Tại sao lợi nhuận ròng của Đông Ngô Nhân Thọ và Đồng Phương Toàn Cầu Nhân Thọ năm 2025 tăng vọt hơn 30 lần?

Tính đến ngày 19 tháng 3, đã có 58 công ty bảo hiểm nhân thọ công bố báo cáo năng lực thanh toán quý IV năm 2025, trong đó hơn 80% các công ty đạt lợi nhuận ròng tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước.

Phóng viên của界面新闻 để ý thấy, Tô Đông Như Thọ, Tùng Phương Toàn Cầu Nhân Thọ năm 2025 lợi nhuận ròng tăng lần lượt 3813,67% và 3448,83% so với cùng kỳ, trở thành hai công ty có mức tăng trưởng lợi nhuận ròng cao nhất trong số 58 công ty bảo hiểm nhân thọ.

Các chuyên gia trong ngành cho rằng, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng “phi mã” của hai công ty này liên quan đến việc chuyển đổi chuẩn mực kế toán, giảm ảnh hưởng của dự phòng giảm giá và cải thiện hoạt động theo từng giai đoạn.

“Trong giai đoạn chuyển đổi chuẩn mực kế toán, khả năng so sánh và tính giải thích của lợi nhuận ròng như một chỉ tiêu đơn lẻ sẽ giảm sút, đặc biệt khi so sánh qua các năm hoặc giữa các chuẩn mực khác nhau, dễ bị ảnh hưởng bởi cách xử lý kế toán thay đổi.” Giáo sư hậu tiến sĩ kinh tế ứng dụng của Đại học Bắc Kinh, Chu Junsheng, nói với界面新闻, nhìn chung, cần chuyển từ “hướng kết quả lợi nhuận” sang “đánh giá toàn diện dựa trên tạo giá trị và kiểm soát rủi ro”, để phản ánh chính xác hơn tình hình hoạt động thực của các công ty bảo hiểm.

Tùng Phương Toàn Cầu Nhân Thọ chuyển đổi chuẩn mực kế toán mới năm 2025

Báo cáo năng lực thanh toán cho thấy, năm 2025, lợi nhuận ròng của Tùng Phương Toàn Cầu Nhân Thọ đạt 1,269 tỷ nhân dân tệ, tăng 3448,83% so với cùng kỳ.

Từ năm 2022 đến 2025, lợi nhuận ròng của Tùng Phương Toàn Cầu Nhân Thọ lần lượt là 57,6683 triệu nhân dân tệ, 29,2514 triệu nhân dân tệ, 35,7628 triệu nhân dân tệ và 1,269 tỷ nhân dân tệ. Sự biến động lợi nhuận ròng năm 2025 rõ ràng có sự tăng đột biến so với các năm trước, đồng thời đây cũng là năm công ty chuyển đổi chuẩn mực kế toán mới.

“Việc lợi nhuận ròng của Tùng Phương Toàn Cầu Nhân Thọ năm 2025 tăng mạnh có liên quan chặt chẽ đến việc chuyển đổi chuẩn mực kế toán mới.” Chu Junsheng nói với界面新闻, “Dưới chuẩn mực mới, phương pháp đo lường nợ phải trả hợp đồng bảo hiểm, nhịp độ xác nhận lợi nhuận và cơ chế phản ánh lợi nhuận từ đầu tư đều có sự thay đổi, một số lợi nhuận ban đầu phân kỳ sẽ tập trung thể hiện trong kỳ, từ đó làm tăng lợi nhuận ròng hàng năm.”

“Nói một cách dễ hiểu, dưới chuẩn mực kế toán cũ, mức tăng của cổ phiếu không được đưa vào lợi nhuận ròng mà chỉ phản ánh trong biến động của vốn chủ sở hữu.” Thành viên sáng lập Hiệp hội Kế toán viên Trung Quốc, Kế toán viên cao cấp Xu Yuchen, lấy ví dụ, “Trước đây, cổ phiếu trị giá 1 tỷ nhân dân tệ tăng 20% lên 1,2 tỷ, 2 tỷ này không được ghi nhận vào lợi nhuận trong kỳ, mà chỉ ảnh hưởng đến vốn chủ sở hữu; còn theo chuẩn mực mới, nếu tài sản cổ phiếu của công ty bảo hiểm được ghi nhận theo FVTPL (được đo lường theo giá trị hợp lý và biến động được ghi nhận trong lợi nhuận kỳ), phần tăng giá của cổ phiếu sẽ được đưa vào lợi nhuận ròng. Do đó, ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng rất lớn.”

