Guowei Securities: Oil Price Rises Accelerate Transmission to PET - Focus on Bottle Flake Price Increases and rPET New Blueprint

Công ty chứng khoán Guosheng phát hành báo cáo nghiên cứu cho rằng, giá dầu tăng đã thúc đẩy nhanh quá trình truyền dẫn sang PET, cải thiện đáng kể biên lợi nhuận của các sản phẩm chai lọ. Cùng với việc trung tâm giá dầu tăng lên và cuộc khủng hoảng nguồn cung nguyên liệu ở Trung Đông ngày càng nghiêm trọng, thị trường dần chuyển từ giai đoạn đầu là tỷ lệ công suất sản xuất hóa chất cao ở Trung Đông trong giao dịch, sang giai đoạn thứ hai là giảm tỷ lệ hoạt động của các nhà máy lọc dầu ở châu Á. Lượng vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz gần 15 triệu thùng/ngày, chiếm khoảng 34% tổng thương mại dầu toàn cầu. Chuỗi aromatics với tuyến đường dầu thô đầu vào có tính thay thế thấp, có tiềm năng tăng giá mạnh, hiện đang truyền dẫn nhanh theo chuỗi ngành công nghiệp naphtha-PX-PTA-PET. Lợi nhuận của các chai PET dần cải thiện biên, và các cổ phiếu liên quan được đề xuất theo dõi là Wankai New Materials (301216.SZ).

Các quan điểm chính của Guosheng Securities như sau:

Nguồn nguyên liệu: 1) PX-PTA: Phụ thuộc vào tuyến đường sản xuất dầu đơn lẻ, giá tăng mạnh

Theo Báo cáo của Baichuan Yingfu, trung bình giá PTA khu vực Đông Trung Quốc trong tuần (6-12/3) là 6.303 nhân dân tệ/tấn, tăng 17% so với tuần trước, nhưng mức tăng của PX ở phía trên rõ ràng cao hơn PTA; trong tuần (6-12/3), tỷ lệ hoạt động của PTA khoảng 77%, nguồn cung thị trường cơ bản ổn định. PTA phụ thuộc vào tuyến đường sản xuất dầu đơn lẻ, nếu tỷ lệ hoạt động giảm, cần chú ý đến rủi ro gián đoạn nguồn cung nguyên liệu. 2) MEG: Chi phí sản xuất dựa trên dầu tăng, sản xuất dựa trên than đá và khí tự nhiên có khả năng hưởng lợi. Tỷ lệ sản phẩm ethylene glycol dựa trên dầu toàn cầu cao tới 67%, là sản phẩm định giá theo dầu điển hình. Trong tuần (6-12/3), giá trung bình ethylene glycol khu vực Đông Trung Quốc là 4.519 nhân dân tệ/tấn, tăng 15% so với tuần trước, tỷ lệ hoạt động khoảng 62%, một số sản phẩm ethylene glycol sản xuất từ ethylene có giảm sản lượng. Các tuyến sản xuất không dựa trên dầu có khả năng hưởng lợi.

Chai PET: Chi phí tăng truyền dẫn nhanh sang PET, lợi nhuận chai lọ tăng

Tình hình địa chính trị Trung Đông tiếp tục leo thang, giá dầu tăng đang truyền dẫn nhanh qua PX-PTA sang PET. Theo Báo cáo của Baichuan Yingfu, trung bình giá chai polyester trong tuần (6-12/3) là 7.990 nhân dân tệ/tấn, tăng 23% so với tuần trước; chênh lệch giá chai tăng, lợi nhuận trong tuần khoảng 316 nhân dân tệ/tấn, tăng 362 nhân dân tệ so với tuần trước. Các nhà máy lớn giảm lượng hợp đồng ký kết gây ra tình trạng thiếu hàng trên thị trường, cộng thêm mùa cao điểm nhu cầu PET vào tháng 3-4, và ngành công nghiệp phối hợp kiểm soát sản lượng để chống lại sự cạnh tranh nội bộ, lợi nhuận chai lọ đang cải thiện biên.

RPET mở ra tầm nhìn tăng trưởng mới, tiềm năng tuần hoàn bằng phương pháp enzyme sinh học rất lớn

Chính sách bảo vệ môi trường quốc tế và mục tiêu xanh của doanh nghiệp thúc đẩy mạnh mẽ nhu cầu rPET. Trong bối cảnh thúc đẩy kinh tế tuần hoàn, các quốc gia trên thế giới đang đặt ra các mục tiêu chính sách bảo vệ môi trường, các tập đoàn thương hiệu toàn cầu tích cực phản ứng, cùng nhau thúc đẩy tăng trưởng thị trường rPET. Châu Âu là thị trường quan trọng của rPET, quy định tỷ lệ rPET tối thiểu là 25% vào năm 2025, không thấp hơn 30% vào năm 2030, dự kiến nhu cầu thị trường rPET châu Âu vào năm 2025 khoảng 4 triệu tấn.

Phương pháp enzyme sinh học là động lực mới cho quá trình tái chế rPET

Phương pháp sản xuất rPET gồm có phương pháp vật lý, hóa học và enzyme sinh học. Phương pháp vật lý truyền thống là tái chế hạ cấp, chỉ xử lý chai PET cũ và sản phẩm chất lượng thấp; phương pháp enzyme sinh học có thể thực hiện chu trình “monomer - monomer” thực sự, xử lý 100% chất thải PET, bao gồm chai nhựa cũ, sợi polyester, v.v., sản phẩm có chất lượng tương đương PET nguyên sinh, có thể ứng dụng cao giá trị, đồng thời phản ứng điều kiện nhẹ hơn và độ tinh khiết cao hơn so với phương pháp hóa học. Theo báo cáo tài chính của Carbios, tốc độ tăng trưởng kép của thị trường rPET cao cấp toàn cầu từ 2025 đến 2050 khoảng 17%. Sản phẩm rPET từ phương pháp enzyme sinh học có chất lượng cao cấp, tiềm năng phát triển rất lớn.

Đề xuất quan tâm đến Wankai New Materials

Công ty sở hữu công suất sản xuất ethylene glycol từ khí tự nhiên 600.000 tấn/năm, lợi thế rõ ràng về chi phí quy trình; hợp tác liên doanh với Carbios của Pháp để xây dựng công suất rPET 50.000 tấn/năm, sau đó mở rộng dần lên 300.000 tấn, 500.000 tấn, với kế hoạch dài hạn đạt hàng triệu tấn, mở rộng không gian tăng trưởng.

Rủi ro nhấn mạnh: Nhu cầu phía dưới không đạt kỳ vọng, biến động lớn về giá nguyên liệu, gián đoạn nguồn cung nguyên liệu chính.