Cú sốc dầu mỏ do chiến tranh Iran gây ra làm tăng mối lo ngại về stagflation kiểu những năm 1970 Nhưng lần này vì sao có thể khác đi

Tóm tắt nhanh

• Sau đợt tăng giá dầu, trong tuần qua thị trường ngày càng lo ngại về lạm phát cao và tăng trưởng kinh tế chậm lại.
• Các nhà đầu tư lo ngại về bóng tối của lạm phát đình trệ và ảnh hưởng đến danh mục đầu tư, nhưng năm 2026 có nhiều điểm khác biệt quan trọng so với thập niên 1970.
• Trong thập niên 1970, giá dầu tăng vọt kết hợp với đồng USD yếu đã thúc đẩy giá vàng tăng mạnh, nhưng đợt này chưa xảy ra điều đó.

Khi Mỹ và Israel gây ảnh hưởng đến thị trường, thúc đẩy giá dầu tăng, lo ngại về lạm phát đình trệ kiểu thập niên 1970 lại nổi lên.

Tình trạng lạm phát cao và tăng trưởng thấp cùng tồn tại thường gây thiệt hại kép cho thị trường chứng khoán và trái phiếu. Lần cuối cùng chứng khoán và trái phiếu cùng giảm là vào năm 2022, khi Nga xâm lược Ukraine đẩy giá dầu vượt 120 USD mỗi thùng.

Đối với các nhà đầu tư lo ngại rủi ro lạm phát đình trệ và ảnh hưởng đến danh mục, lịch sử có thể cung cấp một số tham khảo.

Dữ liệu của Kai投宏观 cho thấy, năm 1973, cộng thêm khủng hoảng dầu mỏ của OPEC, kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái, chỉ số S&P 500 giảm hơn 40%, các cổ phiếu lớn trải qua “mười năm mất mát”.

Một số nhà đầu tư so sánh hiện tại với thập niên 1970 để dự đoán xu hướng thị trường năm 2026, nhưng đợt này có nhiều điểm khác biệt quan trọng.

Bài học từ vàng và cổ phiếu nhỏ

Gần đây, giá dầu tăng không giống như năm 1973, khi trong bối cảnh đồng USD yếu, giá vàng tăng mạnh. Thực tế, đồng USD so với nhiều đồng tiền chính lại mạnh lên.

Giám đốc đa dạng hóa tài sản của GAM, Julian Howard, trong email gửi CNBC nói:

“Vàng có thể là công cụ phòng hộ rủi ro không chắc chắn, nhưng tôi đoán nhiều nhà đầu tư không ngờ rằng, trong môi trường đồng USD mạnh lên, vàng lại thể hiện kém.”

Ông chỉ ra, Mỹ hiện là quốc gia sản xuất dầu lớn nhất và xuất khẩu chính, điều này giảm đáng kể sự dễ tổn thương của nguồn cung Trung Đông.

“Giá dầu tăng lại cải thiện điều kiện thương mại của Mỹ, đẩy mạnh đồng USD, từ đó kiềm chế giá vàng.” Ông bổ sung.

Trong thập niên 1970, cổ phiếu nhỏ cũng từng tăng mạnh. Nghiên cứu của Bank of America Merrill Lynch cho thấy, từ 1975 đến 1977, cổ phiếu nhỏ liên tục là nhóm tài sản có hiệu suất tốt nhất trong ba năm liên tiếp.

Howard nói, đợt tăng này chỉ xuất hiện sau khi thị trường “rơi vào cảnh sụp đổ tàn khốc”. Nếu kỳ vọng cổ phiếu nhỏ năm 2020s vượt trội so với thị trường lớn, thì điều đó tương đương với giả định thị trường sẽ trải qua một đợt sụp đổ lớn trước, còn hiện tại chưa xảy ra.

Chưa tái hiện thập niên 1970

Giám đốc đầu tư của Syz Group, Charles-Henri Munsch, cho biết, thập niên 1970 là thời kỳ lạm phát ăn sâu, tăng trưởng trì trệ, khung chính sách thất bại, nhưng hiện tại chưa có những điều này.

Trong báo cáo gần đây, ông viết:

“Hiện không phải là thập niên 1970, nhưng có thể là khởi đầu của một cuộc biến đổi quan trọng tương đương.” “Điều này có thể đồng nghĩa với việc: chuyển đổi liên tục từ tài sản tài chính sang tài sản vật chất, và nền kinh tế thực hỗ trợ mọi hoạt động kinh tế sẽ trải qua một quá trình định giá lại lâu dài.”

Munsch nói với CNBC, nếu dòng vốn chuyển từ các cổ phiếu công nghệ siêu lớn sang tài sản vật chất, tài sản vật chất và các ngành liên quan (năng lượng, đồng, thép, khoáng sản quan trọng) có thể trở thành những người hưởng lợi chính.

Hiện tại, giá dầu vẫn thấp hơn đỉnh cao sau xung đột Nga-Ukraine và khủng hoảng OPEC.

Vào 10:10 sáng giờ Eastern Mỹ, hợp đồng dầu Brent giảm 0.7%, còn 99.78 USD mỗi thùng (đóng cửa thứ Năm vượt 100 USD); hợp đồng dầu WTI giảm 1.3%, còn 94.42 USD mỗi thùng.