“Thêm nữa, trong những năm gần đây, doanh thu hoạt động bảo hiểm của công ty liên tục tăng, cấu trúc hoạt động và hiệu quả đầu tư cũng có thể hỗ trợ lợi nhuận.” Chu Junsheng nói với界面新闻.

Dữ liệu từ hệ thống cảnh báo doanh nghiệp cho thấy, doanh thu hoạt động bảo hiểm của Tùng Phương Toàn Cầu Nhân Thọ từ 2022 đến 2025 lần lượt là 7,074 tỷ nhân dân tệ, 8,175 tỷ, 8,737 tỷ và 9,033 tỷ nhân dân tệ, thể hiện xu hướng tăng trưởng ổn định. Trong cùng kỳ, tỷ suất lợi nhuận tổng hợp lần lượt là 4,30%, 5,71%, 17,93% và -1,13%.

Tuy nhiên, các chuyên gia trong ngành dự đoán rằng, mức tăng trưởng lợi nhuận ròng gấp 34 lần của Tùng Phương Toàn Cầu Nhân Thọ năm 2025 có khả năng khó duy trì.

“Việc lợi nhuận ròng của Tùng Phương Toàn Cầu Nhân Thọ vượt quá 30 lần so với năm trước là biến động nhất thời trong bối cảnh thay đổi giữa chuẩn mực kế toán cũ và mới.” Xu Yuchen nói với界面新闻.

Chu Junsheng phân tích, tốc độ tăng trưởng cao trong bối cảnh “chuyển đổi chuẩn mực” này mang tính giai đoạn nhất định và chịu ảnh hưởng của cách tính kế toán, không hoàn toàn phản ánh mức cải thiện cơ bản của hoạt động so sánh cùng kỳ. Việc duy trì hiệu quả hoạt động trong tương lai còn phụ thuộc vào khả năng tạo giá trị kinh doanh mới, sự ổn định của lợi nhuận từ đầu tư và kiểm soát chi phí nợ.

Kết quả hoạt động “phi mã” của Đông Ngô Nhân Thọ chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố

Theo báo cáo năng lực thanh toán, năm 2025, Đông Ngô Nhân Thọ đạt lợi nhuận ròng 846 triệu nhân dân tệ, tăng 3813,67% so với cùng kỳ.

Cũng trong năm 2025, Đông Ngô Nhân Thọ đã chuyển sang chuẩn mực kế toán mới. Tuy nhiên, khác với Tùng Phương Toàn Cầu Nhân Thọ, trong vài năm trước đó, biến động lợi nhuận ròng của Đông Ngô Nhân Thọ khá lớn.

Dữ liệu từ hệ thống cảnh báo doanh nghiệp cho thấy, từ 2022 đến 2025, lợi nhuận ròng của Đông Ngô Nhân Thọ lần lượt là 41,1588 triệu nhân dân tệ, -1,785 tỷ, 21,6047 triệu và 846 triệu nhân dân tệ. Mức tăng gấp 38 lần năm 2025 dựa trên nền tảng nhỏ bé của 2,16 triệu nhân dân tệ năm 2024. Trong cùng kỳ, doanh thu hoạt động bảo hiểm lần lượt là 7,995 tỷ, 9,538 tỷ, 9,957 tỷ và 9,653 tỷ nhân dân tệ; tỷ suất lợi nhuận tổng hợp lần lượt là 1,56%, 2,78%, 7,47% và 3,41%. Cả hai chỉ số này đều có xu hướng giảm so với năm 2024.

Cụ thể, năm 2023, lợi nhuận lớn của Đông Ngô Nhân Thọ bắt nguồn từ áp lực hai phía của nợ phải trả và tài sản: một mặt, phần lớn từ lợi suất trái phiếu thấp, thị trường chứng khoán ảm đạm; mặt khác, đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ 750 ngày liên tục giảm, dẫn đến việc trích lập dự phòng tăng lên, làm tăng đáng kể chi phí trên báo cáo tài chính, ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận kế toán.

Năm 2024, Đông Ngô Nhân Thọ đã thoát lỗ, nhưng tác động của việc giảm lợi suất trái phiếu chính phủ vẫn còn. Cuộc họp công tác đầu năm 2025 của công ty tiết lộ, năm 2024, lợi suất trái phiếu chính phủ giảm đã làm tăng dự phòng khoảng 900 triệu nhân dân tệ.

“Dưới chuẩn mực kế toán cũ, giả định về tỷ lệ chiết khấu dự phòng bảo hiểm truyền thống phần lớn dựa trên đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ 750 ngày; còn theo chuẩn mực mới, thì dựa trên lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm mới nhất, và lợi suất này đã tăng trong năm 2025, ít nhất đã chấm dứt xu hướng giảm. Điều này có lợi cho việc giảm tác động của việc trích lập dự phòng.” Xu Yuchen nói với界面新闻.

