toàn cầu sẽ càng lộ rõ hơn.

Với vàng, yếu tố then chốt sẽ là xu hướng lãi suất thực. Nếu chiến tranh kéo dài, kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng, khả năng tăng lãi suất của Fed sẽ rõ ràng hơn, áp lực lên vàng sẽ còn kéo dài; còn nếu tình hình địa chính trị có dấu hiệu hạ nhiệt, nhu cầu trú ẩn bị kìm nén có thể sẽ được giải phóng trở lại, đó vẫn là câu hỏi lớn của thị trường.