“Lợi nhuận ròng của Đông Ngô Nhân Thọ năm 2025 tăng rõ rệt có thể là kết quả của nhiều yếu tố cộng hưởng.” Chu Junsheng nói với界面新闻, “Thứ nhất, lợi nhuận trước đó không cao tạo ra hiệu ứng nền thấp, làm tăng đáng kể tỷ lệ tăng so sánh cùng kỳ; thứ hai, sự giảm áp lực trong việc trích lập dự phòng bảo hiểm theo từng giai đoạn có thể tạo ra tác động tích cực đến việc giải phóng lợi nhuận; thứ ba, sự thay đổi trong phương pháp đo lường và xác nhận do chuyển đổi chuẩn mực mới cũng có thể khiến một phần lợi nhuận được thể hiện trong kỳ.”

“Thêm nữa, cải thiện lợi nhuận từ đầu tư, kiểm soát chi phí và điều chỉnh cấu trúc hoạt động cũng có thể hỗ trợ lợi nhuận.” Chu Junsheng bổ sung, do đó, mức tăng cao này phần lớn phản ánh “hiệu ứng nền thấp + điều chỉnh kế toán + cải thiện hoạt động theo từng giai đoạn” tổng hợp.

Chú trọng phân tích đa chiều

Năm 2026, các công ty bảo hiểm sẽ chính thức áp dụng chuẩn mực kế toán mới toàn diện, đồng thời, biến động lợi nhuận ròng và vốn chủ sở hữu cũng sẽ được phóng đại. Trong bối cảnh chuyển đổi chuẩn mực kế toán, các chỉ số nào của các công ty bảo hiểm nhân thọ cần đặc biệt chú ý?

“Vì các công ty bảo hiểm, đặc biệt là các công ty bảo hiểm nhân thọ, có tính đặc thù trong hoạt động, thường không quá chú trọng vào lợi nhuận ròng.” Xu Yuchen nói với界面新闻, “So với lợi nhuận ròng, tôi quan tâm nhiều hơn đến giá trị kinh doanh mới (NBV), tức là số lợi ích mà các hợp đồng bảo hiểm mới ký trong năm qua sẽ mang lại cho công ty trong vòng hai, ba mươi năm tới, đã được chiết khấu. Tương tự, giá trị nội tại (VIF) là cách nhìn hợp lý hơn để đánh giá công ty bảo hiểm thay thế cho vốn chủ sở hữu, dựa trên điều chỉnh giá trị các hoạt động hiện có trên vốn chủ sở hữu.”

“Trong đánh giá hoạt động của các công ty bảo hiểm, cần chú trọng phân tích đa chiều hơn.” Chu Junsheng nói với界面新闻, “Thứ nhất, chú ý đến khả năng tạo giá trị của hoạt động bảo hiểm, như giá trị kinh doanh mới và xu hướng tăng trưởng của nó; thứ hai, chú trọng chất lượng của phía nợ, bao gồm độ đầy đủ của dự phòng, cấu trúc sản phẩm và mức chi phí; thứ ba, theo dõi hiệu quả và biến động của phần đầu tư, kết hợp với tỷ suất lợi nhuận tổng hợp để đánh giá; thứ tư, chú ý đến khả năng thanh toán, mức độ vốn đủ và năng lực quản lý rủi ro; thứ năm, kết hợp các chỉ số lợi nhuận dài hạn như giá trị nội tại và xu hướng tăng trưởng của nó.”

Dữ liệu từ hệ thống cảnh báo doanh nghiệp cho thấy, năm 2025, giá trị kinh doanh mới của Tùng Phương Toàn Cầu Nhân Thọ đạt 528 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ lợi nhuận mới đạt 10,04%; tỷ lệ khả năng thanh toán cốt lõi là 121%, giảm 56 điểm phần trăm so với năm 2024; tỷ lệ khả năng thanh toán tổng hợp là 164%, giảm 64 điểm phần trăm so với năm 2024; lợi nhuận từ đầu tư đạt 4,45%, tăng 0,64 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Trong khi đó, giá trị kinh doanh mới của Đông Ngô Nhân Thọ là 733 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ lợi nhuận mới là 11,46%; tỷ lệ khả năng thanh toán cốt lõi là 105,56%, giảm 85,17 điểm phần trăm so với năm 2024; tỷ lệ khả năng thanh toán tổng hợp là 205,78%, giảm 11,89 điểm phần trăm so với năm 2024; lợi nhuận từ đầu tư là 3,79%, giảm 1,26 điểm phần trăm so với cùng kỳ.